بعد عقد من اندماج القرن لبافيت، تقارير تفيد بأن Kraft Heinz (KHC.US) تقترب من الانقسام

أفاد تطبيق Zhihong Finance APP، نقلاً عن صحيفة The Wall Street Journal، أن شركة Kraft Heinz Company (KHC.US) تقترب من إتمام خطة تقسيم، حيث تعتزم هذه الشركة الأمريكية الكبرى للأغذية والمشروبات الانقسام إلى كيانين مستقلين، ومن المتوقع صدور الإعلان المتعلق بذلك الأسبوع المقبل.

كشف مصدر مطلع أن عملاق الأغذية يخطط لفصل أعمال البقالة التابعة له (والتي تشمل منتجات مثل Kraft Macaroni & Cheese، Velveeta Cheese، Jell-O، Kool-Aid وغيرها)، حيث تُقدّر قيمة هذا الكيان بحوالي 20 مليار دولار أمريكي؛ بينما ستركز الأعمال المتبقية على فئات أسرع نمواً مثل الكاتشب والصلصات، وسيتم تشكيل شركة مستقلة أصغر حجماً.

يُعد هذا التقسيم في جوهره بمثابة "انعكاس" لصفقة الاندماج التي تمت عام 2015 بين Kraft Foods Group و H.J. Heinz Company، والتي أدت حينها إلى إنشاء ثالث أكبر شركة للأغذية والمشروبات في الولايات المتحدة.

وقد تم دفع صفقة الاندماج عام 2015 من قبل شركة Berkshire Hathaway التابعة لوارن بافيت وشركة 3G Capital. ووفقاً للاتفاقية حينها، امتلك مساهمو Kraft نسبة 49% من أسهم الشركة المندمجة، بينما امتلك مساهمو Heinz نسبة 51%؛ بالإضافة إلى ذلك، حصل مساهمو Kraft على توزيعات نقدية خاصة بقيمة 16.50 دولار أمريكي للسهم الواحد، وقد تم تمويل هذه التوزيعات بالكامل من قبل مساهمي Heinz (Berkshire Hathaway و 3G Capital) عن طريق المساهمة بالأسهم. في بداية الاندماج، بلغ إجمالي إيرادات الشركتين حوالي 28 مليار دولار أمريكي، إلا أن هذا الرقم تراجع تدريجياً ليصل إلى 6.35 مليار دولار أمريكي لاحقاً.

قال بافيت عند الاندماج: "أنا سعيد للغاية بالمشاركة في دفع اندماج هاتين الشركتين المتميزتين وعلاماتهما التجارية البارزة. هذا هو بالضبط نوع الصفقات التي أفضلها—دمج مؤسستين عالميتين لخلق قيمة للمساهمين. أنا متفائل جداً بشأن فرص النمو المستقبلية لهذه الشركة المندمجة الجديدة."

ولتعزيز الأرباح، أطلقت شركة Kraft Heinz الجديدة فوراً خطة لخفض التكاليف وبدأت موجة من الاستحواذات، بما في ذلك محاولة فاشلة في عام 2017 للاستحواذ على Unilever (UL.US) مقابل 143 مليار دولار أمريكي.

ومع ذلك، وبينما كانت الشركة منشغلة بخفض التكاليف والسعي وراء الاستحواذات، لم تدرك أن أذواق المستهلكين قد تحولت نحو خيارات غذائية أكثر صحة. ومع تراجع الطلب في السوق على منتجات مثل الجبن المعالج والهوت دوغ، تعرضت مبيعات الشركة لضغوط، واضطرت في النهاية للاعتراف بأن قيمة علامتي Kraft و Oscar Mayer أقل بكثير من المتوقع، وقامت بتسجيل خسارة انخفاض في قيمة الأصول بقيمة 15 مليار دولار أمريكي.

بالإضافة إلى ذلك، اعترف الرئيس التنفيذي آنذاك Bernardo Hess بفشل تطبيق ميزانية الصفر (أي أن جميع النفقات في كل دورة ميزانية يجب تبريرها من الصفر). وقال Hess في عام 2019: "لقد كنا متفائلين للغاية بشأن نتائج توفير التكاليف في السابق، لكن هذه التوقعات لم تتحقق في النهاية."

وسط سلسلة من الأزمات، استمر سعر سهم Kraft Heinz في الانخفاض. بعد أن بلغ ذروته في عام 2017، انخفض سعر السهم بنسبة 61% خلال العقد الذي أعقب الاندماج، بينما ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 237% خلال نفس الفترة.

وقد أجبر هذا الأداء شركة Berkshire Hathaway على تسجيل انخفاض جديد في قيمة حصتها البالغة 27.4% في Kraft Heinz، حيث تم تسجيل انخفاض بقيمة 3 مليارات دولار أمريكي في عام 2019، وتلاه انخفاض آخر بقيمة 3.8 مليار دولار أمريكي.

وبسبب ارتفاع تكاليف الإنتاج، تراجعت ربحية Kraft Heinz باستمرار، حتى وصلت إلى الخسارة بحلول عام 2025.

وفي ظل غياب خيارات أخرى تقريباً، تفكر الشركة الآن في الانقسام كوسيلة للخروج من الأزمة، لكن من غير المرجح أن تنقذ هذه الاستراتيجية شركة الأغذية والمشروبات المتعثرة.

قال المحلل في منصة الاستثمار Seeking Alpha، Alan Galecki: "لا أرى أن الانقسام سيحقق أي زيادة في القيمة"، "وأخشى أن ينتهي الأمر بوجود شركتين 'ضعيفتين'."

وأضاف فريق المحللين في TQP Research: "تتطلب خطة التقسيم المقترحة أن تحقق الكيانان المستقلان نمواً قوياً في الأرباح والخسائر، لكن الأدلة تشير إلى أن تقسيم Kraft Heinz من غير المرجح أن يخلق قيمة جديدة للمساهمين."

ويبدو أن وول ستريت تتبنى وجهة نظر مماثلة. فمنذ ظهور شائعات الانقسام لأول مرة الشهر الماضي، ارتفع سعر سهم Kraft Heinz بنسبة 3% فقط.