Bitcoinchilar Chilida “Bukele lahzasi”ni kutayotgan paytda, ular ko‘proq ahamiyatga ega bo‘lgan $229 milliardlik signaldan ko‘z yumishmoqda

Chile keskin burilish qildi. 14-dekabr kuni bo‘lib o‘tgan hal qiluvchi ikkinchi turda Respublika partiyasi yetakchisi va konservativ sobiq kongressmen José Antonio Kast chap qanot vakili Jeannette Jara ustidan taxminan 58% ovoz bilan prezidentlikni qo‘lga kiritdi.

Bu, demokratiyaga qaytgandan beri Chilening eng keskin o‘ngga burilishi bo‘ldi. Bozorlar buni deregulatsiya signali sifatida qabul qildi: peso va aksiyalar mustahkamlandi, chunki kampaniyada ustunlik qilgan jinoyatchilik va migratsiya bosimlariga qarshi qonun va tartibga, yumshoqroq mehnat qoidalari va pastroq korporativ soliqlarga umid paydo bo‘ldi.

Kastning La Monedaga yo‘li xavfsizlik va o‘sishning to‘xtab qolishi haqidagi jamoatchilik xavotiri orqali o‘tdi. Uning dasturida “tartibni tiklash” va’da qilinishi xususiy investitsiyalarni, ayniqsa mis atrofida, jonlantirish va’dalari bilan uyg‘unlashdi.

U, shuningdek, bo‘lingan Kongressda markaz-o‘ng saylovchilarni jalb qilish uchun oldingi kampaniyalardagi ayrim keskinliklarni yumshatdi. Saylovdan keyingi darhol berilgan xabar birlik bo‘ldi, biroq oldinda turgan siyosiy hisob-kitoblar bosqichma-bosqich o‘zgarishlarni ko‘rsatmoqda.

Shunga qaramay, Kast mintaqaviy miqyosda xavfsizlik va deregulatsiya ritorikasiga asoslangan liderlar izidan yurdi. U ochiqchasiga El Salvador prezidenti Nayib Bukeleni jinoyatchilikka qarshi kurashda namuna sifatida tilga oldi va uning “jinoyatchilikka qarshi qat’iy” boshqaruvga qiyoslari Chileni tashkilotlangan jinoyatchilik va migratsiya zarbalaridan charchagan fuqarolarida aks-sado berdi.

Argentina libertarian prezidenti Javier Milei saylovdan bir necha kun o‘tib Kast bilan Buenos-Ayresda uchrashdi, bu And tog‘lari bo‘ylab mafkuraviy uyg‘unlikning bir ko‘rinishi edi. Shunga qaramay, har biri o‘z mamlakatida turli cheklovlarga duch keladi.

Bu siyosiy fon tabiiy ravishda bir savolni tug‘diradi: o‘ngga burilish Chile’ni Bukele uslubidagi Bitcoin yo‘liga olib chiqadimi?

Chile institutlari va bozor tuzilmasidan qisqa javob — yo‘q. Kengroq javob esa yanada qiziqarli va global ahamiyatga ega.

Chile El Salvador emas — va bu muhim

El Salvador analogiyasiga murojaat qilish oson. 2021-yilda prezident Nayib Bukele Bitcoin’ni qonuniy to‘lov vositasi sifatida qabul qildi, bu o‘z turida birinchi bo‘lgan siyosiy bayonot bo‘lib, hanuzgacha sarlavhalarda aks etmoqda.

Natijasidan qat’i nazar, bu harakat yuqoridan pastga va ramziy edi. Chile yo‘li esa ehtimol siyosatdan ko‘ra ko‘proq huquqiy va texnik cheklovlar bilan boshqariladigan pastdan yuqoriga va texnokratik bo‘ladi.

Uchta asosiy omil Chile’ni boshqalardan farqlaydi. Birinchidan, markaziy bank (BCCh) so‘nggi yillarda kripto teatrining teskarisini amalga oshirdi.

U CBDC bo‘yicha jiddiy tahlillar e’lon qildi va Financial Market Commission (CMF) bilan birga Fintech Act’ning ochiq-moliya rejimini joriy qildi. Bunday ishtirok ehtiyotkorlikni bildiradi, kripto’ni qonuniy to‘lov vositasi qilish kabi kutilmagan harakatlarni emas.

Ikkinchidan, pensiya tizimi mahalliy bozor ustidan hukmronlik qiladi. 2024-yil oxiriga kelib, Chile pensiya fondlarida 186.4 milliard dollar mavjud edi.

2025-yil o‘rtalariga kelib, bu ko‘rsatkich 207 milliard dollardan oshdi. Oktabrga kelib esa taxminan 229.6 milliard dollarga yetdi.

Bu 229.6 milliard dollar aktivlar faqat boshqaruv, xavf, saqlash va baholash mezonlari bajarilganda harakatlanadi. Bu tizim yangi aktiv toifalarini tartibga solingan vositalar orqali qabul qiladi, prezident tvitlari orqali emas.

Uchinchidan, Chile soliq va muvofiqlik qoidalari allaqachon kripto’ni daromadga solinadigan aktiv sifatida ko‘radi. Bu esa qabul qilish rasmiy vositachilar (brokerlar, fondlar, banklar) orqali amalga oshishini, kassada majburiy qabul qilish emasligini kuchaytiradi.

Bu makro fon. Shuning uchun ham Bitcoin kreditori Ledn hammuassisi va CSO’si Mauricio Di Bartolomeo Chile’ning “kripto lahzasi” El Salvador yoki Argentina tajribasiga o‘xshamasligini o‘ylaydi.

“Menimcha, Chile Markaziy banki va yangi hukumat Bitcoin’ni mamlakatda qonuniy to‘lov vositasi qilishga harakat qilishi ehtimoldan yiroq,” deydi u bizga.

Uning fikricha, eng mos yondashuv — foydalanishni normallashtiruvchi bosqichma-bosqich siyosat. Bu kichik tranzaksiyalar uchun minimal soliq imtiyozlari va banklarga saqlash hamda sotib olish/sotish xizmatlarini ko‘rsatishga aniq ruxsat berishni o‘z ichiga olishi mumkin.

Maqsad — fuqarolar va kompaniyalarga BTC’ni mahalliy darajada huquqiy noaniqliksiz saqlash imkonini berish.

Yo‘llarni kuzating: ETFlar, bank saqlovi va (oxir-oqibat) pensiyalar

Xo‘sh, birinchi navbatda nimalar paydo bo‘ladi?

“Mahalliy ETF mahsulotlari, ular orqali tartibga solingan subyektlar ekspozitsiyaga ega bo‘lishi mumkin,” deydi Di Bartolomeo, xorijdagi spot Bitcoin ETF to‘lqinini namunaga keltirib.

AQShda BlackRock’ning iShares Bitcoin Trust (IBIT) 2024-yil yanvarida savdoni boshladi va tezda aktivni an’anaviy institutlar uchun portfel darajasidagi ekspozitsiyaga aylantirdi. Chile g‘ildirakni qayta ixtiro qilishi shart emas; uni mahalliy vositalar va tarqatishga moslashtirishi kerak.

Shundan so‘ng, asosiy to‘siq bank infratuzilmasidir. Agar markaziy bank va CMF bank darajasida saqlash va xizmat ko‘rsatishga aniq ruxsat bersa, kundalik kirish imkoniyati paydo bo‘ladi.

Bu brokerlik integratsiyasi, ixtiyoriy portfel qismlari, garovli kreditlash va korporativ g‘aznachilik dasturlarini o‘z ichiga oladi, ular saqlash va xedj qilish imkonini beradi.

Chile bu infratuzilmani Fintech Act (21,521-sonli qonun) va 2024-yil o‘rtalarida chiqarilgan Open Finance System reglamenti orqali bosqichma-bosqich qurdi. Bu asos banklarga xavf nazoratini buzmasdan yangi xizmatlar qo‘shish imkonini beradi.

Lekin asosiy masala — pensiyalar (AFP)? Di Bartolomeo’ning yondashuvi pragmatik: pensiyalar qoidalarga bo‘ysunuvchi vositalar bo‘lib, ko‘pincha xalqaro fondlarni to‘g‘ridan-to‘g‘ri sotib olishdan cheklangan yoki Chile hududida joylashmagan aktivlarni ushlab turishda cheklovlarga ega.

Shuning uchun “yurisdiktsion imkoniyatlar” muhim. Agar xalqaro spot ETF birliklari taqiqlangan bo‘lsa, u mahalliy ETF yoki ETNlar AFPlar uchun ko‘prik bo‘lishi mumkinligini aytadi.

Shunda ham hajm kichikdan boshlanadi, saqlash standartlari, baholash usullari, xavf toifalari va soliq tartibi bilan cheklanadi. Bu sarlavhalarga chiqmaydigan, biroq muhim tafsilotlar.

Raqamlar muhimligini ko‘rsatadi. 2024-yilni 186.4 milliard dollar bilan yakunlagan va 2025-yilda o‘sishda davom etgan pensiya tizimi uchun kichik harakat ham ahamiyatli bo‘lishi mumkin.

Mahalliy vositalar orqali 25–50 bps qismlar vaqt o‘tishi bilan milliardlab dollar potentsial oqimini anglatadi. Biroq bu, shuningdek, regulyatorlar birinchi bazis punkt harakatidan oldin saqlash ajratilishi, narx manbai yaxlitligi va likvidlikni stress-test qilishni xohlashini bildiradi.

Chile’ning stablecoin’lar bo‘yicha pozitsiyasi ham shu “tartibga solingan infratuzilma” tezisiga mos keladi. Joriy yilda huquqiy tahlil Fintech Law doirasida stablecoin’lardan foydalanishni rasmiy tizimga yo‘naltirish mumkinligini ko‘rsatdi.

Bu ehtiyotkor yondashuv norasmiy dollarizatsiya xavfini kamaytiradi va pul nazoratini saqlab qoladi. Yaqin orada bu borada aniqlik chakana darajadagi kirish imkoniyatlarini tezlashtiradi.

Katalizatorlar, to‘siqlar va kuzatiladigan natijalar

Agar asosiy ssenariy — infratuzilma birinchi bo‘lsa, uni tezlashtiradigan yoki to‘xtatadigan narsa nima? Di Bartolomeo’ning eng katta to‘siqlari institutsional: (1) markaziy bank tomonidan mahalliy BTC sotib olish/sotishga cheklovlar, (2) BTC investitsiyalari uchun jazolovchi soliq tartibi va (3) USDga bog‘langan stablecoin’lardan foydalanishga cheklovlar.

Har biri faoliyatni chetga yoki soya iqtisodiyotiga suradi, bu esa Chile’ning o‘n yillik bozorini chuqurlashtirish va rasmiylashtirish loyihasiga zid.

Boshqa tomondan, katalizatorlar aniq: bank saqlovi bo‘yicha ko‘rsatmalar, mahalliy ETF/ETNlar uchun qimmatli qog‘ozlar regulyatori tomonidan ruxsat va tarqatish uchun aniq muvofiqlik yo‘llari.

Siyosat natijalari bo‘yicha allaqachon harakat bor. BCCh ikki marta CBDC hisobotini chiqardi (2022 va 2024), bu markaziy bank sarlavhalarga chiqadigan eksperimentlardan ko‘ra puxta arxitekturani afzal ko‘rishini ko‘rsatadi.

CMF 2025–26 yillar uchun tartibga solish rejasini amalga oshirmoqda va 2024-yildan boshlab Open Finance qoidalarini joriy qilmoqda. Bu xavfsiz, o‘zaro ishlashga layoqatli ma’lumot almashinuvi va natijada yangi mahsulotlarni yaratadigan huquqiy infratuzilma.

Bularning hech biri “qonuniy to‘lov vositasi” degani emas.

Siyosat-chi? Kastning g‘alabasi, mintaqaviy konservatorlar tomonidan olqishlangan va Argentina libertarian prezidenti Javier Milei bilan erta ikki tomonlama uchrashuv bilan davom etgan, deregulatsiya ohangini o‘rnatdi.

Biroq Chile tizimi o‘zgarishlarni baribir institutlar orqali yo‘naltiradi. Bozorlar natijaga ijobiy javob berdi, Kongress bo‘linganicha qolmoqda va dastlabki yuz kun hukumat qoidalarni ishlab chiqish orqali nimani amalga oshira olishi bilan belgilanadi, keng ko‘lamli pul tajribalari bilan emas.

Chile’da kripto kelajagiga sarmoya kiritganlar uchun Di Bartolomeo’ning maslahati sinovdan o‘tadigan darajada aniq. Birinchi ishoralar ehtimol mahalliy Bitcoin ETF yoki ETNlar uchun arizalar va tez orada banklarning saqlash va asosiy sotib olish-sotish imkoniyatlari bilan bog‘liq niyat signallari bo‘ladi.

U bu jarayon shov-shuv emas, balki oddiy kirish yo‘llarini yaratish haqida deydi:

“Kengroq qabul qilish uchun kuchli signal — banklar tomonidan Bitcoin bilan bog‘liq har qanday xizmat yoki mahsulotlar taklif qilinishi yoki bank siyosatini yangilash bo‘yicha siyosiy muhokamalar bo‘ladi.”

Ushbu o‘zgarish mahalliy darajada saqlash va tranzaksiyalarni noaniqliksiz normallashtirishi mumkinligiga ishonadi. Shundan so‘ng, e’tibor pensiyalarga qaratiladi.

Har qanday aylanma hujjat, aktivlar ro‘yxatini kengaytirsa yoki raqamli aktivlar uchun baholash va saqlash standartlarini aniqlashtirsa, Chile’ning eng yirik kapital havzalarida kichik, sinovdan o‘tadigan qismlar uchun eshik ochiladi, ayniqsa mahalliy vositalar kirishni operatsion jihatdan osonlashtirsa.

Chakana va savdo sohasida, tor doirada belgilangan soliq imtiyozlari tajriba o‘tkazishga yordam beradi, majburlamasdan. Di Bartolomeo AQShda allaqachon muhokama qilinayotgan kichik to‘lovlar uchun minimal imtiyozlar modelini Chile qabul qilib, odamlar bitcoin’dan to‘lovlar uchun foydalanishi va qabul qilishi mumkinligini aytadi.

U stablecoin’larni ham faol siyosiy vosita sifatida ko‘rsatadi:

“Men Tether kabi USDga bog‘langan stablecoin’lardan foydalanish bo‘yicha siyosatlarni ham kuzatardim, chunki ular mintaqada tobora ko‘proq pul sifatida ishlatilmoqda,” deydi u, bu yo‘l oxir-oqibat foydalanuvchilarni Bitcoin’ga yo‘naltirishi mumkinligini ta’kidlab.

Chile’ning kripto kelajagi ehtimol minbarda emas, balki shartnomalar, qoidalar va saqlash auditlarida hal qilinadi. Bu El Salvador’ning qonuniy to‘lov vositasi sifatida joriy qilinishidek viral emas, lekin kengayishi mumkin bo‘lgan yo‘l.

Di Bartolomeo aytganidek:

“Men Bitcoin’ning Chile’da pul sifatida ishlatilishi uchun yaqin istiqbol ko‘rmayapman.”

Bosh ishora banklar bo‘ladi. Agar bu sodir bo‘lsa, pensiyalar keyinroq keladi — va ko‘rsatkichni o‘zgartirish uchun ko‘p bazis punktlar kerak emas.