MicroStrategy có thực hiện giao dịch mua bitcoin tồi tệ nhất vào năm 2025 không?

Giao dịch bitcoin mới nhất của MicroStrategy đã nhanh chóng thu hút sự chú ý. Ngay ngày hôm sau khi công ty này công bố giao dịch lớn này, giá bitcoin đã giảm mạnh.

Vào ngày 14 tháng 12, MicroStrategy thông báo đã mua 10.645 bitcoin với giá khoảng 980.3 triệu đô la Mỹ, với giá trung bình mỗi bitcoin là 92.098 đô la Mỹ. Thời điểm đó, giá bitcoin đang giao dịch gần mức đỉnh địa phương.

Ít nhất trong ngắn hạn, đây là một lần mua vào không đúng thời điểm.

Thời điểm thực sự không thuận lợi. Chỉ một ngày sau theo báo cáo, Strategy đã mua vào giá bitcoin đã có lúc giảm xuống gần 85.000 đô la Mỹ, thậm chí tạm thời phá vỡ ngưỡng này. Tính đến thời điểm viết bài, giá bitcoin vẫn dưới 80.000 đô la Mỹ.

Sự sụt giảm của bitcoin đợt bán tháo lần này diễn ra trong bối cảnh làn sóng bán tháo do các yếu tố kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn, được thúc đẩy bởi... lo ngại về việc tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, thanh lý đòn bẩy và các nhà tạo lập thị trường giảm rủi ro. Việc MicroStrategy mua vào diễn ra ngay trước khi chuỗi sự kiện này xảy ra.

Khi giá bitcoin giảm, giá cổ phiếu của MicroStrategy cũng lao dốc mạnh. Trong năm phiên giao dịch gần đây nhất, cổ phiếu này đã giảm hơn 25%, kém xa so với hiệu suất của bản thân bitcoin.

Mặc dù giá cổ phiếu hôm nay có phục hồi nhẹ, nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mức trước khi công bố thương vụ mua vào.

Dữ liệu đằng sau những lo ngại

Tính đến hiện tại, MicroStrategy đang nắm giữ 671.268 BTC với tổng giá trị khoảng 5.033 tỷ đô la Mỹ và giá trung bình mỗi đồng là 74.972 đô la Mỹ.

Về lâu dài, công ty này vẫn sẽ duy trì lợi nhuận.

Tuy nhiên, hiệu suất thị trường ngắn hạn lại vô cùng quan trọng. Khi giá bitcoin gần 85.000 đô la Mỹ, lô bitcoin mới nhất đã có giá trị sổ sách thấp hơn giá mua vào.

mNAV của MicroStrategy hiện tại khoảng 1.11, nghĩa là cổ phiếu này chỉ giao dịch cao hơn giá trị bitcoin mà họ nắm giữ khoảng 11%. Khi giá bitcoin giảm và các nhà đầu tư cổ phiếu đánh giá lại rủi ro, mức premium này đã nhanh chóng thu hẹp.

Tại sao thị trường lại phản ứng mạnh như vậy

Nhà đầu tư không nghi ngờ về triết lý đầu tư bitcoin của MicroStrategy, mà là nghi ngờ về thời điểm đầu tư và quản lý rủi ro của họ.

Rủi ro vĩ mô dẫn đến sự sụt giảm của bitcoin đã được dự báo từ trước. Thị trường đã từng phát đi cảnh báo. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể tăng lãi suất khiến các giao dịch chênh lệch lãi suất với đồng yên đối mặt với rủi ro trong nhiều tuần.

Bitcoin trong lịch sử thường bị bán tháo mạnh khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản thắt chặt chính sách tiền tệ. Lần này cũng không ngoại lệ.

Các nhà phê bình cho rằng MicroStrategy đã không chờ đợi cho đến khi tình hình kinh tế vĩ mô rõ ràng hơn. Công ty này dường như đã tích cực mua vào gần vùng kháng cự trong bối cảnh thanh khoản toàn cầu đang bị thắt chặt.

Liệu đây có thực sự là một sai lầm?

Điều này phụ thuộc vào yếu tố thời gian.

Xét về góc độ giao dịch, đây là một lần mua vào không đúng thời điểm. Giá bitcoin giảm ngay lập tức, và do đòn bẩy, tâm lý thị trường cùng với việc premium giá trị tài sản ròng bị thu hẹp, cổ phiếu này còn chịu tổn thất lớn hơn.

Xét về chiến lược, MicroStrategy chưa bao giờ cố gắng dự đoán đáy giá. Công ty này luôn kiên định với chiến lược tích lũy dài hạn thay vì tối ưu hóa giá mua trong ngắn hạn.

CEO Michael Saylor đã nhiều lần lập luận rằng: nắm giữ nhiều bitcoin quan trọng hơn việc vào đúng thời điểm..

Rủi ro thực sự không nằm ở việc mua vào, mà là ở những gì sẽ xảy ra sau đó.

Nếu giá bitcoin ổn định và áp lực vĩ mô giảm bớt, lần mua vào mới nhất của MicroStrategy sẽ dần hòa vào nền tảng chi phí dài hạn của họ. Tuy nhiên, nếu giá bitcoin tiếp tục giảm, quyết định này vẫn sẽ là tâm điểm chỉ trích của các nhà phê bình.

MicroStrategy có thể chưa đưa ra quyết định mua bitcoin tồi tệ nhất năm 2025, nhưng có lẽ họ đã thực hiện một quyết định... khó chịu nhất.