Cuộc cách mạng thầm lặng của Bitcoin: Làm thế nào các quỹ hưu trí và các tập đoàn lớn đang viết lại các quy tắc đa dạng hóa

Việc các tổ chức chấp nhận Bitcoin không còn là một thử nghiệm mang tính đầu cơ mà đã trở thành một sự điều chỉnh chiến lược của dòng vốn toàn cầu. Các quỹ hưu trí, quỹ tài sản quốc gia và kho bạc doanh nghiệp ngày càng coi Bitcoin là một công cụ phòng ngừa vĩ mô—một tài sản kỹ thuật số giúp cân bằng áp lực lạm phát, sự mất giá của tiền pháp định và bảo toàn vốn dài hạn. Trọng tâm của sự chuyển đổi này là một cách tiếp cận mới: tận dụng các thực thể doanh nghiệp như MicroStrategy (đã đổi tên thành Strategy) để tiếp cận gián tiếp với Bitcoin trong khi vẫn tuân thủ các ràng buộc về quy định và nghĩa vụ ủy thác.

Mô hình MicroStrategy: Tiêu chuẩn kho bạc doanh nghiệp

Sự chuyển đổi của MicroStrategy thành một công ty tập trung vào Bitcoin đã trở thành hình mẫu cho các nhà đầu tư tổ chức. Đến quý 1 năm 2025, công ty này nắm giữ 553,555 BTC trên bảng cân đối kế toán, trị giá 52 tỷ đô la, với giá trung bình 68,459 đô la cho mỗi đồng [1]. Việc tích lũy mạnh mẽ này, được tài trợ thông qua phát hành cổ phiếu và trái phiếu chuyển đổi, đã tạo ra một “vòng quay đòn bẩy thuận chu kỳ”: giá Bitcoin tăng làm tăng giá trị cổ phiếu của công ty, cho phép huy động thêm vốn để tái đầu tư vào Bitcoin [2]. Đối với các quỹ hưu trí, mô hình này cung cấp một giải pháp thay thế cho các hạn chế sở hữu tiền mã hóa trực tiếp. Ví dụ, Hệ thống Hưu trí Florida đã tăng lượng cổ phiếu MicroStrategy nắm giữ lên 38% trong quý 1 năm 2025, qua đó gián tiếp tiếp cận khoảng 1,200 BTC [1].

Lý do rất rõ ràng: nguồn cung Bitcoin bị giới hạn và mối tương quan nghịch với đồng đô la Mỹ khiến nó trở thành một công cụ phòng ngừa lạm phát tiền tệ hấp dẫn [4]. Tính đến năm 2025, 14 bang của Hoa Kỳ đã đầu tư 632 triệu đô la vào cổ phiếu MicroStrategy, cho thấy xu hướng tin tưởng rộng rãi hơn của các tổ chức vào chiến lược kho bạc Bitcoin của công ty này [1].

Dữ liệu lịch sử cho thấy một chiến lược mua và nắm giữ đơn giản quanh thời điểm công bố lợi nhuận của MicroStrategy đã mang lại kết quả ấn tượng. Trong 279 sự kiện từ năm 2022 đến 2025, lợi nhuận trung bình tích lũy (CAR) đã chuyển sang dương rõ rệt sau tuần giao dịch thứ hai, đạt +10% vào ngày thứ 14 và +24,6% vào ngày thứ 30. Tỷ lệ thắng 60% ổn định sau ngày thứ 9, cho thấy tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận thuận lợi khi nắm giữ qua tuần thứ hai và thứ ba sau khi công bố. Những phát hiện này nhấn mạnh giá trị chiến lược của việc điều chỉnh phân bổ tổ chức theo chu kỳ lợi nhuận của MicroStrategy.

Các quỹ hưu trí và làn sóng ETF Bitcoin

Trong khi việc nắm giữ cổ phiếu doanh nghiệp cung cấp tiếp cận gián tiếp, các quỹ hưu trí cũng đang tiếp cận Bitcoin thông qua các ETF giao ngay. Ví dụ, các quỹ hưu trí Wisconsin và Michigan đã phân bổ một phần danh mục đầu tư của mình vào các ETF Bitcoin như ARKB và IBIT, với IBIT đạt 132,5 tỷ đô la tài sản quản lý vào quý 2 năm 2025 [1]. Các khoản phân bổ này, thường dao động từ 1–5% danh mục, phản ánh sự chấp nhận ngày càng tăng của Bitcoin như một loại tài sản “vàng kỹ thuật số” [3].

Sự rõ ràng về quy định đã thúc đẩy xu hướng này. Đạo luật BITCOIN năm 2025 và Đạo luật CLARITY của Hoa Kỳ đã hợp thức hóa Bitcoin trong các danh mục hưu trí, cho phép các tài khoản 401(k) bao gồm tài sản này và mở khóa 8,9 nghìn tỷ đô la vốn hưu trí [1]. Trong khi đó, sắc lệnh hành pháp về tiền mã hóa của chính quyền Trump năm 2025 càng củng cố niềm tin của các tổ chức [1].

Rủi ro và các ý kiến phản biện

Các nhà phê bình, bao gồm các nhóm vận động như Better Markets, cảnh báo về sự biến động và bất ổn pháp lý của Bitcoin. Việc phân bổ 3% vào Bitcoin có thể khiến các quỹ hưu trí chịu tổn thất ngắn hạn đáng kể, như đã thấy với khoản lỗ chưa thực hiện 5,9 tỷ đô la của MicroStrategy trong quý 1 năm 2025 [2]. Ngoài ra, việc tiếp cận gián tiếp thông qua cổ phiếu doanh nghiệp còn tiềm ẩn rủi ro đối tác—các quyết định quản trị hoặc tâm lý thị trường đối với MicroStrategy có thể làm giảm giá trị độc lập với giá Bitcoin [1].

Tuy nhiên, những người ủng hộ cho rằng các rủi ro này được giảm nhẹ nhờ đề xuất lưu trữ giá trị dài hạn của Bitcoin. Fidelity Institutional khuyến nghị phân bổ 2–5% cho các nhà đầu tư truyền thống, với tỷ lệ cao hơn cho các nhà đầu tư trẻ tuổi trong các kịch bản chấp nhận lạc quan [3]. Hạ tầng ngày càng phát triển—như Lightning Network và các giải pháp lưu ký tổ chức—cũng giảm thiểu rủi ro vận hành [1].

Tương lai của Bitcoin trong các tổ chức

Khi Bitcoin chuyển từ tài sản đầu cơ sang thành phần thiết yếu của danh mục đầu tư, vai trò của nó trong đa dạng hóa quỹ hưu trí có khả năng sẽ mở rộng. Khoản đầu tư 88 triệu đô la của Hệ thống Hưu trí Florida vào MicroStrategy cho thấy khả năng chuyển dịch sang tiếp cận trực tiếp với Bitcoin khi khung pháp lý trưởng thành hơn [6]. Trong khi đó, các quỹ tài sản quốc gia như Government Pension Fund Global của Na Uy đã tăng lượng Bitcoin nắm giữ lên 83% trong quý 2 năm 2025 [1].

Những tác động này là rất sâu sắc. Việc các tổ chức chấp nhận Bitcoin không chỉ là một xu hướng tài chính mà còn là sự tái định nghĩa cách phân bổ vốn trong kỷ nguyên số. Đối với các quỹ hưu trí, thách thức nằm ở việc cân bằng đổi mới với sự thận trọng—một nhiệm vụ mà mô hình của MicroStrategy và sự rõ ràng về quy định ngày càng hỗ trợ tốt hơn.

Nguồn:
[1] Strategy Announces First Quarter 2025 Financial Results
[2] MicroStrategy's Bitcoin-Fueled Capital Structure
[3] The case for bitcoin | Fidelity Institutional
[4] MicroStrategy's Bitcoin Strategy: A Comprehensive Overview
"""