企業瘋狂加倉比特幣！購買速度遠超 ETF，半年吸籌 24.5 萬顆

企業購買速度遠超 ETF

根據最新數據顯示，2025 年上半年，上市公司共購入 245,510 顆比特幣，遠高於同期由比特幣現貨 ETF 吸納的 118,424 顆，購買量幾乎是其兩倍。這一數字較 2024 年同期企業購買的 51,653 顆增加了 375%。

相比之下，ETF 的購買量則大幅下降，僅為去年上半年啟動初期吸納量（267,878 顆）的 44%。由於 ETF 每股皆由實際資產支持，其增發代表的是零售投資人、對沖基金與註冊投資顧問的市場需求。而企業購買比特幣則是由管理層基於戰略考量做出的決策，這顯示企業對比特幣作為儲備資產（或對其炒作敘事）的信心仍然相當堅定。

其中，以 Strategy（微策略）為首的公司在今年前六個月購入了 135,600 顆比特幣，占所有上市公司購買量的 55%。相比之下，2024 年同期 Strategy 所占比例則高達 72%，這意味著今年的需求來源更加多元，已有更多企業加入比特幣儲備行列。

從 1 月 1 日到 6 月 30 日，上市公司平均每吸納 2.1 顆比特幣，ETF 才吸納 1 顆。多家企業董事會將「比特幣儲備策略」正當化為「對抗通膨」、「跨境流動性管理」、「品牌與數位金融趨勢對齊」等理由。此外，從會計處理角度來看，比特幣與現金不同，在未實現時不需納稅，而若資產發生減損，則能重新調整成本基礎，有利未來出售時的稅務處理。

以市場供應量衡量，2024 年初企業對比特幣的淨需求僅為 ETF 的 19%；但到了 2025 年中，這一數值飆升至 207%。這反映出比特幣流通市場的結構性變化，未來若此趨勢持續，企業可能成為比特幣的主要增量買方，進一步壓縮流通供給並主導價格走向。

杠桿風險值得關注

不過，儘管企業購買量持續攀升，但有分析師警告，許多企業是透過可轉債等方式進行槓桿操作，這可能會導致潛在風險產生。知名做空機構 Citron Research 在去年 11 月就因此開始做空 Strategy，該公司指出，Strategy 26 億美元的債務融資可能讓股價與比特幣基本面脫鉤，若比特幣價格回落，將對股東造成壓力。

市場也關注，若比特幣價格大幅下跌，這些以杠桿購幣的企業將面臨資產負債表壓力與潛在股權稀釋風險。儘管這些疑慮目前尚未影響企業的購幣意願，但隨著更多公司將比特幣納入財務考量，這些風險勢必也會成為其決策權衡的一部分。

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