آرثر هايز: كلمة السر في سوق الثيران بين الأوراق الرديئة: قد يصل سعر Bitcoin إلى 3 ملايين في عام 2028

المؤلف: Arthur Hayes

العنوان الأصلي: Four, Seven

الترجمة والتنظيم: BitpushNews

خطة "إعادة تصنيع أمريكا" التي طرحها Buffalo Bill Bessent، ومحاولته منع "Pax Americana" من الانحدار تدريجياً من إمبراطورية شبه إلى دولة قومية قوية فقط، ليست في الواقع فكرة جديدة. دفعت ظروف الحرب العالمية الثانية الملحة وزارة الخزانة إلى السيطرة على الاحتياطي الفيدرالي بين عامي 1942 و1951. جزء من خطة بيسينت هو إعادة تشكيل منحنى العائد، أو ما يسمى بسيطرة منحنى العائد (YCC). إذًا، كيف كان شكل منحنى العائد في ذلك الوقت؟ وكيف يختلف عن اليوم؟

في ذلك الوقت، أبقى الاحتياطي الفيدرالي عائدات سندات الخزانة (T-bills) عند 0.675%، بينما تم تثبيت سندات الخزانة لمدة 10 إلى 25 سنة عند 2.5%[1]. يمكن ملاحظة أن منحنى العائد الحالي أعلى في الطرفين القصير والطويل. لكن الفرق الأساسي هو أن منحنى العائد في ذلك الوقت كان أكثر انحدارًا بكثير من الآن. قبل مناقشة فوائد منحنى العائد "نمط 1951" على مختلف قطاعات الاقتصاد الأمريكي، دعونا نفهم أولاً كيف يستخدم الاحتياطي الفيدرالي أدواته الحالية لتحقيق هذا النوع من السيطرة على منحنى العائد.

من خلال خفض سعر الفائدة على احتياطيات البنوك (IORB) وسعر الفائدة على نافذة الخصم (DW)، يمكن للاحتياطي الفيدرالي خفض عوائد الطرف القصير إلى المستوى الذي يريده. ثم باستخدام حساب السوق المفتوحة للنظام (SOMA) "لطباعة النقود" (أي خلق احتياطيات بنكية) وشراء السندات من البنوك، يمكن للاحتياطي الفيدرالي ضمان عدم تجاوز العوائد الحد الأعلى المحدد. سيؤدي ذلك إلى توسيع ميزانية الاحتياطي الفيدرالي. بعبارة أخرى، يمكن للأدوات الحالية للاحتياطي الفيدرالي تحقيق منحنى عائد مشابه لعام 1951. السؤال الحقيقي هو: كيف سيدفع ترامب وBuffalo Bill Bessent هذا النوع من التلاعب في السوق على المستوى السياسي؟

قبل مناقشة اللعبة السياسية وقواعد البيروقراطية في الاحتياطي الفيدرالي، أود أولاً الحديث عن فوائد منحنى العائد "نمط 1951" على مختلف قطاعات الاقتصاد الأمريكي.

جوهر خطة بيسينت هو نقل سلطة خلق الائتمان، وبالتالي النمو الاقتصادي، من الاحتياطي الفيدرالي ومؤسسات التمويل غير المصرفية (مثل شركات الأسهم الخاصة) إلى أيدي موظفي القروض في البنوك الصغيرة والمتوسطة (أسميها البنوك الإقليمية). في تعليقه الأخير في Wall Street Journal، انتقد الاحتياطي الفيدرالي، مستخدمًا خطابًا شعبويًا ليصف ذلك بأنه "دعم Main Street وقمع Wall Street". لا تنشغل كثيرًا بفكرة أن الجنة التي يتحدث عنها تعتمد على أداة غير ديمقراطية مثل "طباعة النقود" من الاحتياطي الفيدرالي. ازدواجية بيسينت معروفة منذ زمن: قبل توليه المنصب، انتقد سياسات Yellen؛ وبعد توليه المنصب، نفذ نفس السياسات دون اعتراض.

بالنسبة للبنوك الإقليمية، لتحقيق ربحية في خلق الائتمان، يجب الاعتماد على منحنى عائد حاد. يوضح الرسم البياني أدناه أنه على الرغم من أن مستويات الفائدة الإجمالية بين عامي 1942 و1951 كانت منخفضة، إلا أن منحنى العائد كان أكثر انحدارًا، مما جعل الإقراض للشركات الصغيرة والمتوسطة أكثر أمانًا وربحية. وهذه الشركات الصغيرة والمتوسطة هي شريان الحياة للاقتصاد الأمريكي — الشركات التي يقل عدد موظفيها عن 500 تمثل حوالي 46% من إجمالي العمالة. ومع ذلك، عندما يصبح الاحتياطي الفيدرالي المصدر الرئيسي للائتمان، تتدفق الأموال إلى الشركات الكبرى القادرة على دخول أسواق رأس المال المؤسسية، بينما تكاد الشركات الصغيرة والمتوسطة لا تحصل على قروض. بالإضافة إلى ذلك، عندما يكون منحنى العائد مسطحًا جدًا أو حتى مقلوبًا، يصبح الإقراض لهذه الشركات محفوفًا بالمخاطر للغاية بالنسبة للبنوك الإقليمية. في مقالتي السابقة "أسود أو أبيض"، وصفت سياسة بيسينت النقدية بأنها "التيسير الكمي للفقراء (QE 4 Poor People)".

الآن ستقوم البنوك بإقراض الأموال للصناعات الحقيقية — تلك التي يمكنها إنتاج الأسلحة اللازمة لجولة جديدة من "العصر الذهبي": القنابل في بغداد/طهران/غزة/كاراكاس (نعم، محاولة تغيير النظام في فنزويلا ستحدث حوالي عام 2028)، وما إلى ذلك. فقط ضع اسم أي "مركز سكاني بني أو مسلم"، ثم ستجلب القوات الأمريكية "™️الديمقراطية" هناك... بشرط أن يبقى السكان المحليون على قيد الحياة :(.

هذا يحل جانب الصناعة في المعادلة. لتهدئة عامة الشعب الأمريكي — الذين يحتاجون إلى دولة رفاهية متوسعة باستمرار مقابل الولاء — يجب على الحكومة جعل تكلفة تمويلها أكثر احتمالاً. من خلال تثبيت عوائد السندات طويلة الأجل، يمكن لبيسينت إصدار سندات عديمة القيمة بلا حدود، وسيشتريها الاحتياطي الفيدرالي بالدولارات المطبوعة. وبهذا، تنخفض مدفوعات الفائدة بشكل حاد، وينخفض العجز المالي.

أخيرًا، تنهار قيمة الدولار مقارنة بالعملات الورقية الأخرى القذرة والذهب. وهذا يسمح للصناعة الأمريكية بتصدير السلع بأسعار أكثر تنافسية أولاً إلى أوروبا، ثم إلى الجنوب العالمي، لتنافس الصين واليابان وألمانيا.

من الناحية المفاهيمية، من السهل جدًا فهم سبب رغبة بيسينت في السيطرة على الاحتياطي الفيدرالي وتنفيذ سيطرة منحنى العائد (YCC). لكن المشكلة أن الاحتياطي الفيدرالي الحالي لا يتعاون. لذلك، يجب على ترامب "ملء" الاحتياطي الفيدرالي بأشخاص موالين له، سينفذون إرادة Buffalo Bill، وإلا فسيتعرضون مرة أخرى لـ"خرطوم المياه". ستواجه عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي Lisa Cook نسخة 2025 من "علاج خرطوم المياه عالي الضغط". إذا لم تكن تعرف ما هو ذلك، يمكنك مراجعة التكتيكات التي استخدمتها السلطات خلال احتجاجات الحقوق المدنية في الستينيات.

للاحتياطي الفيدرالي لجنتان تتحكمان في السياسات اللازمة لنجاح خطة بيسينت: **مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي (FBOG)** مسؤول عن IORB (سعر الفائدة على احتياطيات البنوك)، وبالتالي يتحكم في سعر الفائدة على نافذة الخصم (DW)؛ **لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)** تتحكم في SOMA. كيف يتفاعل الأعضاء المصوتون في هاتين اللجنتين؟ وكيف يتم اختيار هؤلاء الأعضاء؟ وكيف يمكن لترامب السيطرة بسرعة على هاتين اللجنتين ضمن الإطار القانوني؟ السرعة أمر بالغ الأهمية، لأن انتخابات التجديد النصفي لعام 2026 تبعد أكثر من عام بقليل، وسيواجه الحزب الجمهوري "الفريق الأحمر" منافسة شرسة في صناديق الاقتراع. إذا فقد الفريق الأحمر السيطرة على مجلس الشيوخ، ولم يتمكن ترامب من تأمين الأغلبية في اللجنتين بحلول نوفمبر 2026، فلن يؤكد الديمقراطيون "الفريق الأزرق" أي تعيينات مستقبلية له.

هذه هي الأسئلة التي تهدف هذه المقالة للإجابة عليها. لكن يجب أن أذكركم، عند الدخول إلى المجال السياسي البحت، يكون خطر الخطأ أعلى — فالبشر دائمًا ما يتخذون قرارات غريبة وغير متوقعة. هدفي هو فقط الإشارة إلى مسار محتمل للغاية للمضي قدمًا، وبالنسبة لمحفظتي الاستثمارية، طالما أن الاحتمال "مرتفع جدًا"، فهذا يكفي لأستمر في الشراء المكثف لـ bitcoin، وshitcoins، والذهب المادي، وأسهم مناجم الذهب.

دليل مبسط لمجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي

فهم آلية اتخاذ القرار البيروقراطية لهذه "المؤسسة الطابعة للنقود" هو جزء أساسي من إطار استثماري. أثناء دراستي لكيفية عمل النظام النقدي الورقي العالمي، فهمت تدريجيًا منطق عمل وزارات الخزانة والبنوك المركزية في مختلف البلدان. باعتبارها نظامًا تكيفيًا معقدًا مليئًا بعقد اتخاذ القرار البشري، يجب أن تتبع هذه المؤسسات البيروقراطية بعض "القواعد" لدفع أي سياسة. بالنسبة للنظام البيروقراطي غير المنتخب المسؤول عن السياسة النقدية الأمريكية (أي الاحتياطي الفيدرالي)، هناك أيضًا مجموعة من القواعد التشغيلية. للتنبؤ بكيفية تحول سياساته تحت تأثير ترامب و"Buffalo Bill" بيسينت، يجب أن أجيب أولاً على عدة أسئلة:

• من بالضبط — أي اللجان — لديه حق التصويت على أجزاء مختلفة من السياسة النقدية؟

• كم عدد الأصوات المطلوبة لتمرير اقتراح؟

• من يعين أعضاء هذه اللجان؟

• متى يتم استبدال الأعضاء؟

أولاً، يجب على ترامب أن يحصل على أربعة مقاعد في مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي (FBOG) المكون من سبعة أعضاء ليحصل على الأغلبية. بعد ذلك، يمكنه باستخدام أغلبيته في FBOG، الحصول على أغلبية سبعة مقاعد تصويتية في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) المكونة من اثني عشر عضوًا. سأشرح السياسات التي يمكن لكل من هاتين المؤسستين وضعها، وآلية اختيار الأعضاء، وكيف يمكن لترامب السيطرة الكاملة بحلول النصف الأول من عام 2026.

تحليل تكوين FBOG

يتكون مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي (FBOG) من سبعة أعضاء، يعينهم الرئيس ويوافق عليهم مجلس الشيوخ. فيما يلي قائمة الأعضاء الحاليين:

سلطة FBOG واللعبة السياسية

يمتلك مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي (FBOG) سلطتين في غاية الأهمية:
أولاً، تحديد "سعر الفائدة على الاحتياطيات الزائدة" (IORB)؛
ثانيًا، التصويت على الموافقة على ترشيحات رؤساء بنوك الاحتياطي الفيدرالي الإقليمية، الذين يتناوبون على أن يكونوا أعضاء مصوتين في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC).

لكي يتحكم الاحتياطي الفيدرالي بفعالية في أسعار الفائدة القصيرة الأجل، يجب أن يتم تحديد IORB ضمن النطاق الذي تحدده FOMC لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. لذلك، عندما يكون هناك تنسيق داخلي، يعمل FBOG وFOMC معًا، ويقع IORB بشكل طبيعي ضمن هذا النطاق. ولكن ماذا لو كان FBOG يميل إلى ترامب ويعتقد أن سياسة FOMC النقدية متشددة للغاية؟ هل لدى FBOG وسيلة لإجبار FOMC على خفض أسعار الفائدة؟

الجواب: نعم. يمكن لـ FBOG ببساطة خفض IORB إلى ما دون سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. سيخلق هذا فرصة للمراجحة للبنوك الأعضاء في الاحتياطي الفيدرالي — يمكنهم رهن الأصول في نافذة الخصم (DW) والتمويل بسعر IORB الأدنى، ثم استثمار الأموال في سوق SOFR لتحقيق فارق السعر. الخاسر هنا هو الاحتياطي الفيدرالي، لأنه يطبع النقود ويمنحها للبنوك كمكافأة للمراجحة. لتجنب استغلال وول ستريت، سيضطر FOMC في النهاية إلى خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ليتطابق مع IORB، حتى لو كان لدى الأغلبية المصوتة "فوبيا ترامب".

إذا حصل ترامب على أربعة مقاعد في FBOG، يمكنه بسرعة إجبار FOMC على خفض أسعار الفائدة حسب رغبته. إذًا، كم عدد الأعضاء الحاليين الموالين لترامب؟

ستنتهي ولاية رئيس الاحتياطي الفيدرالي Jerome Powell في مايو 2026، وبعض الأعضاء يستعدون لخلافته. لإظهار الولاء، بدأوا يتحدثون علنًا عن "كيفية وضع السياسة النقدية"، بل وصوتوا ضد قرارات FOMC. في اجتماع يوليو 2025، صوت كل من Bowman وWaller ضد القرار — لقد نجح ترامب في نصف المهمة.

هذا الصيف، استقالت Adriana Kugler فجأة، وأكد مجلس الشيوخ تعيين Stephen Miran الذي رشحه ترامب. تشير الشائعات إلى أن زوج Kugler أجرى تداولات أوراق مالية خلال فترة الصمت الخاصة بالاحتياطي الفيدرالي. بالنسبة للشخص العادي، هذا يسمى تداول داخلي، وقد يؤدي إلى السجن. اختارت Kugler الاستقالة لتجنب أن تصبح "كبش فداء" لإدارة ترامب. مع خروج Kugler ودخول Miran، أصبح لدى معسكر ترامب ثلاثة أصوات، ويحتاج إلى صوت واحد فقط إضافي.

مثل جميع البشر، يسيء أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي استخدام سلطتهم: تداول داخلي، تزوير، فضائح لا تنتهي. على سبيل المثال، العضوة Cook، يُقال إنها زورت في طلب قرض عقاري. اتهمها مدير وكالة التمويل العقاري الفيدرالية (FHFA) Bill Pulte بالاحتيال في القروض العقارية وطالبها بالاستقالة. رفضت Cook الاستقالة. تم إحالة القضية إلى وزارة العدل (DOJ)، حيث تراجعها الوزيرة Pam Bondi لتقرر ما إذا كانت ستعرضها على هيئة محلفين كبرى. عادة ما توافق هيئة المحلفين الكبرى على الاتهام، ومن السهل على وزارة العدل المضي قدمًا في القضية. ربما لم تُتهم بعد لأن وزارة العدل تستخدم القضية كورقة ضغط لإجبارها على الاستقالة. بغض النظر عن براءتها أو إدانتها، فإن معدل الإدانة في النظام القضائي الأمريكي يقارب 100%، وإذا لم تغادر Cook، فسيتم "تحميصها" عاجلاً أم آجلاً. يبدو أن موقفها المتشدد يهدف فقط للحصول على وظيفة أكاديمية أو حكومية محترمة كهبوط ناعم. على أي حال، بحلول أوائل 2026، من المرجح أنها لن تكون في FBOG.

عندما يحصل ترامب على أربعة أصوات، يمكنه بسرعة خفض عوائد سندات الخزانة — فقط يوجه FBOG لخفض IORB. بعد ذلك، يمكن لـ FBOG، وفقًا لرغبة Bessent، تخفيف الرقابة على البنوك الإقليمية، والسماح لها بإقراض الشركات الصغيرة في Main Street. بعد كل شيء، يتحكم FBOG في الرقابة على البنوك التجارية. الخطوة الأخيرة هي التحكم في كمية النقود، وبالتالي خفض أسعار الفائدة طويلة الأجل عبر SOMA (حساب السوق المفتوحة للنظام). لتحقيق ذلك، يجب على ترامب السيطرة على FOMC.

فكيف تتحول سيطرة FBOG إلى أغلبية سبعة أصوات في FOMC؟

رؤساء بنوك الاحتياطي الفيدرالي الإقليمية

هناك اثنا عشر بنكًا إقليميًا للاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة. في الأيام الأولى، كان الاقتصاد الأمريكي أكثر زراعية، وكانت المناطق المختلفة بحاجة إلى أسعار فائدة مختلفة في مواسم مختلفة لتناسب خصائصها الصناعية — وهذا هو سبب وجود اثني عشر بنكًا إقليميًا. يرشح كل بنك إقليمي رئيسًا، ويجب أن يحصل على أربعة أصوات على الأقل من أعضاء FBOG ليصبح عضوًا في FOMC.

من بين رؤساء البنوك الإقليمية الاثني عشر، يمتلك خمسة فقط حق التصويت في FOMC، حيث يكون رئيس بنك نيويورك الاحتياطي الفيدرالي عضوًا دائمًا. أما المقاعد الأربعة الأخرى فتتناوب عليها بقية البنوك الإقليمية. في السنوات التي تنتهي بالرقمين 1 أو 5، يواجه رؤساء البنوك الإقليمية إعادة انتخاب، ويقرر مجلس إدارة البنك الإقليمي (أعضاء الفئة B وC، أربعة من أصل ستة) من سيشغل المنصب.

في فبراير 2026، سيواجه جميع رؤساء البنوك الإقليمية إعادة انتخاب. باستثناء بنك نيويورك، البنوك الأربعة التي ستشارك في التصويت في ذلك العام هي:

• كليفلاند

• مينيابوليس

• دالاس

• فيلادلفيا

  
  

هل لاحظت خلفيات هؤلاء الأعضاء؟
معظمهم إما مصرفيون أو صناعيون. إذا أصبحت النقود أكثر وفرة وأرخص، ستزداد ثرواتهم الشخصية بشكل كبير. لا تنسَ أنهم بشر أيضًا — وعندما لا يكون هناك قيود، يسعى البشر فقط وراء مصالحهم الخاصة. أما مواقفهم السياسية فلا أعلمها، لكنني واثق: حتى لو كان لدى البعض "فوبيا ترامب"، فإن تأثير الثروة الناتج عن ارتفاع أسعار الأصول سيكون أفضل علاج. بعبارة أخرى، إذا كان من المعروف أن FBOG سيوافق فقط على المرشحين الذين سيدعمون السياسة التيسيرية في FOMC، فإن مجالس إدارة البنوك الإقليمية ستتعاون بشكل طبيعي، تماشيًا مع ترامب ومصالحهم الخاصة.

إذا لم يرشح مجلس إدارة البنك الإقليمي مرشحين حمائميين، سيرفضهم FBOG مباشرة. تذكر، لدى ترامب الآن أربعة أصوات من أصل سبعة.

يحتاج فقط إلى ضمان أن ثلاثة من الأعضاء الأربعة الجدد الممنوحين حق التصويت موالون له، ليحصل على أغلبية سبعة أصوات في FOMC، والأهم من ذلك، السيطرة على حساب السوق المفتوحة للنظام (SOMA) — "آلة طباعة النقود" للاحتياطي الفيدرالي. عندها، سيبدأ حلفاء ترامب في FOMC تشغيل آلة طباعة النقود، وشراء جبال السندات عديمة القيمة التي يمتلكها Buffalo Bill Bessent ولا يريدها أحد. وهكذا، سيداتي وسادتي، يكتمل "اتفاق الخزانة — الاحتياطي الفيدرالي" لعام 2026: طباعة النقود + سيطرة منحنى العائد (YCC). تذكروا، في هذا النظام النقدي الورقي القذر، حتى يد "أربعة وسبعة غير متناسقة" أقوى من زوج من الآسات (الصواريخ الجيبية).

أعلم أنكم متحمسون بالفعل لقراءة "نظرية السوق الصاعدة"، وتتساءلون إلى أين يمكن أن يصل سعر bitcoin إذا تحقق منطق طباعة النقود الخاص بي. حسنًا، إليكم رياضيات السوق الصاعدة.

رياضيات السوق الصاعدة

إذا كنت تشك في أن ترامب سيقوم بالفعل بطباعة النقود بجنون لـ"إحياء" ما يسمى Pax Americana (السلام الأمريكي)، فإليك درسًا في التاريخ. لم يتردد الساسة الأمريكيون النخبويون أبدًا في دفع أي ثمن لحماية مصالح الطبقة الحاكمة، حتى لو كان الثمن السياسي باهظًا للغاية.

على سبيل المثال: العلاقة بين أحفاد العبيد السود والمهاجرين الأوروبيين لا تزال تهيمن على الخطاب السياسي والاجتماعي الأمريكي حتى اليوم. خلال الحرب الأهلية الأمريكية — أكثر الحروب دموية في تاريخ أمريكا — استخدم لينكولن تحرير العبيد لضرب اقتصاد الكونفدرالية الجنوبية. بعد انتصار الاتحاد، سرعان ما تم دفع السود المحررين حديثًا إلى نظام الفصل العنصري، ولم يتم النظر في منحهم حق التصويت والحقوق المدنية رسميًا حتى عام 1965. مع ارتفاع معدلات معرفة القراءة والكتابة بين السود وتأثير الدعاية الشيوعية عن "المساواة للجميع"، بدأوا في التنظيم تدريجيًا. وكان النخبة بحاجة إلى هؤلاء السود الفقراء للقتال في الخطوط الأمامية (الهند الصينية)، والعمل في المصانع الشمالية لإنتاج السلع للتصدير، والعمل كخدم للأسر الثرية، والعمل في المزارع الجنوبية، لكنهم لم يرغبوا أبدًا في رؤيتهم يطالبون بحقوق متساوية في شوارع واشنطن أمام الكاميرات. في الوقت نفسه، كان على أمريكا أن تظهر للعالم أن الرأسمالية أفضل من الشيوعية السوفيتية. وهكذا، تحول ليندون جونسون (Lyndon B. Johnson)، الديمقراطي الجنوبي، إلى مدافع عن الحقوق المدنية للسود — رغم أن ذلك أغضب طبقته.

اليوم، تواجه أمريكا مجموعة أوراسية أكثر تماسكًا وثراءً وقوة عسكرية (روسيا، الصين، الهند، إيران). يتطلب هذا التغيير في التوازن إعادة توزيع جذرية للموارد الائتمانية. لهذا السبب، أقول بثقة شديدة: عندما يتعلق الأمر بطباعة النقود، هؤلاء الرجال البيض العجائز لا يمزحون.

يعتقد ترامب وBuffalo Bill Bessent أنهما مكلفان بمهمة عظيمة: استعادة الهيمنة العالمية لأمريكا. يتطلب ذلك إعادة بناء قاعدة صناعية قوية، لإنتاج "الأشياء الحقيقية"، وليس الاعتماد على ما يسمى "قطاع الخدمات". توصل الرئيس الصيني Xi Jinping إلى استنتاج مماثل خلال حرب التجارة بين الصين وأمريكا في 2018. قام بقمع "روح الحيوان" في أسواق رأس المال، وأعاد تنظيم عمالقة الإنترنت، ودعا Jack Ma من Alibaba إلى Zhongnanhai "لتناول الشاي"، بل وجعله يختبر "سجن الأثرياء". منذ ذلك الحين، لم يعد أفضل المواهب في الصين يضيعون وقتهم في مشاريع مثل الدراجات المشتركة أو المباني غير المكتملة، بل يركزون على مجالات استراتيجية مثل الطاقة الجديدة، والمعادن النادرة، والطائرات بدون طيار، والصواريخ، والذكاء الاصطناعي. بعد ما يقرب من عشر سنوات، أصبحت الصين قادرة على إنتاج كل ما تحتاجه للحفاظ على سيادتها الوطنية، ولم تعد تعتمد على أمريكا.

النقطة الأساسية: لا تشك في أن فريق ترامب سيستخدم كل الوسائل الممكنة لتشغيل آلة طباعة النقود من أجل التحول الأمريكي. والآن، دعني أقدم بعض "التحفيز العقلي"، وأحسب مقدار الائتمان الذي سيخلقه الاحتياطي الفيدرالي والنظام المصرفي التجاري بحلول عام 2028.

من الآن وحتى عام 2028، يجب على وزارة الخزانة إصدار ديون جديدة لسداد الديون القديمة، وكذلك تمويل عجز الحكومة. استخدمت وظيفة <DDIS> على Bloomberg لتقدير إجمالي سندات الخزانة التي ستستحق بين الآن وعام 2028. ثم افترضت أن العجز الفيدرالي سيكون 2 تريليون دولار سنويًا حتى عام 2028. بناءً على ذلك، قدرت أن إجمالي إصدار السندات سيصل إلى 15.32 تريليون دولار.

خلال جائحة كورونا، اشترى الاحتياطي الفيدرالي حوالي 40% من سندات الخزانة عبر SOMA، مما أدى أيضًا إلى توسيع ميزانيته العمومية. أعتقد أن هذه المرة سيشتري الاحتياطي الفيدرالي 50% أو أكثر، لأن عدد البنوك المركزية الأجنبية الراغبة في شراء سندات الخزانة الأمريكية أقل الآن — الجميع يعلم أن ترامب سيصدر ديونًا بجنون.

أما بالنسبة لنمو الائتمان المصرفي، فهو أصعب في التقدير. أفضل مرجع هو فترة جائحة كورونا. في ذلك الوقت، أطلق ترامب "تيسير كمي للفقراء (QE 4 Poor People)"، ونتيجة لذلك، نما إجمالي الائتمان المصرفي بمقدار 2.523 تريليون دولار خلال تلك الفترة، كما يظهر في بيانات "الودائع والخصوم الأخرى للبنوك" التي ينشرها الاحتياطي الفيدرالي أسبوعيًا. إذا افترضنا أن فترة حكم ترامب المتبقية حوالي ثلاث سنوات، سيصل نمو الائتمان المصرفي إلى 7.569 تريليون دولار.

بجمع نمو الائتمان من الاحتياطي الفيدرالي والبنوك التجارية، يصل الإجمالي إلى حوالي 15.229 تريليون دولار. الجزء الأكثر "تخمينًا" في النموذج هو تقدير مقدار ارتفاع سعر bitcoin مقابل كل دولار من نمو الائتمان. مرة أخرى، استخدمت بيانات فترة جائحة كورونا: كان ميل ارتفاع bitcoin مقابل نمو الائتمان حوالي 0.19. سيداتي وسادتي، هذا يعني أن توقع سعر bitcoin بحلول عام 2028 هو 3.4 مليون دولار!

هل أعتقد حقًا أن bitcoin سيصل إلى 3.4 مليون دولار في 2028؟ لا. لكنني أؤمن حقًا بأن سعره سيكون أعلى بكثير من حوالي 115 ألف دولار اليوم. هدفي ليس حساب الأرقام الدقيقة، بل الرهان على الاتجاه الصحيح، والثقة بأنني اخترت "أسرع حصان". طالما أن ترامب جاد في طباعة تريليونات الدولارات لتحقيق أهدافه السياسية، فإن هذا النموذج قائم.

ملاحظات:

[1] مدة استحقاق سندات الخزانة (T-bill) أقل من سنة واحدة.

[2] شرح مفصل لكيفية مطابقة سعر نافذة الخصم (DW) مع سعر الفائدة على الاحتياطيات الزائدة (IORB) سيكون تقنيًا للغاية. يتم تحديد سعر الفائدة على قروض DW من قبل رؤساء البنوك الإقليمية للاحتياطي الفيدرالي. وتتحكم لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FBOG) في من يمكنه شغل هذا المنصب، لأن الرئيس يجب أن يرشحه مجلس إدارة البنك الإقليمي ويوافق عليه FBOG. SOFR تعني "سعر التمويل المضمون لليلة واحدة"، وقد حلت محل سعر الفائدة بين البنوك في لندن (LIBOR).

[3] Jamie Dimon هو الرئيس التنفيذي لـ JPMorgan، وأحد أكثر المصرفيين نفوذًا في النظام المالي بأكمله. TDS تعني "متلازمة اضطراب ترامب" (Trump Derangement Syndrome). معيار تحديد ما إذا كان شخص ما يعاني من TDS هو: أنه يعارض أي سياسة يدعمها ترامب فقط لأن ترامب يدعمها، حتى لو كان من المفترض أن يدعمها عادةً.

[4] ومع ذلك، في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) الأخير في سبتمبر، لم يصوت Bowman وWaller مثل Miran لصالح خفض أكثر جرأة بمقدار 50 نقطة أساس. لكن المحللين يعتقدون أنهم حصلوا على ما يريدون من خلال خفض سعر الفائدة المحايد في مخطط النقاط وتقديم توجيهات مستقبلية حمائمية.

[5] هذه مجرد اتهامات غير مؤكدة، وهي مجرد دردشات بريد إلكتروني وتكهنات حول سبب استقالة Kugler فجأة.