Vào rạng sáng ngày 30 tháng 10 (thứ Năm) theo giờ Đông 8, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ công bố quyết định lãi suất tháng 10. Trong cuộc họp lần này, khả năng cao Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản.
Đồng thời, báo cáo ADP, thường được gọi là “bảng lương phi nông nghiệp nhỏ”, cho thấy khu vực tư nhân Mỹ đã giảm 32.000 việc làm trong tháng 9 năm nay, mức giảm lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2023. CPI tháng 9 của Mỹ tăng 3,0% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn kỳ vọng của thị trường. Những dữ liệu kinh tế này đã cung cấp cơ sở cho quyết định cắt giảm lãi suất của Fed.
I. Tóm tắt sự kiện
Cuộc họp lãi suất tháng 10 sắp tới của Fed cùng với tuyên bố chính sách và bài phát biểu của Chủ tịch sau đó, kết quả và ngôn từ đều đầy bất định, khiến đây trở thành sự kiện then chốt có thể làm rung chuyển thị trường tài chính toàn cầu. Thị trường đang nín thở chờ đợi, cố gắng giải mã định hướng rõ ràng cho chính sách tiền tệ tương lai của Fed. Xác suất cắt giảm lãi suất và cơ sở
● Kỳ vọng của thị trường về việc Fed cắt giảm lãi suất là rất nhất quán. Theo dữ liệu của AiCoin, xác suất thị trường đặt cược Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 10 lên tới 98,3%, xác suất giữ nguyên lãi suất chỉ là 1,7%.
● Báo cáo nghiên cứu của Huatai Securities chỉ ra rằng do thị trường lao động Mỹ gần đây vẫn tiếp tục suy yếu, trong khi tác động của thuế quan lên lạm phát khá nhẹ, dự kiến Fed có khả năng cao sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản.
● Dữ liệu CPI tháng 9 của Mỹ đã giúp thị trường “an tâm”. Dữ liệu cho thấy, CPI tổng thể của Mỹ trong tháng 9 tăng 3,0% so với cùng kỳ năm trước, tăng 0,3% so với tháng trước. CPI lõi (loại trừ giá thực phẩm và năng lượng biến động mạnh) tăng 3,0% so với cùng kỳ năm trước, tăng 0,2% so với tháng trước, đều thấp hơn kỳ vọng thị trường.
Thị trường lao động hạ nhiệt
● Dưới ảnh hưởng của việc chính phủ Mỹ “đóng cửa”, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 9 của Mỹ không được công bố đúng hạn, làm tăng thêm sự bất định cho kỳ vọng tương lai.
● Báo cáo “Beige Book” của Fed công bố ngày 15 tháng 10 cho thấy nhu cầu lao động ở các khu vực và ngành nghề tại Mỹ nhìn chung đều ảm đạm.
● Phần lớn các khu vực của Fed báo cáo rằng do nhu cầu yếu, bất ổn kinh tế gia tăng và đầu tư vào công nghệ trí tuệ nhân tạo tăng lên, nhiều nhà tuyển dụng đã giảm số lượng nhân viên thông qua sa thải và giảm tự nhiên.
Khả năng dừng thu hẹp bảng cân đối
Xét đến các chỉ số về khối lượng và giá gần đây đều cho thấy Fed đã chạm ngưỡng có thể dừng thu hẹp bảng cân đối. Trước đó, Fed đã giao tiếp đầy đủ với thị trường — không loại trừ khả năng Powell sẽ công bố dừng thu hẹp bảng cân đối tại FOMC tháng 10.
II. Ảnh hưởng đến thị trường tiền mã hóa
Quyết định cắt giảm lãi suất của Fed sẽ tác động đa chiều đến thị trường tiền mã hóa, từ dòng vốn đến logic nền tảng đều có thể được tái cấu trúc.
Khía cạnh giá và giao dịch
● Kỳ vọng cắt giảm lãi suất thường khiến chỉ số USD suy yếu, điều này mang lại lợi ích trực tiếp cho các tài sản mã hóa như bitcoin được định giá bằng USD. Đồng USD yếu sẽ làm giảm chi phí mua các tài sản này cho nhà đầu tư toàn cầu, từ đó thúc đẩy nhu cầu tăng lên.
● Dữ liệu lịch sử cho thấy, trong các chu kỳ chính sách tiền tệ nới lỏng của Fed, tiền mã hóa thường có hiệu suất tốt. Môi trường thanh khoản được cải thiện sẽ làm giảm chi phí cơ hội khi nắm giữ tài sản không sinh lãi, khiến nhà đầu tư sẵn sàng phân bổ vốn vào các tài sản tiềm năng sinh lời cao như bitcoin.
Nền tảng on-chain
● Việc Fed cắt giảm lãi suất có thể thay đổi chiến lược phân bổ tài sản của các nhà đầu tư tổ chức lớn. Lợi suất thị trường tài chính truyền thống giảm sẽ khiến lợi nhuận tiềm năng của tiền mã hóa trở nên hấp dẫn hơn, có thể dẫn đến nhiều dòng vốn tổ chức đổ vào hệ sinh thái tiền mã hóa.
● Nếu Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất, lợi suất trái phiếu doanh nghiệp giảm theo, có thể thúc đẩy một số công ty niêm yết đưa bitcoin vào bảng cân đối kế toán, tiếp nối xu hướng 2020-2021.
Dòng vốn và thanh khoản
● Ông Xu Changtai, Giám đốc chiến lược thị trường khu vực Châu Á - Thái Bình Dương của JPMorgan Asset Management, chỉ ra rằng việc Fed cắt giảm lãi suất nhìn chung có lợi cho hiệu suất của tài sản rủi ro. Môi trường này cũng có thể mang lại lợi ích cho thị trường tiền mã hóa.
● Chu kỳ cắt giảm lãi suất thường đi kèm với sự gia tăng khẩu vị rủi ro của thị trường, nhà đầu tư sẽ tăng cường phân bổ vào các tài sản rủi ro cao như tiền mã hóa. Sự cải thiện tình trạng thanh khoản toàn cầu cũng sẽ mang lại nhiều dòng vốn mới cho thị trường tiền mã hóa.
Ngành và tâm lý
Việc Fed cắt giảm lãi suất sẽ được cộng đồng tiền mã hóa hiểu là tín hiệu cho sự mong manh của hệ thống tài chính truyền thống, củng cố logic bitcoin như một công cụ lưu trữ giá trị thay thế. Mức độ tương quan thấp giữa tiền mã hóa và tài sản truyền thống trong môi trường cắt giảm lãi suất có thể trở nên hấp dẫn hơn, đặc biệt trong bối cảnh triển vọng kinh tế bất định.
III. Quan điểm và phân tích thị trường
Đối với tác động của việc Fed cắt giảm lãi suất lên thị trường tiền mã hóa, các nhà phân tích thị trường đã đưa ra những quan điểm khác nhau.
● Quan điểm “liên kết tài chính truyền thống” - Trưởng phân tích của Coin Policy Consulting, Zhang Hao
“Việc Fed cắt giảm lãi suất sẽ thu hẹp khoảng cách giữa lợi suất truyền thống và lợi suất tiền mã hóa, thúc đẩy nhiều vốn tìm kiếm lợi nhuận cao hơn. Dòng vốn vào bitcoin ETF đã tăng trong hai tuần gần đây, cắt giảm lãi suất có thể đẩy nhanh xu hướng này.
“Tiền mã hóa, đặc biệt là bitcoin, đang trở thành lựa chọn mới cho dòng vốn.”
● Quan điểm “bước ngoặt vĩ mô” - Nghiên cứu viên của On-chain Capital, Li Mengqi
“Thị trường tiền mã hóa hiện tại vẫn chưa định giá đầy đủ tác động của việc cắt giảm lãi suất. Mấu chốt là cánh cổng thanh khoản của thị trường sẽ mở lại, tăng trưởng nguồn cung stablecoin là chỉ số then chốt tiếp theo.
“Nếu Fed không chỉ cắt giảm lãi suất mà còn dừng thu hẹp bảng cân đối, việc bơm thanh khoản kép có thể tái hiện sự bùng nổ của thị trường tiền mã hóa cuối năm 2020.”
● Quan điểm “bản địa tiền mã hóa” - Nhà sáng lập Crypto Consensus, Mason Thompson
“Điều thực sự thay đổi cuộc chơi không phải là việc cắt giảm lãi suất, mà là xác nhận sự chuyển hướng chính sách. Fed chuyển từ chống lạm phát sang bảo vệ tăng trưởng, đồng nghĩa với việc nhiều kích thích tài khóa có thể sẽ tiếp nối.
“Câu chuyện tiền tệ hóa nợ sẽ thúc đẩy luận điểm lưu trữ giá trị của bitcoin. Dòng tiền thông minh đã bắt đầu chuẩn bị.”
IV. Cảnh báo rủi ro và theo dõi diễn biến
Dù thị trường lạc quan về việc Fed cắt giảm lãi suất, nhà đầu tư vẫn cần cảnh giác với các rủi ro tiềm ẩn và theo dõi sát các diễn biến then chốt.
Rủi ro tiềm ẩn
● Trước hết, cảnh giác với phản ứng thị trường kiểu “mua kỳ vọng, bán thực tế”. Ngay cả khi Fed cắt giảm lãi suất như dự kiến, thị trường tiền mã hóa cũng có thể điều chỉnh ngắn hạn do chốt lời. Thị trường đã phần nào phản ánh kỳ vọng cắt giảm lãi suất.
● Thứ hai, lộ trình chính sách tương lai của Fed vẫn còn bất định. Nhóm đầu tư thu nhập cố định toàn cầu của Morgan Stanley Investment Management cho rằng, phát biểu về nhịp độ cắt giảm lãi suất tiếp theo của Fed có thể quan trọng hơn bản thân lần cắt giảm này.
● Cuối cùng, rủi ro cấu trúc bên trong thị trường tiền mã hóa không thể bỏ qua. Tỷ lệ đòn bẩy quá cao, an toàn dự trữ của sàn giao dịch... có thể bị phơi bày khi biến động thị trường gia tăng.
Theo dõi diễn biến then chốt
Trong vài ngày tới, nhà đầu tư nên chú ý đến hai diễn biến then chốt sau:
● Thứ nhất, tuyên bố chính sách sau cuộc họp lãi suất của Fed và bài phát biểu của Powell tại họp báo. Thị trường sẽ tìm kiếm manh mối về việc liệu tháng 12 có tiếp tục cắt giảm lãi suất hay không. Cần lưu ý rằng nội bộ Fed vẫn còn bất đồng về lộ trình cắt giảm lãi suất trong tương lai.
● Thứ hai, kế hoạch phát hành trái phiếu của Bộ Tài chính Mỹ và diễn biến lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn. Nếu lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ vẫn duy trì ở mức cao sau khi cắt giảm lãi suất, có thể sẽ kìm hãm đà tăng của thị trường tiền mã hóa.
Thị trường nhìn chung kỳ vọng Fed sẽ công bố cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào rạng sáng thứ Năm, nhưng trọng tâm thực sự của thị trường tiền mã hóa là Powell sẽ phát biểu thế nào về lộ trình cắt giảm lãi suất trong tương lai. Nếu phát tín hiệu ôn hòa, bitcoin rất có thể sẽ phá vỡ vùng dao động gần đây và bắt đầu một đợt tăng mới; nếu phát biểu thận trọng, thị trường có thể rơi vào trạng thái “mua kỳ vọng, bán thực tế” để chốt lời.
