GLD價格：地緣政治不確定性與央行搶購黃金下的戰略性配置理由

SPDR Gold Shares (GLD) ETF 已成為全球風險情緒的晴雨表，其2024–2025年的價格走勢反映出地緣政治動盪、各國央行大舉增持黃金以及全球資本流動重組的完美風暴。隨著世界面臨脆弱的經濟格局——美中貿易戰、以色列與伊朗的緊張局勢，以及美元不穩的陰影——GLD 的表現為戰術性配置黃金ETF提供了有力的理由。

央行：新一代黃金大亨

央行已成為黃金市場中最具影響力的力量，其在2024–2025年的購金量遠超歷史平均水平。根據World Gold Council數據，全球央行已連續三年每年新增超過1,000噸黃金，遠高於過去十年每年400–500噸的平均值。僅2025年，波蘭國家銀行、哈薩克斯坦中央銀行及土耳其中央銀行領銜增持，僅波蘭年初至今就購買了67噸。這些購買行為不僅僅是多元化配置，更是對制裁、美元貶值及系統性經濟衝擊的戰略性對沖。

2025年央行黃金儲備（CBGR）調查凸顯了這一轉變：95%的央行預計未來12個月將增加黃金儲備，76%預計五年內黃金將佔全球儲備更大比例。這一機構需求為金價創造了基本支撐，黃金價格於2025年第二季飆升至每盎司3,280.35美元（同比上漲40%）。對GLD而言，這直接帶來利好。該ETF於2025年中持有952噸實體黃金，管理資產規模（AUM）激增至101 billions美元——較2023年增長74%。

地緣政治不確定性：避險需求的催化劑

地緣政治緊張局勢進一步強化了黃金作為避險資產的角色。2025年第二季以色列與伊朗的衝突，加上美國總統Donald Trump激進的關稅政策，引發資金湧向黃金。至2025年4月，LBMA黃金價格觸及每盎司3,500美元，主因是對貨幣貶值及全球市場不穩的擔憂。美元表現不佳——創下自1973年以來最差上半年表現——進一步推動了避險需求，投資者紛紛尋求法幣資產以外的選擇。

GLD的資金流入也反映了這一趨勢。至2025年8月15日，該ETF吸引了96億美元資金流入，成為美國表現最佳的黃金ETF。包括GLD在內的全球黃金ETF於2025年共吸引436億美元，其中中國、英國及瑞士領銜非美資金流入。這一激增反映出投資者行為的廣泛轉變：儘管美國實體黃金需求下降（條塊及金幣購買同比下降53%），ETF已成為黃金配置的主要工具。

戰術性配置的戰略理由

央行行動與地緣政治風險的交互作用，為戰術性配置GLD創造了獨特機會。原因如下：

1. 多元化世界中的多元化：央行正重塑其儲備組合，黃金現已被視為對沖美元波動的關鍵工具。對投資者而言，GLD 提供了一種流動性高、透明度強的方式來跟隨這一機構轉變。
2. 結構性順風：World Gold Council的Gold Return Attribution Model（GRAM）將2025年黃金回報的16%歸因於地緣政治風險及美元走弱。鑒於貿易戰及區域衝突持續，這些因素短期內難以消退。
3. ETF動能對比實體需求：儘管美國實體黃金需求（珠寶、金條、金幣）減弱，ETF彌補了這一缺口。GLD於2025年上半年佔美國黃金ETF資金流入的88%，凸顯其在機構及零售需求中的主導地位。
4. 價格預測：JPMorgan Research預計黃金價格將於2025年底達到每盎司3,675美元，2026年中達到每盎司4,000美元，主因為央行需求及美元走弱。GLD價格有望隨之上行。

戰術建議

• 應對波動性配置：鑒於GLD與地緣政治事件高度相關，投資者應考慮在不確定性加劇時（如美國關稅公告、區域衝突）戰術性配置GLD。
• 對沖美元走弱：隨著美元持續承壓，GLD可作為美元計價資產的對沖工具。
• 關注央行動向：追蹤主要買家（如波蘭、土耳其）及賣家（如新加坡、烏茲別克）動向，以判斷機構情緒。

結論

央行黃金增持與地緣政治不確定性的交匯，使GLD成為投資者應對宏觀經濟波動的戰略資產。儘管美國實體黃金需求減弱，GLD等ETF已成為黃金配置的主要渠道。隨著央行預計持續購金及地緣風險不減，GLD為戰術性配置提供了有力理由——不僅對沖通脹，更是對沖全球金融體系脆弱性的工具。