Bitcoin đang được giao dịch với mức chiết khấu 30% so với giá trị hợp lý của Nasdaq

Bitcoin hiện đang được giao dịch với mức chiết khấu khoảng 30% so với giá trị hợp lý ngụ ý bởi Nasdaq 100. Trong khi bất kỳ nhà đầu tư Bitcoin nào có niềm tin mạnh mẽ đều đã biết tài sản này hiện đang rẻ như thế nào, tỷ lệ này càng làm nổi bật mức giá BTC bị đẩy xuống thấp một cách tương đối. Đây là một sự phân kỳ mà trong lịch sử thường ngụ ý rằng Bitcoin đang bị định giá thấp nghiêm trọng.

Theo dữ liệu từ ecoinometrics, dựa trên mối tương quan dài hạn với chỉ số công nghệ này, giá trị hợp lý của Bitcoin nằm gần $156,000, trong khi giá giao ngay hiện nay dao động quanh mức $110,000.

Giá trị hợp lý của Bitcoin so với Nasdaq 100. Nguồn: Ecoinometrics trên X.

Lần cuối cùng chúng ta chứng kiến một khoảng cách như vậy là vào năm 2023, và nó xuất hiện trước một đợt tăng giá đáng kể. Như ecoinometrics đã chỉ ra:

“Trừ khi bạn tin rằng thị trường tăng giá đã kết thúc, khoảng cách này có khả năng sẽ thu hẹp lại khi Bitcoin bắt kịp.”

Mặc dù Bitcoin đã hoạt động kém hơn so với cổ phiếu công nghệ trong vài tuần gần đây, dữ liệu từ Bloomberg cho thấy mối tương quan của nó với các chỉ số lớn của Mỹ vẫn được duy trì. Điều này cho thấy thị trường đang điều chỉnh lại thay vì sụp đổ. Mức chiết khấu khoảng 30% của Bitcoin so với giá trị hợp lý ngụ ý bởi Nasdaq là một trong những khoảng cách định giá rộng nhất trong hai năm qua. Khi khẩu vị rủi ro quay trở lại, dòng vốn đó có thể chảy vào Bitcoin.

Open interest bị xóa sổ

Đợt flash crash vào tháng 10 đã xóa sổ hơn $12 tỷ open interest, là một trong những đợt co lại mạnh nhất trong lịch sử phái sinh Bitcoin. Open interest hợp đồng tương lai đã giảm từ $47 tỷ xuống còn $35 tỷ, khi quá trình giảm đòn bẩy diễn ra trên diện rộng.

Nhiều nhà phân tích coi đây là một đợt thiết lập lại xu hướng tăng. Đòn bẩy đã được loại bỏ, tạo không gian cho nhu cầu giao ngay tự nhiên và dòng vốn ETF mới. BitMine và Tom Lee của Fundstrat nói với CNBC rằng “sự kiện giảm đòn bẩy khổng lồ” vẫn đang đè nặng lên thị trường crypto, nhưng với open interest hiện ở mức thấp kỷ lục vào thời điểm cả Bitcoin và Ethereum đều có nền tảng vững chắc, “bạn sẽ chứng kiến một đợt tăng giá crypto trước khi năm kết thúc.”

Hơn nữa, open interest của quyền chọn hiện đã vượt hợp đồng tương lai tới $40 tỷ, đây là dấu hiệu cho thấy sự tinh vi ngày càng tăng của thị trường và đòn bẩy đầu cơ giảm xuống. Như Glassnode chỉ ra:

“Cục diện phái sinh của Bitcoin đang thay đổi khi Open Interest của quyền chọn bắt đầu cạnh tranh với hợp đồng tương lai. Thị trường đang chuyển sang các chiến lược rủi ro xác định và biến động, nghĩa là dòng vốn quyền chọn, thay vì các đợt thanh lý hợp đồng tương lai, đang trở thành lực lượng có ảnh hưởng hơn trong việc định hình biến động giá.”

Luân chuyển từ vàng sang Bitcoin: sự tái phân bổ vĩ mô

Trong khi đó, đà tăng kỷ lục của vàng dường như đang cạn kiệt. Bloomberg đưa tin vào ngày 22 tháng 10 rằng ngay cả những “bull vàng cứng đầu” cũng phải thừa nhận đà tăng này có vẻ đã bị kéo dài quá mức sau khi vàng có tuần giảm mạnh nhất trong hơn một thập kỷ.

Các nhà phân tích nói với Reuters đầu tháng này rằng đợt tăng phi thường vượt $4,000 mỗi ounce đã buộc các nhà đầu tư phải suy nghĩ lại về độ bền vững của xu hướng này, với nhiều người hiện đang chuyển sang các tài sản beta cao như Bitcoin.​

Nhà đầu tư Anthony Pompliano mô tả về một “cuộc luân chuyển lớn” sắp tới từ vàng sang Bitcoin, lưu ý rằng Bitcoin thường tụt hậu so với vàng khoảng 100 ngày trong các chu kỳ vận động. Thiết lập trong quý này rất phù hợp với mô hình lịch sử đó: vàng đã vượt trội trong nhiều tháng, và việc Bitcoin bị định giá thấp so với cổ phiếu hiện nay dường như là điều kiện hoàn hảo cho sự tái phân bổ.​

Sở thích của các nhà đầu tư trẻ đối với tài sản gốc kỹ thuật số, kết hợp với tính di động vượt trội và nguồn cung hữu hạn của Bitcoin, càng củng cố xu hướng cấu trúc này. Khi vàng tạm dừng và thanh khoản tìm kiếm nơi lưu trữ giá trị beta cao hơn, Bitcoin một lần nữa trở thành điểm đến tự nhiên.​

Một thiết lập hiếm có về giá BTC cho các nhà đầu tư dài hạn

Khi giá BTC tụt hậu xa như vậy so với giá trị hợp lý ngụ ý bởi Nasdaq, lịch sử cho thấy đây là cơ hội. Mức chiết khấu 30% chưa từng xuất hiện trong gần hai năm. Với open interest đã được xóa sổ, đòn bẩy được thiết lập lại và dòng vốn tổ chức ổn định, các điều kiện hiện tại giống như một giai đoạn tích lũy hơn là một đỉnh bong bóng.​

Nếu câu chuyện thị trường tăng giá tiếp tục, Bitcoin có thể nhanh chóng thu hẹp khoảng cách định giá trong những tháng tới, giống như các chu kỳ trước sau các sự kiện giảm đòn bẩy lớn. Khi thị trường đánh giá lại rủi ro, sự luân chuyển khỏi vàng và quay lại Bitcoin có thể là chất xúc tác kích hoạt đợt tăng tiếp theo.

Bài viết Bitcoin is trading at a 30% discount relative to Nasdaq fair value xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.