Giá Bitcoin đạt 117.000 USD khi cổ phiếu kho bạc như MSTR, NAKA sụp đổ

Cơn say ảo tưởng về “paper bitcoin” mùa hè đã kết thúc, nhanh chóng và đau đớn. Chúng ta thấy điều đó không phải ở giá bitcoin, vốn lại tiếp tục tăng một cách bình thản và không có gì nổi bật — chạm mốc $117,000 vào tối thứ Ba — mà là ở giá cổ phiếu của các công ty nắm giữ bitcoin trong kho bạc. Tất cả đều đang bị tàn sát: Hãy nhìn vào biểu đồ của $MSTR, Metaplanet, $NAKA, H100, Smarter Web Company, tất cả đều giống nhau — kiểu pump shitcoin lên trời, rồi sau đó là một đợt giảm kéo dài về lại điểm xuất phát (hoặc còn thấp hơn).

Trong một thời gian, chúng ta — và cả Wall Street — đều nghĩ rằng ai cũng có thể kinh doanh chênh lệch giá trên thị trường tài chính. Phát hành cổ phiếu với giá cao hơn giá trị thực; mua bitcoin; lặp lại. Trong cuộc chơi chóng mặt mùa hè này, Wall Street đã trả nhiều hơn một đô la cho một đô la giá trị bitcoin, và ai cũng sáng mắt vì dấu hiệu đô la; đây là một giao dịch mà nếu bạn có thể làm, bạn sẽ vui vẻ thực hiện cả ngày.

Nhưng giờ mọi chuyện đã kết thúc, sẽ có cái giá phải trả — và “ác quỷ” đã bắt đầu ra tay.

Ồ, và không hay ho gì khi đá một người đã ngã xuống (và chắc chắn không nên khi người đó ở một khía cạnh nào đó là sếp của bạn…) nhưng khi $NAKA vừa giảm tới 50% hôm trước sau khi thời hạn hạn chế cổ phiếu S3 PIPE kết thúc — trong khi trước đó đã sụp đổ khoảng 87% so với đỉnh pump-and-dump hồi tháng 5 — thì thật thiếu sót nếu các “chuyên gia trị liệu giá” không nhìn lại một lần nữa.

Vậy nên, với lượng cổ phiếu lưu hành có thể giao dịch tăng lên gấp 50 lần chỉ sau một đêm — và, có thể đoán, rất nhiều “người trong cuộc” PIPE tầng hai muốn xả hàng — công thức khá đơn giản: nguồn cung tăng mạnh gặp cầu bằng không dẫn đến giá sụp đổ. Theo lời của nhà phân tích công ty kho bạc bitcoin Adam Livingston: “Bạn sẽ có một bài học vật lý hoàn hảo ở đây: thêm khối lượng, bạn sẽ mất độ cao.”

Như thường lệ, bitcoin chẳng quan tâm: Nó đã tăng gần 2% hôm nay, dù không có tin tức gì đáng kể, sau một đợt giảm ngắn khỏi mô hình stablecoin $116,000 hiện tại. Như Matt Crosby của Bitcoin Magazine Pro nói trong một video gần đây, giá bitcoin đang “sẵn sàng bứt phá.”

Điều tương tự không thể nói cho các công ty kho bạc kém may mắn.

Ngay cả chiến lược của Saylor ($MSTR) vốn được xem là hàng đầu cũng đang gặp khó — như đã xảy ra kể từ khi bắt đầu chiến dịch bán lẻ năm ngoái; Strategy đang gom hàng trăm đồng coin, nhưng mNAV ngày càng bị nén lại, chạm mức thấp nhất trong năm (chưa điều chỉnh) là 1.27. Chúng ta đang nhanh chóng tiến đến điểm mà phần premium của cổ phiếu (tức là nguồn gốc của mọi “phép thuật” công ty kho bạc) biến mất, và các công ty kho bạc trở thành những ETF đắt đỏ, được tô vẽ hào nhoáng.

“Vẫn luôn như vậy,” thế giới meme có thể đáp lại.

Quay lại với chú ếch thân yêu của chúng ta, Nakamoto. Những điều tồi tệ đã xảy ra với nó gần đây. Đây là một biểu đồ tệ hại:

Việc in vô hạn số lượng giấy có thể sao chép dựa trên một chiến lược bitcoin không đáng tin cậy thì không thể có kết cục nào khác. Chúc mừng ban lãnh đạo NAKA; các bạn đã lãng phí sáu tháng (hoặc hơn) của thị trường bò chính, chơi trò tài chính cao cấp, và giờ các bạn phải trả giá cho điều đó.

Ảo tưởng về chiến lược kho bạc bitcoin đã kết thúc, và chiến lược của NAKA — vận hành chiến lược kho bạc mNAV-squared — đã chịu tổn thất nặng nề vì điều đó. (Dù, tại thời điểm viết bài này, $NAKA đã tăng 20% trong ngày từ mức đáy cực kỳ thấp… yah-yah, chẳng ai quan tâm.)

Livingston lại một lần nữa lý giải rất hợp lý cho sự hỗn loạn này:

“Vụ sụp đổ ngày 15 tháng 9 không phải là một sự thay đổi tâm trạng bí ẩn của thị trường. Đó là kết quả có thể dự đoán được khi nửa tỷ cổ phiếu giảm giá tràn vào một sổ lệnh vốn chỉ dành cho vài triệu: nguồn cung tràn ngập, giá lao dốc, và bài học vật lý đã hoàn tất.”

Phép màu tăng giá vĩnh cửu của các công ty kho bạc bitcoin (in tiền - in cổ phiếu) đã biến mất. Thật tốt khi nó kết thúc. Giờ đây, các công ty này phải chứng minh giá trị thực với số coin được bọc trong doanh nghiệp mà họ nắm giữ một cách quý giá… hoặc có lẽ chúng ta nên quay lại việc phi tài chính hóa nền kinh tế — bạn biết đấy, lý do gốc rễ gây phiền toái cho sự ra đời của Bitcoin.

Bài viết này “Bitcoin Price Hits $117,000 as Treasury Stocks Like MSTR, NAKA Collapse” lần đầu xuất hiện trên Bitcoin Magazine và được viết bởi Joakim Book.