Đối tác của Pantera: Ba đòn nặng nề trong "Tuần lễ tiền điện tử" tại Washington, liệu quyền bá chủ tiền điện tử của Hoa Kỳ đã được bảo đảm?

Tiêu đề gốc: Từ bất ổn đến thống trị - "Tuần lễ tiền điện tử" tại D.C. - Stablecoin, CLARITY và các dự luật chống CBDC

Tác giả gốc: Paul Veradittakit, đối tác của Pantera Capital

Bản dịch gốc: Saoirse, Foresight News

Tóm tắt

· Đạo luật GENIUS đã được ký thành luật, thiết lập các tiêu chuẩn thống nhất cho việc phát hành và dự trữ stablecoin.

· Đạo luật CLARITY do Hạ viện thông qua làm rõ phạm vi quản lý tài sản kỹ thuật số của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC), đồng thời mở đường cho quá trình chuyển đổi từ quy định của SEC sang quy định của CFTC.

· Đạo luật Chống CBDC được đưa vào Đạo luật Ủy quyền Quốc phòng Quốc gia (NDAA) cấm Cục Dự trữ Liên bang phát hành đô la kỹ thuật số tập trung mà không có sự chấp thuận của Quốc hội và ủng hộ các giải pháp phi tập trung.

Ảnh: Brandon Smyarovsky / AFP

Đánh giá sự kiện

Tuần trước, chính sách tiền điện tử của Hoa Kỳ đã mở ra bước tiến lịch sử. Trong sự kiện mà Quốc hội gọi là "Tuần lễ Tiền điện tử", các nhà lập pháp đã thúc đẩy một số dự luật mang tính bước ngoặt. Vào ngày 19 tháng 7, Tổng thống Trump đã ký ban hành Đạo luật GENIUS. Tin tức này ngay lập tức thúc đẩy tâm lý thị trường, đẩy tổng giá trị thị trường tiền điện tử lên trên 4 nghìn tỷ đô la lần đầu tiên và việc phát hành stablecoin cũng đạt mức cao mới là 261 tỷ đô la. Dự luật này đặt ra các tiêu chuẩn thống nhất cho stablecoin, thúc đẩy các tập đoàn tài chính lớn như JPMorgan Chase, Bank of America, PayPal và Stripe công bố các chương trình thí điểm. Sự rõ ràng của quy định về tiền điện tử làm giảm bớt sự bất ổn trong ngành, cho phép các nhà đầu tư tổ chức sử dụng các khoản tiền nhàn rỗi trước đây, các ngân hàng lớn tham gia thị trường stablecoin một cách tuân thủ, và người dùng giao dịch một cách riêng tư hơn. Dự luật này khẳng định tiền điện tử là trụ cột cốt lõi của thế hệ Internet tài chính tiếp theo, đồng thời thúc đẩy Hoa Kỳ trở thành "thủ đô tiền điện tử toàn cầu".

Sau nhiều tháng tranh luận, Đạo luật CLARITY đã được Hạ viện thông qua với sự ủng hộ của cả hai đảng và hiện đang nhanh chóng được chuyển đến Thượng viện để thảo luận. Dự luật này làm rõ sự phân công lao động giữa SEC và CFTC về tài sản kỹ thuật số. Ngoài ra, Đạo luật Chống CBDC cũng đã đạt được những tiến bộ đáng kể và được đưa vào Đạo luật Ủy quyền Quốc phòng Quốc gia, cấm Cục Dự trữ Liên bang phát hành đô la kỹ thuật số tập trung mà không có sự chấp thuận rõ ràng từ Quốc hội.

Đây là một thời điểm thú vị cho ngành công nghiệp tiền điện tử! Tiếp theo, chúng ta sẽ phân tích Đạo luật GENIUS, Đạo luật CLARITY và Đạo luật Chống CBDC, cũng như ý nghĩa của những diễn biến này đối với ngành.

Đạo luật GENIUS

Vào ngày 19 tháng 5, Thượng viện đã thông qua Đạo luật GENIUS với tỷ lệ phiếu bầu 66-32. Vào ngày 17 tháng 7, Quốc hội Hoa Kỳ đã đệ trình dự luật lên bàn làm việc của Tổng thống Trump, và vào ngày 19 tháng 7, Tổng thống đã ký thành luật.

Đạo luật GENIUS là gì?

Đạo luật GENIUS làm rõ đối tượng nào đủ điều kiện phát hành stablecoin thanh toán và liệt kê các công cụ đủ điều kiện có thể đóng vai trò là tài sản dự trữ stablecoin. Đạo luật đã thay đổi hoàn toàn nhận thức của thị trường về stablecoin, từ một mục tiêu giao dịch đơn giản thành một kênh thanh toán cấp tổ chức. Stablecoin cho phép các ngân hàng và công ty công nghệ tài chính triển khai chúng như một "đồng đô la có thể lập trình" thực sự với thanh toán cấp hai và bù trừ 24 giờ. Chúng tôi tin rằng điều này sẽ giải phóng giá trị trên toàn bộ chuỗi giá trị, từ thanh toán bằng máy đến thương mại xuyên biên giới, đồng thời đảm bảo tính thanh khoản đô la toàn cầu luôn nằm dưới sự giám sát của các cơ quan quản lý Hoa Kỳ, cuối cùng dẫn đến thanh khoản thị trường sâu hơn, ma sát thanh toán thấp hơn và vị thế vững chắc hơn cho đồng đô la trên thị trường toàn cầu.

· Các tổ chức phát hành tuân thủ bao gồm ba loại: (1) các ngân hàng do liên bang quản lý; (2) các tổ chức phát hành stablecoin phi ngân hàng được Văn phòng Kiểm toán Tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) cấp phép; và (3) các tổ chức phát hành được nhà nước cấp phép, nhưng tổng giá trị thị trường của các stablecoin đang lưu hành của họ không được vượt quá 10 tỷ đô la Mỹ.

· Giá trị của tài sản dự trữ phải bằng hoặc lớn hơn tổng giá trị mệnh giá của tất cả các stablecoin đã phát hành.

· Các công cụ dự trữ đủ điều kiện bao gồm: Đô la Mỹ được nắm giữ dưới dạng tiền mặt, tiền gửi theo yêu cầu hoặc cổ phiếu tiền gửi được bảo hiểm của các tổ chức lưu ký được bảo hiểm; trái phiếu kho bạc ngắn hạn có thời hạn đáo hạn không quá 93 ngày; và các thỏa thuận mua lại đảo ngược qua đêm được thế chấp hoàn toàn bằng trái phiếu kho bạc.

· Các đơn vị phát hành phải công bố chi tiết hàng tháng về tài sản dự trữ và lưu thông, đồng thời tiến hành kiểm toán độc lập hàng năm để xác nhận tỷ lệ xác nhận tài sản 1:1 và tuân thủ tài sản.

Mặc dù dự luật cấm các đồng tiền ổn định sinh lãi, nhiều dự án có thể mang lại lợi nhuận thông qua các phương tiện thay thế, chẳng hạn như triển khai các chương trình khách hàng thân thiết, hoàn tiền và các cơ chế khác để mô phỏng hiệu ứng thu nhập mà không phải trả lãi trực tiếp. Áp lực pháp lý này dự kiến sẽ đẩy nhanh quá trình hợp nhất ngành công nghiệp tiền ổn định, với việc người dùng có xu hướng lựa chọn các nền tảng khuyến khích phi lợi nhuận hấp dẫn nhất, và các nhà cung cấp tiền ổn định với hệ thống khách hàng thân thiết hoặc phần thưởng hoàn chỉnh có thể chiếm thị phần lớn hơn, đưa ngành công nghiệp này từ một "hệ sinh thái lợi nhuận" phi tập trung sang một mô hình tập trung, và cuối cùng bị chi phối bởi một số ít đơn vị hàng đầu cung cấp các cơ chế thưởng sáng tạo và tuân thủ.

Đạo luật CLARITY

Đạo luật CLARITY là gì?

Đạo luật GENIUS cung cấp một khuôn khổ rõ ràng cho việc quản lý stablecoin, nhưng không có luật nào đảm bảo rằng cơ sở hạ tầng giao dịch của stablecoin là phi tập trung và "không cần tin cậy". Đạo luật CLARITY được đưa ra để lấp đầy khoảng trống này và phân chia rõ ràng trách nhiệm của SEC và CFTC trong việc quản lý tài sản kỹ thuật số.

Đạo luật CLARITY đưa ra các định nghĩa pháp lý chính xác cho "tài sản kỹ thuật số", "hàng hóa kỹ thuật số" và "hệ thống blockchain trưởng thành":

·Tài sản kỹ thuật số: đề cập đến các biểu diễn giá trị hoặc quyền kỹ thuật số được ghi lại trên sổ cái phân tán được bảo mật bằng mật mã.

· Hàng hóa kỹ thuật số: đề cập đến các tài sản kỹ thuật số có thể thay thế được, không phải là chứng khoán, được phát hành hoặc tồn tại trong các hệ thống blockchain trưởng thành và có thể được chuyển nhượng giữa các cá nhân mà không cần thông qua trung gian.

· Hệ thống blockchain trưởng thành: đề cập đến một giao thức chức năng, công khai và hoàn toàn phi tập trung, trong đó không một cá nhân hay nhóm nào có thể đơn phương kiểm soát các quy tắc giao thức hoặc việc phát hành tài sản.

Theo Đạo luật CLARITY, SEC chịu trách nhiệm quản lý các token có thuộc tính "hợp đồng đầu tư". Các token này thường được phát hành bởi các dự án nằm dưới sự kiểm soát tập trung hoặc đang trong giai đoạn đầu phát triển để huy động vốn. Ngược lại, CFTC quản lý "hàng hóa kỹ thuật số", là các tài sản kỹ thuật số có thể thay thế, không phải là chứng khoán và dựa trên các hệ thống blockchain trưởng thành. Đạo luật này cho phép các tài sản kỹ thuật số "di chuyển" từ sự giám sát của SEC sang sự giám sát của CFTC sau khi chúng được phi tập trung hóa hoàn toàn và được áp dụng rộng rãi.

Phân tích Đạo luật CLARITY

Đạo luật CLARITY định nghĩa rõ ràng ý nghĩa của "phi tập trung":

· Một hệ thống blockchain trưởng thành phải mở và có khả năng tương tác. Mã nguồn mở phải được sử dụng và không ai bị hạn chế tham gia vào các hoạt động chức năng của blockchain.

· Một hệ thống blockchain trưởng thành phải có cơ chế quản trị. Không cá nhân hoặc nhóm nào được phép đơn phương sửa đổi các chức năng và quy tắc vận hành của blockchain, và không cá nhân hoặc nhóm nào được nắm giữ quá 20% tổng số quyền biểu quyết đang lưu hành.

Để một dự án chuyển đổi từ quy định của SEC sang quy định của CFTC, dự án đó phải hoàn toàn phi tập trung. Các mã thông báo do SEC quản lý được coi là chứng khoán, và các hạn chế cũng như yêu cầu quản lý của chúng tương tự như các công ty niêm yết; Trong khi các yêu cầu pháp lý đối với hàng hóa kỹ thuật số thuộc thẩm quyền của CFTC được nới lỏng hơn, không yêu cầu báo cáo chi tiết, quyền truy cập token không bị hạn chế, thị trường mở cửa cho tất cả người tham gia và không có ngưỡng "nhà đầu tư đủ điều kiện".

Trước khi dự luật này được ban hành, các nhóm dự án tiền điện tử luôn phải đối mặt với một môi trường pháp lý mơ hồ. Không ai có thể định nghĩa rõ ràng tiêu chuẩn của "phi tập trung", dẫn đến việc ngành công nghiệp này phải chịu áp lực pháp lý trong một thời gian dài. Ngày nay, tình hình đã hoàn toàn thay đổi. Dự luật cung cấp một định nghĩa pháp lý rõ ràng về phi tập trung, và các nhóm không còn phải theo đuổi những mục tiêu luôn thay đổi hoặc khó đạt được, mà có những chuẩn mực rõ ràng và có thể định lượng được. Sự chắc chắn này mang lại sự nhẹ nhõm rất cần thiết cho các nhà đổi mới trong ngành và mở ra một con đường phát triển có thể dự đoán được.

Chúng tôi tin rằng dự luật sẽ buộc các nhóm dự án phải tìm ra sự cân bằng giữa "tập trung vừa phải để tối ưu hóa hiệu suất" và "thúc đẩy phi tập trung để tiếp cận thị trường và hưởng lợi từ quy định".

Dự luật chống CBDC

Tiền tệ kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương (CBDC) là gì?

Tiền tệ kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương (CBDC) là phiên bản kỹ thuật số của tiền tệ hợp pháp của một quốc gia, do Ngân hàng Trung ương trực tiếp phát hành và quản lý. So với stablecoin, tiền tệ kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương vốn dễ bị chính phủ giám sát hơn. Mọi giao dịch phải thông qua sổ cái tập trung của nhà nước hoặc bị sổ cái này giám sát, cho phép các cơ quan chức năng theo dõi, phân tích và thậm chí hạn chế chính xác các hoạt động tài chính của công dân.

Tiền tệ kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương về cơ bản khác với stablecoin: stablecoin do các tổ chức tư nhân phát hành và được hỗ trợ bởi các tài sản dự trữ như tiền pháp định hoặc trái phiếu chính phủ, do đó chúng không có sự bảo lãnh của Ngân hàng Trung ương như tiền tệ kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương. Tuy nhiên, vì stablecoin được giao dịch trên các sổ cái công khai như Ethereum và Solana, nên các giao dịch của chúng rất khó bị chính phủ xem xét.

Đạo luật Chống CBDC là gì?

Đạo luật Chống CBDC, trước đây được gọi là Đạo luật Nhà nước Giám sát Tiền tệ Kỹ thuật số Chống Ngân hàng Trung ương, là một biện pháp lập pháp được thiết kế nhằm ngăn chặn Cục Dự trữ Liên bang hoặc bất kỳ cơ quan chính phủ Hoa Kỳ nào tạo ra và quảng bá tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương mà không có sự cho phép rõ ràng từ Quốc hội. Điều khoản này cấm chính phủ tìm kiếm và thu thập dữ liệu tài chính của người Mỹ, đồng thời bịt kín các lỗ hổng, cấm phát hành gián tiếp tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương thông qua các bên trung gian thứ ba, và yêu cầu bất kỳ nỗ lực nào nhằm phát hành đồng đô la kỹ thuật số của Hoa Kỳ trước tiên phải được cơ quan lập pháp chấp thuận rõ ràng và chính thức.

Phân tích Đạo luật Chống CBDC

Đạo luật Chống CBDC hướng các hoạt động và đổi mới tài chính đến các blockchain phi tập trung công khai thay vì các sổ cái do nhà nước kiểm soát. Kết hợp với Đạo luật GENIUS và Đạo luật CLARITY, khuôn khổ pháp lý này đưa ra một chính sách rõ ràng: chính phủ Hoa Kỳ lựa chọn hỗ trợ stablecoin trên các sổ cái phi tập trung thay vì các loại tiền kỹ thuật số tập trung trên các sổ cái được chính phủ cấp phép.

Cách tiếp cận này làm giảm khả năng giám sát tài chính do nhà nước chỉ đạo trong hệ thống tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương và bảo vệ quyền riêng tư tài chính cá nhân. Bằng cách hỗ trợ cơ sở hạ tầng phi tập trung, luật này rất phù hợp với tinh thần cốt lõi của blockchain, đảm bảo rằng người dùng kiểm soát chủ quyền đối với đời sống kinh tế của chính họ mà không phải lo lắng về việc các giao dịch bị kiểm duyệt.

Kết luận

Tuần trước là một thời khắc lịch sử đối với ngành công nghiệp tiền điện tử.

· Đạo luật CLARITY đặt ra các tiêu chuẩn rõ ràng cho hàng hóa kỹ thuật số.

· Đạo luật GENIUS đặt ra các quy tắc rõ ràng cho việc phát hành và vận hành stablecoin.

· Cuối cùng, Đạo luật Chống CBDC trong Đạo luật Ủy quyền Quốc phòng Quốc gia loại bỏ rủi ro giám sát của chính phủ, bảo vệ quyền riêng tư và khuyến khích phát triển các mạng phi tập trung.

Khi quy định về tiền điện tử của Hoa Kỳ ngày càng rõ ràng, ngành công nghiệp này đang trải qua sự phục hồi mạnh mẽ tập trung vào Hoa Kỳ. Chúng tôi đang chứng kiến nhu cầu nhân tài địa phương tăng vọt: các nhóm trước đây chuyển ra nước ngoài đang quay trở lại Hoa Kỳ, và một số lượng lớn các dự án đang tích cực tuyển dụng các chuyên gia về chính sách địa phương, quan hệ nhà phát triển và phát triển hợp tác.

Mô hình phát hành token cũng đang chuyển đổi để "thích ứng với thị trường Hoa Kỳ": nhiều dự án không còn mặc định sử dụng mô hình quỹ đầu tư nước ngoài nữa mà chọn phát hành token trực tiếp thông qua các tổ chức tại Delaware; mô hình kinh tế token cũng đang được thiết kế lại để đáp ứng tốt hơn kỳ vọng của thị trường Hoa Kỳ. Như trường hợp của OpenSea cho thấy, các hoạt động airdrop ngày càng nhắm mục tiêu đến người dùng Hoa Kỳ; các nền tảng chính thống như Telegram cũng đã ra mắt ví Web3 và ứng dụng nhỏ cho người dùng Hoa Kỳ, nhấn mạnh sự tập trung mới của thị trường vào Hoa Kỳ.

Kỷ nguyên mới về sự chắc chắn về quy định đang tạo động lực mạnh mẽ cho ngành tài sản kỹ thuật số, thúc đẩy sự bùng nổ của các ngân hàng stablecoin và công ty thanh toán sáng tạo. Cả những người dẫn đầu ngành và những người mới tham gia nhanh nhạy đều đang nhanh chóng tung ra các giải pháp cấp độ tổ chức như lưu ký, thanh khoản, tuân thủ và bảo vệ quyền riêng tư, vốn là những trụ cột cốt lõi của một hệ sinh thái tiền điện tử trưởng thành. Sau 12 năm phát triển của ngành, chúng tôi chưa bao giờ lạc quan hơn lúc này. Với đà phát triển nhanh chóng và khuôn khổ pháp lý vững chắc, Hoa Kỳ đang nhanh chóng củng cố vị thế vững chắc của mình là "thủ đô tiền điện tử toàn cầu".

Liên kết gốc