Độ an toàn của bitcoin đạt mức cao nhất lịch sử, nhưng thu nhập của thợ đào lại giảm xuống mức thấp nhất lịch sử, đâu sẽ là điểm tăng trưởng doanh thu mới cho các công ty khai thác?

Nghịch lý hiện tại của mạng lưới bitcoin càng trở nên rõ rệt: ở tầng giao thức, mạng lưới chưa bao giờ an toàn đến vậy nhờ sức mạnh tính toán cao, nhưng ngành khai thác cơ sở lại đang đối mặt với áp lực thanh lọc và tái cấu trúc vốn.

Tác giả: Blockchain Knight

Mạng lưới bitcoin đang ở giai đoạn “an toàn cao, lợi nhuận thấp”: sức mạnh tính toán liên tục duy trì ở mức lịch sử trên 1 zettahash, trong khi thu nhập tính trên mỗi đơn vị tính toán của thợ đào lại chạm đáy, dẫn đến sự thay đổi cấu trúc ngành.

Ngày 27 tháng 11, độ khó khai thác bitcoin đã giảm thêm 2% tại chiều cao khối 925344, đạt 149,30 nghìn tỷ, đây là lần điều chỉnh giảm thứ hai trong tháng, nhưng khoảng cách giữa các khối vẫn duy trì gần mục tiêu 10 phút. Chỉ số then chốt đo lường lợi nhuận của thợ đào là “giá sức mạnh tính toán” đã giảm mạnh 50% trong vài tuần gần đây, xuống mức thấp kỷ lục 34,20 USD mỗi PB mỗi giây.

Sự tương phản giữa sức mạnh tính toán cao và lợi nhuận thấp bắt nguồn từ sự phân hóa trong cộng đồng thợ đào. Các thợ đào nhỏ không thể đảm bảo nguồn điện giá rẻ đang rút lui nhanh chóng, trong khi các nhà vận hành lớn nắm giữ hợp đồng mua điện dài hạn và triển khai nhà máy điện ngoài lưới lại tiếp tục mở rộng ổn định.

Ngay cả ông lớn stablecoin Tether cũng đã tạm dừng dự án khai thác tại Uruguay do chi phí năng lượng và sự bất ổn về thuế quan, phản ánh áp lực sinh tồn của các thợ đào vừa và nhỏ. Bề ngoài, sức mạnh tính toán không giảm, nhưng thực chất là kết quả của quá trình hợp nhất ngành, số lượng thực thể hỗ trợ an ninh mạng lưới đang giảm mạnh.

Xu hướng tập trung hóa tiềm ẩn nhiều rủi ro, các yếu tố đơn lẻ như thời tiết cực đoan, hạn chế điện lưới đều có thể gây ra phản ứng dây chuyền. Thị trường vốn đã phản ứng trước, trong tháng 11, vốn hóa của các công ty khai thác niêm yết đã bốc hơi gần 30 billions USD, từ mức đỉnh 87 billions USD giảm xuống 55 billions USD rồi mới hồi phục nhẹ lên 65 billions USD.

Nhận thức của nhà đầu tư về các công ty khai thác cũng đang thay đổi, không còn coi họ là “sản phẩm thay thế bitcoin”, mà xem như các trung tâm dữ liệu có thêm thuộc tính tiền mã hóa.

Các thợ đào phương Tây cần ký hợp đồng điện dài hạn, chuyển đến các khu vực có lưới điện linh hoạt, hoặc nhận các đơn hàng trí tuệ nhân tạo, tính toán hiệu năng cao (HPC) để mở rộng nguồn thu mới.

Để đánh giá xu hướng ngành, cần chú ý ba chỉ số chính: nếu độ khó khai thác giảm sâu sẽ xác nhận việc các máy đào chi phí cao rút lui, còn nếu phục hồi thì nghĩa là công suất nhàn rỗi được tái khởi động; phí giao dịch tăng trở lại do tắc nghẽn mempool có thể cải thiện lợi nhuận ngắn hạn; về chính sách, kiểm soát xuất khẩu và điều chỉnh quy tắc lưới điện đều có thể thay đổi cấu trúc chi phí ngay lập tức.

Nghịch lý hiện tại của mạng lưới bitcoin càng trở nên rõ rệt: ở tầng giao thức, mạng lưới chưa bao giờ an toàn đến vậy nhờ sức mạnh tính toán cao, nhưng ngành khai thác cơ sở lại đang đối mặt với áp lực thanh lọc và tái cấu trúc vốn.