IOSG 周报：给预测市场浇盆冷水

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在资本的持续涌入和亮眼的数据增长背后，我们会发现预测市场作为一种交易类产品，仍然面临着许多问题

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IOSG Ventures

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IOSG Ventures：预测是基于事件的 —— 事件本质上是非连续的、不可复制的。相对股票、外汇等资产的价格随着时间变化而言，预测市场依赖的是现实世界中有限且离散的事件。相对于交易而言，它是低频的。现实世界中真正具有广泛关注度、明确结果且在合理周期内结算的事件很有限 —— 总统选举四年一次、世界杯四年一次、奥斯卡每年一次等等。大多数社会、政治、经济、科技事件并不具备持续性的交易需求。这类事件每年数量有限、频率过低，很难构建起稳定的交易生态。换句话说，预测市场的低频性，不是产品设计或激励机制可以轻易改变的。这一底层特性决定了预测市场在没有重大事件时，交易量必然不会保持在高水平。 预测市场并不像股票市场那样存在基本面：股票市场的价值来源是公司的内在价值，包括其未来现金流、盈利能力、资产等等。而预测市场最终指向于一个结果，依赖于用户「对事件结果本身的兴趣」。在这个背景下，人们愿意下注的金额，与事件的重要性、市场的关注度和时间周期存在显著正相关：总决赛、总统选举等稀缺、且高关注的事件会吸引大量资金与注意力。理所当然地，一个普通球迷大概率会更关心年度总决赛的结果，并为此下重注，而不太可能在常规赛中有这样的表现。 在 Polymarket 上，2024 总统大选事件就占了平台总 OI 的 70% 以上。与此同时，绝大多数事件长期处于低流动性、高买卖价差的状态。从这个层面上看，预测市场的规模很难指数级扩展。 预测市场本身存在博彩性质，但难以产生博彩那样的留存和扩张。我们都知道，真正的博彩成瘾机制在于即时反馈 —— 老虎机几秒钟一次，德州扑克几分钟一局，合约和 memecoin 交易每分每秒都在快速变化。而预测市场的反馈周期很长，大多数事件需要数周至数月才能结算。如果是快速反馈的事件，又未必足够有意思，值得下重注。即时正反馈会显著提升多巴胺释放频率，强化用户的使用习惯。延迟反馈则无法形成稳定的用户留存。在一些类型的事件中，参与者之间的信息高度不对称。对于竞技运动类的事件，除了队伍间的纸面实力之外，很大程度上还依赖于运动员的临场发挥，因此还存在较大的不确定性。但对于政治事件来说则涉及内部信息、渠道、人脉等黑箱过程，内部人士具有极大的信息优势，他们下注的确定性就高得多了。总的来说，对于这类事件，处于信息劣势的一方很容易成为退出流动性。