CPI或掀起新一波市场风浪，美联储降息预期再临拷问！

12月非农公布后，美国股债均大幅下跌，而美元和债券收益率大幅上涨。今晚21:30公布的美国CPI通胀数据也将成为推动市场的关键因素。基数效应可能导致12月CPI同比加速上升，全球金融市场可能会面临大幅动荡，因为投资者对2025年降息的预期恐怕会进一步减少。

对12月CPI的预测显示，通胀将继续高于美联储的目标。在2023年和2024年大幅下降之后，通胀放缓的进展已经停滞。12月美联储会议纪要显示，官员们对通胀持续高企表示担忧。12月的非农使得1月降息的可能性几乎降为零，联邦基金期货更是显示，交易员们甚至不再完全预期美联储将在年底前降息。

CPI环比料表现温和，同比加速风险大

分析师预计12月整体和核心CPI的环比增速可能较温和，但同比加速上升的风险较高。天然气、食品、车辆和住房成本是导致本次CPI上涨的关键因素。

路透调查显示，经济学家预测12月CPI环比上涨0.3%，同比将从11月的2.7%小幅上升至2.9%。经济学家还预计，12月份核心CPI环比将上涨0.2%，较前值稍微回落，同比将稳定在3.3%。

花旗财富首席经济学家兼投资策略师Steven Wieting表示：“投资者不应指望通胀进一步大幅放缓。”不过，他预测2025年通胀总体上将走低。“虽然年初通胀有离散上涨的趋势，第一季度恐怕出现更大涨幅，但我们预计通胀指标在2025年上半年仍将取得进展，特别是考虑到住房成本回落对数据影响的滞后性，”他说，这将帮助通胀降至2%，但他指出，“这个通胀数据仍高于大流行前10年的水平。”

Nationwide首席经济学家Kathy Bostjancic指出，“推动通胀的关键因素包括，禽流感导致鸡蛋价格上涨，带动食品价格上升，以及经过季节性调整的汽油价格录得上涨。”核心CPI指标应该受益于住宅租金上涨步伐放缓，以及11月份新车和二手车以及服装价格上涨的逆转。她表示，这种逆转是由于12月假期期间的大幅折扣。

另外，美国银行经济学家预计，继11月份汽车价格意外上涨之后，核心商品通胀将会放缓。他们的预测是核心CPI环比上升0.3%，比市场普遍预期高出0.1%。瑞银经济学家则预计CPI环比将上涨0.4%，这将是九个月以来的最大月度涨幅。他们还预测天然气、车辆和租金成本将显着增加。

对美联储政策和市场的潜在影响

周三的CPI数据将是美联储在1月政策会议之前收到的最后一份主要经济数据。目前，市场预计美联储1月维持利率不变的可能性约为97%。

尽管经济学家预计2025年通胀不会再次爆发，但许多人表示，要实现美联储目标，最后一英里将很困难。这意味着美联储可能会在未来几个月暂停降息。美联储在2024年12月的点阵图中仅预期今年会降息两次。但如果12月CPI通胀进一步加速，市场对降息的预期可能会进一步减少。

Wieting表示，鉴于当前的通胀背景，“再加上12月份强劲的劳动力市场报告，美联储本月将不会再次降息”。Bostjancic则认为美联储可能会在今年上半年“袖手旁观”，

“根据我们的基准预测，今年将有两次降息，一次在第一季度，一次在第四季度，但在今年上半年，美联储很可能会保持政策利率不变。”

不过，Prestige Economics预计，12月CPI同比加速可能只是暂时的，2025年第二季度由于基数效应，CPI和PCE通胀可能会下降。如果2025年第二季度通胀因基数效应下降，市场可能低估了2025年两次或更多次降息的可能性。

然而，目前距离2025年第二季度还有数月的数据尚未出炉。在短期内，即将发布的12月CPI通胀数据可能导致2025年的降息预期从两次25个基点下降到仅一次，甚至没有降息。

如果12月CPI报告显示整体通胀同比加速上升，美元和债券收益率可能进一步上涨，从而对股市、债券价格以及工业大宗商品价格施加更大的下行压力。

长期来看，尽管总体通胀可能在2025年回落至美联储2%的目标水平，但核心通胀可能在2025年大部分时间，甚至全年都保持在2%以上。