EnerSys và Giá trị Chiến lược của Tín dụng Thuế IRC Mục 45X: Định hình lại Ngành Sản xuất Hoa Kỳ và Giá trị Cổ đông

Đạo luật Giảm Lạm Phát (IRA) năm 2022 đã tái định nghĩa phép tính sản xuất tại Mỹ, và không công ty nào thể hiện sự chuyển đổi này rõ ràng hơn EnerSys. Gã khổng lồ về pin và lưu trữ năng lượng này đã tận dụng Tín dụng Thuế Sản Xuất Tiên Tiến (AMPTC), được quy định theo Mục 45X của IRC, để chuyển hóa hiệu suất tài chính của mình đồng thời thúc đẩy quá trình chuyển đổi sang năng lượng sạch của quốc gia. Đối với các nhà đầu tư, việc EnerSys sử dụng chiến lược các khoản tín dụng này là một bài học điển hình về cách ưu đãi thuế có thể tái định hình sức cạnh tranh công nghiệp và mở khóa giá trị cho cổ đông.

Tín dụng Thuế 45X: Chất xúc tác cho sản xuất nội địa

AMPTC, một phần của gói năng lượng sạch trị giá 369 tỷ USD trong IRA, được thiết kế để khuyến khích sản xuất các thành phần quan trọng cho hệ thống năng lượng tái tạo. Khác với các khoản tín dụng thuế dựa trên đầu tư truyền thống, 45X là một khoản tín dụng dựa trên sản lượng, nghĩa là nó thưởng cho các nhà sản xuất dựa trên sản lượng thực tế thay vì chi phí đầu tư. Cấu trúc này phù hợp với mục tiêu của chính phủ Mỹ trong việc xây dựng chuỗi cung ứng bền vững cho các công nghệ như pin, tấm pin mặt trời và khoáng sản thiết yếu.

EnerSys, một công ty dẫn đầu trong hệ thống pin công nghiệp, đã tận dụng tối đa khuôn khổ này. Chỉ riêng trong năm tài chính 2025, công ty đã nhận được khoản hoàn thuế 137 triệu USD liên quan đến sản xuất pin tại Mỹ, cùng với các lợi ích bổ sung từ các quy định cập nhật của Bộ Tài chính. Những quy định này đã mở rộng phạm vi các đầu vào đủ điều kiện, cho phép EnerSys tinh chỉnh các phép tính tín dụng và đảm bảo lợi ích ước tính từ 3–4 triệu USD mỗi quý. Tác động tích lũy? Một khoản điều chỉnh bổ sung một lần trị giá 30–35 triệu USD trong quý 3 năm 2025, trực tiếp thúc đẩy thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS).

Giá trị cổ đông: Từ hoàn thuế đến tăng trưởng lợi nhuận

Ý nghĩa tài chính đối với EnerSys là rất lớn. Trong quý 4 năm 2025, công ty báo cáo EPS pha loãng điều chỉnh đạt 2,97 USD, trong đó các khoản tín dụng 45X chiếm 1,11 USD. Trong cả năm tài chính, EPS pha loãng điều chỉnh tăng vọt lên 10,15 USD, so với 5,58 USD nếu không có lợi ích từ tín dụng thuế. Mức tăng 82% này nhấn mạnh vai trò của tín dụng trong việc khuếch đại lợi nhuận.

Nhưng lợi ích không chỉ dừng lại ở các khoản tăng ngắn hạn. EnerSys dự kiến nhận được các khoản tín dụng thuế hàng năm từ 135–175 triệu USD đến năm 2032, với các khoản tín dụng này giúp giảm giá vốn hàng bán và không phải chịu thuế. Điều này tạo ra động lực bền vững cho biên lợi nhuận, cho phép công ty tái đầu tư vào R&D, mở rộng năng lực sản xuất và duy trì quyền định giá trên thị trường cạnh tranh.

Ý nghĩa toàn ngành: Kỷ nguyên mới cho sản xuất tại Mỹ

Thành công của EnerSys không phải là trường hợp cá biệt. Tín dụng thuế 45X đã thúc đẩy một cuộc phục hưng sản xuất rộng lớn hơn. Kể từ khi IRA được thông qua, đầu tư vào sản xuất năng lượng sạch tại Mỹ đã tăng gấp ba lần, từ 22 tỷ USD (2020–2022) lên 89 tỷ USD (2023–2024). Đặc biệt, sản xuất pin và tấm pin mặt trời đã chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ, với năng lực sản xuất trong nước hiện đã vượt mức triển khai thực tế.

Tính chuyển nhượng của các khoản tín dụng 45X càng làm tăng tác động của chúng. Khác với các khoản tín dụng thuế truyền thống, thường không được tận dụng hết bởi các công ty có nghĩa vụ thuế hạn chế, 45X cho phép các nhà sản xuất bán tín dụng cho bên thứ ba. Điều này tạo ra một thị trường thanh khoản, nơi các khoản tín dụng có thể được chuyển thành tiền mặt ngay lập tức, cung cấp vốn cho mở rộng. Năm 2024, các khoản tín dụng 45X chiếm 26,9% thị trường tín dụng thuế chuyển nhượng, với giá tăng từ 89 cent lên 96 cent mỗi đô la khi niềm tin vào chương trình tăng lên.

Rủi ro và cân nhắc

Dù chương trình 45X là một công cụ mạnh mẽ, nó không phải không có rủi ro. Thay đổi quy định, căng thẳng thương mại và việc hủy bỏ dự án (ví dụ: 6,9 tỷ USD trong quý 1 năm 2025) cho thấy lĩnh vực này dễ bị tổn thương trước các biến động chính sách. Đối với EnerSys, việc loại bỏ dần các khoản tín dụng 45X cho một số thành phần vào năm 2032 cũng có thể ảnh hưởng đến biên lợi nhuận dài hạn. Tuy nhiên, việc công ty tập trung vào khoáng sản thiết yếu và vật liệu pin—các danh mục không bị loại bỏ dần—giúp họ duy trì lợi ích lâu dài trong thập kỷ tới.

Luận điểm đầu tư: Lợi ích kép cho ngành và nhà đầu tư

Việc EnerSys sử dụng chiến lược các khoản tín dụng 45X minh họa cho một xu hướng rộng lớn hơn: ưu đãi thuế không còn chỉ là biện pháp tiết kiệm chi phí—chúng là động lực tăng trưởng. Đối với nhà đầu tư, điều này có nghĩa là ưu tiên các công ty có khả năng chuyển hóa hiệu quả các khoản tín dụng này thành lợi nhuận khi mở rộng sản xuất. Khả năng của EnerSys trong việc chuyển đổi lợi ích thuế thành tăng trưởng lợi nhuận, cùng với vị thế dẫn đầu trong một lĩnh vực có nhu cầu cao, khiến đây trở thành một nghiên cứu điển hình hấp dẫn.

Điểm mấu chốt? Tín dụng thuế 45X đang tái định hình sản xuất tại Mỹ bằng cách điều chỉnh các ưu đãi tài chính với chiến lược công nghiệp. Đối với EnerSys, điều này đã chuyển thành mức tăng EPS trên 50% và một lộ trình rõ ràng đến lợi nhuận bền vững. Đối với thị trường rộng lớn hơn, nó báo hiệu sự chuyển dịch sang chuỗi giá trị nội địa và sự hồi sinh của ngành sản xuất Mỹ.

Khi quá trình chuyển đổi năng lượng sạch tăng tốc, các công ty thành thạo nghệ thuật chuyển hóa tín dụng thuế—như EnerSys—sẽ không chỉ tồn tại mà còn phát triển mạnh mẽ. Đối với nhà đầu tư, bài học rất rõ ràng: tương lai của sản xuất Mỹ đang được viết bằng ngôn ngữ của các ưu đãi dựa trên sản lượng, và những ai hiểu rõ nhất sẽ gặt hái thành quả.