- Arthur Hayes công khai cảnh báo rằng việc Tether ngày càng tiếp xúc nhiều hơn với Bitcoin và vàng có thể gây ra rủi ro về khả năng thanh toán nếu giá giảm mạnh
- Hayes lập luận rằng nếu Bitcoin và vàng giảm 30%, khoản dự phòng vốn chủ sở hữu của Tether có thể bị xóa sổ, về lý thuyết sẽ khiến USDT mất khả năng thanh toán
- Willy Woo, một nhà phân tích on-chain nổi tiếng, đã kêu gọi Grok so sánh tài sản bảo chứng của Tether với một ngân hàng truyền thống
Arthur Hayes công khai cảnh báo rằng việc Tether ngày càng tiếp xúc nhiều hơn với các tài sản rủi ro hơn (cụ thể là Bitcoin và vàng) có thể gây ra rủi ro về khả năng thanh toán nếu giá giảm mạnh.
Theo báo cáo xác nhận quý 3 năm 2025 của Tether, công ty này đang nắm giữ khoảng 12,9 billions USD bằng vàng và 9,9 billions USD bằng Bitcoin, bên cạnh các khoản đầu tư truyền thống như tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ, hợp đồng repo và các công cụ tài chính khác.
Hayes lập luận rằng nếu Bitcoin và vàng giảm 30%, khoản dự phòng vốn chủ sở hữu của Tether có thể bị xóa sổ, về lý thuyết sẽ khiến USDT mất khả năng thanh toán. Bài đăng của ông đã làm dấy lên một làn sóng nghi ngờ và tranh luận mới trong cộng đồng crypto.
Greg Osuri, nhà sáng lập Akash Network, gọi Tether là một quả bom hẹn giờ, trong khi Willy Woo, nhà phân tích on-chain nổi tiếng, đã kêu gọi Grok so sánh tài sản bảo chứng của Tether với một ngân hàng truyền thống.
So sánh dự phòng dự trữ của Tether với các ngân hàng truyền thống
Dữ liệu cho thấy tính đến tháng 9 năm 2025, Tether nắm giữ 181 billions USD tài sản để đảm bảo cho 174 billions USD nghĩa vụ nợ phải trả.
Khoảng 75-80% dự trữ của họ nằm ở các tài sản an toàn, dễ thanh khoản như tiền mặt và trái phiếu chính phủ Mỹ, nhưng 20-25% nằm ở các khoản đầu tư rủi ro hơn như Bitcoin và vàng, điều này giúp tài sản thanh khoản nhưng cũng dễ bị tổn thương khi giá giảm, đúng như Hayes đã chỉ ra.
Về so sánh với ngân hàng, Grok trả lời rằng một ngân hàng Mỹ thông thường chỉ giữ 10 đến 20% tiền của mình dưới dạng tiền mặt hoặc chứng khoán an toàn, phần lớn còn lại được cho vay. Họ giữ lượng tiền mặt ít hơn nhiều (khoảng 10%) nhưng có hai mạng lưới an toàn lớn – bảo hiểm tiền gửi FDIC và khả năng vay khẩn cấp từ Cục Dự trữ Liên bang.
Tổng thể, Grok chỉ ra rằng các ngân hàng có khả năng chống chịu tốt hơn, trong khi sự bảo vệ chính của Tether là có nhiều tài sản hơn nghĩa vụ nợ, nhưng không có sự hỗ trợ từ chính phủ và đã từng mất neo 1.00 USD trước đây. Ngược lại, các ngân hàng có sự hậu thuẫn của chính phủ nhưng vẫn có thể sụp đổ.
Vài ngày trước, tổ chức xếp hạng tín nhiệm S&P đã hạ xếp hạng stablecoin USDT của Tether xuống mức thấp nhất trên thang điểm ổn định của họ, đánh giá là yếu. Hiện tại, USDT có xếp hạng 5, là mức thấp nhất trên thang điểm từ 1 đến 5 của S&P.
Nguyên nhân bị hạ xếp hạng là do Tether nắm giữ nhiều tài sản dự trữ ở các khoản đầu tư rủi ro như Bitcoin, vàng, trái phiếu doanh nghiệp và các khoản cho vay, thay vì hoàn toàn bằng tiền mặt.
