Kripto to'rt yillik sikli bo'yicha yangi nazariya: Men yetti nafar tajribali mutaxassisdan hozir qaysi bosqichda ekanimizni so'radim

Original | Odaily (@OdailyChina)

Muallif | Dingdang (@XiaMiPP)

Bitcoin yaratilganidan keyingi o‘n sakkiz yil ichida, “to‘rt yillik sikl” deyarli kripto valyuta bozorining asosiy e’tiqodiga aylandi. Bitcoin halvingi, ta’minot qisqarishi, narxlarning oshishi, altcoin mavsumi – bu hikoya nafaqat tarixdagi bir necha marta bull va bear bozorlarining almashinishini tushuntirib berdi, balki investorlarning portfel boshqaruvi, loyihalarning moliyalashtirish tezligi va hatto butun sohaning “vaqt” tushunchasiga ham chuqur ta’sir ko‘rsatdi.

Biroq, 2024 yil aprel oyidagi halvingdan so‘ng, Bitcoin faqat 60 ming dollardan 126 ming dollargacha tarixiy eng yuqori darajaga ko‘tarildi, bu o‘sish avvalgi sikllarga nisbatan ancha past bo‘ldi, altcoinlar esa juda sust bo‘ldi, makro likvidlik va siyosiy o‘zgaruvchilar esa bozorda yanada sezgir ankorga aylandi. Ayniqsa, spot ETF, institutsional kapital va an’anaviy moliyaviy vositalar keng miqyosda kirib kelganidan so‘ng, bir savol takroran muhokama qilinmoqda:

Kripto bozoridagi to‘rt yillik sikl hali ham mavjudmi?

Shu sababli, biz yetti nafar kripto sohasidagi tajribali mutaxassislarni taklif qildik va ular bilan optimizm va ehtiyotkorlik, bull va bear bozor prognozlari bo‘yicha suhbat o‘tkazdik. Ular quyidagilar:

• Jason｜NDV Fund asoschisi: Ilgari Alibaba asoschisi Joe Tsai (Cai Chongxin) oilaviy ofisida Xitoy investitsiyalari uchun mas’ul bo‘lgan, birlamchi va ikkilamchi bozorlarda faol. Investitsiya uslubi birlamchi bozorning qat’iyligi va ikkilamchi bozorning likvidligini birlashtirishga moyil. Uning birinchi fondi 23 oy ichida taxminan 275% mutlaq daromadga erishdi, to‘liq chiqib ketdi va ochiq fond sifatida barcha investorlar foyda ko‘rdi.
• Ye Su｜ArkStream Capital asoschi hamkori: So‘nggi sakkiz yil ichida Aave, Filecoin, Ethena va boshqalar kabi yuzdan ortiq kompaniya va loyihalarga sarmoya kiritgan, trendga mos institutsional investor.
• Jack Yi｜Liquid Capital asoschisi: Real portfel va savdo strategiyasiga asoslanadi, asosiy aktivlar, stablecoinlar va birja ekotizimining turli sikl bosqichlaridagi qiymatiga e’tibor qaratadi.
• James｜DFG asoschisi: Hozirda 1.1billions dollardan ortiq aktivlarni boshqaradi, LedgerX, Ledger, Coinlist, Circle va boshqalar kabi kompaniyalarga erta sarmoya kiritgan, shuningdek, Bitcoin, Ethereum, Solana, Uniswap kabi protokollarning erta investori va qo‘llab-quvvatlovchisi.
• Joanna Liang｜Jsquare Fund asoschi hamkori: 90-yillarda tug‘ilgan tadbirkor va investor, hozirda 200 million dollardan ortiq aktivlarni boshqaradi va maxsus 50 million dollarlik LP fondini yuritadi; Pudgy Penguins, Circle, Amber Group, Render Network va boshqalar kabi yulduz loyihalarga sarmoya kiritgan.
• Bruce｜Maitong MSX asoschisi: Konchilik sohasida tajribaga ega, qazib olish xarajatlari, sikl rentabelligi va soha yetukligi asosida kripto bozorining uzoq muddatli foyda imkoniyati va xavf chegarasini baholaydi.
• CryptoPainter｜Kripto ma’lumot tahlilchisi: On-chain ma’lumotlar va texnik ko‘rsatkichlarni asosiy vosita sifatida ishlatadi, tarixiy sikl xususiyatlarini birlashtirib, bozor bosqichi va trend burilishlarini miqdoriy baholaydi.

I. Biz gapirayotgan “to‘rt yillik sikl” aslida nima?

Sikl “ishdan chiqdi”mi yoki yo‘qmi, muhokama qilishdan oldin, avvalo bir asosiy savolni aniqlab olish kerak:

Biz aytayotgan “to‘rt yillik sikl” aslida nimani anglatadi?

Intervyu beruvchilarning umumiy fikriga ko‘ra, an’anaviy to‘rt yillik sikl asosan Bitcoin har to‘rt yilda bir marta blok mukofotining kamayishi bilan bog‘liq. Halving yangi ta’minotning kamayishi, konchilar xatti-harakatlarining o‘zgarishi va uzoq muddatda narx markaziga tayanch bo‘lishini anglatadi, bu “to‘rt yillik sikl” hikoyasining eng asosiy va matematik asosga ega qismi.

Biroq, ba’zi respondentlar kripto siklini yanada kengroq moliyaviy doiraga kiritadi. NDV asoschisi Jason fikricha, to‘rt yillik sikl aslida siyosiy sikl + likvidlik sikli bo‘lib, faqat halving kodining oddiy qonuniyati emas. To‘rt yil degani, AQSh saylov sikli va global markaziy banklarning likvidlik chiqarish tezligi bilan juda mos keladi. Oldin hamma faqat halvingga qarardi, bu yagona o‘zgaruvchi deb o‘ylardi, chunki oldingi sikllarda har safar ko‘p miqdorda yangi Bitcoin chiqarilardi. Endi esa, spot ETF’lar tasdiqlangach, Bitcoin makro aktivlar qatoriga kirdi, Federal Reserve balansining kengayish tezligi va global M2 o‘sishi siklni aniqlovchi asosiy omilga aylandi. Uning fikricha, to‘rt yillik sikl aslida fiat likvidligi siklidir. Matematik nuqtai nazardan ta’minot tomoni ta’sirini o‘ylasak, BTC bu siklda (2024-2028) faqat 600 ming dona qo‘shiladi, bu esa 19 million atrofidagi chiqarilgan hajmga nisbatan juda kichik, 6 milliard dollardan kam yangi sotuv bosimi ham Wall Street tomonidan osonlikcha yutiladi.

II. Qonuniyatmi yoki o‘z-o‘zini amalga oshiruvchi hikoyami?

Bir tushuncha qayta-qayta tasdiqlanib, keng tarqalganda, u ko‘pincha “qonuniyat”dan “konsensus”ga, so‘ngra “hikoya”ga aylanadi. Hikoya esa, o‘z navbatida, bozor xatti-harakatlariga ta’sir ko‘rsatadi. Shuning uchun, muqarrar savol: to‘rt yillik sikl haqiqatan ham obyektiv iqtisodiy qonuniyatmi yoki jamoaviy ishonch orqali o‘z-o‘zini amalga oshiruvchi bozor hikoyasimi?

To‘rt yillik sikl sabablariga doir respondentlar fikri deyarli bir xil: bu obyektiv mexanizm va bozor hikoyasining birgalikdagi natijasi, lekin turli bosqichlarda turli asosiy kuchlarga ega.

CryptoPainter aytganidek, to‘rt yillik sikl dastlab konchilar ishlab chiqarishi ko‘p bo‘lgan davrda juda muhim ahamiyatga ega edi, lekin bu ta’minot-talab o‘zgarishining sikli aniq chekka effektga ega, nazariy jihatdan halvinglar soni ko‘paygani sayin, halving voqeasining ta’minot-talabga ta’siri ham kamayadi, shuning uchun har bir bull bozor o‘sish foizi logarifmik qisqarishni ko‘rsatadi, taxmin qilish mumkinki, keyingi halving sikli yanada kichik narx ta’sirini keltirib chiqaradi. Jason ham shuni ta’kidlaydi: hajm kattalashgani sayin, faqat ta’minot tomoni o‘zgarishi ta’siri kichraymoqda. Endi sikl ko‘proq likvidlikka asoslangan o‘z-o‘zini amalga oshirishga aylandi.

Jsquare Fund asoschi hamkori Joanna Liang esa bozor xatti-harakatlari nuqtai nazaridan to‘ldiradi: to‘rt yillik sikl ancha darajada “o‘z-o‘zini amalga oshiruvchi” xususiyatga ega. Institutsiyalar va chakana investorlar tarkibi o‘zgargani sayin, makro siyosat, tartibga solish muhiti, likvidlik sharoiti va halving voqeasi o‘rtasidagi nisbiy ahamiyat har bir siklda qayta tartiblanadi. Bunday dinamik o‘yinda, to‘rt yillik sikl endi “temir qonun” emas, balki ko‘plab ta’sir omillaridan biri xolos. Uning fikricha, asoslar doim rivojlanib borayotgani sababli, bozor to‘rt yillik siklni buzishi yoki “super sikl”ga o‘tishi ham mumkin.

Umuman olganda, respondentlarning konsensusi shuki: to‘rt yillik sikl dastlab mustahkam ta’minot-talab asosiga ega edi, lekin konchilar bozor ta’siri kamaygani, Bitcoin asta-sekin aktiv sifatiga aylangani sari, sikl kuchli mexanizmdan hikoya, xatti-harakat va makro omillar birgalikda ta’sir qiladigan natijaga o‘tyapti. Hozirgi sikl “qattiq cheklov”dan “yumshoq kutish”ga aylanmoqda.

III. Bu safargi o‘sish ancha kichik – bu siklning tabiiy kamayishi, yoki ETF va institutsional kapital kuchi “bosib ketdimi”?

Bu savolga deyarli barcha respondentlar bir xil yo‘nalishda javob berdi: bu chekka effektning tabiiy kamayishi natijasi, sikl to‘satdan ishdan chiqqani emas. Har qanday o‘suvchi bozor ko‘payish foizining kamayishini boshdan kechiradi. Bitcoin bozor qiymati oshgani sari, har bir yangi “ko‘payish” uchun eksponensial miqdorda yangi kapital kerak bo‘ladi, shuning uchun daromad kamayishi o‘zi tabiiy qonuniyat.

Shu nuqtai nazardan, “avvalgidek ko‘p o‘smaslik” uzoq muddatli mantiqqa mos natija.

Lekin yanada chuqurroq o‘zgarish bozor tuzilmasidan kelib chiqmoqda.

Joanna Liang fikricha, bu sikl avvalgidan eng katta farqi spot ETF va institutsional kapitalning oldindan kirib kelganidadir. Oldingi siklda, Bitcoin tarixiy eng yuqori darajaga ko‘tarilganida, asosan chakana investorlarning chekka likvidligi sabab bo‘lgan; bu safar esa, 50 milliard dollardan ortiq ETF kapitali halving oldi va keyin ham doimiy kirib keldi, ta’minot zarbasi haqiqatan namoyon bo‘lishidan oldin yutilib bo‘ldi. Bu esa narx o‘sishini uzoqroq vaqtga yoydi, endi halvingdan keyingi parabolik portlash sifatida namoyon bo‘lmayapti.

Jack Yi ham bozor qiymati va volatillik nuqtai nazaridan to‘ldiradi: Bitcoin trillion dollarlik darajaga chiqqanda, volatillikning kamayishi asosiy aktivga aylanishning muqarrar natijasidir. Dastlab bozor qiymati kichik bo‘lganda, kapital kirishi eksponensial o‘sishga olib kelardi; hozirgi hajmda esa, hatto ikki baravar oshish uchun ham juda katta yangi kapital kerak.

DFG asoschisi James esa halvingni “hali ham mavjud, lekin ahamiyati kamaygan o‘zgaruvchi” deb hisoblaydi. Uning fikricha, kelajakda halving ko‘proq ikkinchi darajali katalizator bo‘lib qoladi, haqiqiy trendni esa institutsional kapital oqimi, RWA va makro likvidlik muhiti belgilaydi.

Biroq, Maitong MSX asoschisi Bruce bu fikrga to‘liq qo‘shilmaydi. Uning fikricha, halving Bitcoin ishlab chiqarish xarajatini oshiradi va xarajat oxir-oqibat narxga uzoq muddatli cheklov o‘rnatadi. Sohaning yetuk bosqichiga o‘tishi va umumiy daromad kamayishiga qaramay, halving xarajatni oshirish orqali narxga ijobiy ta’sir ko‘rsatishda davom etadi, faqat bu ta’sir endi keskin o‘zgarishlar ko‘rinishida bo‘lmaydi.

Umuman olganda, respondentlar “o‘sish kichiklashdi” faqat bitta omil bilan izohlanmaydi deb hisoblaydi. Eng mantiqli izoh: halvingning chekka ta’siri kamaymoqda, ETF va institutsional kapital esa narx shakllanishining tezligi va shaklini o‘zgartirmoqda. Bu halving ishdan chiqqani emas, bozor endi halving atrofida portlash qilmayapti.

IV. Unda hozir biz qaysi bosqichdamiz?

Agar oldingi muhokamalar ko‘proq “sikl tuzilmasi hali ham amal qiladimi”ga qaratilgan bo‘lsa, bu savol ancha real: Hozirgi nuqtada, biz bull bozor, bear bozor yoki hali aniq nomlanmagan o‘tish bosqichidamizmi?

Aynan shu nuqtada respondentlar o‘rtasida eng katta tafovut bor.

MSX asoschisi Bruce biroz pessimist, u hozirgi vaziyatni tipik bear bozorining boshlanishi deb hisoblaydi, faqat bull bozor tugaganini aksariyat ishtirokchilar tan olmayapti. Uning asosiy dalili asosiy xarajat va daromad tuzilmasi. Oldingi siklda, Bitcoin qazib olish xarajati taxminan 20 ming dollar, narx esa 69 ming dollargacha ko‘tarilgan, konchilar uchun foyda marjasi deyarli 70% bo‘lgan. Bu safar esa, halvingdan keyingi qazib olish xarajati 70 ming dollarga yaqin, narx 126 ming dollarga chiqqanda ham foyda marjasi 40% atrofida qolmoqda. Bruce fikricha, deyarli 20 yillik sohada har bir siklda daromad kamayishi normal holat. 2020–2021 yildan farqli ravishda, bu safar ko‘p yangi kapital kripto bozorga emas, AI bilan bog‘liq aktivlarga yo‘naltirildi. Kamida Shimoliy Amerikada eng faol riskli kapital hali ham AQSh fond bozoridagi AI sektorida to‘plangan.

CryptoPainter esa texnika va ma’lumotlarga ko‘proq tayanadi. Uning fikricha, hozirgi bozor haqiqiy siklik bear bozoriga kirmagan, lekin texnik bear bozorida – asosiy belgisi haftalik MA50 dan pastga tushish. Oldingi ikki bull bozor oxirida ham texnik bear bozor bo‘lgan, lekin bu sikl darhol tugaydi degani emas. Haqiqiy siklik bear bozor odatda makroiqtisodiy pasayish bilan tasdiqlanadi. Shu sababli, u hozirgi bosqichni “shartli ozodlik” deb ataydi: texnik tuzilma zaiflashgan, lekin makro sharoit hali yakuniy hukm bermagan. U ayniqsa ta’kidlaydi: hozirda stablecoin umumiy ta’minoti hali ham o‘sishda davom etmoqda, agar stablecoin ham uzoq muddat (2 oydan ortiq) o‘sishni to‘xtatsa, bear bozor tasdiqlanadi.

Qiyos uchun, ko‘proq respondentlar fikri: sikl amalda ishdan chiqqan, hozir bull bozor (oxirgi) bosqichidagi tuzatishda, kelajakda ehtimol sekin o‘suvchi yoki sekin bull modeliga o‘tiladi. Jason va Ye Su fikrlari global makro likvidlikka asoslanadi. Ularning fikricha, AQShda hozir deyarli boshqa variant yo‘q, faqat pulni yumshatish orqali qarz bosimini kechiktirish mumkin. Foiz stavkalarini pasaytirish sikli endi boshlandi, likvidlik “kranlari” yopilmagan. Shuning uchun, global M2 kengayishda davom etsa, kripto aktivlar eng likvidlikka sezgir “gubka” sifatida o‘sishda davom etadi. Yana bir muhim nuqta: haqiqiy bear bozor signali – markaziy banklar likvidlikni jiddiy qisqartira boshlasa yoki real iqtisodiyotda og‘ir pasayish bo‘lib, likvidlik qurib qolsa. Hozircha bu ko‘rsatkichlar g‘ayritabiiy emas, aksincha, likvidlik kuch to‘playapti. Bozorning kaldıraç (leverage) darajasiga qaraganda, agar fyuchers pozitsiyalari bozor qiymatiga nisbatan juda yuqori bo‘lsa, bu qisqa muddatli tuzatish signali, lekin bear bozor signali emas.

Jack Yi ham shuni ta’kidlaydi: Wall Street va institutsiyalar blockchain asosida moliyaviy tizimni qayta qurmoqda, chiplar tuzilmasi tobora mustahkamlanmoqda, endi avvalgidek chakana investorlar boshqaruvida bo‘lmaydi, shuningdek, Federal Reserve raisi o‘zgargani, foiz stavkalarining pasayishi va tarixdagi eng do‘stona kripto siyosati sababli, hozirgi tebranishlar ham keng diapazonda, o‘rta va uzoq muddatda bull bozor deb hisoblanadi.

Tafovutning o‘zi ham, ehtimol, bu bosqichning eng haqiqiy belgisi. Bu safar respondentlarimizning fikrlari mukammal bo‘lmasa-da, yetarlicha real kichik namunani tashkil qiladi: kimdir bear bozorni tasdiqlagan, kimdir ma’lumotdan yakuniy javob kutmoqda, lekin ko‘pchilik to‘rt yillik sikl nazariyasi deyarli ishdan chiqqan deb hisoblaydi.

Yana muhim tomoni, bu endi bozorni tushunishning yagona yoki asosiy doirasi emas. Halving, vaqt va kayfiyatning ahamiyati qayta baholanmoqda, makro likvidlik, bozor tuzilmasi va aktiv xususiyatlari esa muhimroq o‘zgaruvchiga aylanmoqda.

V. Abadiy bull bozorining asosiy harakatlantiruvchi kuchi: kayfiyat bullidan tuzilma bulliga

Agar “to‘rt yillik sikl” zaiflashayotgan bo‘lsa, kelajakda kripto bozori aniq bull va bear almashinishini ko‘rsatmay, uzoq muddatli tebranishli o‘sishga, bear bozorlar esa ancha qisqaradigan holatga o‘tsa, bu tuzilmani nima kuch bilan ushlab turadi?

Jason fikricha, bu fiat kreditining tizimli zaiflashuvi va institutsional portfelga aylanishi. Bitcoin asta-sekin “raqamli oltin” sifatida ko‘rilib, suveren davlatlar, pensiya fondlari, hedj fondlar balansiga kirgach, uning o‘sish logikasi endi yagona sikl voqeasiga bog‘liq bo‘lmaydi, balki oltin kabi “fiat qadrsizlanishiga qarshi uzoq muddatli aktiv”ga yaqinlashadi. Narx harakati ham spiral ko‘rinishida bo‘ladi. Shu bilan birga, u stablecoinlarning ahamiyatini alohida ta’kidlaydi. Uning fikricha, Bitcoin bilan solishtirganda, stablecoinlarning potentsial foydalanuvchilari ko‘proq, ularning kirib borish yo‘li ham real iqtisodiyotga yaqin. To‘lov, hisob-kitob, transchegaraviy kapital harakati – stablecoinlar yangi moliyaviy infratuzilmaning “interfeys qatlami”ga aylanmoqda. Bu shuni anglatadiki, kripto bozorining kelajakdagi o‘sishi faqat spekulyativ talabga bog‘liq bo‘lmaydi, balki asta-sekin real moliyaviy va biznes faoliyatiga kirib boradi.

Joanna Liangning fikri ham shunga mos keladi. Uning fikricha, kelajakdagi sekin bullning muhim o‘zgaruvchisi institutsional darajadagi doimiy qabul qilish bo‘ladi, xoh spot ETF orqali, xoh RWA tokenizatsiyasi orqali bo‘lsin, institutsional portfel harakati davom etsa, bozor “murakkab foizli” o‘sish tuzilmasini ko‘rsatadi – tebranishlar yoyiladi, lekin trend o‘zgarmaydi.

CryptoPainter esa yanada to‘g‘ridan-to‘g‘ri nuqtai nazarga ega. U ta’kidlaydi: BTCUSD savdo juftligining o‘ng tomonida USD turadi, shuning uchun global likvidlik uzoq muddat yumshoq bo‘lsa, dollar zaif siklda bo‘lsa, aktiv narxlari chuqur bear bozorga kirmaydi, balki har safar texnik bear bozorlar orqali sekin tebranib o‘sishda davom etadi, an’anaviy bull-bear tuzilmasi ham oltindagidek “uzoq muddatli tebranish – o‘sish – uzoq muddatli tebranish” shakliga o‘tadi.

Albatta, hamma ham “sekin bull hikoyasi”ni qabul qilmaydi.

Bruce kelajak bo‘yicha ancha pessimist. Uning fikricha, global iqtisodiy tuzilma muammolari hal qilinmagan: ish o‘rinlari yomonlashmoqda, yoshlar passiv, boylik yuqori darajada jamlangan, geosiyosiy xavf doimiy to‘planmoqda. Bunday sharoitda, 2026–2027 yillarda jiddiy iqtisodiy inqiroz ehtimoli past emas. Agar makro tizimli xavf haqiqatan yuzaga chiqsa, kripto aktivlar ham mustaqil bo‘la olmaydi.

Ma’lum darajada, sekin bull konsensus emas, balki likvidlik davomiyligiga asoslangan shartli baho.

VI. An’anaviy “altcoin mavsumi” hali bormi?

“Altcoin mavsumi” deyarli to‘rt yillik sikl hikoyasining ajralmas qismi edi. Lekin bu siklda uning yo‘qligi eng ko‘p muhokama qilinayotgan hodisalardan biri bo‘ldi.

Bu safar altcoinlar yaxshi natija bermadi, sabablari ko‘p. Joanna ta’kidlaydi: birinchidan, Bitcoinning ustunligi oshib, “xavfli aktivlar ichida xavfsiz” muhit yaratdi, institutsional kapital esa ko‘proq blue-chip aktivlarni tanlaydi. Ikkinchidan, tartibga solish doirasi yetuklashmoqda, bu esa aniq foydali va muvofiqlikdagi altcoinlarga uzoq muddatli qabul qilish imkonini beradi. Uchinchidan, bu safar DeFi va NFT’dagi kabi killer ilova va aniq hikoya yo‘q.

Respondentlarning yana bir konsensusi: yangi altcoin mavsumi bo‘lishi mumkin, lekin u ancha tanlab olinadi, faqat haqiqiy foydali va daromad keltiradigan tokenlar atrofida bo‘ladi.

CryptoPainter esa masalani yanada chuqurroq ko‘radi. Uning fikricha, an’anaviy altcoin mavsumi endi bo‘lmaydi, chunki an’anaviy degani altcoinlar umumiy soni ma’lum diapazonda bo‘lishi, hozir esa altcoinlar soni misli ko‘rilmagan darajada o‘sdi, hatto makro likvidlik kirsa ham, ko‘p token, kam kapital – umumiy o‘sish bo‘lmaydi. Shuning uchun, agar altcoin mavsumi bo‘lsa ham, bu faqat ayrim, sektor hikoyasi bo‘yicha harakatlanadigan lokal altcoin mavsumi bo‘ladi, hozir ayrim altcoinlarga e’tibor berish befoyda, asosiy e’tibor sektor va bo‘limlarga qaratilishi kerak.

Ye Su esa AQSh fond bozoriga o‘xshatadi: kelajakda altcoin natijalari ko‘proq AQSh fond bozoridagi M7 ga o‘xshaydi – blue-chip altcoinlar uzoq muddatda indeksdan ustun bo‘ladi, kichik kapital altcoinlar vaqti-vaqti bilan portlaydi, lekin barqaror emas.

Aslida, bozor tuzilmasi o‘zgardi. Oldin chakana investorlar boshqaruvidagi e’tibor iqtisodi edi, endi institutsiyalar boshqaruvidagi hisobot iqtisodi.

VII. Portfel taqsimoti

Bunday sikl tuzilmasi noaniq, hikoya uzilgan bozor sharoitida, biz bir nechta respondentlardan ularning haqiqiy portfel taqsimoti haqida so‘radik.

Qiziqarli fakt: ko‘pchilik respondentlar deyarli barcha altcoinlarni sotib bo‘lishgan va asosan yarim portfel holatida.

Jasonning portfel strategiyasi aniq “mudofaa + uzoq muddatli”ga moyil. U hozirda dollar o‘rniga oltinni naqd boshqaruv vositasi sifatida ishlatishni afzal ko‘radi, fiat xavfini hedj qilish uchun. Raqamli aktivlar bo‘yicha esa asosiy portfel BTC va ETH’da, lekin ETH’ga ehtiyotkorlik bilan yondashadi. Ular ko‘proq aniq aktivlarni afzal ko‘radi, ya’ni qattiq valyuta (BTC) va birja aksiyalari (Upbit).

CryptoPainter esa “naqd ulushi 50% dan kam bo‘lmasligi” qoidaga qat’iy amal qiladi, asosiy portfel hali ham BTC va ETH, altcoin ulushi 10% dan kam. Oltin 3500 dollardan keyin to‘liq sotilgan, hozircha oltin portfeli yo‘q, AQSh fond bozoridagi AI sektoridagi bahosi yuqori aktivlarda esa juda past kaldıraç bilan qisqa pozitsiyalar ochgan.

Jack Yi esa nisbatan yuqori riskka ega, uning fondi deyarli to‘liq portfel, lekin tuzilma ham konsentrlashgan: asosiy aktiv ETH, stablecoin logikasi (WLFI), BTC, BCH, BNB kabi yirik kapital aktivlar bilan birga. Logika siklga o‘yin emas, balki public chain, stablecoin va birja bu uzoq muddatli tuzilishga tikish.

Bunga aniq qarama-qarshi Bruce. U hozir deyarli barcha kripto portfelini, jumladan BTC’ni ham 110 ming dollar atrofida sotgan. Uning fikricha, keyingi ikki yilda 70 ming dollardan past narxda qayta sotib olish imkoniyati bor. AQSh fond bozorida ham asosan mudofaa/tsiklik aksiyalar, taxminan kelasi yilgi jahon chempionatidan oldin ham ko‘p aksiyalarni sotib bo‘ladi.

VIII. Hozir “diblash” uchun qulay vaqtmi?

Bu barcha savollar ichida eng amaliyysi. Bruce biroz pessimist, u hozir hali pastga yetmagan deb hisoblaydi. Haqiqiy pastlik “hech kim diblashga jur’at qilmaydigan” paytda yuz beradi.

Ehtiyotkor CryptoPainter ham shunday fikrda: eng ideal diblash yoki bosqichma-bosqich sarmoya boshlash narxi 60 ming dollardan past. Mantiq oddiy: eng yuqori narxdan ikki baravar tushgandan keyin asta-sekin sotib olish, har bir bull bozor uchun tasdiqlangan strategiya. Qisqa muddatda bu maqsadga yetib bo‘lmaydi, uning fikricha, 1-2 oy keng diapazonda tebrangandan so‘ng, kelasi yili 100 ming dollardan yuqori narxni yana sinab ko‘rish mumkin, lekin ehtimol yangi eng yuqori darajaga chiqmaydi, so‘ngra makro pul siyosati ijobiy ta’siri tugaydi, bozor likvidlik va yangi hikoya yetishmasligidan siklik bear bozorga kiradi, keyin esa pul siyosati yana yangi yumshatish va agressiv foiz pasayishini kutish kerak.

Ko‘proq respondentlar esa nisbatan neytral va ijobiy. Ular fikricha, hozir “agressiv diblash” vaqti emas, lekin bosqichma-bosqich portfel tuzishni boshlash uchun oynadir. Konsensus bitta: kaldıraç ishlatmang, tez-tez savdo qilmang, intizom bashoratdan muhimroq.