Wall Street’ning bull vakili Tom Lee yil oxiri prognozini 250,000 dollardan “ehtimol tiklanishi mumkin” bo‘lgan 125,100 dollargacha pasaytirdi, bu o‘zgarish ortida esa butun bozor prognoz tizimining jamoaviy muvaffaqiyatsizligi yotadi.
2024 yil oxiri va 2025 yil boshida, bitcoin narxi halving kutilyotgani va spot ETF tasdiqlanishi haqidagi optimistik kayfiyatda ko‘tarilayotgan paytda, bozorda “200,000 dollar” maqsadiga keng tarqalgan umid bor edi. Analitiklar aniq yo‘lni chizib berishdi: taklif kamayadi, institutsional kapital kiradi, tartibga solish yaxshilanadi.
Biroq, haqiqat shuki, 2025 yilda bitcoin bir necha bor tebrandi, yil oxiri narxi esa yil boshidagi asosiy prognozlardan ancha farq qildi va bozor kutilganidek bir tomonlama o‘sish trendini namoyon etmadi.
I. Prognoz konsensusi: Institutsional hikoyaning tantanasi
2025 yil boshida, bitcoin bozorida kamdan-kam uchraydigan bir ovozli kutish shakllandi. Bir nechta institutsiyalar va mashhur bozor ishtirokchilari nisbatan yaqin yillik maqsad oraliqlarini belgilashdi, 200,000 dollar esa qayta-qayta tilga olinadigan tayanchga aylandi.
● Bu chekka fikr emas edi. Tom Lee hamda boshqa Wall Street bull vakillari institutsional portfel va makro ijobiy shamollarni ta’kidlashdi; Cathie Wood va uning jamoasi uzoq muddatli qabul qilish va strukturaviy deflyatsiyadan kelib chiqib, yanada yuqori baholash imkoniyatini asoslashdi.
● Bozor optimizmining asosiy ustuni bitcoin spot ETF’ning tasdiqlanishi bo‘ldi. 2024 yilda AQSh Securities and Exchange Commission tomonidan tasdiqlangan ushbu ETF’lar, ayniqsa BlackRock’ning IBIT fondi, ETF sanoatining 35 yillik tarixidagi eng muvaffaqiyatli debyut mahsulotlardan biriga aylandi.
An’anaviy moliyaviy institutlar nihoyat tartibga solingan investitsiya vositasiga ega bo‘lishdi, asosiy kapitalning bozorga kirishi esa faqat vaqt masalasi edi.
II. Haqiqatdan chekinish: Narx va kutishlarning mos kelmasligi
2025 yilga kirib, bitcoinning haqiqiy natijalari yil boshidagi optimistik prognozlar bilan keskin farq qildi. Narx yil davomida bir necha bor ko‘tarilib, bosqichma-bosqich yangi cho‘qqilarni yangilagan bo‘lsa-da, o‘sish yo‘li juda beqaror bo‘ldi.
● Har safar narx yuqori oraliqqa yaqinlashganda, tebranish tezda kuchayadi, orqaga chekinish esa trendni qayta-qayta to‘xtatadi. Bitcoin narxi iyul oyida 122,000 dollardan oshib tarixiy rekord o‘rnatgach, bozor kutilgandek yuqoriga harakatni davom ettirmadi, aksincha yuqori oraliqda tebranish bosqichiga kirdi.
● 2025 yil oxiri bozorini tahlil qilganda, bitcoin hanuz 90,000 dollar yuqori oraliqda bo‘lsa-da, bozor kayfiyati 2020 yil pandemiyasidan beri eng past darajadagi ekstremal qo‘rquvga tushib ketdi. Qo‘rquv va ochko‘zlik indeksi bir paytlar 16 ballgacha tushdi, bu 2020 yil mart oyidagi global pandemiya qulashidan beri eng sovuq kayfiyat ko‘rsatkichi hisoblanadi.
Narx va kayfiyatning keskin farqi, bozor ichidagi strukturaviy tafovutni aks ettiradi.
III. Tsiklning almashinuvi: To‘rt yillik halving hikoyasining yakuni
An’anaviy to‘rt yillik halving tsikli nazariyasi, kripto sohasidagi eng ishonchli makro ramka bo‘lib kelgan. Ushbu nazariya quyidagicha: halving mexanik tarzda yangi taklifni qisqartiradi, zaif maynerlar chiqib ketadi, sotuv bosimi kamayadi va natijada narx ko‘tariladi, har to‘rt yilda bir marta takrorlanadi.
Biroq, 2025 yilgi ma’lumotlar ushbu tsikl endi ishlamasligi mumkinligini ko‘rsatmoqda.
● Asosiy o‘zgarish shundaki, taklif zarbasining ta’siri ancha pasaygan. 2024 yil halvingidan so‘ng, bitcoin kunlik emissiyasi atigi 450 dona atrofida, o‘sha paytdagi narx bo‘yicha qiymati taxminan 40 million dollar. Taqqoslash uchun, ETF’ga pul oqimi/chiqimi odatda bir haftada 1-3 milliard dollarni tashkil qiladi.
● Institutsional xarid hajmi maynerlar ishlab chiqarishidan ancha yuqori. Ma’lumotlarga ko‘ra, 2025 yilda institutsiyalar jami 944,330 ta bitcoin sotib olgan, maynerlar esa shu yili atigi 127,622 ta yangi coin ishlab chiqargan, institutsional xarid yangi coin taklifidan 7.4 barobar ko‘p.
● Bu strukturaviy o‘zgarish shuni anglatadiki, bitcoin bozorining asosiy harakatlantiruvchi kuchi endi maynerlar iqtisodiyoti va retail FOMO’dan, ETF xarajat bazasi psixologiyasi va fond menejerlarining natija bosimiga o‘tdi.
IV. Yangi harakatlantiruvchi mantiq: Institutsional tsiklning shakllanish mexanizmi
● Bitcoin bozori yangi ikki yillik institutsional tsiklni shakllantirmoqda, bu tsikl ETF xarajat bazasi va fond natijalarini baholash mexanizmi tomonidan birgalikda boshqariladi. AQSh spot ETF egalari uchun o‘rtacha xarajat bazasi hozirda taxminan 84,000 dollar, bu daraja bitcoin bozoridagi eng muhim narx tayanchi bo‘lib qoldi.
● Professional kapital 1-2 yillik vaqt doirasida baholanadi va 31 dekabrda to‘lov va natija bonuslari hisoblanadi. Bu kuchli xatti-harakat tayanchini yaratadi: fond yil oxiriga yaqinlashganda va menejerda yetarli “qulflangan” foyda yoki zarar bo‘lmasa, ular eng yuqori xavfli pozitsiyalarni sotishga moyil bo‘lishadi.
● Ushbu mexanizm tipik xatti-harakat modelini keltirib chiqaradi: birinchi yil — jamg‘arish va narx o‘sish davri, yangi kapital ETF’ga kiradi, narx xarajat bazasidan oldinda bo‘ladi; ikkinchi yil — taqsimlash va qayta sozlash davri, natija bosimi foyda olishga undaydi, narx tuzatilib, yangi yuqori xarajat bazasi shakllanadi.
V. Likvidlik muammosi: Makro omillarning qayta baholanishi
● Bozor strukturasi o‘zgarishidan tashqari, makro likvidlik muhiti ham bitcoin narxiga muhim ta’sir ko‘rsatdi. 2025 yilda bitcoinning haqiqiy “market maker”i institutsiyalar yoki whales emas, balki Federal Reserve bo‘ldi. Bozor keng miqyosda Federal Reserve 2024 yil ikkinchi yarmi va 2025 yil boshida foiz stavkalarini pasaytirishni boshlaydi deb kutgan, bu esa oldingi o‘sish bosqichining muhim harakatlantiruvchisi bo‘lgan.
● Biroq, yaqinda e’lon qilingan iqtisodiy ma’lumotlar va rasmiylarning bayonotlari ushbu kutishlarni qayta baholashga olib keldi. AQShda bandlik va inflyatsiya biroz pasaygan bo‘lsa-da, hali agressiv yumshatishni qo‘llab-quvvatlash darajasiga yetmagan; ayrim rasmiylar esa “ehtiyotkorlik bilan foiz pasaytirish” signallarini berdi.
● Foiz pasaytirish kutishlarining pasayishi, kelajakdagi naqd pul oqimining diskont qiymatini to‘g‘ridan-to‘g‘ri kamaytirdi va natijada xavfli aktivlar, jumladan bitcoin kabi yuqori elastik segmentlar bahosi qisqarishiga olib keldi.
VI. Bozor strukturasi: Tokenlarning qayta taqsimlanishi va kayfiyat muzlashi
● 2025 yil oxirida bitcoin bozorining on-chain ma’lumotlari yanada chuqurroq strukturaviy o‘zgarishlarni ko‘rsatdi. Bozor to‘liq chiqib ketgani yo‘q, aksincha tokenlar tezda qayta taqsimlanmoqda — qisqa muddatli, hissiyotga asoslangan kapitaldan uzoq muddatli sabrli va yuqori xavfga chidamli subyektlarga o‘tmoqda.
● 10-1000 BTC saqlovchi o‘rta hajmli whales so‘nggi haftalarda doimiy ravishda sof sotuvchi bo‘lishdi, bu esa erta joylashgan, katta foyda ko‘rgan eski o‘yinchilarning realizatsiya qilishini ko‘rsatadi. 10,000 BTC dan ortiq saqlovchi super whales esa bir vaqtning o‘zida ko‘paytirmoqda, ayrim uzoq muddatli strategik subyektlar pasayishda aksincha sotib olishmoqda.
● Retail xatti-harakati ham farqlanmoqda: eng hissiyotli yangi foydalanuvchilarning bir qismi vahimada pozitsiyalarini yopmoqda, biroq tajribali uzoq muddatli retail investorlar imkoniyatdan foydalanmoqda. Bu kombinatsiya bozor bosimini asosan zaif qo‘llardan kelib chiqishini, tokenlar esa kuchli qo‘llarga o‘tayotganini anglatadi.
VII. Texnik signallar: Muhim narx darajalari uchun kurash
Texnik tahlil nuqtai nazaridan, 2025 yil oxirida bitcoin muhim burilish nuqtasida turibdi. Analitiklar bir ovozdan shunday deydi: agar bitcoin 92,000 dollar darajasini ushlab turolmasa, bull market rebound tugashi mumkin.
Bu daraja xuddi bo‘g‘in kabi: yoki yuqoriga yorib, butun kripto bozorini ko‘taradi, yoki pastga tushib, past nuqtalarni sinovdan o‘tkazadi.
● Texnik grafiklar shuni ko‘rsatadiki, bitcoin hozirda ko‘tariluvchi wedge shaklini hosil qilmoqda, bu esa pasayish trendidan keyin paydo bo‘ladigan bearish model hisoblanadi. Agar narx ushbu shakldan pastga tushsa, noyabr past nuqtasi 80,540 dollarni qayta sinovdan o‘tkazishi mumkin, yanada pasayish esa 2025 yil ichidagi past nuqta — taxminan 74,500 dollarni sinovdan o‘tkazishi mumkin.
● Derivativ bozori ma’lumotlari ham muhim: noyabr oxiriga kelib, 85,000 dollarlik put option va 200,000 dollarlik call option’larda katta ochiq pozitsiyalar to‘plangan. Bu ekstremal joylashuv bozor kelajagi bo‘yicha katta tafovut borligini anglatadi.
VIII. AI pufagining toshib chiqish effekti
● 2025 yil bitcoin bozorining yana bir muhim xususiyati — tashqi xavfning uzatilishi. Sun’iy intellekt (AI) global xavfli aktivlar narxini belgilashda asosiy kuchga aylandi, uning tebranishi risk byudjeti va likvidlik sharoiti orqali bitcoin bozoriga bevosita ta’sir ko‘rsatmoqda.
● Yana chuqurroq ta’sir esa hikoya tizimlari raqobatidan kelib chiqadi. AI hikoyasining keng ramkasi kripto sohasining hikoya maydonini to‘g‘ridan-to‘g‘ri siqib chiqardi, natijada on-chain ma’lumotlar sog‘lom, developer ekotizimi faol bo‘lsa ham, kripto sohasiga baholash premiumi qayta berilmayapti.
● AI pufagi tuzatish bosqichiga kirganda, kripto aktivlar taqdiri hal qiluvchi imkoniyatga ega bo‘lishi mumkin, chunki AI likvidlik, riskga moyillik va resurslarni qayta bozorga chiqaradi.
Bitcoin ETF egalari uchun o‘rtacha xarajat bazasi maynerlar ishlab chiqarishini ortda qoldirib, yangi narx tayanchiga aylandi. Professional fond menejerlarining yil oxiri natija bosimi va kalendar tsikli, bitcoin narxining har ikki yilda emas, har to‘rt yilda emas, har ikki yilda o‘zgarish ritmini shakllantirmoqda.
Bozor maynerlarning mexanik sotuvlaridan fond menejerlarining elektron jadval boshqaruviga o‘tganda, bitcoin narxini prognoz qilishning kaliti endi halving sanasini hisoblash emas, balki global likvidlik to‘lqinlari va institutsional foyda-zarar hisobotidagi raqamlarni kuzatishdir. 2025 yil bitcoin prognozining jamoaviy muvaffaqiyatsizligi, aslida ushbu chuqur o‘zgarishning jamoaviy kech anglanishidir.
