美聯儲獨立性面臨風險：對美國貨幣政策與投資市場的影響

聯邦儲備系統（Fed）的獨立性作為美國經濟穩定的基石，於2025年面臨前所未有的政治與法律挑戰。前總統Donald Trump公開抨擊Fed主席Jerome Powell，並試圖以涉嫌房貸相關不當行為為由罷免理事Lisa Cook，這些舉動引發了關於央行自主性脆弱性的討論。這些行動，加上國債規模超過GDP 100%的更廣泛財政壓力，可能破壞貨幣與財政政策之間的微妙平衡[1]。歷史上，這類干預曾導致災難性後果，如阿根廷與土耳其，政治化的央行引發惡性通脹與貨幣崩潰[4]。

保護Fed獨立性的法律框架現正受到審視。雖然美國法律僅允許總統在“有正當理由”下罷免Fed主席，但Trump試圖罷免Cook——其任期至2038年的理事——已引發對這一規範可執行性的質疑[3]。法律學者警告，若最高法院裁決偏向行政權，將樹立危險先例，削弱Fed的公信力及全球對美國金融機構的信心[5]。這種不確定性已影響市場行為：30年期美國國債收益率飆升至4.8%，2025年第二季黃金價格達到3,499.88美元，投資者以此對抗通脹與政策波動[5]。

歷史類比凸顯貨幣政策政治化的風險。1970年代，Nixon時期對Fed施壓以維持低利率，加劇了停滯性通脹——高通脹與經濟停滯並存，最終需由Paul Volcker於1980年代進行痛苦調整[3]。如今，類似動態有捲土重來之勢。Cantillon效應——即流動性早期受益者獲利不成比例——已扭曲資產估值，2008年危機與2022年科技股拋售即為明證[2]。政治驅動的降息可能進一步扭曲市場，推高資產泡沫，同時削弱Fed對真正經濟信號的反應能力。

投資者正因應這些威脅調整策略。防禦型板塊如醫療保健與公用事業表現優於大市，而利率敏感產業則落後[5]。固定收益市場偏好抗通脹資產，如TIPS與黃金，隨著美元全球份額自1999年的71%降至2025年的57%，各國央行也將儲備多元化至非美元資產[1]。新興市場與另類資產在去美元化趨勢下，正成為多元化配置的熱門選擇[5]。

這一切影響不僅限於美國國內。Fed的獨立性歷來支撐美元作為全球儲備貨幣及金融穩定的地位。失去自主性可能引發去美元化、更高通脹及資本流動重新評估[5]。阿根廷在Javier Milei改革下近期通脹下降，顯示恢復央行獨立性的好處，與政治化政策帶來的風險形成鮮明對比[4]。

對投資者而言，未來之路需保持警覺。多元化投資組合、以商品或實體資產對沖通脹風險、密切關注Fed獨立性挑戰的法律結果至關重要。Fed的集體決策結構，特別是透過FOMC，為其免受單方面政治干預提供一定保護，但長遠影響仍取決於機構韌性[5]。

來源：[1] The Erosion of Fed Independence and Its Impact on Global Financial Markets [2] Federal Reserve Independence: The Unseen Engine of Long-Term Asset Valuations [3] The Importance of Fed Independence [4] What Happens If Trump Gets Control of the Fed? Warnings From Argentina and Turkey [5] Challenges to Fed Independence