Ngày quyết định “hết hiệu lực” sau quy định mới của SEC Mỹ: Năm ứng viên lớn nào sẽ vượt qua để ra mắt ETF crypto vào tháng 10

Trong số nhiều yếu tố thúc đẩy thị trường tăng giá tiền mã hóa lần này, ETF, đặc biệt là các ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay, đã trở thành một công cụ tài chính mang tính cách mạng, đáng kể hạ thấp rào cản đầu tư vào tiền mã hóa và đóng vai trò then chốt như một “cầu nối dòng vốn”. Kể từ khi Bitcoin spot ETF được phê duyệt vào đầu năm 2024, toàn ngành đã thu hút tổng cộng hàng trăm tỷ USD vốn tổ chức, đẩy giá Bitcoin từ 60.000 USD lên mức hiện tại khoảng 113.500 USD.

Tính đến thời điểm hiện tại, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) có 92 ETF spot tiền mã hóa (bao gồm ETF tài sản đơn lẻ và ETF chỉ số) đang chờ phê duyệt. Trong đó, ETF tài sản đơn lẻ chiếm khoảng 69 quỹ, bao phủ 24 loại coin khác nhau. Các hồ sơ này chủ yếu đến từ các tổ chức như Grayscale, VanEck, v.v., với hạn chót quyết định cuối cùng phần lớn rơi vào tháng 10.

Trong bối cảnh này, gần đây SEC đã phê duyệt một đề xuất, tạo ra sự thay đổi căn bản trong cách niêm yết ETF spot tiền mã hóa. Do đó, tình hình phê duyệt vào tháng 10 không chỉ sẽ trở thành bước ngoặt của làn sóng ETF tiền mã hóa mà còn phản ánh hướng đi tương lai của thị trường tăng giá lần này.

SEC Hoa Kỳ phê duyệt đề xuất thay đổi, từ “phê duyệt từng trường hợp” sang “chuẩn hóa thông qua”

Ngày 7/9, SEC Hoa Kỳ đã phê duyệt đề xuất thay đổi quy tắc của ba sàn giao dịch lớn (Nasdaq, Cboe BZX và NYSE Arca), giới thiệu tiêu chuẩn niêm yết chung cho “Commodity-Based Trust Shares” (Chứng chỉ quỹ tín thác dựa trên hàng hóa). Tiêu chuẩn này chủ yếu áp dụng cho các sản phẩm giao dịch trên sàn (ETP) nắm giữ hàng hóa giao ngay (bao gồm tài sản kỹ thuật số), thay thế quy trình xét duyệt từng trường hợp phức tạp, nhằm đơn giản hóa quy trình niêm yết.

Chủ tịch SEC Hoa Kỳ cho biết những thay đổi này đánh dấu sự chuyển hướng của SEC trong quản lý ETP tài sản số từ “thận trọng từng trường hợp” sang “chuẩn hóa và hiệu quả”, nhằm “tối đa hóa lựa chọn cho nhà đầu tư và thúc đẩy đổi mới”.

Nội dung cốt lõi của quy định mới như sau:

Quy định này đưa ra ba con đường niêm yết:

1. Hàng hóa được giao dịch trên thị trường thành viên của Intermarket Surveillance Group (ISG) và có thỏa thuận chia sẻ giám sát thị trường.
2. Hợp đồng tương lai hàng hóa được niêm yết trên DCM do CFTC quản lý ít nhất 6 tháng và có thỏa thuận chia sẻ giám sát.
3. Nếu ETF hiện có đã được niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán quốc gia Hoa Kỳ và ít nhất 40% tài sản phân bổ vào hàng hóa đó, ETP mới có thể được miễn một số yêu cầu.

Nói ngắn gọn, quy định mới mở ra “làn đường nhanh” cho các ETF tài sản mã hóa đáp ứng điều kiện nhất định. Dựa trên ba con đường trên, tháng 10 có thể là “thời kỳ bùng nổ” cho các ETF mới đầu tiên lên sàn, tập trung vào các tài sản đã có hợp đồng tương lai được CFTC quản lý trên 6 tháng.

Ngày quyết định cũ “mất hiệu lực”, các nhà phát hành ETF “đứng cùng vạch xuất phát”

Tiêu chuẩn mới có hiệu lực đã ảnh hưởng trực tiếp đến các hồ sơ ETF đang xếp hàng chờ duyệt. Ngày 29/9, SEC Hoa Kỳ yêu cầu các nhà phát hành ETF spot LTC, XRP, SOL, ADA, DOGE rút hồ sơ 19b-4, các nhà phát hành phải tiến hành niêm yết theo tiêu chuẩn mới, việc rút hồ sơ có thể bắt đầu sớm nhất trong tuần này. Việc rút này không có nghĩa là hồ sơ ETF bị từ chối hoàn toàn, mà là chuyển sang con đường quản lý hiệu quả hơn.

Đáng chú ý, sau khi rút hồ sơ 19b-4, ngày quyết định ban đầu (thường là hạn chót phán quyết cuối cùng của SEC đối với hồ sơ, ví dụ trong vòng 240 ngày kể từ khi nộp) có thể không còn giá trị tham khảo. Theo quy tắc mới, SEC có thể không cần tuân thủ hạn chót nghiêm ngặt mà sẽ đánh giá nhanh dựa trên tiêu chuẩn niêm yết chung.

Về thời điểm ETF có thể được phê duyệt, mặc dù các nhà phát hành cần nộp lại hoặc điều chỉnh hồ sơ theo quy tắc mới, điều này có thể liên quan đến thêm thủ tục hành chính và một chút trì hoãn ngắn hạn, nhưng đa số đều lạc quan cho rằng tốc độ phê duyệt có thể “cực kỳ nhanh”, tương tự như ETH ETF chỉ mất vài tuần từ lúc rút hồ sơ đến khi được phê duyệt, tức là có khả năng được duyệt ngay trong tháng 10.

Nhà báo tiền mã hóa Eleanor Terrett đã phân tích rằng, “chỉ cần token đáp ứng tiêu chuẩn hiện hành, SEC chỉ cần nộp hồ sơ S-1 là có thể phê duyệt ETF tiền mã hóa bất cứ lúc nào. Do đó, dù hạn chót của các ETF đơn lẻ này đang đến gần, về lý thuyết SEC có thể ra quyết định với bất kỳ hoặc tất cả ETF này bất cứ lúc nào”.

Tuy nhiên, nhà phân tích ETF của Bloomberg, James Seyffart, nhắc nhở rằng, “mọi thứ đều đầy bất định. Thêm vào đó là khả năng chính phủ đóng cửa, tình hình có thể trở nên rất bất ổn”.

Hiện tại, dù chưa rõ SEC sẽ xử lý hồ sơ S-1 nhanh đến mức nào, việc loại bỏ tính dự báo của ngày quyết định cũ đã tối ưu hóa quy trình, giảm thiểu trì hoãn cho nhiều ETF tiền mã hóa tiếp theo gia nhập thị trường.

Năm ứng viên hàng đầu nào sẽ dẫn đầu cuộc đua ETF?

Dù các hồ sơ ETF trước đây đang chờ duyệt đã trở lại “vạch xuất phát”, nhưng hiện tại SEC chỉ yêu cầu các nhà phát hành rút hồ sơ liên quan đến LTC, XRP, SOL, ADA, DOGE, điều này có thể báo hiệu những ETF đầu tiên được phê duyệt sẽ xuất phát từ nhóm này (hoặc tất cả đều được duyệt).

1. XRP ETFs

XRP ETF là tâm điểm được chú ý nhất trong tháng 10, hiện có 7 hồ sơ ETF XRP, bao gồm các tổ chức như Bitwise, 21Shares, Canary, Grayscale, v.v. Trước đó, 6 hồ sơ nằm trong khung thời gian 18-25/10, hồ sơ của Franklin Templeton bị lùi hạn quyết định muộn nhất đến 14/11.

Hồ sơ ETF spot XRP được nộp vào tháng 1/2025, sau khi vụ kiện Ripple được giải quyết, SEC đã mở bình luận vào tháng 7, hợp đồng tương lai XRP đã được niêm yết trên CME hơn một năm, đáp ứng điều kiện quy định mới. Trước đó, các nhà phân tích của Bloomberg là James Seyffart và Eric Balchunas đã nâng xác suất phê duyệt ETF spot XRP lên 95%. Dự báo xác suất cao này xuất phát từ việc SEC tăng cường tham gia vào hồ sơ, các nhà phân tích cho rằng mức độ trao đổi này là một “tín hiệu xanh rõ ràng”.

Bên cạnh đó, một lợi thế then chốt của XRP là nó đã được cơ quan quản lý coi là hàng hóa, giảm đáng kể rào cản cho hồ sơ ETF của nó.

2. SOL ETFs

SOL spot ETF là một trong những hồ sơ được quan tâm nhất hiện nay, với sự tham gia của 7 tổ chức lớn, bao gồm VanEck, 21Shares, Bitwise, Franklin Templeton, v.v.

Ngày 27/9, các công ty quản lý tài sản như Fidelity, Franklin Templeton, CoinShares, Bitwise, Grayscale, Canary Capital và VanEck đã lần lượt nộp phiên bản mới nhất của mẫu S-1 lên SEC Hoa Kỳ. Các tài liệu sửa đổi này đều xoay quanh chi tiết về hoạt động staking của Solana ETF.

Sau khi SEC yêu cầu các nhà phát hành rút hồ sơ 19b-4, nhà phân tích ETF của Bloomberg, Eric Balchunas, đã nâng xác suất phê duyệt SOL ETF từ 95% lên 100%. Ông cho biết: “Thành thật mà nói, xác suất được duyệt bây giờ thực sự là 100%... tiêu chuẩn niêm yết chung khiến mẫu 19b-4 trở nên vô nghĩa. Giờ chỉ còn lại các vấn đề liên quan đến mẫu S-1, SOL ETF có thể được duyệt bất cứ lúc nào”.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng BlackRock (nhà phát hành lớn nhất của Bitcoin và Ethereum ETF) vẫn chưa nộp hồ sơ Solana ETF, điều này có thể phản ánh sự thận trọng của họ trước rủi ro pháp lý của Solana.

3. LTC ETFs

Là một trong những token hoạt động lâu đời nhất trên thị trường tiền mã hóa, LTC đã duy trì mức độ an toàn và phi tập trung cao kể từ khi ra mắt năm 2011. Hiện có ba hồ sơ Litecoin ETF, bao gồm Canary Litecoin ETF, Grayscale Litecoin Trust ETF và CoinShares Litecoin ETF.

Trước đó, hạn chót ngày 10/10 của Litecoin ETF khiến nó trở thành ứng viên “mở màn”. Dù ngày quyết định cũ đã “mất hiệu lực”, khả năng Litecoin ETF được duyệt đầu tiên đã giảm, nhưng sự ổn định lâu dài của LTC trên thị trường, tính tuân thủ mạnh mẽ và kiến trúc kỹ thuật tương tự Bitcoin vẫn giúp nó có xác suất rất cao nằm trong nhóm đầu được niêm yết.

Bên cạnh đó, Litecoin chưa từng bị SEC coi là chứng khoán như XRP hay SOL, mà gần giống với thuộc tính hàng hóa của Bitcoin, giảm đáng kể rào cản pháp lý.

4. Cardano (ADA) ETF

Grayscale có kế hoạch chuyển đổi Cardano Trust thành ETF, hồ sơ S-1 của ETF này đã được đăng ký vào tháng 8, trước đó hạn chót cuối cùng là ngày 26/10. Cardano nổi tiếng với nền tảng học thuật và tính bền vững, nếu ETF spot này được duyệt, đây sẽ là sản phẩm nền tảng PoS phi ETH đầu tiên. Đáng chú ý, GDLC (quỹ vốn hóa lớn kỹ thuật số) của Grayscale đã được duyệt vào ngày 1/7, trong đó có ADA, càng nâng cao xác suất ADA ETF được duyệt.

5. DOGE ETFs

Hiện có ba hồ sơ DOGE ETF, bao gồm Bitwise, Grayscale và 21Shares. Trước đó, SEC sẽ phải ra quyết định muộn nhất vào ngày 12/10. Nếu DOGE spot ETF được duyệt, đây sẽ là Meme ETF đầu tiên.

Kết luận

Dù kết quả cuối cùng ra sao, giai đoạn cửa sổ quan trọng tháng 10 chắc chắn sẽ trở thành bước ngoặt lịch sử của ETF tiền mã hóa, không chỉ ảnh hưởng đến giá các loại tiền mã hóa liên quan mà còn quyết định quy mô và tốc độ dòng vốn tổ chức đổ vào thị trường tiền mã hóa. Thị trường tiền mã hóa đang dần trưởng thành, và quyết định ETF tháng 10 có thể là chìa khóa để nó được công nhận rộng rãi hơn trong dòng chảy tài chính chính thống.