Mục tiêu 1 triệu đô la của Bitcoin có thực tế không? Nhu cầu từ các tổ chức so với rủi ro trên chuỗi

Cuộc tranh luận về tiềm năng giá dài hạn của Bitcoin ngày càng gay gắt khi việc chấp nhận của các tổ chức tăng tốc và các động thái trên chuỗi cho thấy cả cơ hội lẫn rủi ro. Với dự báo giá lên tới 1.3 triệu USD vào năm 2035 từ Bitwise Asset Management, các nhà đầu tư cần cân nhắc giữa các động lực thúc đẩy câu chuyện tăng giá này với các rủi ro cấu trúc tiềm ẩn trong phân phối và hành vi thị trường của Bitcoin.

Nhu cầu tổ chức: Động lực cho tăng trưởng bùng nổ

Việc Bitcoin được các tổ chức chấp nhận đã tạo ra bước ngoặt lớn. Báo cáo “2025 Institutional Investor Digital Assets Survey” cho thấy 59% nhà đầu tư tổ chức hiện phân bổ hơn 5% tài sản quản lý (AUM) của họ vào tiền mã hóa, với các công ty Mỹ dẫn đầu xu hướng. Sự chuyển dịch này không còn mang tính đầu cơ mà mang tính chiến lược: 59% tổ chức cho rằng lợi nhuận cao hơn là động lực chính, trong khi 49% xem Bitcoin như một khoản đặt cược vào đổi mới công nghệ.

Dự báo 1.3 triệu USD của Bitwise dựa trên ba trụ cột:
1. Động lực khan hiếm: Với 94,8% trong tổng cung 21 triệu Bitcoin đã được khai thác, nguồn cung không co giãn của tài sản này tạo ra lực đẩy cho giá tăng.
2. Phân bổ tổ chức: Khi 1%–5% danh mục đầu tư của các tổ chức chuyển sang Bitcoin, nhu cầu có thể tăng vọt. Mô hình Tổng thị trường khả dụng (TAM) của Bitwise giả định Bitcoin có thể chiếm lĩnh các thị trường trị giá 10 nghìn tỷ USD, bao gồm quỹ dự trữ doanh nghiệp, tài sản nước ngoài và kiều hối.
3. Sự mất giá của tiền pháp định: Nợ liên bang Mỹ đã tăng từ 23,2 nghìn tỷ USD lên 36,2 nghìn tỷ USD trong năm năm qua, thúc đẩy sự quan tâm đến Bitcoin như một hàng rào chống lạm phát.

Rủi ro trên chuỗi: Tập trung và chốt lời

Dù nhu cầu tổ chức vẽ nên bức tranh tăng giá, dữ liệu trên chuỗi lại cho thấy câu chuyện phức tạp hơn. Tính đến giữa năm 2025, có 94 ví nắm giữ hơn 10.000 BTC mỗi ví, với MicroStrategy và Satoshi Nakamoto lần lượt kiểm soát 580.250 BTC và 968.452 BTC. Sự tập trung này làm dấy lên những lo ngại:
- Hoạt động của cá mập: Các holder lớn đã tích lũy 24.000 BTC trong những tháng gần đây, làm giảm nguồn cung lưu thông và tạo vùng đệm chống biến động.
- Kháng cự chốt lời: 95% địa chỉ Bitcoin đang có lãi, với 90% lợi nhuận này được ghi nhận ở mức giá từ 116.000 USD đến 119.000 USD. Điều này tạo ra “vùng kháng cự” có thể kích hoạt áp lực bán nếu Bitcoin tiến gần các mức này.
- Dòng tiền rút khỏi sàn: Việc rút 4.520 BTC khỏi sàn vào ngày 5 tháng 8 năm 2025 cho thấy xu hướng lưu trữ dài hạn, giảm thanh khoản và có thể làm tăng biến động giá.

Quan điểm trái chiều: Lập luận bi quan của Schiff và quan điểm lạc quan của Gokhman

Peter Schiff, một người chỉ trích Bitcoin nổi tiếng, cho rằng chỉ riêng việc mua vào của các tổ chức là không đủ để duy trì giá. “Hỗ trợ hiện tại rất mong manh,” ông cảnh báo, dẫn chứng mức giảm 13% của giá Bitcoin sau khi giảm 109.000 USD. Lập luận bi quan của Schiff dựa trên ý tưởng rằng việc chốt lời của các holder dài hạn—3,27 triệu BTC đã được hiện thực hóa trong năm 2025—có thể kích hoạt làn sóng bán tháo.

Ngược lại, Ivan Gokhman của Franklin Templeton xem việc các tổ chức tham gia là lực lượng ổn định thị trường. “ETF đang dân chủ hóa quyền tiếp cận Bitcoin,” ông nhấn mạnh, chỉ ra rằng 89% giao dịch lớn (trên 100.000 USD) hiện thuộc về các tổ chức. Sự lạc quan của Gokhman dựa trên vai trò ngày càng lớn của các sản phẩm được quản lý như ETP, giúp giảm rủi ro lưu ký và thu hút nhà đầu tư thận trọng.

Thanh khoản và biến động thị trường: Con dao hai lưỡi

Biến động thực tế của Bitcoin vẫn ở mức 20%, như sự yên ắng trước cơn bão. Dù sự ổn định này hỗ trợ cho dòng vốn tổ chức, nó cũng che giấu sự mong manh tiềm ẩn. 57% tổ chức cho rằng bất ổn pháp lý là mối lo ngại hàng đầu, và các chỉ báo thanh khoản cho thấy thị trường đang mỏng dần:
- Số dư trên sàn: Lượng Bitcoin trên sàn giảm (hiện còn 1,2 triệu BTC) đồng nghĩa với việc ít người mua hơn để hấp thụ các đợt bán tháo bất ngờ.
- Biến động tương quan: Mối tương quan nghịch nhẹ giữa Bitcoin và SP 500 khi biến động tăng cho thấy Bitcoin vẫn là một loại tài sản độc lập, nhưng điều này có thể thay đổi khi áp lực kinh tế vĩ mô gia tăng.

Triển vọng đầu tư chiến lược

Đối với nhà đầu tư, con đường phía trước đòi hỏi phải cân bằng giữa lạc quan và thận trọng:
1. Phòng ngừa biến động: Đa dạng hóa sang stablecoin hoặc tài sản mã hóa để giảm thiểu biến động 32,9% của Bitcoin.
2. Theo dõi chỉ số trên chuỗi: Theo dõi hoạt động của cá mập và dòng tiền rút khỏi sàn để phát hiện sớm dấu hiệu tích lũy hoặc phân phối.
3. Tận dụng xu hướng tổ chức: Phân bổ vào Bitcoin ETF hoặc ETP để tiếp cận mà không gặp rủi ro lưu ký, đồng thời giữ một phần tiền mặt để tận dụng các đợt điều chỉnh giá tiềm năng.

Mục tiêu 1,3 triệu USD của Bitwise là đầy tham vọng nhưng không phải không thể nếu việc chấp nhận của tổ chức tiếp tục tăng mạnh. Tuy nhiên, ngưỡng 1 triệu USD sẽ đòi hỏi phải vượt qua các vùng kháng cự trên chuỗi, rào cản pháp lý và gió ngược kinh tế vĩ mô. Như cuộc tranh luận giữa Schiff và Gokhman cho thấy, tương lai của Bitcoin phụ thuộc vào việc liệu nhu cầu có thể vượt qua các rủi ro cấu trúc từ chính thành công của nó hay không.

Cuối cùng, hành trình của Bitcoin tới 1 triệu USD sẽ được định hình bởi khả năng chuyển mình từ tài sản đầu cơ thành trụ cột trong danh mục đầu tư tổ chức. Hiện tại, thị trường vẫn đang trong thế cân bằng mong manh—giữa khan hiếm và tập trung, đổi mới và quy định, giữa lời hứa về một tương lai số hóa và sức nặng của quá khứ trên chuỗi.