أخبار البيتكوين: بحث يُظهر أن البيتكوين قد تحل محل أصول الملاذ الآمن التقليدية

الرؤى الرئيسية:

• نشر الخبير الاقتصادي في جامعة هارفارد ماثيو فيرانتي بحثًا محكمًا في مجلة النقود والتمويل الدولية يحلل دور البيتكوين في احتياطيات البنوك المركزية، وهو ما يبدو أنه أخبار إيجابية عن البيتكوين.
• استخدمت الدراسة نمذجة باييزية ديناميكية لإثبات أن البيتكوين يمكن أن تخدم تخصيص 10-25% للبنوك المركزية المهددة بالعقوبات.
• أظهرت الأبحاث أن الدول المستوردة للمعدات العسكرية من الصين وروسيا زادت من احتياطياتها من الذهب بين عامي 2016 و2021، مما يؤكد صحة سلوك التحوط من العقوبات.

نشر أحد خبراء الاقتصاد في جامعة هارفارد مؤخرًا بحثًا تمت مراجعته من قِبل الأقران يوضح كيف يمكن للبنوك المركزية استخدام البيتكوين (BTC) بشكل استراتيجي إلى جانب الذهب لحماية الاحتياطيات الدولية من العقوبات المالية التي تفرضها جهات إصدار العملات الورقية الرئيسية.

وقد استخدمت دراسة ماثيو فيرانتي نموذجًا اقتصاديًا قياسيًا لتحليل الدور المحتمل للعملة المشفرة في تكوين احتياطي البنك المركزي في ظل تصاعد مخاطر العقوبات.

وقد قبلت مجلة المال والتمويل الدولي بحث فيرانتي للنشر.

أخبار البيتكوين أبحاث هارفارد تُثبت صحة البيتكوين كوسيلة للتحوط من العقوبات

قام فيرانتي بتطوير نموذج بايزي ديناميكي لمحاكاة العوائد المشتركة لعملة البيتكوين والأصول الاحتياطية التقليدية في ظل احتمالات متفاوتة للعقوبات.

وقد عالج البحث فجوة مهمة في الأدبيات الأكاديمية من خلال التركيز على مخاطر العقوبات المسبقة بدلاً من التركيز على آثار ما بعد التنفيذ.

استوعب النموذج المفاضلة بين العوائد المتوقعة والتقلبات والتعرض للعقوبات عبر فئات الأصول المختلفة.

وقد تضمنت منهجية فيرانتي منهجية فيرانتي مقدمات غنية بالمعلومات لضبط عوائد البيتكوين المتوقعة إلى مستويات واقعية. كما تجنب أيضًا الخطأ التحليلي الشائع المتمثل في استقراء الأداء التاريخي للعملات الرقمية إلى أجل غير مسمى.

وقد وفر هذا النهج إطار عمل لتحسين المحفظة حيث يمكن للبنوك المركزية ترميز تقييمات المخاطر الخاصة بها.

الأدلة التجريبية تُظهر التراكم الاستراتيجي للذهب

وقدمت الدراسة أدلة تجريبية على أن البنوك المركزية تقوم بالفعل بالتحوط من مخاطر العقوبات من خلال التخصيص الاستراتيجي للأصول.

قام فيرانتي بتحليل العلاقة بين أنماط الواردات العسكرية والتغيرات في احتياطي الذهب من عام 2016 إلى عام 2021، ووجد ارتباطات ذات دلالة إحصائية.

أظهرت الدول التي تستورد معدات عسكرية من الصين وروسيا زيادات أكبر في احتياطيات الذهب مقارنة بالدول التي تربطها علاقات أقوى بالجيش الأمريكي.

أظهر تحليل الانحدار أهمية إحصائية عبر مواصفات متغير التحكم المختلفة.

بالإضافة إلى ذلك، أنشأ البحث مقياسًا للمواءمة السياسية استنادًا إلى أنماط التجارة العسكرية، وكشف عن أن الدول التي تواجه احتمالًا أكبر للعقوبات الأمريكية زادت مخصصات الذهب بمبالغ قابلة للقياس.

وقد سبق هذا السلوك غزو روسيا عام 2022 وما تلاه من عقوبات غير مسبوقة، مما يشير إلى أن البنوك المركزية توقعت تصعيد العقوبات.

نماذج تخصيص البيتكوين تُظهر مقتنيات كبيرة من البيتكوين

وقد أظهرت عمليات محاكاة تحسين المحفظة التي أجراها فيرانتي أن البنوك المركزية التي تواجه مخاطر العقوبات يمكن أن تخصص 10-25% من الاحتياطيات لعملة البيتكوين بالدولار الأمريكي، اعتمادًا على مستويات تحمل المخاطر.

حصة البيتكوين المثلى مع تفضيلات القيمة عند المخاطرة والعقوبات | المصدر: التحوط من مخاطر العقوبات: العملة المشفرة في احتياطيات البنوك المركزية/ماثيو فيرانتي

أظهر النموذج أن عملة البيتكوين تكمل الذهب بدلاً من أن تحل محله في تكوينات المحفظة المثلى.

استخدم البحث تقنيات تحسين القيمة عند المخاطرة التي يشيع استخدامها في إدارة المحافظ المؤسسية.

وغطت عمليات المحاكاة فترات الاحتفاظ الفصلية التي تعكس دورات المراجعة النموذجية للبنك المركزي، مع دمج قيود واقعية على الرافعة المالية والبيع على المكشوف.

في ظل احتمالات فرض العقوبات في الحالة الأساسية، اقترح النموذج تخصيصات معتدلة للبيتكوين إلى جانب مراكز أكبر للذهب.

ومع ذلك، أظهرت البنوك المركزية التي تواجه مخاطر العقوبات المتزايدة مخصصات مثالية من البيتكوين تصل إلى 25% من إجمالي الاحتياطيات لمعايير محددة لتجنب المخاطر.

الإطار الأكاديمي يعالج المخاوف المتعلقة بالعملة المشفرة

وأقرت الدراسة بالعوامل الخارجية البيئية للبيتكوين وتقلب الأسعار مع التأكيد على أن البلدان المهددة بالعقوبات من المرجح أن تقبل هذه التكاليف مقابل فوائد حماية الاحتياطي.

تناول فيرانتي الخصائص التقنية للعُملة الرقمية، بما في ذلك آليات إجماع إثبات العمل ومقاومة الرقابة.

وشرح كيف أن شبكة التعدين اللامركزية للبيتكوين عبر ولايات قضائية متعددة عقّدت جهود تجميد المعاملات من خلال التدخل التنظيمي.

وقد وجد البحث أنه حتى إذا أثرت العقوبات جزئيًا على معاملات البيتكوين والذهب من خلال عقوبات الإنفاذ، فإن هذه الأصول حافظت على مزاياها مقارنة بالاحتياطيات الورقية التقليدية.

ومن المثير للاهتمام، أظهر النموذج أن تطبيق الغرب لعقوبات صارمة على معاملات العملات الرقمية يمكن أن يعزز جاذبية الرنمينبي بشكل متناقض.

الآثار المترتبة على السياسة العامة لنظام العملة الاحتياطية لا تزال تصنع أخبار البيتكوين

وأشار البحث الذي خضع لمراجعة الأقران إلى أن مخاطر العقوبات يمكن أن تقلل من جاذبية الخزانة الأمريكية وتسرع من اتجاهات تنويع الاحتياطي الأوسع نطاقًا.

وشددت خلاصة الدراسة على أن حالة عدم اليقين بشأن العقوبات قد خلقت طلبًا على الأصول خارج نطاق سيطرة مُصدري العملات الورقية التقليدية.

اعتمد عمل فيرانتي على الأدبيات الأكاديمية الراسخة مع فتح آفاق جديدة في التطبيقات المؤسسية للعملات الرقمية.

ساهم البحث في تقديم أدلة تجريبية للمناقشات حول العقوبات المالية وعواقبها غير المقصودة على الأنظمة النقدية الدولية.

وخلص الخبير الاقتصادي في جامعة هارفارد إلى أن اعتماد العملات الرقمية يمكن أن يعزز قدرة البلدان على الصمود في مواجهة الصدمات الاقتصادية الجيوسياسية، مما يوفر تأمينًا ضد العقوبات الغربية ويكمل في الوقت نفسه استراتيجيات الذهب والعملات البديلة الحالية.