Stablecoin Hong Kong đã chào đón những người chơi đầu tiên rời cuộc chơi

Tác giả: Zhou Zhou, Foresight News

Tiêu đề gốc: Stablecoin Hong Kong, nhóm người chơi đầu tiên rời cuộc chơi

Stablecoin Hong Kong và thị trường RWA đã đón nhận những người rút lui đầu tiên.

Ngày 29 tháng 9, nguồn tin tiết lộ với Foresight News rằng hiện tại, ít nhất bốn tổ chức tài chính có nền tảng vốn Trung Quốc, bao gồm cả Guotai Junan International và các chi nhánh của họ, gần đây đã rút khỏi việc xin giấy phép stablecoin Hong Kong hoặc tạm ngừng các thử nghiệm liên quan đến lĩnh vực RWA vì lý do thận trọng.

Một giám đốc điều hành cấp cao gần gũi với các tổ chức tài chính Hong Kong, Morgan, cho biết với Foresight News rằng một số ngân hàng Trung Quốc đã nhận được hướng dẫn từ cơ quan quản lý để áp dụng chiến lược thận trọng hơn trên đường đua stablecoin, nhiều tổ chức đã chọn tạm thời hoãn việc tham gia. Các chuyên gia trong ngành chỉ ra rằng Cơ quan Tiền tệ Hong Kong đã đặt ra hai mốc thời gian quan trọng cho các bên tham gia thị trường: trước ngày 31 tháng 8 phải bày tỏ ý định nộp đơn, trước ngày 30 tháng 9 phải nộp đơn chính thức. Điều này có nghĩa là các tổ chức chưa nộp đơn trước ngày mai sẽ bỏ lỡ đợt cấp giấy phép stablecoin đầu tiên.

Ở lĩnh vực RWA (tài sản thế giới thực), cũng có các tổ chức Trung Quốc tạm ngừng thử nghiệm kinh doanh liên quan do hướng dẫn từ cơ quan quản lý. Một người làm việc gần gũi với các công ty chứng khoán Trung Quốc, Lee, tiết lộ với Foresight News rằng nhiều tổ chức như Guotai Junan International đã tạm dừng các hoạt động liên quan đến RWA tại Hong Kong, kinh doanh RWA của Guotai Junan đã bị tạm dừng. Lee cũng tiết lộ rằng một công ty chứng khoán Trung Quốc khác đã niêm yết trên sàn A cũng đã nhận được thông báo ngừng thử nghiệm RWA tại Hong Kong.

Trong ngành, một số người cho rằng stablecoin cũng là một phân loại nhỏ của RWA. Bản chất của stablecoin USD là token hóa đồng USD - một tài sản thế giới thực.

RWA (tài sản thế giới thực) là việc token hóa các tài sản trong thế giới thực. Hiện nay, phổ biến nhất là RWA cổ phiếu Mỹ (token hóa cổ phiếu), RWA trái phiếu Mỹ (token hóa trái phiếu Mỹ), RWA vàng (token hóa vàng), v.v. Là một ngành công nghiệp mới nổi, RWA phát triển đặc biệt nhanh tại Mỹ. Ví dụ, sàn giao dịch chứng khoán internet lớn nhất Mỹ Robinhood đã thử nghiệm phát hành RWA cổ phiếu (token hóa cổ phiếu), token hóa cổ phần tư nhân của các công ty nổi tiếng như SpaceX, OpenAI, giúp nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng có thể mua token đại diện cho cổ phần của các công ty chưa niêm yết, thu hút sự chú ý của ngành tài chính toàn cầu.

Tại Mỹ, stablecoin và RWA phát triển mạnh mẽ, các ông lớn như Paypal, Robinhood, Nasdaq đều tham gia; tại châu Âu, chín ngân hàng lớn đã tuyên bố sẽ cùng nhau phát hành stablecoin euro tuân thủ vào năm sau. Tại Hong Kong, stablecoin HKD đã sẵn sàng ra mắt, hơn 77 doanh nghiệp đã nộp ý định xin giấy phép stablecoin. Đồng thời, dưới sự giám sát của cơ quan quản lý, RWA tại Hong Kong đã bắt đầu thử nghiệm ở thị trường sơ cấp hơn hai năm, hiện có khoảng 30-40 dự án đang vận hành.

Tuy nhiên, hàng loạt tổ chức trong lĩnh vực ngân hàng, chứng khoán, internet từ đại lục đổ xô vào, khiến đường đua stablecoin và RWA tại Hong Kong trở nên quá nóng. Trước sức nóng của thị trường và dư luận, cơ quan quản lý đại lục đã quyết định làm dịu lại.

Stablecoin và RWA tại Hong Kong đã đón nhận nhóm người rút lui đầu tiên.

Làm dịu cục bộ

Trước và sau khi quy định stablecoin Hong Kong chính thức có hiệu lực, thị trường đã xuất hiện tín hiệu làm dịu, nhưng chỉ giới hạn ở một số khu vực.

Đầu tháng 8, tác giả đến Hong Kong tham dự hội nghị, khi đó nhiều tổ chức tài chính và công ty internet công bố ý định xin giấy phép stablecoin và tích cực tham gia đường đua RWA. Tuy nhiên, gần như chỉ sau một đêm, tất cả các tổ chức tài chính, công ty internet liên quan đến stablecoin Hong Kong, các tổ chức tham gia sandbox stablecoin Hong Kong đều hủy bỏ phỏng vấn và mọi cuộc thảo luận công khai về stablecoin.

Ngày 1 tháng 8 năm 2025, Hong Kong chính thức thực thi “Quy định về stablecoin”, thiết lập khung pháp lý toàn diện đầu tiên trên thế giới về quản lý stablecoin. Vài ngày trước khi quy định có hiệu lực, một văn bản hướng dẫn đã được gửi đến các tổ chức tài chính.

Foresight News nhận được thông tin từ nguồn tin rằng cơ quan quản lý đại lục đã truyền đạt hướng dẫn liên quan đến các tổ chức tài chính, yêu cầu các tổ chức giữ thái độ kín đáo trong các hoạt động và phát ngôn liên quan đến stablecoin, không được quảng bá quá mức hoặc tạo thành điểm nóng dư luận, đồng thời phải thực hiện nghiêm túc nghiên cứu nội bộ và quản lý dư luận.

“Bạn có thể làm, nhưng không được nói.” Nguồn tin cho biết.

Theo Jinse Finance ngày 11 tháng 9, một người trong cuộc tiết lộ: Kinh doanh stablecoin tại Hong Kong vẫn ở giai đoạn khởi đầu, tương lai chưa rõ ràng, việc các tổ chức Trung Quốc tham gia quá nhiều có thể mang lại rủi ro, do đó cần cách ly rủi ro trước. Một chuyên gia tài chính kỳ cựu khác cho biết, các ngân hàng Trung Quốc như Bank of China Hong Kong, Bank of Communications Hong Kong, China Construction Bank (Asia), CCB International và các chi nhánh doanh nghiệp nhà nước tại Hong Kong vốn khá tích cực, có thể sẽ trì hoãn việc nộp đơn xin giấy phép stablecoin Hong Kong. Trong đó, Bank of China Hong Kong là một trong ba ngân hàng phát hành tiền lớn nhất tại Hong Kong.

Morgan giải thích với Foresight News về thái độ của cơ quan quản lý: Thứ nhất, cấm các tổ chức Trung Quốc liên quan đến kinh doanh tiền mã hóa Hong Kong hoạt động trong nước, tham gia thận trọng vào các hoạt động liên quan đến tài sản ảo; thứ hai, cấm dòng vốn đại lục đổ vào; thứ ba, công ty mẹ đứng sau các tổ chức tài chính Trung Quốc phải chịu trách nhiệm tuân thủ.

Tóm lại, hiện tại cơ quan quản lý đại lục chủ yếu lo ngại việc các tổ chức tài chính và công ty internet Trung Quốc ồ ạt tiến vào thị trường tiền mã hóa Hong Kong, và đã hướng dẫn một số tổ chức Trung Quốc rút khỏi kinh doanh stablecoin và RWA. Trong khi đó, các “tổ chức tài chính không phải Trung Quốc” tại Hong Kong vẫn đang triển khai các hoạt động liên quan đến tiền mã hóa một cách trật tự.

Tiến độ cấp giấy phép stablecoin tại Hong Kong có thể tương tự như tiến độ cấp giấy phép sàn giao dịch tiền mã hóa trước đây. Ví dụ, đợt đầu tiên chỉ có một hai tổ chức nhận được giấy phép sàn giao dịch tiền mã hóa VATP tại Hong Kong, đợt thứ hai có bảy tám tổ chức nhận được giấy phép.

Một người trong cuộc tiết lộ với Foresight News: Cuối năm nay, Hong Kong sẽ có một số sàn giao dịch tiền mã hóa như Futu, Victory Securities chính thức đi vào hoạt động. Trong đó, các công ty đầu tiên nhận được giấy phép VASP như HashKey đã chính thức ra mắt và cung cấp dịch vụ giao dịch từ tháng 8 năm 2023, đến nay đã hơn hai năm.

Khi nào nóng lên, nóng ở đâu?

Bắt đầu từ năm 2025, toàn bộ thị trường tiền mã hóa Mỹ đều trong trạng thái nóng lên, từ sàn giao dịch, ETF, stablecoin, RWA đến DAT, các điểm nóng của thị trường tiền mã hóa Mỹ chưa bao giờ ngừng lại. Tuy nhiên, Hong Kong có nhịp điệu riêng.

Morgan cho biết: RWA tại Hong Kong đã thử nghiệm ở thị trường sơ cấp hơn hai năm, hiện có khoảng 30-40 dự án đang vận hành, quy mô dự án chủ yếu từ 10-20 triệu HKD. “Về lý thuyết, thị trường thứ cấp RWA tại Hong Kong có thể triển khai, thậm chí có thể đã có tổ chức nộp đơn.” Morgan nói.

Stablecoin tại Hong Kong cũng như vậy. Sandbox stablecoin Hong Kong (Stablecoin Issuer Sandbox) đã chính thức khởi động vào ngày 12 tháng 3 năm 2024, đến nay đã vận hành khoảng 1 năm rưỡi. Sau khi quy định giấy phép stablecoin Hong Kong có hiệu lực, Cơ quan Tiền tệ đã nhận được 77 ý định xin giấy phép stablecoin vào tháng 8. Một số nguồn tin dự đoán đợt cấp giấy phép stablecoin đầu tiên sẽ diễn ra vào cuối năm nay hoặc đầu năm sau.

Thị trường tiền mã hóa Hong Kong hạ nhiệt chỉ trong một đêm, tương tự, sự nóng lên cục bộ hoặc đột ngột của thị trường tiền mã hóa Hong Kong cũng có thể xảy ra trong chớp mắt.

Biến động tình hình quốc tế cũng nhanh chóng lan tỏa đến ngành tiền mã hóa Hong Kong. Tiến trình stablecoin và RWA tại Mỹ, châu Âu, Hàn Quốc cũng ảnh hưởng đến tiến trình tại Hong Kong. Ngày 25 tháng 9, chín ngân hàng lớn châu Âu đã cùng nhau phát hành một stablecoin euro tuân thủ quy định MiCA của EU. Các ngân hàng tham gia cho biết kế hoạch này sẽ cung cấp một giải pháp thay thế thực sự của châu Âu cho thị trường stablecoin do Mỹ dẫn đầu, đồng thời giúp tăng cường quyền tự chủ chiến lược của châu Âu trong lĩnh vực thanh toán. Stablecoin này dự kiến sẽ phát hành lần đầu vào nửa cuối năm 2026.

DAT (Digital Asset Treasury Company) cũng là một đường đua mà Hong Kong chưa thực sự phát triển. Ví dụ, “cổ phiếu khái niệm tiền mã hóa Jack Ma” Yunfeng Financial đã mua tổng cộng 10.000 ETH trên thị trường công khai vào ngày 2 tháng 9, ghi nhận ETH là tài sản đầu tư trong báo cáo tài chính, đồng thời cho biết ngoài Ethereum, trong tương lai còn có kế hoạch đưa các tài sản kỹ thuật số chủ đạo như BTC, SOL vào dự trữ chiến lược của công ty. Trong tháng qua, cổ phiếu Yunfeng Financial đã tăng tới 65,09%.

Tại Mỹ, các đường đua tiền mã hóa như ETF, stablecoin, RWA và DAT đều đã nóng lên toàn diện, thị trường vô cùng sôi động; so với đó, Hong Kong vẫn đang thận trọng thăm dò, bước đi rõ ràng kiềm chế hơn.

Người rút lui và người tham gia

Người tham gia nhiều, người rút lui cũng không ít.

Từ các sàn giao dịch tiền mã hóa đầu tiên như HashKey, OSL, đến các tổ chức tham gia ETF bitcoin giao ngay như China Asset Management, rồi đến stablecoin, RWA, DAT ngày nay, lĩnh vực tiền mã hóa có quá nhiều đường đua nhỏ để tham gia, điều này khiến hàng loạt tổ chức tài chính, công ty internet liên tục đổ vào, mong muốn chiếm lĩnh thị phần.

Giấy phép VASP đã thu hút một loạt công ty chứng khoán như Futu Securities, Tiger Brokers, Victory Securities; ETF bitcoin và ethereum giao ngay thu hút các tổ chức quản lý tài sản như China Asset Management, Bosera Funds; stablecoin thu hút các ngân hàng như BOC International, Standard Chartered; DAT thu hút các công ty niêm yết trên sàn chứng khoán Hong Kong và được ghi nhận vào bảng cân đối kế toán như Yunfeng Financial... Ngành tiền mã hóa đang dần hòa nhập toàn diện vào hệ thống tài chính Hong Kong.

Rút lui tạm thời không có nghĩa là thất bại vĩnh viễn. Giống như internet đã thay đổi ngành tài chính, ngày nay hầu hết các công ty chứng khoán đều là công ty chứng khoán internet, tất cả các ngân hàng cũng đều là ngân hàng internet. Sự kết hợp giữa tiền mã hóa và tài chính trong tương lai có thể sẽ không có giới hạn. Và những người tham gia đầu tiên sẽ chịu rủi ro lớn nhất, nhưng cũng gặt hái được lợi ích lớn nhất.