Liệu 'Đợt điều chỉnh lớn' chỉ mới bắt đầu?

Original Article Title: " Liệu 'Đợt Điều Chỉnh Lớn' Chỉ Mới Bắt Đầu?"

Original Article Author: Bootly, via BitpushNews

Bitcoin một lần nữa trải qua đợt điều chỉnh mạnh nhất trong năm, giảm từ khoảng $90,000 trong một ngày xuống gần $83,600. Cùng với đà giảm giá, hơn $500 triệu vị thế long đã bị thanh lý, đẩy chỉ số sợ hãi của thị trường tiến sát mức "cực kỳ sợ hãi" một lần nữa.

Điều tưởng chừng như một cú sụt giảm đột ngột thực ra lại ẩn chứa sự thay đổi cấu trúc sâu sắc hơn. Thanh khoản vĩ mô đang dịch chuyển, đòn bẩy phái sinh tích tụ, và các yếu tố kỹ thuật đã xuất hiện tín hiệu phá vỡ trung hạn, với ba lực này gần như đồng thời tạo áp lực lên Bitcoin.

Đợt tăng giá trước đó dường như đã phản ánh trước toàn bộ kỳ vọng của thị trường về "chu kỳ cắt giảm lãi suất"; hiện tại, thị trường đang định giá lại—đánh giá lại mức giá mà thanh khoản thực sự sẵn sàng trả cho Bitcoin.

Hiệu Ứng "Quá Đà" Của Đợt Tăng Giá Bitcoin Bắt Đầu Lộ Diện

Nếu bạn quan sát xu hướng của Bitcoin năm nay trên khung thời gian dài hơn, bạn sẽ nhận thấy một hiện tượng rõ rệt: kể từ khi ETF giao ngay được phê duyệt, đà tăng giá diễn ra nhanh hơn và quy mô lớn hơn bất kỳ đợt tăng nào trước đó.

Chuyển động thị trường "quá dốc" này trong kinh tế vĩ mô được gọi là kỳ vọng vượt mức: thị trường định giá trước toàn bộ các yếu tố nới lỏng, tăng trưởng hoặc dòng vốn trong tương lai, và khi điều kiện thực tế không xảy ra ngay lập tức, giá cả dễ rơi tự do hơn.

Đợt điều chỉnh từ đỉnh hơn $125,000 xuống vùng $80,000 không chỉ là một điều chỉnh kỹ thuật thông thường mà giống như một phản ứng ngược lại với sự lạc quan quá mức của năm nay.

Tín hiệu đầu tiên của phản ứng này đến từ thế giới ETF.

Vào tháng 11, các ETF Bitcoin giao ngay ghi nhận dòng tiền rút ròng lên tới $3.5 tỷ, đánh dấu tháng có hiệu suất tệ nhất kể từ tháng 2. ETF, với vai trò là công cụ phân bổ lớn của các quỹ truyền thống, thường đại diện cho quan điểm của "tiền thông minh" thông qua dòng vào và ra. Việc dòng tiền liên tục rút ra hiện nay cho thấy tốc độ bổ sung vốn bên ngoài đã chậm lại.

Đồng thời, dữ liệu của Kaiko cũng cho thấy "độ sâu thị trường" của sổ lệnh Bitcoin (một chỉ số đo lường khả năng chống chịu biến động giá khi có giao dịch lớn) đã dao động quanh mức $568.7 triệu vào cuối tuần qua, thấp hơn mức đỉnh $766.4 triệu hồi đầu tháng 10, giảm gần 30% trong tháng qua. Bất kỳ giao dịch lớn nào cũng sẽ gây ra biến động giá mạnh hơn—và với giao dịch đòn bẩy ở quy mô cao, đây đã trở thành điểm kích hoạt tiềm ẩn.

Kỳ Vọng Cắt Giảm Lãi Suất Càng Mạnh, Thị Trường Càng Lo Lắng

Mỗi biến động giá lớn của Bitcoin đều không thể tách rời bối cảnh vĩ mô.

Nhìn bề ngoài, thị trường đã định giá xác suất Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cắt giảm lãi suất vào tháng 12 lên gần 90%, điều này lẽ ra là tín hiệu tích cực cho tài sản rủi ro. Tuy nhiên, thực tế, "kỳ vọng cắt giảm lãi suất" hiện tại khác với trước đây—nó giống như thị trường đang gây áp lực buộc ngân hàng trung ương phát đi tín hiệu ôn hòa.

Vấn đề là việc cắt giảm lãi suất tự thân không thể ngay lập tức mang lại thanh khoản mới.

Khi lạm phát vẫn chưa trở lại mục tiêu 2%, không gian nới lỏng thực sự của Cục Dự trữ Liên bang là rất hạn chế. Do đó, thị trường bắt đầu nghi ngờ: Liệu trong tương lai có đủ dòng tiền mới để thúc đẩy tài sản rủi ro tăng trở lại không? Sự nghi ngờ này thường không thể hiện trên dữ liệu kinh tế mà thường được trả lời trước tiên bởi các tài sản có biến động cao.

Một yếu tố kích hoạt nhạy cảm hơn đến từ Nhật Bản.

Tuần này, các quan chức Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã hiếm hoi phát biểu rằng họ có thể xem xét tăng lãi suất, nhanh chóng làm dấy lên lo ngại toàn cầu về khả năng đảo chiều của "giao dịch vay yen"—nếu nhà đầu tư phải mua lại yen thay vì tiếp tục vay yen để mua cổ phiếu Mỹ hoặc tài sản crypto, thì thị trường rủi ro toàn cầu có thể bước vào giai đoạn "giảm đòn bẩy thụ động".

Tâm lý thị trường trở nên mong manh hơn nhiều dưới tác động vĩ mô, và với vai trò là tài sản rủi ro tiên phong, Bitcoin là đối tượng chịu ảnh hưởng đầu tiên.

Nhìn lại một thay đổi thú vị: chỉ vài ngày trước đợt giảm, phần lớn nhà giao dịch trên thị trường dự đoán Myriad vẫn tin rằng Bitcoin "sẽ chạm $100,000 trước"; nhưng sau đợt giảm, kỳ vọng này lập tức đảo chiều, gần một nửa hiện đặt cược vào "giảm về $69,000 trước".

Sự thay đổi tâm lý mạnh mẽ này là đặc trưng điển hình nhất của thị trường crypto:

Trong xu hướng tăng, thị trường sẵn sàng tin vào bất kỳ tin tức tích cực nào; nhưng khi xảy ra đợt giảm nhanh, thị trường lập tức ôm lấy kịch bản bi quan nhất.

Phân Tích Kỹ Thuật Bước Vào Vùng Giảm Trung Hạn

Nếu quan sát từ góc độ chỉ báo kỹ thuật giao dịch, cấu trúc kỹ thuật của Bitcoin đã có sự thay đổi lớn, như nhà phân tích Jose Antonio Lanz nhận định:

· Đường trung bình động 50 ngày đã cắt xuống dưới đường trung bình động 200 ngày, hình thành "giao cắt tử thần" điển hình, đây là tín hiệu rõ ràng của sự đảo chiều xu hướng trung hạn;

· Chỉ báo ADX (đo sức mạnh xu hướng) đã tăng lên 40, cho thấy thị trường đang bước vào xu hướng có hướng đi rõ ràng và tốc độ nhanh;

· Chỉ báo Squeeze Momentum và các chỉ báo động lượng khác vẫn cho thấy đà giảm giá chưa kết thúc;

· Mức giá hiện tại quanh $83,000 là điểm xoay then chốt của vài tháng qua. Nếu bị phá vỡ, vùng hỗ trợ lớn tiếp theo là quanh $70,000.

Khi thị trường tiếp tục dò đáy, một diễn biến đáng chú ý từ thế giới tài chính truyền thống đã xuất hiện: Vanguard, gã khổng lồ quản lý tài sản lâu nay xem crypto là "tài sản đầu cơ", bất ngờ thông báo sẽ cho phép khách hàng giao dịch các ETF crypto.

Sự thay đổi này diễn ra trong bối cảnh thị trường crypto đã mất hơn một nghìn tỷ đô la vốn hóa kể từ tháng 10. Hiệu ứng tín hiệu của động thái này khá phức tạp. Trong một xu hướng đảo chiều, việc một tổ chức đơn lẻ tham gia liệu có đủ để đảo ngược tâm lý thị trường vẫn còn là dấu hỏi.

Bởi vì hiện tại thị trường dường như đang ở giai đoạn đảo chiều xu hướng hơn là chỉ đơn thuần điều chỉnh. Xu hướng giảm kéo dài thường lâu hơn các đợt giảm do cảm xúc và khó đảo ngược chỉ bằng tin tức tích cực ngắn hạn.

Đối với nhà đầu tư phổ thông, điều quan trọng nhất trong môi trường này không phải là dự đoán "sẽ giảm đến đâu", mà là hiểu vì sao thị trường lại đến mức này, biến động trong tương lai có thể kéo dài bao lâu, và liệu họ có thể chịu đựng được sự biến động đó không.

Giai đoạn định giá lại rủi ro là lúc dễ xảy ra các vụ bán tháo nhầm lẫn, cũng như bán quá mức; nhưng nó cũng loại bỏ tất cả các vị thế dựa trên ảo tưởng.

Bitcoin hiện đang trải qua quá trình này.