Livio của Xinhuo Technology: Giá trị nâng cấp Fusaka của Ethereum bị đánh giá thấp

Tác giả bài viết: Ông Weng Xiaoqi, Giám đốc điều hành kiêm CEO của Xfire Technology
Nguồn bài viết: FTChinese

Vào cuối thu năm 2025, thị trường tài sản mã hóa toàn cầu đã trải qua một đợt điều chỉnh mạnh, tâm lý hoảng loạn về giá cả và lo ngại về thanh khoản đã đạt đến mức “cực đoan” nhất kể từ năm 2022. Tuy nhiên, khi tâm lý bi quan bao trùm thị trường, công chúng cũng đồng loạt bỏ qua một sự kiện mang tính chiến lược hơn – đó là bản nâng cấp Fusaka của Ethereum được hoàn thành vào ngày 3 tháng 12.

Những năm trước, các bản nâng cấp của Ethereum luôn được quảng bá trước nửa năm; năm nay, do tâm lý thị trường đi xuống, bản nâng cấp hầu như không được chú ý. Tuy nhiên, qua phân tích của chúng tôi, Fusaka không chỉ đơn thuần là một bản vá kỹ thuật, mà còn là sự điều chỉnh đối với mô hình kinh tế và hiệu suất hệ sinh thái của Ethereum, giải quyết một cách hệ thống hai nút thắt cốt lõi đã tồn tại nhiều năm là “thu hút giá trị” và “trải nghiệm người dùng”.

Rốt cuộc đã nâng cấp những gì – Mở rộng và làm rẻ “con đường” của L2, thêm biển “giới hạn tốc độ” và “hàng rào an toàn”.

Ý nghĩa chiến lược của Fusaka là loại bỏ hoàn toàn hai rào cản cốt lõi đối với việc Ethereum hướng tới thị trường chính thống và ứng dụng toàn cầu: chi phí quá cao và sử dụng phức tạp.

Trước hết, nó mang lại một cuộc cách mạng về chi phí. Cơ chế cốt lõi của bản nâng cấp này có thể được hình dung như việc “mở rộng đường cao tốc” cho L2 mà không làm tăng đáng kể gánh nặng cho mạng chính L1, đồng thời giảm mạnh “phí qua đường”.

Thiết kế này giúp phí giao dịch trên L2 có thể duy trì ở mức cực thấp trong thời gian dài, về lý thuyết chi phí cho mỗi giao dịch có thể thấp tới khoảng 0,001 USD. Lợi thế chi phí vượt trội này là bước đột phá cho các hoạt động có tần suất cao. Dù là game on-chain, mạng xã hội phi tập trung, thanh toán cho AI agent, hay thanh toán thường xuyên cho RWA (tài sản thế giới thực) mà các tổ chức tài chính quan tâm, tất cả đều thực sự có nền tảng kinh tế để “chạy trên blockchain”. Đồng thời, Fusaka cũng cân bằng một cách tinh tế cho mạng chính L1, thông qua việc “tăng tốc” và “giới hạn trọng lượng” (đặt giới hạn cho giao dịch), vừa nâng cao hiệu suất, vừa tối ưu hóa yêu cầu lưu trữ của node, giảm ngưỡng phần cứng, đảm bảo cân bằng giữa hiệu suất và tính phi tập trung.

Tiếp theo, nó mang lại bước nhảy vọt về trải nghiệm người dùng – yếu tố then chốt để đạt được ứng dụng quy mô lớn. Fusaka đã giải quyết vấn đề bị chỉ trích lâu nay của công nghệ blockchain: quản lý khóa riêng phức tạp. Bản nâng cấp hỗ trợ nguyên bản giải pháp Passkey, giúp chuyển từ “ghi nhớ cụm từ khôi phục” sang “mở khóa bằng vân tay”. Người dùng không còn cần phải ghi chép, lưu trữ cụm từ khôi phục phức tạp, mà có thể trực tiếp sử dụng các module bảo mật như vân tay, FaceID trên điện thoại để ký giao dịch. Sự đổi mới này khiến trải nghiệm sử dụng ví bắt đầu giống như các ứng dụng thông thường, kết hợp với cơ chế xác nhận trước, giúp “chuyển tiền dễ như dùng app” trở nên gần hơn. Toàn bộ hệ sinh thái Ethereum đang chuyển từ “công nghệ dễ dùng” sang “thực sự dễ dùng”, đây là nền tảng then chốt để thu hút thêm người dùng Web2 và thúc đẩy các ứng dụng đại chúng.

Mô hình kinh tế Ethereum chuyển từ “siêu lạm phát” sang “giảm phát”

Tất nhiên, một điểm nữa của bản nâng cấp Fusaka bị thị trường đánh giá thấp là sự hoàn thiện mang tính đột phá đối với mô hình kinh tế của token ETH, giúp Ethereum chuyển từ “siêu lạm phát” sang “lạm phát nhẹ” hoặc thậm chí “giảm phát”.

Chúng tôi xin ví von thú vị: trước đây Ethereum giống như thời “chư hầu cát cứ”, sau này sẽ bước vào thời kỳ “kinh tế thị trường hóa”. Mối quan hệ kinh tế giữa L1 và các L2 trước đây giống như “thiên tử và chư hầu” thời Xuân Thu: danh nghĩa tôn vương, thực chất chư hầu tự trị, các hoạt động kinh tế phát triển trên L2 không thực sự phản hồi lại giá trị cho tài sản ETH thông qua phí và cơ chế đốt trên mạng chính. Sau bản nâng cấp Fusaka, mối quan hệ này đã được tuyến tính hóa, thể chế hóa, điều chỉnh lại mô hình kinh tế theo logic thị trường bình thường – L2 trở thành “người thuê” phải định kỳ, ổn định “nộp thuế” cho trung tâm, bắt buộc phải trả phí L1 ổn định để sử dụng bảo mật và khả năng xử lý dữ liệu mà L1 cung cấp. Khi khối lượng giao dịch và mức độ hoạt động của L2 tăng, giá trị kinh tế của L1 (ETH) sẽ được hưởng lợi trực tiếp thông qua cơ chế phí này.

Việc “nộp thuế” có tính thể chế này mang lại cho ETH một cơ chế mua lại ngầm bị thị trường đánh giá thấp. Phí mà L2 trả sẽ bị đốt, về bản chất tạo thành một cơ chế “mua lại” ổn định, nội sinh cho token ETH. Dù trước đây lượng ETH bị đốt từ phí L2 rất thấp, nhưng sau khi Fusaka giảm phí mạnh và kích thích hoạt động L2, khối lượng giao dịch L2 sẽ tăng theo cấp số nhân, từ đó đẩy mạnh lượng ETH bị đốt trên L1. Chúng tôi ước tính, chỉ riêng các khoản phí liên quan mỗi năm có thể mang lại thêm khoảng 3.000–10.000 ETH bị đốt, tương đương với việc bổ sung một cơ chế mua lại dài hạn gắn với khối lượng giao dịch cho ETH. Thiết kế của Fusaka giúp nguồn cung ETH được điều chỉnh theo mức sử dụng dịch vụ, đây là nền tảng định giá lành mạnh và bền vững hơn so với câu chuyện giảm phát đơn thuần.

Giải pháp mở rộng hiện tại của ETH là đúng đắn và kiên định. Kết hợp với các bản nâng cấp tiếp theo, tổng TPS của hệ sinh thái Ethereum L2 có cơ hội đạt mức 10.000, thậm chí lâu dài là 100.000+, và phí Gas của mạng rất thân thiện với người dùng. Điều này có nghĩa là ETH sẽ không còn chỉ là “phí sử dụng mạng DeFi” và “tài sản giảm phát trong câu chuyện”, mà sẽ dần trở thành trung tâm rủi ro và lớp quyền lợi thanh toán của toàn bộ nền kinh tế L2. Việc nâng cao vị thế chiến lược này chính là giá trị lâu dài mạnh mẽ nhất mà Fusaka mang lại.

Tóm tắt: Định vị giá trị cốt lõi, đón nhận sự thay đổi thời đại

Chúng tôi cho rằng, giá trị chiến lược mà Fusaka mang lại cao hơn nhiều so với mức định giá hiện tại của thị trường, xứng đáng để tất cả các tổ chức đánh giá lại giá trị đầu tư dài hạn của hệ sinh thái Ethereum. Bản nâng cấp Fusaka của Ethereum là một cuộc cách mạng quan trọng về mô hình kinh tế nền tảng trong ngành tài sản mã hóa, với việc giảm phí tối đa và bước nhảy vọt về trải nghiệm người dùng, đây chính là “bước cuối cùng” để hiện thực hóa thương mại hóa quy mô lớn của Web3. Các tổ chức tập trung vào giá trị dài hạn và đổi mới nền tảng cuối cùng sẽ chiếm ưu thế trong vòng thay đổi tiếp theo của ngành.