Thị trường tăng giá của Bitcoin tạm dừng: Cơ hội mua chiến lược khi đà tăng yếu dần?

Thị trường tăng giá của Bitcoin năm 2025 đã bước vào giai đoạn tích lũy, được đánh dấu bởi sự phân kỳ giữa giá cao và hoạt động on-chain trầm lắng. Trong khi tài sản này giao dịch gần mức cao nhất mọi thời đại, các chỉ số on-chain chủ chốt và hành vi của các tổ chức cho thấy chu kỳ đang trưởng thành. Bài viết này phân tích liệu sự tạm dừng hiện tại có phải là điểm vào chiến lược cho các nhà đầu tư hay không, dựa trên các phân tích về nền tảng mạng lưới, sự thay đổi nhu cầu và vị thế của các tổ chức.

Các chỉ báo On-Chain: Câu chuyện của hai thị trường

Tỷ lệ Network Value to Transactions (NVT) hiện ở mức 1.51, thấp hơn nhiều so với ngưỡng định giá quá cao là 2.2. Điều này cho thấy giá Bitcoin được hỗ trợ bởi hoạt động kinh tế thực sự thay vì sự hưng phấn đầu cơ. Một golden-cross hiếm hoi trong tỷ lệ NVT—sự đồng thuận tăng giá giữa định giá và sử dụng—càng củng cố thêm nhận định này. Trong khi đó, MVRV Z-Score đã tăng lên 3.4, gần chạm mức quá mua trong lịch sử, cho thấy 92% lượng nắm giữ on-chain đang có lãi. Tuy nhiên, chỉ số này không đơn thuần báo hiệu một đợt điều chỉnh sắp tới; thay vào đó, nó phản ánh niềm tin tăng giá bền vững của các nhà đầu tư dài hạn.

Khối lượng giao dịch đã giảm, với số lượng giao dịch on-chain hàng ngày trung bình 320k–500k, thấp hơn nhiều so với đỉnh năm 2024 là 734k. Sự sụt giảm này chủ yếu do hoạt động đầu cơ trong các giao dịch phi tiền tệ (ví dụ: Inscriptions và Runes) giảm, trong khi các giao dịch tiền tệ vẫn ổn định. Các tổ chức lớn hiện đang chiếm ưu thế trên mạng lưới, với 89% khối lượng tập trung vào các giao dịch vượt quá $100k. Sự thay đổi cấu trúc này nhấn mạnh sự tham gia của các tổ chức và cá nhân có giá trị tài sản ròng cao, trái ngược với động lực do bán lẻ dẫn dắt ở các chu kỳ trước.

Hành vi tổ chức: Tích lũy giữa biến động

Nhu cầu từ các tổ chức vẫn mạnh mẽ bất chấp những đợt điều chỉnh giá gần đây. Dòng vốn ETF chuyển sang âm vào tháng 8 năm 2025, với $975M bị rút ra, nhưng điều này phản ánh việc chốt lời chiến lược thay vì bán tháo hoảng loạn. Các holder lớn, bao gồm các trường đại học và kho bạc doanh nghiệp, đã bổ sung 16,000 BTC chỉ trong tuần qua. Việc Harvard phân bổ $120M vào iShares Bitcoin Trust (IBIT) là ví dụ điển hình cho sự tự tin ngày càng tăng của các tổ chức đối với Bitcoin như một tài sản dài hạn.

Thị trường phái sinh cũng cho thấy sự lạc quan của các tổ chức. Lượng open interest trên hợp đồng tương lai Bitcoin đạt $96.2B, với tỷ lệ call/put là 3.21x, cao nhất kể từ tháng 6 năm 2024. Độ biến động ẩn vẫn ở mức thấp 32%, dưới mức trung bình một năm là 50%, cho thấy các tổ chức không định giá rủi ro ngắn hạn quá lớn. Trong khi đó, phân phối tuổi UTXO cho thấy tỷ lệ Bitcoin được nắm giữ trên 8 năm ngày càng tăng, phản ánh sự tích lũy dài hạn của các nhà đầu tư sớm và các tổ chức.

Yếu tố kỹ thuật và vĩ mô thúc đẩy

Diễn biến giá của Bitcoin đã hình thành mô hình cờ tăng giá sau đợt điều chỉnh mạnh từ $117,000 xuống $112,211. Một cú breakout vượt $113,000—được xác nhận bởi giao cắt MACD và chỉ số RSI ổn định—báo hiệu nhu cầu tổ chức quay trở lại. Các mức hỗ trợ quan trọng tại $111K–$100K và kháng cự tại $113K–$115K sẽ đóng vai trò then chốt trong việc xác định hướng đi tiếp theo.

Các yếu tố vĩ mô càng củng cố cho Bitcoin. Chính sách ôn hòa của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2025 giúp Bitcoin trở thành hàng rào chống lạm phát và mất giá tiền tệ. Sự kiện halving của Bitcoin vào đầu năm 2025 cũng làm tăng sự khan hiếm nguồn cung, củng cố câu chuyện lưu trữ giá trị của nó.

Điểm vào chiến lược: Cân nhắc rủi ro và phần thưởng

Giai đoạn tích lũy hiện tại không phải là sự đảo chiều giảm giá mà là một đợt điều chỉnh cuối chu kỳ. Sự tích lũy của các tổ chức, nền tảng on-chain ổn định và điều kiện vĩ mô thuận lợi cho thấy đợt giảm này đang được xem là cơ hội thay vì sự đầu hàng. Tuy nhiên, vẫn còn những rủi ro:
- Đòn bẩy phái sinh ở mức $96.2B có thể làm tăng biến động nếu các holder ngắn hạn bị thanh lý.
- Dòng vốn ETF rút ra có thể tiếp diễn nếu bất ổn vĩ mô quay trở lại.

Đối với nhà đầu tư, điều quan trọng là cân bằng giữa thận trọng và niềm tin. Một điểm vào chiến lược có thể được biện minh ở mức giá hiện tại, miễn là phù hợp với chiến lược quản lý rủi ro kỷ luật. Định vị cho khả năng phục hồi vượt $113K—được hỗ trợ bởi lực mua tổ chức và các chỉ báo kỹ thuật—mang lại cơ hội hấp dẫn cho các holder dài hạn.

Kết luận: Điều hướng chặng cuối của thị trường tăng giá

Giai đoạn tạm dừng của thị trường tăng giá Bitcoin là một điểm chuyển mình chiến lược, không phải là sự sụp đổ. Sự kết hợp giữa nền tảng on-chain, tích lũy của các tổ chức và lực đẩy vĩ mô cho thấy đợt điều chỉnh này là một phần của giai đoạn tích lũy rộng hơn. Những nhà đầu tư nhận ra các tín hiệu sức mạnh thị trường—như golden-cross NVT, phân phối tuổi UTXO và phân bổ của doanh nghiệp—sẽ có vị thế tốt để tận dụng đà tăng tiếp theo.

Khi thị trường điều hướng sự cân bằng mong manh giữa động lực và rủi ro điều chỉnh, kiên nhẫn và kỷ luật sẽ là yếu tố then chốt. Đối với những ai có tầm nhìn dài hạn, môi trường hiện tại mang lại một điểm vào chiến lược để tham gia vào vai trò ngày càng phát triển của Bitcoin như một tài sản dự trữ chiến lược.