Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất: Bất đồng nội bộ nổi bật, ba phiếu phản đối là điều hiếm thấy trong sáu năm qua

 

Tác giả: Chloe, ChainCatcher

Cuộc họp chính sách tiền tệ cuối cùng trong năm đã kết thúc, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) như dự đoán của thị trường đã công bố hạ lãi suất cơ bản 25 điểm cơ bản, xuống phạm vi 3,50%-3,75%, đây là lần cắt giảm lãi suất thứ ba liên tiếp. Kể từ tháng 9, Fed đã tổng cộng giảm lãi suất 75 điểm cơ bản. Quyết định lần này được thông qua với tỷ lệ phiếu 9:3, trong đó hai thành viên phản đối ủng hộ giữ nguyên lãi suất, một người ủng hộ giảm 50 điểm cơ bản.

Đồng thời, Fed đã khởi động chương trình mua trái phiếu kho bạc nhằm duy trì nguồn dự trữ dồi dào. Theo Reuters, đợt mua kỹ thuật này sẽ bắt đầu từ ngày 12 tháng 12, với vòng mua đầu tiên trị giá khoảng 4 tỷ USD.

Fed vừa mới quyết định kết thúc việc thu hẹp bảng cân đối kế toán vào đầu tháng 12, nay nhanh chóng chuyển sang mở rộng nhẹ bảng cân đối kế toán để đối phó với áp lực thị trường repo gần đây và biến động trên thị trường tài chính ngắn hạn.

Powell loại trừ khả năng tăng lãi suất, nhấn mạnh sứ mệnh cốt lõi là duy trì mục tiêu lạm phát 2%

Theo tuyên bố chính sách, hoạt động kinh tế tăng trưởng nhẹ, nhưng thị trường lao động có dấu hiệu suy yếu, tỷ lệ thất nghiệp tăng, mức lạm phát vẫn cao. Để đạt được mục tiêu việc làm tối đa và lạm phát 2%, Fed đã hạ phạm vi lãi suất và sẽ quyết định điều chỉnh tiếp theo dựa trên dữ liệu và đánh giá rủi ro mới nhất. Ủy ban sẽ tiếp tục theo dõi thị trường lao động, kỳ vọng lạm phát và các động thái tài chính trong và ngoài nước. Đồng thời, để đảm bảo nguồn dự trữ dồi dào, sẽ khởi động chương trình mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn.

Ở cấp độ vận hành, Hội đồng Thống đốc Fed đã nhất trí điều chỉnh các mức lãi suất liên quan và chỉ đạo thực hiện các hoạt động thị trường mở, bao gồm tái đầu tư repo, nhằm hỗ trợ thực thi chính sách.

Trong buổi họp báo, Powell cũng cho biết lý do giảm lãi suất lần này là do áp lực lạm phát vẫn còn, trong khi thị trường lao động bắt đầu yếu đi, khiến hai mục tiêu lớn kéo nhau. Ông nhấn mạnh, không có chính sách nào là không có rủi ro, hiện lãi suất đã trở lại "phạm vi trung tính rộng", lập trường chính sách "khá phù hợp", cho phép các quan chức kiên nhẫn quan sát dữ liệu trước khi quyết định bước tiếp theo, thay vì định hướng trước. Ông ám chỉ rủi ro suy giảm thị trường lao động lớn hơn lạm phát, lạm phát vượt mục tiêu chủ yếu do thuế quan đẩy lên và chỉ là tạm thời.

Powell loại trừ khả năng tăng lãi suất và tái khẳng định sứ mệnh cốt lõi của Fed là "duy trì mục tiêu lạm phát 2%" và "hỗ trợ tối đa việc làm", mọi điều chỉnh chính sách đều lấy đó làm trọng tâm.

Về triển vọng kinh tế, Powell cho biết tiêu dùng và đầu tư doanh nghiệp ổn định, thị trường bất động sản dù yếu nhưng động lực tổng thể vẫn mạnh. Việc chính phủ liên bang tạm thời đóng cửa gần đây ảnh hưởng đến kinh tế quý này, nhưng dự kiến sẽ giảm bớt vào quý sau.

Theo dự báo kinh tế mới nhất (SEP) của Fed, dự báo tăng trưởng GDP năm nay và năm sau được nâng lên lần lượt là 1,7% và 2,3%. Tăng trưởng năm sau lạc quan hơn, chủ yếu nhờ chi tiêu tiêu dùng bền bỉ, cùng với đầu tư vào trung tâm dữ liệu và thiết bị liên quan đến AI thúc đẩy chi tiêu vốn doanh nghiệp. Nếu loại trừ ảnh hưởng của việc chính phủ đóng cửa, tăng trưởng GDP năm sau khoảng 2,1%.

"Biểu đồ chấm" công bố sau cuộc họp cho thấy đa số các nhà hoạch định chính sách dự đoán năm 2026 sẽ tiếp tục giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản, giống như dự báo tháng 9. Tuy nhiên, Powell nhấn mạnh điều này không có nghĩa là chắc chắn sẽ giảm hoặc dừng giảm lãi suất ở bước tiếp theo, mà muốn bên ngoài hiểu rằng bước tiếp theo của Fed hoàn toàn phụ thuộc vào diễn biến kinh tế, chứ không phải định hướng trước.

Bất đồng nội bộ Fed gia tăng, Trump cho rằng mức giảm lãi suất quá nhỏ

Tuy nhiên, quyết định lần này càng làm nổi bật sự bất đồng bất thường trong nội bộ Fed. Những người bỏ phiếu ủng hộ bao gồm Chủ tịch Powell, Phó Chủ tịch John Williams cùng bảy thành viên khác; các thành viên phản đối gồm Stephen Milan (ủng hộ giảm 50 điểm cơ bản), cùng với Austan Goolsbee và Jeffrey Schmid (ủng hộ giữ nguyên lãi suất). Đây là lần đầu tiên kể từ năm 2019 xuất hiện ba phiếu phản đối như vậy.

Không chỉ hai quan chức không ủng hộ giảm lãi suất được đề cập trong tuyên bố, các nhà hoạch định chính sách khác cũng tỏ ra do dự: chỉ có bốn chi nhánh Fed đề xuất giảm lãi suất chiết khấu (lãi suất Fed cho các ngân hàng thương mại vay khẩn cấp), và sáu nhà hoạch định chính sách trong dự báo kinh tế thích giữ lãi suất cuối năm sau ở phạm vi 3,75%-4%.

"Người phát ngôn Fed" Nick Timiraos phân tích rằng các quan chức đang chia rẽ nghiêm trọng về việc lạm phát hay thị trường lao động mới là mối lo lớn hơn, điều này có thể phụ thuộc vào cách Powell thúc đẩy. Nhiệm kỳ của Powell sẽ kết thúc vào tháng 5 năm sau, ông chỉ còn ba cuộc họp quyết định lãi suất nữa.

Sau khi quyết định được công bố, chứng khoán Mỹ và thị trường trái phiếu đồng loạt tăng, chỉ số Dow Jones tăng gần 500 điểm, lợi suất trái phiếu Mỹ và chỉ số USD suy yếu, thị trường hoán đổi lãi suất dự báo năm sau sẽ giảm thêm khoảng 50 điểm cơ bản. Tuy nhiên, thị trường tiền mã hóa phản ứng khá bình lặng, bitcoin duy trì trong khoảng 90.000-91.000 USD, ethereum dao động trong khoảng 3.200-3.300 USD. Chỉ số Sợ hãi và Tham lam của thị trường tiền mã hóa giảm từ 30 xuống 29.

Tổng thống Mỹ Trump cho rằng mức giảm lãi suất lần này quá nhỏ, lẽ ra có thể lớn hơn.