JPMorgan: قد تكون معركة العملات المستقرة في الولايات المتحدة لعبة محصلتها صفر

إذا لم يحدث توسع ملحوظ، فقد يكون إصدار موجة جديدة من العملات المستقرة مجرد إعادة توزيع لحصص السوق بدلاً من توسيع حجم السوق، حسبما ذكر البنك.

ذكرت JPMorgan أن سوق العملات المستقرة البالغ 270 مليارات دولار لا يزال متوافقًا مع القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة، مما يعني أن العملات المستقرة الجديدة التي يتم إصدارها قد تؤدي فقط إلى إعادة توزيع حصص السوق.

تخطط Tether لإطلاق عملة مستقرة متوافقة تمامًا مع المتطلبات التنظيمية الأمريكية، لتنافس USDC الخاصة بـ Circle وجذب العملاء المؤسسيين.

أشار التقرير إلى أن Hyperliquid وPayPal وRobinhood وRevolut جميعها تصدر عملات مستقرة، بينما تقوم Circle ببناء سلسلة الكتل الخاصة بها للحفاظ على مكانة USDC في مركز النظام البيئي للعملات المشفرة.

وفقًا لتقرير بحثي صادر عن JPMorgan، فإن صناعة العملات المستقرة البالغة 270 مليارات دولار قد شهدت نموًا كبيرًا، لكنها لا تزال تمثل أقل من 8% من إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة، وهي نسبة لم تتغير منذ عام 2020.

كتب فريق المحللين بقيادة Nikolaos Panigirtzoglou أن هذا الديناميكية قد تجعل موجة إصدار العملات المستقرة الأمريكية القادمة منافسة صفرية، ما لم يتوسع سوق العملات المشفرة نفسه بشكل ملحوظ.

ذكرت JPMorgan أن Tether، التي تُستخدم بشكل رئيسي في الخارج، تخطط لإطلاق رمز أمريكي متوافق تنظيميًا يُدعى USAT. وعلى عكس USDT، الذي تتوافق احتياطياته مع المتطلبات الأمريكية بنسبة حوالي 80%، فإن احتياطيات USAT ستلبي بالكامل المعايير التنظيمية الجديدة.

العملة المستقرة هي عملة مشفرة ترتبط قيمتها بأصول أخرى مثل الدولار الأمريكي أو الذهب. تلعب هذه العملات دورًا مهمًا في سوق العملات المشفرة، حيث توفر بنية تحتية للمدفوعات وتُستخدم أيضًا في التحويلات عبر الحدود. USDT من Tether هي أكبر عملة مستقرة، تليها USDC (CRCL) من Circle.

أشار التقرير إلى أن التشريع الأمريكي للعملات المستقرة الذي تم تمريره في يوليو قد أطلق موجة جديدة من إصدار USDC الخاص بـ Circle، والذي يهيمن حاليًا على السوق الأمريكية.

كتب المحللون أنه على الرغم من أن الوافدين الجدد يتسابقون للحصول على موطئ قدم قبل تنفيذ اللوائح، إلا أن نمو سوق العملات المستقرة لا يزال مرتبطًا بالقيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة.

ذكرت JPMorgan أن Circle تفقد أيضًا حصتها في السوق تدريجيًا، حيث أن منافسين مثل Hyperliquid يستحوذون وحدهم على ما يقرب من 7.5% من استخدام USDC في البورصات. بالإضافة إلى ذلك، تقوم شركات التكنولوجيا المالية العملاقة مثل PayPal (PYPL) وRobinhood (HOOD) وRevolut بإطلاق رموزها الخاصة.

استجابة لذلك، تقوم Circle بتطوير سلسلة كتل تُدعى Arc، مصممة خصيصًا لحجم معاملات USDC، بهدف تعزيز السرعة والأمان وقابلية التشغيل البيني، والحفاظ على مكانة USDC في البنية التحتية للعملات المشفرة.

أضاف التقرير أنه إذا لم يحدث توسع ملحوظ، فقد تكون المنافسة الجديدة في سوق العملات المستقرة مجرد إعادة توزيع لحصص السوق بدلاً من توسيع حجم السوق.

ذكرت شركة الوساطة في تقرير صدر في وقت سابق من هذا الشهر أن المعروض من USDC قد ارتفع إلى 72.5 مليارات دولار، أي أعلى بنسبة 25% من توقعات شركة Bernstein في وول ستريت لعام 2025.