انخفاض سعر الذهب: أحدث تحديث للسوق وتأثير الدولار الأمريكي وتوقعات المستقبل
انخفض سعر الذهب مرة أخرى اليوم، مما أرسل موجات عبر السوق بينما يعيد المستثمرون ضبط توقعاتهم بشأن الخطوات المقبلة للاحتياطي الفيدرالي. تراجع الذهب الفوري بنسبة 0.8% إلى حوالي 3970 دولارًا للأونصة، مواصلاً انخفاضًا دام لعدة أيام جذب انتباه المتداولين ومديري المحافظ على حد سواء. السبب؟ عودة قوة الدولار الأمريكي، مدعومًا ببيانات اقتصادية أقوى من المتوقع وتلاشي الآمال بخفض سعر الفائدة مرة أخرى في عام 2025. مع إشارة الاحتياطي الفيدرالي إلى موقف "فائدة أعلى لفترة أطول" وثبات عوائد السندات، فقد الذهب بريقه - على الأقل في الوقت الحالي.
يأتي هذا التراجع الأخير بعد أسابيع فقط من وصول الذهب إلى أعلى مستوياته التاريخية فوق 4300 دولار، مدفوعًا بالمخاوف الجيوسياسية وعمليات الشراء من البنوك المركزية. الآن، تغير الزخم. السوق يراقب عن كثب: هل سيستقر الذهب حول مستويات الدعم الرئيسية، أم أننا مقبلون على تصحيح أعمق؟ في هذه المقالة، سنشرح العوامل التي تقود تراجع اليوم، وكيف يشكل الدولار وتوقعات الاحتياطي الفيدرالي المشهد، وماذا يتوقع المحللون بعد ذلك لأحد أكثر الأصول مراقبة في عام 2025.
تحديث السوق: كم انخفض الذهب؟
سعر الذهب لمدة 30 يومًا بالدولار الأمريكي للأونصة
المصدر: goldprice.org
واصلت أسعار الذهب تراجعها يوم الأربعاء، مددة خسائرها منذ بداية هذا الأسبوع. انخفض الذهب الفوري بنحو 0.8% إلى حوالي 3970 دولارًا للأونصة، متجاوزًا عتبة 4000 دولار النفسية. يمثل هذا تصحيحًا ملحوظًا من الذروة في أكتوبر، عندما قفز الذهب فوق 4300 دولار بدعم من طلب الملاذ الآمن والمشتريات العدوانية من البنوك المركزية.
اتبعت العقود الآجلة للذهب في الولايات المتحدة (COMEX) نفس النهج، حيث تم تداول عقود ديسمبر بالقرب من 3960 دولارًا للأونصة، بانخفاض يقارب 1% عن إغلاق يوم الثلاثاء. يقود هذا التراجع جزئيًا جني الأرباح، حيث يقفل المتداولون أرباحهم عقب صعود المعدن الحاد طوال سبتمبر وأكتوبر. هناك أيضًا شعور متزايد بالحذر في السوق، مع تحسن طفيف في شهية المخاطرة وتقليل المتداولين تعرضهم للذهب قبل صدور تقرير الوظائف الأمريكي عالي الأهمية هذا الأسبوع.
بدأ أيضاً تمركز المستثمرين في التراجع. فقد تراجع الاهتمام المفتوح في عقود الذهب الآجلة قليلاً خلال الجلستين الماضيتين، ما يعكس تراجع بعض المتداولين المضاربين. في نفس الوقت، أصبحت تدفقات ETF مسطحة بعد عدة أسابيع من التدفقات المستمرة—ما يوحي بأن المستثمرين يعيدون تقييم موقفهم قصير الأمد للذهب في ظل تغير معالم الاقتصاد الكلي.
تأثير الدولار الأمريكي على الذهب
مؤشر الدولار الأمريكي
مؤشر الدولار الأمريكي
المصدر: TradingView
أعاد الدولار الأمريكي تأكيد هيمنته في الجلسات الأخيرة، ويشعر الذهب بالضغط. ومع صعود مؤشر الدولار (DXY) نحو 100، وهو أعلى مستوى له منذ نحو ثلاثة أشهر، ارتفعت جاذبية الأصول المقومة بالدولار—ما جعل الأصول غير المدرة للعائد مثل الذهب أقل إغراء، خاصة للمشترين الأجانب. تبقى هذه العلاقة العكسية إحدى السمات الأكثر ثباتًا في أسواق السلع، وهي واضحة للعيان هذا الأسبوع.
وزاد من قوة انتعاش الدولار تحوّل التوقعات حول سياسة الاحتياطي الفيدرالي. بعد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي، ألقى جيروم باول رئيس البنك رسالة حذرة، مشيرًا إلى أنه رغم تحسن التضخم، قد يكون من المبكر جدًا التحول بشكل حاسم نحو خفض سعر الفائدة. النتيجة؟ خفف المتداولون رهاناتهم على خفض سعر الفائدة في ديسمبر، والذي كان مُبرمجًا بنسبة وصلت حتى 90%. هذا التغير عزز الدولار وأعطى ضغطًا هبوطيًا جديدًا على الذهب، إذ تتوقع الأسواق الآن بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول. تظل عوائد سندات الخزانة مرتفعة، ما يعزز جاذبية الدولار ويؤجج التحديات قصيرة الأمد للذهب.
ما الذي يقود أسعار الذهب؟ الجغرافيا السياسية، التضخم، والطلب الفعلي
بينما يتصدر الدولار الأمريكي وسياسة الاحتياطي الفيدرالي العناوين، تؤثر العديد من القوى الأخرى على مسار الذهب. توفّر هذه المحركات الثانوية سياقًا مهمًا لفهم سبب تراجع الذهب—أو إمكانية إيجاد الدعم—تحت السطح.
1. مشتريات البنوك المركزية تظل قوية
المصدر: timesofindia
لا تزال البنوك المركزية العالمية تدعم الطلب طويل الأمد.
● تمت إضافة أكثر من 220 طن إلى الاحتياطيات عالميًا في الربع الثالث من عام 2025—بزيادة 28% عن الربع السابق.
● تشمل المشترين الرئيسيين الهند والصين وكازاخستان والبرازيل، حيث حصلت الهند وحدها على أكثر من 600 كيلوجرام بين أبريل وسبتمبر.
● تعكس هذه الاتجاهات الثقة في الذهب كتحوط استراتيجي، حتى في ظل تراجع الأسعار.
2. الطلب الفعلي يُظهر تباينات إقليمية
أنماط الاستهلاك تتغير حسب مستويات الأسعار والظروف المحلية.
● شهدت الهند زيادة في الواردات قبل موسم الأعياد، لكن ارتفاع الأسعار المقومة بالروبية خفّض الطلب على المجوهرات بالتجزئة، خاصة للمشتريات الصغيرة.
● تظل الصين، أكبر مستهلك للذهب في العالم، قوية من ناحية الطلب، رغم أن التغيرات الأخيرة في السياسة الضريبية لتجار الذهب قد تقلل من الحماس في الأشهر المقبلة.
3. التضخم والعوائد الحقيقية تزيد الضغوط على الذهب
رغم اعتباره تقليديًا تحوطًا ضد التضخم، فإن ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية يقلص تلك الميزة.
● تظل عوائد سندات الخزانة مرتفعة، حيث يحوم العائد على سندات العشر سنوات فوق 4%، مما يزيد من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب غير المدِر للعوائد.
● إذا هدأ التضخم أسرع من المتوقع، فقد تنخفض قيمة التحوط للذهب على المدى القصير أكثر.
4. تراجع التوترات الجيوسياسية
انخفضت وتيرة الشراء كملاذ آمن قليلًا مع استيعاب الأسواق لظروف عالمية أكثر استقرارًا.
● خففت تراجع الاحتكاكات التجارية بين الولايات المتحدة والصين وغياب الصدمات الجديدة في الجغرافيا السياسية شهية المخاطرة.
● رغم ذلك، ما تزال الصراعات المستمرة وعدم اليقين الكلي تدعم الطلب الاستراتيجي على الذهب لدى المستثمرين طويل الأمد.
بينما لا تزال الرواية الكبرى المتصلة بالسياسات النقدية مهيمنة، تواصل هذه المؤثرات المتداخلة تشكيل مسار الذهب. ويمكن أن تصبح أكثر أهمية إذا بدأت المحركات النقدية في فقدان تأثيرها أو انعكس مسارها.
آفاق المستقبل: هل سيبقى الذهب تحت الضغط أم سيرتد؟
مع تداول الذهب حاليًا دون مستوى 4000 دولار، يتساءل المستثمرون عمّا إذا كان هذا مجرد توقف صحي أم بداية مرحلة أكثر تشاؤمًا. يرى بعض المحللين أن الهبوط الأخير كان برودًا ضروريًا بعد ارتفاع مذهل، بينما يحذر آخرون من أن ارتفاع العوائد وقوة الدولار الأمريكي قد يبقيان المعدن في حالة ضعف لبعض الوقت.
يعتمد الكثير على ما سيحدث بعد ذلك في البيانات الاقتصادية الأمريكية. قد يدفع تقرير وظائف أضعف من المتوقع أو علامات على تباطؤ التضخم الاحتياطي الفيدرالي نحو التيسير، مما يمنح الذهب دفعة محتملة. من ناحية أخرى، أي إشارة إلى بقاء سوق العمل قويًا—أو استمرار التضخم—قد تعزز توقعات بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، وتحافظ على الذهب عند مستوياته المنخفضة.
يراقب المتداولون الفنيون مستوى الدعم 3900 دولار عن كثب. إذا انخفضت الأسعار دونه، قد يتسارع الهبوط. أما على الجانب الصاعد، فإن استرداد مستوى 4000 دولار وتخطي 4050 دولار سيكونان إشارة مشجعة على عودة المشترين. ومع ذلك، ومن وراء الرسوم البيانية والتوقعات، تبقى الصورة الأكبر مهمة: لا يزال الطلب من البنوك المركزية، والمخاطر الكلية العالمية، وتوقعات معدلات الفائدة المتغيرة جزءًا من القصة.
بينما قد تبدو الأمور غير مستقرة على المدى القصير، لا يزال الإعداد طويل الأمد متماسكًا—خاصة إذا غير الاحتياطي الفيدرالي مساره أو عادت التوترات العالمية للواجهة. قد يكون الذهب تحت الضغط الآن، لكن القاعدة التي تحته تبدو بعيدة عن الهشاشة.
الخلاصة
يعد التراجع الأخير للذهب علامة واضحة على دخول السوق مرحلة أكثر حذرًا. الحماسة التي دفعت الأسعار إلى مستويات قياسية قبل أسابيع فقط تحولت إلى نهج أكثر تروياً مع تقييم المتداولين لقوة الدولار الأمريكي، وخطوة الاحتياطي الفيدرالي التالية، ومرونة الاقتصاد العالمي. على المدى القريب، قد يواصل الذهب مواجهة رياح معاكسة مثل ثبات عوائد السندات وتقلص توقعات خفض الفائدة.
لكن القصة على المدى الطويل ما تزال بعيدة عن التشاؤم. لا تزال البنوك المركزية تشتري الذهب بوتيرة قوية، لم تختف مخاطر التضخم، وجاذبية المعدن كملاذ آمن تواصل جعله جزءًا استراتيجيًا في العديد من المحافظ الاستثمارية. وبينما قد يشهد السعر تقلبات على المدى القريب، تشير الخلفية الأساسية والطلب والمشهد الكلي إلى أن الذهب لم ينته بعد—إنه فقط يلتقط أنفاسه. بالنسبة للمستثمرين، الرسالة واضحة: كن يقظًا، لكن لا تتجاهل الذهب.
