يتنافس العمالقة على حق توزيع العملة المستقرة USDH الخاصة بـ Hyperliquid، فمن سيحصل على دخل النظام البيئي الذي يبلغ عشرات المليارات؟

أصلي: Odaily (@OdailyChina)

الكاتب: Wenser (@wenser2010)

العنوان الأصلي: أصبحت العملة المستقرة USDH من Hyperliquid "الكنز الثمين" في الصناعة، وبدأت معركة شرسة بين العمالقة على حق التوزيع

بفضل XPL وWLFI قبل الإدراج، وعند الإدراج، وتقلبات السوق الكبيرة، حققت Hyperliquid في أغسطس إيرادات بلغت 106 ملايين دولار، بنمو شهري قدره 23%؛ وبلغ حجم تداول العقود في شهر واحد ما يقارب 400 مليار دولار، مع حصة سوقية تبلغ حوالي 70% في سوق DEX Perp. وباعتبارها "البقرة الحلوب" بلا منازع في الصناعة اليوم، فإن مفهوم "سلسلة عامة L1 عالية الأداء" الذي تروج له Hyperliquid رسمياً، أضفى آفاقاً واسعة على خارطة العملات المستقرة الخاصة بها.

في 5 سبتمبر، أعلنت Hyperliquid رسمياً أن الرمز المحجوز للعملة المستقرة USDH سيتم إطلاقه من خلال عملية تصويت للمحققين على السلسلة، وسيتم التصويت بالكامل على Hyperliquid L1، وستكون العملية مشابهة لتصويت إزالة الإدراج، ويجب على الفريق الفائز المشاركة في مزاد الغاز لنشر السوق الفوري المعتاد. وأوضحت الشركة أن USDH، كرمز معياري عالي الطلب، سيُستخدم لبناء عملة مستقرة أصلية متوافقة وأولوية لـ Hyperliquid. فور صدور الخبر، قدمت كبرى شركات إصدار العملات المستقرة خططها لإصدار USDH. في هذا المقال، سيقدم Odaily تحليلاً موجزاً لخطط Hyperliquid المختلفة لإصدار العملة المستقرة USDH وصراع المصدرين خلفها.

USDH تصبح ساحة معركة رئيسية لمصدري العملات المستقرة، ودخول عمالقة مثل Paxos وAgora

في 5 سبتمبر، نشرت Hyperliquid إعلاناً رسمياً في مجتمع Discord جاء فيه:

1. سيتم تحسين هيكل سوق التداول الفوري في الترقية القادمة للشبكة، حيث سيتم توحيد رسوم متلقي أزواج التداول الفوري بين نوعين من أصول التسعير الفوري، وحوافز وضع الأوامر، ومساهمة حجم تداول المستخدمين، ليتم خفضها جميعاً بنسبة 80%، وذلك لتعزيز السيولة وتقليل الاحتكاك للمستخدمين.

2. حالياً، سيتم إطلاق رمز العملة المستقرة USDH المحجوز من قبل البروتوكول من خلال تصويت شفاف للمحققين على السلسلة. سيتم التصويت بالكامل على السلسلة عبر Hyperliquid L1، تماماً كما هو الحال في تصويت إزالة الإدراج. ونظراً لأن USDH هو رمز معياري عالي الطلب، سيصوت المحققون لاختيار الفريق الأكثر قدرة على بناء عملة مستقرة أصلية وأولوية لـ Hyperliquid. يمكن للفرق المهتمة باستخدام هذا الرمز تقديم اقتراح في قناة "usdh forum sub-channel" الجديدة، ويجب أن يتضمن الاقتراح عنوان المستخدم الذي يمثل النصاب القانوني للمحققين المختارين، والذي سيُستخدم لنشر USDH. يرجى ملاحظة أن الفريق المعتمد يجب عليه أيضاً المشاركة في مزاد الغاز المعتاد لنشر السوق الفوري. بالإضافة إلى ذلك، أكدت الشركة: "رمز USDH مناسب تماماً لعملة مستقرة بالدولار متوافقة وأولوية ومتسقة مع Hyperliquid؛ بعد الترقية القادمة للشبكة، سيتمكن المحققون من التصويت للسماح لعناوين المستخدمين بشراء رمز العملة المستقرة USDH."

3. بالنسبة للسياق، منذ شبكة الاختبار، ستصبح أصول التسعير الفوري غير مقيدة في المستقبل. وسيتم الإعلان لاحقاً عن متطلبات الرهن ومعايير التخفيض.

لاحقاً، أضافت الشركة: "هذا التصويت يخص رمز USDH فقط. لن يحصل USDH على أي امتيازات خاصة بسبب طبيعته كرمز، إذ تتكون البنية المالية الأصلية والقابلية العامة للبرمجة في Hyperliquid من سلسلة محسنة بشكل فريد لإصدار ودفع العملات المستقرة. ستظل هناك العديد من العملات المستقرة على سلسلة Hyperliquid، وستنضم فرق عملات مستقرة جديدة إلى نظام Hyperliquid البيئي. USDH هو مجرد واحد من العديد من العملات المستقرة. كما ذكر سابقاً، قبل تنفيذ التقنية، سيصبح أن تكون أصل تسعير أمراً غير مقيد."

بالنسبة للجدول الزمني: يجب نشر الاقتراحات قبل 10 سبتمبر الساعة 10:00 UTC؛ يجب على المحققين تحديد لمن سيصوتون قبل 11 سبتمبر الساعة 10:00 UTC؛ ويجب أن يتم التصويت بين 14 سبتمبر الساعة 10:00-11:00 UTC، لإتاحة الوقت للمستخدمين لرهن حصصهم للمحققين الذين يصوتون لهم.

التصويت يعتمد على حصة الرهن. سيصوت المحققون من خلال تقديم العنوان المقابل للفريق الذي يدعمونه. سيصوت محققو المؤسسة بناءً على التزام المحققين في 11 سبتمبر (وفقاً للوزن حسب الحصة في 14 سبتمبر) لاختيار الفريق غير التابع للمؤسسة الذي حصل على أكبر عدد من الأصوات، وبالتالي الامتناع فعلياً عن التصويت."

المتنافسون: 3 شركات رئيسية لإصدار العملات المستقرة + 2 فرق مشاريع تقدم حلولها الخاصة

حتى الآن، يوجد في قناة USDH الفرعية لمجتمع Hyperliquid خمسة اقتراحات لإصدار العملات المستقرة، بالإضافة إلى شركات الإصدار المعروفة مثل Paxos وAgora وFrax، قدم كل من فريق Native Markets بقيادة Max Fiege وفريق Konelia خططهم الخاصة لإصدار USDH.

استناداً إلى المعلومات الحالية، تمتلك شركات إصدار العملات المستقرة الكبرى خطط إصدار ناضجة وخبرة كبيرة في الامتثال، ومن المرجح أن يبرز الفائز النهائي من بينهم.

بالإضافة إلى ذلك، قدمت كل شركة إصدار في اقتراحها عرضاً موجزاً لمزاياها—

• أكدت Paxos على خبرتها في الامتثال على مستوى العالم وشبكة شراكاتها القوية. ووفقاً لأحد أعضاء فريق Paxos Labs، بدأت Paxos بالفعل في بناء شراكات ضمن نظام Hyperliquid البيئي استعداداً لإطلاق USDH، وتشمل شركاؤها الأوائل: FalconX، Looping Collective، HyperLend، Pendle، HybraSwap، Hyperswap، Neko، HypurrFi، DotHYPE، RubFi، Nunchi وغيرهم.

• أكد فريق Frax على رؤيته "اللامركزية" المشابهة لـ Hyperliquid، وذكر: "صممت Frax وشغلت وأدارت عدة عملات مستقرة بمليارات الدولارات عبر دورات متعددة، دون أي حوادث أمنية. ميزتنا هي التصميم الصارم للحوافز والآليات، ولدينا سجل أداء جيد. نحن ملتزمون باللامركزية وتجاوز جميع القيود على المدى الطويل، ولهذا فإن عائدات ضمانات USDH ستعود بنسبة 0%."

• أكد المتحدث باسم Agora، Nick van Eck، على دعمهم من عملاق إدارة الأصول VanEck، بالإضافة إلى التعاون مع شبكة بطاقات الائتمان Rain التي تضم 2 مليار مستخدم، والبنية التحتية للتشغيل البيني LayerZero، ومنصات معروفة مثل EtherFi. كما شدد على حيادية Agora كمصدر، وانتقد Paxos قائلاً: "Agora ليس لديها شبكة تسوية أو أعمال وساطة خاصة بها (على عكس Paxos)."

• أكدت Native Markets بقيادة Max Fiege على "الطابع المحلي" لها، حيث تخطط "للتبرع بجزء كبير من عائدات احتياطياتها لصندوق الإغاثة؛ وسيتم سك USDH مباشرة على HyperEVM، مع تفعيل نقل HyperCore من اليوم الأول؛ وستحمل USDH أيضاً خصائص الامتثال العالمي وقنوات الإصدار الخاصة بالمصدر Bridge (شركة تابعة لـ Stripe)". وبفضل مشاركة Max العميقة وسمعته في مجتمع Hyperliquid، حصل اقتراحه على دعم كبير في قسم التعليقات.

• اقتراح فريق Konelia لإصدار العملة المستقرة، الذي يعتمد على "عائدات الفائدة المركبة تلقائياً لسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل" ويشدد على حماية MEV التي لا تحظى باهتمام كبير حالياً في نظام Hyperliquid البيئي، قوبل ببرود وسخرية من أعضاء المجتمع.

فيما يلي عناوين نشر اقتراحات شركات إصدار العملات المستقرة الحالية:

Paxos——0x999000B7c80550C5D3858a9C9505dd9A3654B339 ؛

Frax——0x6e74053a3798e0fc9a9775f7995316b27f21c4d2؛

Agora——0x8010f766AA84bB0Cc57e7C0bf13149cF9BC62b65؛

Native Markets——0xc4bb9B6FdA3112B381Cb94f571bc72db541e7577؛

Konelia——0x274f2c145B413f76cD3ED52C05221ddAb0E582A1.

ونظراً لأن التصويت على السلسلة لم يبدأ بعد، ووفقاً لتعليقات المجتمع على الاقتراحات، فإن اقتراحات Paxos وMax Fiege تحظى بدعم نسبي أعلى.

صفحة قناة USDH الفرعية في مجتمع Hyperliquid

ومن الجدير بالذكر أن Frax تعرضت للانتقاد من قبل أعضاء مجتمع Hyperliquid بسبب تعاونها السابق مع العملة المستقرة الخوارزمية Luna UST، رغم أن البعض أوضح لاحقاً: "كانت الشراكة عبارة عن تجمع رباعي الرموز في Curve يضم USDC/USDT/UST/Frax، وكانت هذه العملات الأربع حينها الأعلى تصنيفاً في EVM."

أعضاء مجتمع Hyperliquid يشككون في Frax

مشاريع نظام Hyperliquid البيئي تتباين في مواقفها: البعض يصرخ بعدم العدالة، والبعض الآخر يمتنع عن التصويت

فيما يتعلق بتصويت اقتراح USDH، قدمت مشاريع نظام Hyperliquid البيئي مواقف مختلفة:

أعلنت بروتوكول الرهن السائل Kinetiq رسمياً أنها ستعيد تفويض جميع حقوقها إلى عقدة مؤسسة Hyperliquid من الساعة 12 ظهراً بتوقيت شرق الولايات المتحدة في 10 سبتمبر حتى الساعة 12 ظهراً بتوقيت شرق الولايات المتحدة في 15 سبتمبر، وذلك للامتناع عن التصويت في هذه الجولة.

أما فريق مشروع العملة المستقرة المفرطة الضمان Hyperstable في نظام Hyperliquid البيئي فقد أعلن أنه كان يخطط منذ نهاية العام الماضي لإطلاق عملة مستقرة لامركزية ومفرطة الضمان مدعومة بـ HYPE وHYPE LST وغيرها، لكن في ذلك الوقت تم إدراج جميع الرموز التي تبدأ بـ USD في القائمة السوداء، بما في ذلك USDH، لكن فتح إصدار USDH فجأة الآن أظهر أن العديد من الفرق (مثل Max Fiege) تلقت معلومات مسبقة، وهذا غير عادل للغاية، ويوصي بإبقاء رمز USDH في القائمة السوداء.

USDH على وشك الإطلاق، وCircle خلف USDC لم تعد قادرة على الصبر

لم تبدأ بعد معركة إصدار USDH رسمياً، لكن Circle، الشركة خلف USDC، العملة المستقرة الوحيدة حالياً في نظام Hyperliquid البيئي، لم تعد قادرة على الصبر—حيث صرح المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لـ Circle، Jeremy Allaire: لا تنخدعوا بالضجة. ستظل Circle لاعباً رئيسياً ومساهمًا في نظام Hyperliquid البيئي. من الرائع رؤية الآخرين يشترون رموز عملات مستقرة جديدة بالدولار والمشاركة في المنافسة، لكن USDC، بفضل سيولتها العميقة وقابليتها للتشغيل البيني عبر السلاسل بشكل شبه فوري، ستظل تحظى بترحيب كبير في السوق.

ومن الجدير بالذكر أنه في يوليو، أعلنت Circle رسمياً عن قرب نشر USDC الأصلية وCCTP V2 على سلسلة Hyperliquid، لكن بعد أكثر من شهر، لم يتم إطلاق USDC الأصلية بعد، وظهور USDH بلا شك جعل Circle تشعر بالتهديد، ويبدو أن رد الرئيس التنفيذي Jeremy Allaire كان ضعيفاً بعض الشيء. ومن المضحك أن مصدر العملة المستقرة USDe، Ethena Labs، ألمح اليوم في منشور على منصة X إلى أنه أرسل اقتراح USDH إلى الرئيس التنفيذي لـ Circle، لكنه لم يتلق رداً.

فوضى بين مصدري العملات المستقرة: الهدف هو الاستحواذ على التوزيع وحصة السوق

مع اقتراب إقرار قانون تنظيم العملات المستقرة الأمريكي "GENIUS Act"، سيشهد قطاع العملات المستقرة موجة جديدة من الانفجار، وظهور USDH منح مصدري العملات المستقرة قطعة جديدة من الكعكة.

أما بالنسبة لسوق العملات المستقرة الذي يبدو مشبعاً حالياً، فإن Hyperliquid، التي تضم مئات الآلاف من المستخدمين ذوي التداول العالي وحجم تداول شهري بمليارات الدولارات، ستجلب بلا شك زيادة كبيرة للسوق، وهذا هو السبب وراء تنافس العديد من المصدرين على حق نشر رمز USDH. وقد أشار المؤسس المشارك لـ BitMEX، Arthur Hayes، سابقاً إلى أن مفتاح نجاح العملة المستقرة يكمن في قنوات التوزيع.

وكما قال مؤسس Frax، Sam Kazemian: "بالنسبة لمصدري العملات المستقرة وشركات البنية التحتية، فإن النقطة الأساسية في التنافس على تقديم اقتراحات إصدار العملة المستقرة USDH على Hyperliquid ليست في تقاسم الأرباح، بل في تحقيق التشغيل البيني والتكامل العميق 1:1 مع Hyperliquid كمنصة توزيع ضخمة. في الواقع، جميع الأطراف التي وصلت إلى القائمة النهائية (Frax، Paxos، Agora) أعربت عن استعدادها لإعادة 100% من الأرباح." (ملاحظة Odaily: اقتراح Paxos ينص على أن 95% من الفائدة الناتجة عن احتياطيات USDH ستستخدم لإعادة شراء رموز HYPE وتوزيعها على المستخدمين والمحققين وبروتوكولات الشركاء.)

إذا شبهنا الأمر بقطاع التجزئة، فإن Hyperliquid تشبه علامة تجارية للمشروبات تمتلك قنوات توزيعها الخاصة، بينما Paxos وAgora وFrax تشبه مصانع إنتاج المشروبات، وما يتنافسون عليه الآن هو شبكة قنوات التوزيع الضخمة هذه.

أما بالنسبة لمجتمع Hyperliquid، فإن معظم الأعضاء لا يزالون يهتمون بكيفية خدمة إصدار USDH لتطوير نظام Hyperliquid البيئي، خاصة توزيع الإيرادات المتعلقة بإعادة شراء رموز HYPE، ونشاط أعضاء فرق المشاريع في النظام البيئي والمجتمع سابقاً.

ومن الجدير بالذكر أن إصدار وتطبيق USDH قد يجلبان لـ Hyperliquid دخلاً سنوياً محتملاً يصل إلى 220 مليون دولار. ووفقاً لتوقعات المؤسس المشارك لـ BitMEX، Arthur Hayes، سيصل حجم سوق العملات المستقرة في عام 2028 إلى 10 تريليونات دولار، وبحلول ذلك الوقت، ومع تطور العملة المستقرة الأصلية USDH، سيكون نمو سعر رمز HYPE البيئي واعداً للغاية في المستقبل.