歐盟制裁是否會阻斷盧布穩定幣流入Bitcoin的渠道？

歐盟（EU）正著手切斷A7A5這一由盧布支持的代幣，該代幣通過吉爾吉斯斯坦將數十億資金引入歐洲加密貨幣市場，但現有數據顯示，這一受制裁的資金流僅佔全歐區Bitcoin交易量的2.37%。

據Bloomberg News於10月6日報導，歐盟已提議對A7A5實施制裁，該穩定幣由跨境支付公司A7和俄羅斯國有Promsvyazbank（PSB）發行。

這些限制將禁止歐盟境內實體參與涉及該代幣的交易。歐盟還計劃針對俄羅斯、白俄羅斯及中亞多家銀行，因其協助加密貨幣相關交易。

A7由摩爾多瓦銀行家Ilan Shor和PSB共同擁有，PSB於2022年因俄羅斯入侵烏克蘭而被英國、歐盟和美國制裁。

協助創建A7A5的俄羅斯加密貨幣交易所Garantex同年被制裁，而A7本身則於2025年初被制裁。

儘管有這些措施，A7的業務仍在擴展。該公司通過其吉爾吉斯子公司推出了國際結算數字匯票，允許持有人在Tron網絡上接收A7A5代幣，或將其兌換為俄羅斯盧布。

Elliptic計算，截至9月26日，流通中的A7A5代幣達416億枚，價值4.96億美元，累計交易價值達680億美元。

A7A5主導盧布至加密貨幣通道

A7網絡運營著將盧布轉入加密貨幣市場的最主要通道。

據報導，用戶在A7/Old Vector體系內將俄羅斯盧布兌換為A7A5，在吉爾吉斯註冊的交易所Grinex交易該穩定幣，然後再兌換為美元穩定幣，通常為USDT。

這些代幣在Ethereum和Tron上發行，然後路由給收款方，包括可能的歐盟境內虛擬資產服務提供商。

第二條通道則通過俄羅斯本地OTC和點對點市場進入USDT，通常在TRON上進行。

美國已對Netex24和Bitpapa實施制裁，因其為受制裁對象提供加密貨幣入金服務。

此外，最大的OTC服務商Garantex在Tether於3月凍結約25億盧布錢包後，已暫停服務。

第三條通道依賴於地區“中轉樞紐”。監管機構指出吉爾吉斯VASP生態系統迅速擴張，而土耳其當局則因應通過其司法管轄區的路由活動，將穩定幣轉帳限額收緊至每日3,000美元、每月50,000美元。

Garantex、Grinex與A7關聯

根據美國財政部資料，Grinex由Garantex員工在執法干擾後立即創建，Garantex客戶存款也被轉移以便業務得以繼續。

企業註冊預計將於2024年底完成，2025年初開始運營。

財政部表示，A7A5是“為A7的俄羅斯客戶創建”，Old Vector與Garantex共同參與了該代幣的開發。

OFAC將A7及其兩家子公司與Old Vector一同列為制裁對象，並將A7描述為用於規避制裁的跨境結算平台。

A7A5和Grinex現已成為盧布轉加密貨幣的主要通道，取代了早前因制裁而中斷的基礎設施。

盧布流僅佔歐盟Bitcoin交易量一小部分

歐元與Bitcoin（BTC/EUR）是歐盟各大平台的主要交易對。Kaiko的歐洲報告顯示，歐元計價交易集中在少數歐盟平台，BTC/EUR是最受歡迎的歐元交易對。

2024年歐元交易量激增，BTC-EUR在全球BTC法幣交易中的佔比攀升至約10%。

除歐元外，僅有少數本國貨幣BTC交易對在歐盟交易所維持穩定流動性。

波蘭的Zonda經常將BTC/PLN列為最活躍市場。捷克交易所Coinmate運營BTC/CZK市場。這些本地交易對在國內具有重要意義，但與全歐區的BTC/EUR相比規模仍然較小。

在這一格局下，現有公開數據顯示，與盧布掛鉤的流動性僅佔歐洲Bitcoin交易的一小部分。

歐洲證券及市場管理局9月9日的報告顯示，2025年上半年，歐盟受監管平台上的Bitcoin交易量約為7.5萬億美元。

Elliptic於9月26日的分析發現，A7A5在鏈上處理了680億美元的交易，低於A7創辦人Ilan Shor於9月4日向俄羅斯總統普京發表線上演講時報告的890億美元。

信息韌性中心10月6日的報告指出，A7銷售部門主管表示，截至8月底，公司6%的支付流向歐洲。

以6%計算，根據Elliptic和Shor的數據，流向歐洲的資金介於40.8億至53.4億美元。

即使採用較高估算，A7A5流向歐洲僅佔2025年上半年歐盟Bitcoin交易量的約0.071%。

然而，這一計算僅涵蓋A7A5通道，未包括早期OTC/P2P路徑、地區樞紐活動及俄羅斯交易所的直接流量。

若將這些缺乏全面公開數據但已被列入制裁名單的額外通道計算在內，盧布對歐盟Bitcoin市場的總體曝險很可能是A7A5數字的數倍。

保守估算，盧布至Bitcoin的總流量佔歐盟交易量的2.37%，這表明受制裁的基礎設施雖然在絕對數字上具有重要性，但在歐洲加密貨幣流動性中僅處於邊緣地位，而非核心。

歐盟制裁對Bitcoin市場意味著什麼

歐盟針對A7A5的擬議制裁旨在切斷特定的規避制裁通道，而非針對歐洲Bitcoin流動性的系統性威脅。

2.37%的曝險估算表明，封鎖盧布穩定幣通道對全區BTC/EUR訂單簿的即時影響有限。

此舉確實顯示出監管協調的加強。美國財政部、英國政府以及現在的歐盟當局已相繼對A7網絡採取行動，展現出無論司法管轄區如何都願意針對加密基礎設施。

對市場參與者而言，制裁帶來的是合規負擔，而非流動性衝擊。

歐盟境內VASP必須篩查A7A5曝險並切斷與被指定實體的聯繫，但主流交易所BTC/EUR交易對的主導地位使主流歐洲交易免受直接干擾。

更大的問題在於，當受制裁對象轉移至新通道時，當局能否持續執法。

Garantex於2025年3月的業務中斷直接導致Grinex在數日內成立。除非執法針對俄羅斯實體跨境資本流動所創造的根本需求，否則新通道將會在舊通道關閉後迅速出現。

本文最早發表於CryptoSlate：Will EU sanctions choke ruble stablecoin routes into Bitcoin?