MetaMask 推出穩定幣 mUSD，如何轉型 DeFi 超級應用？

作者：angelilu，Foresight News

原標題：不只是錢包，小狐狸也推出了穩定幣

當你問入圈的朋友們接觸的第一個鏈上應用是什麼，毫無疑問，必然是小狐狸錢包。一個有著可愛小狐狸頭形象，且背靠以太坊生態技術實力超強的公司 Consensys 的插件錢包。

2016 年，在 MetaMask 創始人 Aaron Davis 的帶領下，這隻風靡區塊鏈世界的小狐狸誕生。如今 9 年過去，雖然社群長期以來對 MetaMask 發行原生代幣的預期充滿期待，但 MetaMask 卻出其不意，率先押注穩定幣賽道。

在美國《GENIUS 法案》為穩定幣監管帶來前所未有清晰度的背景下，MetaMask 抓住時機，於昨日（9 月 15 日） 宣布 其原生穩定幣 MetaMask USD（簡稱 mUSD）正式上線。

mUSD 的技術架構與合作夥伴

MetaMask 在 8 月初首次在治理提案中透露將推出穩定幣，距離 9 月 15 日僅不到一個半月，MetaMask 穩定幣 mUSD 就已正式上線。此次超速發布離不開 mUSD 的合作夥伴。

mUSD 採用了三方合作模式來發行：Stripe 旗下公司 Bridge 作為發行方、鏈上部分由 M0 提供技術支持，而 MetaMask 則負責將穩定幣深度整合到其錢包生態中。

在其發行架構中，M0 在其中的作用功不可沒，依託於 M0 技術，其可讓將穩定幣儲備管理與可編程性分離開來，讓受監管實體連接到平台以持有和管理儲備，而開發者則使用該平台控制其穩定幣的運作方式：定義誰可以鑄造、持有和轉移，同時定制新的收入來源和忠誠度機會。

M0 就在此次 mUSD 的發行中負責鏈上可編程性部分。M0 於今年 8 月底宣布完成 4000 萬美元融資，融資總額達 1 億美元，除了支持 MetaMask 發行穩定幣 mUSD 外，還參與了 RWA 區塊鏈 Noble 的穩定幣 USDN、穩定幣協議 Usual 的 USD0 的發行，除此之外，新銀行式平台 KAST 和遊戲平台操作系統 Playtron 也正在使用 M0 構建自己的穩定幣。

那麼在 mUSD 中負責真正發行的受監管實體是誰？毫無疑問，就是 Bridge，Bridge 提供 mUSD 中合規的許可、監控和嚴格的儲備管理。Bridge 於去年 10 月被支付巨頭 Stripe 以 11 億美元價格收購，Bridge 可為企業發行定制版的穩定幣提供全方位的支持與解決方案。

在此次 mUSD 的發行中，Bridge 聯合創始人兼首席執行官 Zach Abrams 就表示，「發行定制穩定幣過去需要一年多的時間，並進行複雜的集成。憑藉我們的發行技術，我們將這一時間縮短至幾週。」

mUSD 定位和鏈上生態布局

mUSD 定位為一種「錢包原生、自託管、高實用性」的穩定幣，與傳統穩定幣的最大區別在於其與錢包的無縫整合體驗。mUSD 將在兩個核心場景發揮作用：

• 鏈上應用：提供無縫入帳、兌換、轉帳和跨鏈；

• 實體世界：預計 2025 年底前通過 MetaMask 卡支持在全球數百萬接受萬事達卡的商家使用。

MetaMask 產品負責人 Gal Eldar 表示，「mUSD 是將世界帶上鏈的關鍵一步。它將幫助我們突破 web3 中一些最顽固的障礙，為用戶減少入場摩擦和成本。我們不僅讓人們上鏈，還在構建他們永遠不想離開的理由。」

mUSD 最初在以太坊和 Linea 優先部署，其中 Linea 是 Consensys 開發的 EVM 相容的二層網絡。在 Linea 上，mUSD 將扮演基礎設施角色，整合到各類核心 DeFi 協議中，包括借貸市場、去中心化交易所和託管平台，為用戶提供深度流動性。官方還表示，mUSD 的引入將有助於推動 Linea 的 TVL 持續增長和協議活躍度。

穩定幣一直是 DeFi 的支柱，但它們始終在錢包之外。此次穩定幣布局，顯示出 Consensys 的雄心——不僅要構建錢包，還要打造完整的鏈上金融生態。

不止於此，雖然 mUSD 目前未披露任何收益功能。但此前，MetaMask 就已推出了穩定幣 Earn 的儲蓄和收益功能，或許 mUSD 的收益值得想像。

跨鏈生態也是 mUSD 的重要發展方向，Wormhole 已確認將作為互操作性合作夥伴，未來將支持 mUSD 的多鏈擴展，進一步增強其在不同區塊鏈生態間的流動性和應用場景。

mUSD 儲備機制和數據

對穩定幣來說，儲備構成至關重要，雖然 MetaMask 尚未明確指出 mUSD 的儲備，但 M0 作為技術支持方，實施鏈上儲備證明機制，允許用戶實時驗證 mUSD 的發行量與儲備資產的對應關係。

在 M0 披露的頁面中 ，顯示 mUSD 採用了超額抵押模式，抵押品價值（24,814,938 美元）超過了流通供應量（24,318,639 美元），超額抵押率約為 102%，系統設置了近 50 萬美元的穩定性儲備作為額外緩衝，以抵禦市場波動。mUSD 的抵押品完全由美國國債等高流動性、低風險資產組成。

當前 MetaMask 官網已提供 mUSD 的購買和兌換介面，距離 mUSD 上線不到 24 小時，據 Etherscan 數據 ，截止發文，mUSD 當前的流通供應量為 2436 萬枚，其中持幣者 179 人，交易 1539 筆。

Consensys 尚未公開 mUSD 的具體商業模式和收入來源。根據行業慣例，穩定幣發行商通常通過儲備資產產生的利息收入、交易手續費分成或生態系統價值捕獲等方式獲利。

邁向 DeFi 超級應用

MetaMask 曾是錢包賽道當之無愧的霸主，在 2021 年牛市和 2024 年 1 月的高峰期創下了 3000 萬月活用戶的輝煌記錄。然而，根據 Token Terminal 數據 ，近幾個月其月活用戶均在 25 萬左右，市占率降至 14.8%，在同類產品中滑落至第三位。

與此同時，反觀同期的 DeFi 應用，Uniswap 和 Aave 等正從單一功能工具向綜合性平台演進：Uniswap 正發展成擁有自己錢包、跨鏈標準和路由邏輯的交易超級應用；Aave 發行自己的穩定幣，且整合借貸、治理和信貸功能。市場清晰地表明——單一功能產品正在讓位於生態型超級應用。

在這一背景下，作為以太坊生態最具標誌性的錢包之一，MetaMask 推出 mUSD 的戰略意義已遠超一個產品更新。不僅是其在代幣經濟學領域的一次系統性探索，更是 Consensys 構建全方位 DeFi 服務矩陣的關鍵一環。

「小狐狸」也在從單純的錢包工具向綜合金融服務平台轉型，在 Web3 體驗日趨成熟的今天，MetaMask 不再滿足於做一個簡單的入口，而是志在陪伴 Web3 用戶鏈上全週期的「超級應用」。