Báo cáo kết quả quý 3 của Circle được công bố: Liệu họ đang chuẩn bị cho một chiến lược lớn hơn?

Những điểm nổi bật nào trong báo cáo tài chính Q3 của Circle - cổ phiếu stablecoin đầu tiên?

Tác giả: KarenZ, Foresight News

Tối qua, Circle - cổ phiếu stablecoin đầu tiên đã công bố báo cáo tài chính quý 3, mang đến một bản thành tích ấn tượng và đồng thời triển khai một loạt các chiến lược phát triển hệ sinh thái. Bên cạnh đó, Circle cũng tiết lộ tiến triển trong việc xây dựng Arc Network và mạng lưới thanh toán CPN.

Dưới đây là những điểm nổi bật trong báo cáo tài chính lần này:

1. Lượng cung USDC: Tăng 108% so với cùng kỳ năm ngoái

Tính đến cuối quý 3, lượng lưu thông USDC đạt 73.7 tỷ USD, tăng 108% so với cùng kỳ năm trước, phản ánh sự mở rộng tổng thể của thị trường stablecoin.

Đồng thời, thị phần của USDC đạt 29%, tăng 643 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái. Trong số nhiều đối thủ stablecoin, USDC đã trở thành người chơi quan trọng chỉ sau USDT, sự tăng trưởng thị phần này cho thấy mức độ tin tưởng của người dùng đối với USDC đang không ngừng tăng lên.

2. Lợi nhuận ròng: Đạt 214 triệu USD, tăng 202% so với cùng kỳ năm ngoái

Điều này đã trực tiếp thúc đẩy tổng doanh thu và thu nhập từ lãi dự trữ của công ty tăng đáng kể, đạt 740 triệu USD, tăng 66% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, thu nhập từ lãi dự trữ đóng góp 711 triệu USD, tăng 60% so với cùng kỳ, trở thành trụ cột cốt lõi của doanh thu, chủ yếu nhờ vào sự gia tăng lượng lưu thông USDC.

Đáng chú ý hơn là hiệu suất ở phía lợi nhuận. Circle trong quý 3 đã đạt lợi nhuận ròng 214 triệu USD, tăng 202% so với cùng kỳ năm trước. Mức tăng trưởng cao này một phần đến từ việc mở rộng quy mô kinh doanh, mặt khác còn bao gồm ưu đãi thuế và sự giảm giá trị hợp lý của trái phiếu chuyển đổi của công ty.

Doanh thu khác tuy quy mô nhỏ nhưng tốc độ tăng trưởng ấn tượng, đạt 28.518 triệu USD, tăng hơn 50 lần so với 547 nghìn USD cùng kỳ năm trước, chủ yếu nhờ sự tăng trưởng mạnh mẽ của dịch vụ đăng ký và doanh thu giao dịch.

3. Mạng Arc: Circle đang khám phá khả năng phát hành token gốc trên Arc

Circle cho biết đang khám phá khả năng phát hành token gốc trên Arc Network. Ngày 28 tháng 10, Circle đã ra mắt testnet của chuỗi công khai Arc, thu hút hơn 100 công ty tham gia. Những đối tác này bao gồm các tổ chức trong lĩnh vực ngân hàng, thanh toán, thị trường vốn, công ty quản lý tài sản, công nghệ và nhiều mắt xích khác trong hệ sinh thái tài sản số.

Circle hy vọng token Arc có thể thúc đẩy việc áp dụng mạng lưới, đồng thời điều phối lợi ích của các bên liên quan trong Arc.

4. Mạng lưới thanh toán CPN: Khối lượng giao dịch hàng năm đạt 3.4 tỷ USD

Mạng lưới thanh toán Circle Payments Network (CPN) kể từ khi ra mắt vào cuối tháng 5 năm nay đã có 29 tổ chức tài chính tham gia, 55 tổ chức khác đang trong quá trình xét duyệt và 500 tổ chức đang chuẩn bị tham gia. Hiện tại, CPN đã hỗ trợ luồng tiền tại 8 quốc gia.

Dựa trên khối lượng giao dịch cuốn chiếu 30 ngày tính đến ngày 7 tháng 11, khối lượng giao dịch hàng năm của CPN có thể đạt 3.4 tỷ USD, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ từ khách hàng tổ chức.

Bên cạnh đó, Circle còn thiết lập quan hệ hợp tác mới với các công ty như Brex, Deutsche Börse Group, Finastra, Fireblocks, Hyperliquid, Kraken, Unibanco Itaú và Visa, tiếp tục nâng cao vị thế của USDC trong lĩnh vực thanh toán và hạ tầng tài chính toàn cầu.

5. Quỹ thị trường tiền tệ token hóa USYC: Quy mô đạt 1 tỷ USD

Quỹ thị trường tiền tệ token hóa USYC của Circle cũng thể hiện xuất sắc, từ ngày 30 tháng 6 năm 2025 đến ngày 8 tháng 11 năm 2025, quy mô tăng hơn 200%, đạt khoảng 1 tỷ USD. Điều này phản ánh tiềm năng kết hợp giữa tài sản số và tài chính truyền thống.

6. Triển vọng tài chính năm 2025

Dựa trên hiệu suất mạnh mẽ của Q3 và sự tăng trưởng nhu cầu thị trường, Circle đã nâng dự báo doanh thu khác từ mức 75 triệu - 85 triệu USD lên 90 triệu - 100 triệu USD, chủ yếu nhờ sự tăng trưởng liên tục của dịch vụ đăng ký và doanh thu giao dịch; tỷ suất lợi nhuận RLDC dự kiến đạt 38% (“doanh thu - chi phí phân phối”/doanh thu), nằm ở mức cao nhất của phạm vi hướng dẫn trước đó; chi phí vận hành điều chỉnh dự kiến tăng lên 495 triệu - 510 triệu USD, cho thấy Circle đang tăng cường đầu tư.

Nhìn nhận thế nào về báo cáo tài chính mới nhất của Circle?

Báo cáo này thể hiện vị thế mạnh mẽ của Circle trong lĩnh vực stablecoin và những thành quả ban đầu trong việc đa dạng hóa hoạt động. Sự tăng trưởng này không phải là đột phá đơn lẻ mà là sự thúc đẩy đồng thời trên nhiều phương diện, bao gồm lượng cung, doanh thu, lợi nhuận và thị phần đều tăng lên.

“Doanh thu khác” tuy quy mô nhỏ nhưng tốc độ tăng trưởng ấn tượng, sự tăng trưởng của dịch vụ đăng ký và doanh thu giao dịch cho thấy Circle đang cố gắng vượt qua sự phụ thuộc đơn thuần vào lãi suất, cấu trúc doanh thu bắt đầu có dấu hiệu đa dạng hóa.

Cũng cần nhấn mạnh rằng, năm nay là cột mốc quan trọng cho việc triển khai hệ sinh thái của Circle, testnet chuỗi công khai Arc và sự mở rộng quy mô của mạng lưới thanh toán (CPN) phản ánh Circle đang trải qua một sự chuyển đổi quan trọng - từ một nhà phát hành stablecoin đơn thuần, dần tiến hóa thành một công ty nền tảng cung cấp hạ tầng tài chính tổng hợp. Sự tăng trưởng ổn định về quy mô USDC đã đặt nền móng cho sự tiến hóa này, trong khi sự phát triển của hệ sinh thái Arc và mạng lưới thanh toán CPN mở ra không gian tưởng tượng lớn hơn cho tương lai. Cộng thêm lợi ích tuân thủ sau khi Đạo luật GENIUS của Mỹ được ban hành, các tổ chức tài chính truyền thống gia nhập đang trở thành động lực tăng trưởng mới cho lượng lưu thông USDC.

Tuy nhiên, báo cáo này cũng bộc lộ những thách thức tiềm ẩn mà Circle cần đối mặt trong quá trình phát triển.

Mặc dù “doanh thu khác” tăng trưởng nhanh chóng, nhưng thu nhập từ lãi dự trữ vẫn chiếm gần 96% tổng doanh thu, khiến doanh thu của công ty phụ thuộc cao vào lợi nhuận từ tài sản dự trữ USDC. Cấu trúc doanh thu đơn lẻ này khiến Circle rất nhạy cảm với môi trường lãi suất, nếu lãi suất thị trường trong tương lai bước vào chu kỳ giảm, thu nhập từ dự trữ sẽ chịu áp lực trực tiếp, từ đó ảnh hưởng đến mức lợi nhuận tổng thể. Trong khi đó, “doanh thu khác” hiện vẫn chiếm chưa đến 4%, chưa hình thành trụ cột lợi nhuận độc lập đủ sức hỗ trợ kết quả kinh doanh, quá trình chuyển đổi đa dạng hóa doanh thu vẫn cần thời gian.

Xem kỹ báo cáo tài chính có thể thấy, trong lợi nhuận ròng 214 triệu USD của Q3, bao gồm 61 triệu USD ưu đãi thuế (tax benefit, không thường xuyên) và 48 triệu USD lợi nhuận từ giảm giá trị hợp lý của nợ chuyển đổi (không thường xuyên), hai khoản này cộng lại chiếm một nửa lợi nhuận ròng. Nếu loại bỏ các khoản thu nhập phi hoạt động này, lợi nhuận thực tế từ hoạt động kinh doanh sẽ giảm đáng kể.

Bên cạnh đó, áp lực chi phí làm giảm lợi nhuận cũng khá rõ rệt. Chi phí phân phối, giao dịch và các chi phí khác đạt 448 triệu USD, tăng 74% so với cùng kỳ năm trước, tốc độ tăng chi phí cao hơn tốc độ tăng doanh thu. Chi phí cao trực tiếp làm giảm biên lợi nhuận, mặc dù lợi nhuận ròng tăng mạnh nhưng mức tăng tỷ suất lợi nhuận so với tốc độ tăng doanh thu vẫn cần được tối ưu hóa. Về mặt logic kinh doanh, loại chi phí này liên quan chặt chẽ đến chia sẻ với đối tác, khó có thể giảm nhanh trong ngắn hạn, trở thành yếu tố hạn chế việc giải phóng lợi nhuận.

Đồng thời, Arc hiện mới chỉ ở giai đoạn testnet, liệu có thể thu hút đủ nhà phát triển và người dùng, thúc đẩy hình thành một hệ sinh thái sôi động hay không vẫn cần thời gian kiểm chứng.

Tổng thể, báo cáo tài chính này thể hiện những đặc trưng điển hình của một doanh nghiệp đang trong giai đoạn tăng trưởng nhanh: cơ hội và thách thức song hành, thành tích ngắn hạn nổi bật, còn dài hạn phụ thuộc vào khả năng thực thi chiến lược và ứng phó rủi ro. Khi tài sản mã hóa và tài chính truyền thống ngày càng hội nhập, cùng với nhu cầu về đồng đô la số toàn cầu liên tục tăng, câu chuyện của Circle mới chỉ bắt đầu.