NYDIG分析質疑Bitcoin抗通脹敘事，美元走弱成為關鍵推動力

根據Cointelegraph報導，NYDIG全球研究主管Greg Cipolaro於週五發布報告指出，bitcoin並不是一個強有力的抗通脹工具。數據並不支持bitcoin能夠對抗通脹的普遍觀點。Cipolaro表示，bitcoin與通脹指標之間的相關性既不穩定，也不是特別高。bitcoin更傾向於在美元走弱時上漲，而不是在通脹上升時上漲。

NYDIG的研究檢視了bitcoin相對於多項宏觀經濟指標的價格表現。Cipolaro發現，通脹預期比實際通脹數據更能作為bitcoin的指標。然而，即使是通脹預期與bitcoin價格走勢的相關性也相對較弱。這份報告與長期以來bitcoin支持者所宣揚的「數位黃金」敘事形成鮮明對比。

Cipolaro指出，利率和貨幣供應量是影響bitcoin的兩大宏觀經濟因素。多年來，全球貨幣政策與bitcoin之間的關聯一直是正向且強勁的。較寬鬆的貨幣政策通常有利於bitcoin價格表現。

為什麼這很重要

NYDIG的發現直接挑戰了將bitcoin納入投資組合的核心投資論點。許多機構投資者和散戶買家購買bitcoin，正是為了防範貨幣貶值和消費者物價上漲。研究顯示，這一策略可能在根本上是有缺陷的。

Crypto Valley Journal報導，2020年至2025年間，bitcoin與美元指數的相關係數介於-0.3至-0.6之間。這種反向關係意味著，當美元兌其他主要貨幣走弱時，bitcoin通常會上漲。像2024年減半和etf批准等bitcoin特有因素，有時會在短期內蓋過美元的影響。

我們曾報導，2025年機構bitcoin採用加速，etf在4月前累積超過650億美元資產。BlackRock的iShares Bitcoin Trust單獨吸引了超過180億美元。這些機構投資者需要準確的框架來理解bitcoin的價格驅動因素，以證明持續配置資本的合理性。

產業影響

NYDIG的研究重新定義了bitcoin在全球金融體系中的角色。Cipolaro表示，bitcoin已經演變為流動性晴雨表，而非抗通脹資產。這一定位使bitcoin更接近於對央行政策和信貸條件有反應的風險資產。

根據NYDIG的分析，黃金作為抗通脹工具的表現同樣不穩定。研究發現，黃金在不同時期與通脹呈現反向相關。bitcoin和黃金與美元走勢及利率變化的關聯性，都比與通脹本身的關聯性更強。

研究結果顯示，bitcoin融入傳統金融市場後，與美元的反向相關性將會加強。NYDIG預計，隨著bitcoin在全球金融生態系統中的嵌入度提升，這一關係將進一步增強。這一發展可能會降低bitcoin對於尋求與傳統市場無關資產的投資者的實用性。

這項分析對投資組合建構策略有直接影響。將bitcoin作為抗通脹工具納入資產配置的投資人，可能需要重新考慮其持倉規模與風險管理方式。研究指出，bitcoin作為押注寬鬆貨幣政策和美元走弱的工具，比作為對抗消費者物價上漲的保護更為有效。