Kim darhol AI uchun quvvat bera oladi? Bitcoin qazib oluvchi kompaniyalarning past baholangan "qiymati"

Morgan Stanley hisoblashicha, bitcoin qazib oluvchi kompaniyalar taxminan 6,3 gigavatt ishlayotgan yirik maydonlarga va qo‘shimcha 2,5 gigavatt qurilayotgan quvvatga ega bo‘lib, ular AI kompaniyalari uchun “eng tez elektr energiyasiga ega bo‘lish va eng past ijro xavfi”ga ega tanlovdir.

Muallif: Zhang Yaqi

Manba: Wallstreet Insights

Sun’iy intellektning portlovchi o‘sishi elektr energiyasiga misli ko‘rilmagan talabni keltirib chiqarmoqda, biroq bu ehtiyojni darhol qondira oladigan ta’minot juda cheklangan.

Chasing Trading Desk xabariga ko‘ra, Morgan Stanley 21-kuni e’lon qilgan tadqiqot hisobotida aytilishicha, 2025 yildan 2028 yilgacha faqat AQShda ma’lumot markazlari uchun 45 gigavatt (GW) elektr energiyasi yetishmasligi kutilmoqda. Hatto tabiiy gaz, yadroviy energiya va boshqa innovatsion yechimlarni hisobga olganda ham, bu yetishmovchilik saqlanib qoladi.

Yangi loyihalarning tarmoqqa ulanishi uchun bir necha yil kerak bo‘ladigan holatdan farqli o‘laroq, bitcoin qazib oluvchi kompaniyalar allaqachon tarmoqqa ulangan yirik maydonlar va elektr quvvatiga ega. Hisobotda ta’kidlanishicha, AQSh bitcoin qazib oluvchilari taxminan 6,3 gigavatt ishlayotgan yirik maydonlarga va yana 2,5 gigavatt qurilayotgan quvvatga ega bo‘lib, ular AI kompaniyalari uchun “eng tez elektr energiyasiga ega bo‘lish va eng past ijro xavfi”ga ega tanlovdir.

Hozirda ko‘plab bitcoin qazib oluvchi kompaniyalar aksiyalarining bahosi hali ham qazib olish logikasiga asoslangan bo‘lib, ularning “korporativ qiymati / vatt” (EV/Watt) ko‘rsatkichi juda past. Hisobot hisob-kitoblariga ko‘ra, qazib olish maydonlarini ma’lumot markaziga aylantirish orqali har bir vatt uchun 5 dan 8 dollargacha aksiyadorlik qiymati yaratish mumkin, bu esa kompaniyalar hozirgi savdo darajasidan ancha yuqori. Investorlar uchun bu sezilarli qiymat nomutanosibligi va potentsial Alpha imkoniyatini anglatishi mumkin.

Yaqqol yaqinlashayotgan elektr energiyasi to‘siqlari

AI uchun hisoblash quvvatiga bo‘lgan talab eksponentsial o‘smoqda, biroq bu orqada elektr energiyasining qattiq cheklovi turibdi. Morgan Stanley modeli ko‘rsatadiki, 2025-2028 yillarda AQShda ma’lumot markazlari uchun elektr energiyasi talabi 65 gigavattni tashkil etadi. Hozirda tarmoq yaqin orada ulanishi mumkin bo‘lgan quvvat faqat 15 gigavatt, qurilayotgan ma’lumot markazlari esa taxminan 6 gigavatt, ikkalasini qo‘shganda ham taxminan 45 gigavatt katta elektr energiyasi yetishmovchiligi mavjud.

Hisobotda tahlil qilinishicha, hatto tabiiy gaz turbinalari (taxminan 15-20 gigavatt), Bloom Energy yoqilg‘i elementlari (taxminan 5-8 gigavatt) va mavjud yadroviy elektr stansiyalaridan foydalanish (taxminan 5-15 gigavatt) kabi barcha innovatsion choralarni hisobga olganda ham va ularning barchasi muvaffaqiyatli amalga oshiriladi deb faraz qilinsa ham, 2028 yilga kelib AQSh ma’lumot markazi ishlab chiquvchilari hali ham taxminan 5 dan 15 gigavattgacha elektr energiyasi yetishmovchiligiga duch keladi. Schneider Electric yaqinda o‘tkazgan so‘rov natijalari ham bu muammoni tasdiqlaydi va “elektr energiyasini olish” ma’lumot markazi loyihalarining kechikishiga asosiy sabab bo‘lib qolayotganini ko‘rsatadi.

Bozor tomonidan past baholangan “elektr energiyasi spot bozori”: Bitcoin qazib olish maydonlarining noyob qiymati

Elektr energiyasi to‘siqlari sharoitida, bitcoin qazib olish maydonlari kutilmagan, ammo mantiqan to‘g‘ri yechimni taqdim etadi. Morgan Stanley ta’kidlaydiki, bu maydonlar AI ishtirokchilari uchun eng muhim aktivlarga ega: tasdiqlangan tarmoq ulanishi va keng ko‘lamli elektr ta’minoti imkoniyati. Bu ularga yangi ma’lumot markazlarini qurishda odatda bir necha yil talab qiladigan “katta yuklama ulanishi” tasdiqlash jarayonini chetlab o‘tishga imkon beradi.

Ma’lumotlarga ko‘ra, AQSh bitcoin qazib oluvchilari taxminan 6,3 gigavatt ishlayotgan yirik (100 megavattdan ortiq) maydonlarga, yana 2,5 gigavatt qurilayotgan va 8,6 gigavatt tarmoq ulanishi uchun ruxsat olingan rivojlanayotgan loyihalarga ega. Hisobotda aytilishicha, bu tayyor elektr resurslari AI kompaniyalari uchun juda yuqori qiymatga ega, bu maydonlarni AI ma’lumot markazlariga aylantirish qurilish davri (taxminan 18-24 oy) bilan bitcoin maydonlarining rivojlanishidan elektr infratuzilmasini to‘liq shakllantirishgacha bo‘lgan vaqt oralig‘i mukammal mos keladi.

Morgan Stanley ta’kidlaydiki, “korporativ qiymati / vatt” (EV/Watt) bu turdagi kompaniyalar qiymatini baholashda bozor tomonidan e’tibordan chetda qolgan muhim ko‘rsatkichdir. Ko‘plab bitcoin qazib olish kompaniyalari hali ham ancha past baholangan.

Bitcoin qazib olish maydonlarini HPC ma’lumot markazlariga aylantirish orqali yaratiladigan iqtisodiy qiymat hayratlanarli darajada yuqori. Morgan Stanley qiymat yaratish tahlil modeli orqali hisob-kitob qilgan: agar bitcoin qazib oluvchi kompaniya 100 megavattli maydonni “elektr bilan ta’minlangan qobiq” ma’lumot markaziga (chip va serverlarsiz) aylantirib, uni uzoq muddatga mijozlarga ijaraga bersa.

Tahlil natijalariga ko‘ra, agar ijarachi yirik bulutli xizmat ko‘rsatuvchi kompaniya (Hyperscaler) bo‘lsa, loyiha taxminan 519 million dollar aksiyadorlik qiymatini, ya’ni har bir vatt uchun 5,19 dollar yaratadi. Agar ijarachi yangi bulutli xizmat ko‘rsatuvchi kompaniya (Neocloud) bo‘lsa, yaratiladigan aksiyadorlik qiymati yanada yuqori bo‘lib, taxminan 781 million dollarni, ya’ni har bir vatt uchun 7,81 dollarni tashkil etadi. Hisobotda ta’kidlanishicha, bu 5 dan 8 dollargacha / vatt qiymat yaratish potentsiali hozirgi ko‘plab bitcoin qazib olish aksiyalarining savdo darajasidan ancha yuqori. Bu turdagi bitimlar odatda loyiha moliyalashtirish asosida, yuqori moliyaviy leveraj bilan amalga oshiriladi va chiplarni o‘zida saqlashdan kelib chiqadigan tijorat xavfini oldini oladi, bu esa barcha tomonlar uchun jozibador hisoblanadi.