"Intizorlik bilan qarang": Bitwise CIO oltinning parabola harakatini bitcoinning keyingi bosqichi uchun yo'l xaritasi sifatida ko'rmoqda

Bitwise bosh investitsiya direktori Matt Hougan, 2025-yilda oltinning kuchli o‘sishi bitcoin uchun foydali analog bo‘lishi mumkinligini va BTC keyingi bosqichda qayerga yo‘l olishini ko‘rsatishi mumkinligini ta’kidladi, hatto bitcoin taxminan $108,000 va $112,000 oralig‘ida tor diapazonda savdo qilayotgan bo‘lsa ham.

Houganing asosiy nuqtasi strukturaviy: 2022-yildan beri markaziy banklar oltinning asosiy xaridorlari bo‘lib kelmoqda va ularning doimiy xaridlari oltinning shu yilgi taxminan 57% daromadining asosiy harakatlantiruvchi kuchi bo‘ldi.

Uning aytishicha, bitcoin esa markaziy banklar tomonidan shunga o‘xshash to‘planishni ko‘rmadi. So‘nggi paytlarda BTC narxini asosan spot ETFlar va korporativ xazinalar qo‘llab-quvvatladi. Hougan bu farqni oltin narxi keskin oshgan, bitcoin esa konsolidatsiyalashgan sabab sifatida ko‘rsatadi.

Katta va barqaror xaridor — oltin misolida markaziy banklar — 2022-yilda to‘plamni boshlaganda, narxga sezgir ko‘plab egalari talabga javoban sotishdi va dastlabki o‘sishni susaytirdi. Faqat sotuvchilar bazasi tugagandan so‘ng narxlar tez o‘sdi.

"Menimcha, nima bo‘lgani aniq", deb yozdi Hougan. "Har qanday bozorda narxga juda sezgir investorlar guruhi bo‘ladi. Markaziy banklar 2022-yilda oltinni faol sotib ola boshlagach va narxlarni oshira boshlagach, bu investorlar oshayotgan talabga javoban sotishdi. Ammo oxir-oqibat bu sotuvchilar bazasi tugadi va narxlar uchib ketdi."

Uning fikricha, xuddi shunday dinamika bitcoin uchun ham yuz berishi mumkin, chunki ETF va korporativ talab davom etar ekan va qolgan sotuvchilar bazasi qisqarar ekan. Bitwise bosh investitsiya direktori bu tezisni investorlarni qiziqtirayotgan savolga javob sifatida taqdim etdi: nega bitcoin ETF va korporativ xaridlarga qaramay to‘g‘ridan-to‘g‘ri $200,000 ga chiqib ketmadi?

2024-yil yanvarida spot BTC ETFlar ishga tushirilgandan beri, institutsional kanallar va korporatsiyalar taxminan 1.39 million BTC sotib olishdi, biroq shu davrda tarmoq ancha kam yangi taklif yaratdi. Bu tafovut narxlarni ancha yuqoriga ko‘tarishi kerak edi, agar qarshi sotuvchilar bazasi bo‘lmaganida.

Houganning fikricha, bu sotuvchilarning ko‘pchiligi endi deyarli bozorga chiqib bo‘lgan, bu esa burilish nuqtasini yuzaga keltiradi. Agar ETF va korporativ xaridlar hozirgi sur’atda davom etsa va onchain sotuvga mavjud taklif kamayishda davom etsa, bitcoin yaqinda o‘zining tor diapazonidan aniq chiqib ketishi mumkin. Aksincha, likvidatsiyalar to‘lqini yoki ETF oqimlarining sekinlashuvi BTCni hozirgi holatda ushlab turishi mumkin.

Bozor ma’lumotlari yaqinda $19 milliardlik likvidatsiya tozalashidan so‘ng spot bitcoin mahsulotlariga kirimlar davom etayotganini ko‘rsatdi. The Block seshanba kuni spot bitcoin ETFlar uchun $477 millionlik ijobiy sof oqimlar haqida xabar berdi, hatto oltin rekord darajalarni sinab ko‘rgandan so‘ng o‘zining impulsini yo‘qotgan bo‘lsa ham.

Shunga qaramay, The Block narx sahifasida BTC o‘tgan haftada 4% dan ko‘proqqa tushgani va $108,000 dan past savdo qilayotgani ko‘rsatilgan. Shu sababli, Hougan asosiy xulosasi sabr bilan bog‘liq. Oltin yo‘li bizga ssenariyni ko‘rsatgan bo‘lishi mumkin, lekin vaqtini emas.

“Oltinning meteoritdek o‘sishiga havas bilan emas, kutish bilan qarang. Bu bizga bitcoin qayerga yo‘l olishini ko‘rsatishi mumkin”, deb yozdi Hougan bu hafta mijozlarga tarqatilgan eslatmada. Avvalroq, Bitwise yil oxiriga BTC uchun $200,000 narx maqsadini e’lon qilgan edi. Hozirgi darajadan bitcoin bu ko‘rsatkichga yetishi uchun taxminan 85% o‘sishi kerak bo‘ladi.