為九月降息及季節性波動做好準備

美聯儲2025年9月的政策會議已成為投資者關注的焦點，因為央行正在權衡是否在勞動力市場脆弱和通脹壓力持續的情況下降息。儘管金融市場已經將25個基點降息的概率定價為接近82%，但聯邦公開市場委員會（FOMC）內部的辯論仍然激烈。支持者認為，自2025年5月以來，平均每月僅增加35,000個就業崗位，顯示勞動力市場趨緊，有必要降息以避免經濟衰退[5]。然而，持懷疑態度者則警告不要過早放鬆政策，指出通脹預期依然居高不下，達到4.9%，而最近的關稅上調可能重新點燃價格壓力[2]。

這種不確定性因歷史上九月市場表現不佳的模式而加劇，這一現象常被稱為「九月效應」。自1928年以來，標普500指數在九月平均下跌1.1%，而過去五年平均跌幅達2.89%[1]。儘管這些趨勢並非決定性因素，但它們反映了季節性因素，如投資組合再平衡、流動性減少以及宏觀經濟不確定性上升。2025年9月的會議，加上潛在的降息，可能會加劇波動性，因為投資者需要解讀來自美聯儲和經濟數據的相互矛盾信號。

為了應對這一局面，戰略性資產配置必須在預期美聯儲寬鬆政策與減輕季節性風險之間取得平衡。首先，投資者應該傾向於防禦型板塊——如公用事業、消費必需品和醫療保健——這些板塊在市場調整期間歷來表現優於大市[2]。這些板塊提供穩定的現金流，且對利率波動的敏感度較低，使其在降息和波動環境下都具有韌性。其次，對沖策略如VIX看漲期權或反向ETF，可以在九月下半月波動性往往達到高峰時，為投資組合提供下行保護[3]。

對於固定收益配置，應將重點轉向中期債券，而非長期美國國債。雖然降息通常會推動債券收益率下降，但對美國財政可持續性和長期資產需求的擔憂限制了其吸引力[2]。中期債券在收益和資本保值之間取得平衡，與美聯儲可能逐步寬鬆的路徑相契合。此外，主動型信用策略——如高收益公司債或新興市場債券——可以利用美聯儲寬鬆立場，同時分散風險。

地理多元化同樣至關重要。以美國為中心的投資組合面臨國內貿易緊張和通脹衝擊的更高風險。將資產配置於受這些因素影響較小的市場——如亞洲或歐洲部分地區——可以降低與美國股票的相關性，並提供替代性的增長途徑[4]。例如，日本股票在全球不確定性時期歷來表現優異，可作為對沖美國市場波動的平衡力量。

美聯儲九月的決策將取決於即將發布的數據，特別是就業和通脹報告。如果降息發生，可能會在初期提振股票，尤其是公用事業和能源等在低利率環境下表現突出的板塊[4]。然而，從更廣泛的經濟背景來看——強勁的GDP增長和低失業率——表明美聯儲的寬鬆週期可能會較為溫和而非激進。投資者應避免過度配置於對利率敏感的資產，而應採取動態策略，根據實時發展調整資產配置。

總結來說，潛在的九月降息與歷史季節性波動之間的相互作用，需要細緻入微的策略。通過結合防禦性布局、對沖和地理多元化，投資者可以在把握美聯儲政策轉向機遇的同時，降低風險。關鍵在於在對降息的樂觀預期與對九月持續陰影的謹慎之間取得平衡。

來源：
[1] Stock Market: September Is Worst Month For Major Indexes
[2] Fed Rate Cuts & Potential Portfolio Implications | BlackRock
[3] Market Volatility Often Spikes in Autumn—Here's How to Prepare
[4] Navigating U.S. Stock Market Seasonality in August and September 2025