Tại sao Ethereum và các công ty nắm giữ ETH Treasury là cơ hội bị đánh giá thấp vào năm 2025

Trong bối cảnh tài sản số không ngừng phát triển, Ethereum (ETH) đã nổi lên như một nền tảng đầu tư cấp tổ chức. Với mục tiêu giá táo bạo 7.500 đô la cho năm 2025 từ Standard Chartered và sự đồng thuận ngày càng tăng từ các nhà phân tích, trường hợp đầu tư vào Ethereum không còn mang tính đầu cơ—mà đã trở thành cấu trúc. Bài viết này phân tích lý do tại sao ETH và các công ty kho bạc liên quan lại đại diện cho một sự định giá thấp hấp dẫn, được thúc đẩy bởi động lực cung ứng, nhu cầu tổ chức và lợi thế lợi suất vượt trội so với mô hình kho bạc truyền thống của Bitcoin.

Động lực cung ứng cấu trúc: Lực đẩy giảm phát

Hạn chế về nguồn cung của Ethereum đang tăng tốc. Kể từ tháng 6 năm 2024, các công ty Digital Asset Treasury (DAT) cấp tổ chức và các spot ETF đã hấp thụ gần 5% nguồn cung lưu hành của Ethereum, tốc độ này gấp đôi so với lượng mua kho bạc của Bitcoin. Các công ty như BitMine Immersion (BMNR) và SharpLink Gaming (SBET) đang coi ETH là tài sản dự trữ cốt lõi, tận dụng lợi suất staking 3% và tiện ích DeFi của nó. Việc tích lũy mạnh mẽ này không chỉ là xu hướng ngắn hạn—mà là một sự chuyển dịch cấu trúc. Đến năm 2025, Standard Chartered dự báo các kho bạc doanh nghiệp có thể sở hữu tới 10% tổng nguồn cung ETH, tạo ra áp lực giảm phát mà nguồn cung cố định của Bitcoin không thể tái tạo.

Nhu cầu tổ chức: ETF và kho bạc là chất xúc tác

Việc áp dụng Ethereum ở cấp tổ chức đang tăng vọt. Các spot ETF tại Mỹ đã chứng kiến dòng vốn kỷ lục, với 443,9 triệu đô la được bổ sung chỉ trong ngày 25 tháng 8, gần gấp đôi dòng vốn vào ETF của Bitcoin. ETHA của BlackRock và FETH của Fidelity dẫn đầu làn sóng này, riêng ETHA đã thu hút 314,9 triệu đô la vốn mới. Nhu cầu này không chỉ được thúc đẩy bởi thanh khoản—mà còn mang tính chiến lược. Khác với Bitcoin, vốn không mang lại lợi suất, phần thưởng staking và tích hợp DeFi của Ethereum khiến nó trở thành tài sản dự trữ vượt trội.

Hơn nữa, các kho bạc dựa trên Ethereum đang vượt trội so với ETF. Standard Chartered lưu ý rằng các kho bạc ETH hiện đang giao dịch ở hệ số giá trị tài sản ròng (NAV) trên 1.0, khiến chúng “rất đáng đầu tư” so với các kho bạc Bitcoin, vốn không tạo ra lợi suất. Khoảng cách định giá này là lợi thế then chốt cho Ethereum trong lĩnh vực kho bạc doanh nghiệp.

Định giá dựa trên lợi suất: Lợi thế 3% của Ethereum

Lợi suất staking 3% trên Ethereum là yếu tố thay đổi cuộc chơi. Trong khi các kho bạc Bitcoin như lượng nắm giữ của MicroStrategy vẫn nằm yên, các kho bạc Ethereum tạo ra thu nhập thông qua staking và các giao thức DeFi. Lợi thế lợi suất này còn được củng cố bởi vai trò của Ethereum trong hệ sinh thái stablecoin trị giá 2 nghìn tỷ đô la, dự kiến sẽ tăng gấp tám lần vào năm 2028. Sự rõ ràng về quy định của Đạo luật GENIUS của Mỹ đối với stablecoin—phần lớn hoạt động trên Ethereum—càng củng cố vị thế thống trị của nó trong lĩnh vực tài chính mã hóa.

Tại sao Ethereum vượt trội hơn Bitcoin trong chiến lược kho bạc

Sức hấp dẫn của Bitcoin như một tài sản kho bạc bắt nguồn từ sự khan hiếm, nhưng giá trị của Ethereum lại đa dạng hơn. Nó mang lại:
1. Tạo lợi suất: Phần thưởng staking 3% so với 0% của Bitcoin.
2. Tiện ích DeFi: Truy cập vào các dịch vụ cho vay, đi vay và các pool thanh khoản.
3. Hỗ trợ quy định: Đạo luật GENIUS thúc đẩy việc áp dụng stablecoin.
4. Nâng cấp mạng lưới: Dencun tăng thông lượng lên gấp 10 lần, cho phép giao dịch giá trị cao hơn.

Những yếu tố này định vị Ethereum như một cơ sở hạ tầng tiền tệ lập trình được, không chỉ là nơi lưu trữ giá trị. Như Standard Chartered nhận định, tỷ lệ ETH/BTC dự kiến sẽ tăng từ 0,039 lên 0,05 vào cuối năm, báo hiệu sự thay đổi trong ưu tiên của các tổ chức.

Mua khi giảm: Lý do kỹ thuật và tâm lý

Đợt điều chỉnh gần đây của Ethereum về 4.500 đô la mang đến một điểm vào chiến lược. Về mặt kỹ thuật, tài sản này cần giữ trên 4.000 đô la để duy trì đà tăng, với việc vượt qua 5.000 đô la sẽ xác nhận mô hình cờ tăng giá tiềm năng. Tâm lý thị trường, dù còn phân hóa (Chỉ số Sợ hãi & Tham lam ở mức 51), nhưng cho thấy 69% tâm lý lạc quan, cho thấy niềm tin vào xu hướng tăng giá.

Kết luận: Lý do hấp dẫn cho năm 2025

Việc Ethereum bị định giá thấp là kết quả của các lợi thế cấu trúc: động lực cung ứng giảm phát, nhu cầu tổ chức và định giá dựa trên lợi suất. Với mục tiêu giá 7.500 đô la từ Standard Chartered và lộ trình nâng cấp mạng lưới, lý do mua khi giảm giá là rất vững chắc. Đối với nhà đầu tư, đây không chỉ là đặt cược vào giá—mà còn là đặt cược vào sự phát triển của Ethereum như lớp nền tảng cho tài chính số.

Lời khuyên đầu tư: Phân bổ vào các kho bạc và ETF dựa trên Ethereum khi giá điều chỉnh trên 4.000 đô la. Theo dõi tỷ lệ ETH/BTC và dòng vốn vào ETF để xác nhận nhu cầu tổ chức bền vững. Đợt tăng tiếp theo—hướng tới 7.500 đô la và xa hơn—có thể là quan trọng nhất trong lịch sử của Ethereum.