Đà tăng của ETH so với BTC: Đã kết thúc hay chỉ mới bắt đầu?

Đây là một đoạn trích từ bản tin Forward Guidance. Để đọc toàn bộ các số, subscribe .

Hôm qua chúng tôi đã tập trung vào quỹ đạo của bitcoin. Nhưng tôi không muốn bỏ qua ether và cách mà sự quan tâm từ các tổ chức đối với tài sản này đã thúc đẩy động lực gần đây.

Chỉ cần nhìn vào tốc độ mà các công ty đang mua ETH và dòng vốn đồng thời đổ vào các ETF nắm giữ tài sản này, đặc biệt là so với BTC.

Các ETF bitcoin tại Mỹ tuần trước đã “lập lại trật tự”, có thể nói như vậy — ghi nhận khoảng 2.3 billions USD dòng vốn ròng, so với khoảng 640 millions USD cho các ETF ether. Đây là một sự đảo chiều so với vài tuần gần đây, trong đó các ETF ETH khá bất ngờ lại thu hút phần lớn dòng tiền mới vào các sản phẩm đầu tư crypto.

Dữ liệu từ Blockworks Research cho thấy dòng vốn vào ETF ETH đã tăng vọt trong tháng 7 và tháng 8 — với các sản phẩm này ghi nhận nhiều dòng vốn vào (hoặc ít dòng vốn ra hơn) so với các ETF bitcoin trong sáu tuần liên tiếp:

Dòng vốn vào ETF ETH diễn ra khi một số công ty kho bạc crypto đã mua ether với quy mô lớn. 

Trong khoảng thời gian gần như trùng với động lực dòng vốn vào ETF ETH, các công ty đã mua nhiều ETH hơn BTC trong 9 trên 10 tuần đầy đủ gần nhất (chúng ta vẫn đang ở đầu tuần gần đây nhất được hiển thị):

BitMine Immersion Technologies hiện là công ty nắm giữ kho bạc ETH lớn nhất, công bố hôm thứ Hai rằng họ hiện sở hữu hơn 2.1 triệu ETH (trị giá gần 10 billions USD). Không khó để bắt gặp Chủ tịch BitMine, Tom Lee, xuất hiện trên truyền hình nói về tiềm năng của ETH. Đối với những ai không biết truyền hình là gì, bạn cũng có thể xem các cuộc phỏng vấn của ông ấy trên CNBC trên internet.

Tất nhiên, các công ty như BitMine và SharpLink Gaming đang mua ETH trực tiếp, không phải các ETF. Vậy tại sao chúng ta lại thấy dòng vốn vào ETF và việc các công ty mua ETH diễn ra đồng thời?

Có lẽ đơn giản là vì hiện tại đã có một câu chuyện rõ ràng hơn cho Ethereum, James Seyffart từ Bloomberg Intelligence nói với tôi. Ông cũng lưu ý rằng các cuộc phỏng vấn của Tom Lee có thể đã góp phần thúc đẩy nhu cầu. 

“Kết hợp với thực tế là ETH đã chạm đáy và bật lên như một tên lửa, mọi người đang đổ xô vào,” Seyffart nói. “Thêm vào đó là câu chuyện của các công ty kho bạc tài sản số và tất cả đều góp phần vào giá và dòng vốn cho ETH và các ETF ETH.”

ETH hiện đang dẫn đầu về lợi nhuận từ đầu năm so với BTC, 35% so với 25%. Đây là diễn biến giá ETH trong tháng qua, tính đến 2 giờ chiều ET:

Tuy nhiên, Seyffart bổ sung rằng các ETF bitcoin có khả năng vẫn sẽ chiếm ưu thế về dòng vốn trong dài hạn nhờ đề xuất đơn giản hơn của chúng như một kho lưu trữ giá trị số. Ngay cả với động lực gần đây của các ETF ETH, các sản phẩm BTC toàn cầu vẫn dẫn đầu về dòng vốn ròng trong năm 2025: khoảng 24 billions USD so với khoảng 12 billions USD.

“Tuy nhiên, nếu [ETH] đạt đến mức giá trị thị trường vượt qua bitcoin, rất có thể mảng ETF cũng sẽ theo sau,” ông lưu ý. 

Hiện tại, BTC ở mức 2.3 trillions USD và ETH là 540 billions USD, điều này sẽ cần một chặng đường dài. 

Kỳ vọng ETH ngắn hạn và dài hạn  

Tôi đã từng viết rằng các chuyên gia trong ngành dự đoán Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25bps vào ngày mai, dựa trên dữ liệu thị trường lao động yếu. Lãi suất thấp hơn thường hỗ trợ các tài sản rủi ro như BTC và ETH. 

Tuy nhiên, hiện tại ngưỡng cho một bất ngờ tích cực là khá cao, Joel Kruger từ LMAX Group cho biết.

“Với việc thị trường đã định giá trước một đợt nới lỏng mạnh mẽ từ Fed, bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy ủy ban không ôn hòa như kỳ vọng đều có thể khiến thị trường thất vọng, đẩy lợi suất lên và gây áp lực lên cổ phiếu cũng như crypto,” ông nói với tôi.

Về dài hạn, CIO Samir Kerbage của Hashdex viết rằng vai trò của ETH như “hệ thống ống nước toàn cầu” sẽ được củng cố khi hạ tầng mở rộng và tokenization bùng nổ. Ông kỳ vọng ETH sẽ vượt 10,000 USD “khi chúng ta bắt đầu thấy các giải pháp stablecoin được triển khai cho thanh toán tại Mỹ.”

Như thường lệ, thời gian sẽ trả lời.

Nhận tin tức trong hộp thư của bạn. Khám phá các bản tin của Blockworks:

• The Breakdown : Giải mã crypto và thị trường. Hàng ngày.
• 0xResearch : Alpha trong hộp thư của bạn. Suy nghĩ như một nhà phân tích.
• Empire : Tin tức và phân tích crypto để bắt đầu ngày mới.
• Forward Guidance : Giao điểm giữa crypto, vĩ mô và chính sách.
• The Drop : Ứng dụng, trò chơi, meme và nhiều hơn nữa.
• Lightspeed : Tất cả về Solana.
• Supply Shock : Bitcoin, bitcoin, bitcoin.