VanEck: Незважаючи на волатильність bitcoin у грудні, з’являються бичачі сигнали

Цей етап корекції, ймовірно, закладе основу для потужного зростання в першому кварталі наступного року.

Автор: Micah Zimmerman

Переклад: AididiaoJP, Foresight News

У четвертому кварталі 2025 року bitcoin пережив значні коливання. Особливо у грудні ціна впала майже на 9%, а волатильність зросла до найвищого рівня з квітня 2025 року. Проте у своєму звіті «ChainCheck», опублікованому VanEck у середині грудня, зазначається, що ринкова ліквідність покращується, а спекулятивне кредитне плече, схоже, скидається, що дає довгостроковим інвесторам підстави для обережного оптимізму.

Аналітики цифрових активів VanEck у звіті змалювали складну картину: попри те, що активність у мережі залишається слабкою, ліквідність покращується, а спекулятивне кредитне плече поступово очищується, що дає довгостроковим інвесторам певну надію.

У звіті особливо підкреслюється різниця у поведінці різних груп інвесторів. Компанії-скарбниці цифрових активів продовжують купувати на зниженні, у грудні вони збільшили свої запаси на 42 000 BTC, що стало найбільшим місячним приростом з липня і дозволило їм перевищити позначку в 1 мільйон BTC у загальному обсязі.

На противагу цьому, інвестори у біржові продукти bitcoin скоротили свої позиції. Це підкреслює, що ринок переходить від спекуляцій, якими керують роздрібні інвестори, до накопичення активів на корпоративному рівні.

Аналітики VanEck також зазначають, що деякі компанії-скарбниці цифрових активів досліджують нові способи фінансування, наприклад, залучаючи кошти шляхом випуску привілейованих акцій замість звичайних, щоб купувати bitcoin і підтримувати свою діяльність. Це відображає більш стратегічний довгостроковий підхід.

Дані з блокчейну також показують розбіжності між середньо- та довгостроковими власниками. Токени, що перебували у власності від 1 до 5 років, зазнали значних змін, ймовірно, через фіксацію прибутку або корекцію портфеля; натомість токени, що перебували у власності понад 5 років, залишаються здебільшого «сплячими».

VanEck інтерпретує це так: циклічні або короткострокові учасники продають активи, тоді як найдосвідченіші власники залишаються впевненими у майбутньому bitcoin.

Майнери bitcoin стикаються з викликами зниження хешрейту

Майнери перебувають у складній ситуації. За даними VanEck, у грудні загальний хешрейт мережі знизився на 4%, що стало найбільшим падінням з квітня 2024 року. Це сталося через скорочення виробництва у високопродуктивних регіонах, таких як Сіньцзян, під тиском регуляторів. Водночас собівартість електроенергії для основних майнерів також знижується, що свідчить про скорочення прибутковості майнерів.

Однак VanEck зазначає, що історичні дані свідчать: зниження хешрейту може бути бичачим зворотним індикатором — після кожного тривалого падіння хешрейту bitcoin зазвичай зростає протягом наступних 90–180 днів.

Аналіз VanEck базується на їхній унікальній моделі GEO, яка оцінює структурне здоров’я bitcoin за трьома напрямками: глобальна ліквідність, кредитне плече екосистеми та активність у мережі, а не лише за короткостроковими ціновими коливаннями.

З точки зору GEO, покращення ліквідності та збільшення запасів компаній-скарбниць цифрових активів частково компенсують такі слабкі сигнали, як зупинка зростання активних адрес у мережі та зниження комісій за транзакції.

Макроекономічний рівень також додає складності перспективам bitcoin. Індекс долара США впав до мінімуму за майже три місяці, що підштовхнуло ціни на дорогоцінні метали вгору, але bitcoin та інші криптоактиви залишаються під тиском.

Втім, еволюція фінансової екосистеми може принести нову підтримку. Спостерігачі ринку відзначають зростання так званих «універсальних бірж», які прагнуть інтегрувати акції, криптовалюти та ринки прогнозів, використовуючи AI для торгівлі та розрахунків.

Минулого тижня Coinbase запустила розширені функції, подібні до «універсальної біржі», додавши торгівлю акціями, ринки прогнозів, ф’ючерси тощо. VanEck вважає, що від традиційних брокерів до криптоорієнтованих компаній різні інституції активно входять у цей сегмент, щоб завоювати частку ринку, і в довгостроковій перспективі це може підвищити ліквідність та прикладну цінність bitcoin.

Волатильність ціни bitcoin залишається значною

Попри це, висока волатильність залишається типовою рисою bitcoin. Хоча за останні два роки bitcoin подвоївся в ціні, а за три роки майже потроївся, через відсутність екстремальних злетів і падінь, характерних для попередніх циклів, ринкові очікування стали більш раціональними. У майбутньому динаміка bitcoin може бути більш стабільною, а середньострокові інвестори, ймовірно, зіткнуться з меншими циклічними коливаннями, а не з різкими злетами і падіннями, як раніше.

VanEck підсумовує, що наразі ринок загалом перебуває на етапі корекції: середньо- та короткострокова спекулятивна активність знижується, довгострокові власники впевнено тримають позиції, а інституційне накопичення зростає. Разом зі скороченням масштабів майнінгу, зниженням волатильності та макроекономічною динамікою, ринок зараз перебуває у фазі структурного ребалансування.

У міру наближення кінця 2025 року VanEck вважає, що bitcoin може увійти у фазу консолідації, що відображає загальне дозрівання ринку. Цей етап корекції, ймовірно, закладе основу для потужного зростання в першому кварталі наступного року.