У 2025 році Ethereum переміг, але ETH не зміг наздогнати

Драйвером екосистеми Ethereum є інструменти обгортання та корпоративні скарбниці, а не ціна токена.

Автор: Prathik Desai

Переклад: Chopper, Foresight News

Як переконаний інвестор, що налаштований на зростання ETH, цього року я виробив одну дратівливу звичку. Щодня відкриваю графік ціни ETH і подумки підраховую, скільки втратив у своєму портфелі. Порахувавши, закриваю сторінку з котируваннями, сподіваючись, що не доведеться довго чекати, щоб вийти в плюс.

На кінець року, думаю, більшість інвесторів, які купили ETH на початку року, навряд чи уникли розчарування. Однак за останні 12 місяців, попри невиразну динаміку ціни ETH і слабкий ефект зростання багатства, блокчейн Ethereum вирізнився серед конкурентів.

Якщо міряти за критерієм «заробітку», 2025 рік безсумнівно був невдалим. Але якщо відійти від перспективи прибутку з токенів, у 2025 році тримати ETH стало значно простіше — завдяки появі таких ринкових інструментів, як ETF та корпоративні скарбниці (DAT). Крім того, дві масштабні апгрейди — Pectra та Fusaka — зробили цей публічний блокчейн ще більш зручним і ефективним для підтримки масових застосувань.

У цій статті я розкрию, чому у 2025 році траєкторії розвитку мережі Ethereum та токена ETH розійшлися, і які висновки це дає для їхнього майбутнього.

Ethereum нарешті став мейнстрімом

Більшу частину останніх двох років «інституційні інвестиції в ETH» для багатьох здавалися недосяжною мрією. Станом на 30 червня, сукупний приплив коштів в ETH ETF з моменту їх запуску лише трохи перевищив 4 мільярди доларів. Тоді публічні компанії лише починали замислюватися про включення ETH до своїх корпоративних скарбниць.

Зміни почалися непомітно у другій половині цього року.

З 1 червня по 30 вересня 2025 року сукупний приплив коштів в ETH ETF зріс майже вп’ятеро, перевищивши позначку у 10 мільярдів доларів.

Цей ETF-бум не лише приніс приплив капіталу, а й спричинив психологічний злам на ринку. Він суттєво знизив поріг входу для звичайних інвесторів у ETH, розширивши аудиторію з розробників блокчейну та трейдерів до третьої категорії — звичайних інвесторів, які бажають додати другу за величиною криптовалюту світу до свого портфеля.

І тут не можна не згадати ще одну важливу галузеву трансформацію цього року.

Ethereum отримав нових покупців

За останні п’ять років під впливом стратегії, запропонованої CEO компанії Strategy, корпоративні скарбниці біткоїна стали, здавалося, єдиною моделлю обліку криптоактивів. До того, як ця модель виявила свої вразливості, її вважали найпростішим шляхом для компаній до криптоактивів: публічна компанія купує дефіцитний криптоактив, підвищує ціну токена, що тягне за собою зростання ціни акцій; потім компанія може випустити додаткові акції за преміальною ціною та залучити більше коштів.

Саме тому, коли корпоративні скарбниці ETH стали гарячою темою у червні цього року, багато хто був збентежений. Проте ключова перевага ETH-скарбниць у тому, що вони дають функціонал, недоступний для біткоїн-скарбниць. Особливо після того, як співзасновник Ethereum і CEO ConsenSys Джо Любін приєднався до ради директорів SharpLink Gaming і очолив стратегію інвестування у ETH-скарбницю на 425 мільйонів доларів, ринок усвідомив далекоглядність такого підходу.

Невдовзі після цього багато компаній почали наслідувати приклад SharpLink Gaming.

Станом на зараз, п’ять найбільших корпоративних ETH-скарбниць разом володіють 5,56 мільйонами ETH, що становить понад 4,6% від загальної пропозиції, а за поточними цінами — понад 16 мільярдів доларів.

Коли інвестори володіють активом через ETF, корпоративні скарбниці чи інші інструменти обгортання, цей актив поступово набуває рис «статті балансу». Він включається до корпоративної системи управління, вимагає регулярного фінансового звітування, обговорення на раді директорів, квартальних оновлень результатів і контролю з боку комітету з ризиків.

А можливість стейкінгу ETH дає ETH-скарбницям перевагу, якої не мають біткоїн-скарбниці.

Біткоїн-скарбниці можуть приносити дохід компанії лише у разі продажу біткоїна; ETH-скарбниці ж дозволяють компаніям просто тримати ETH, стейкати його для забезпечення безпеки мережі Ethereum і отримувати додатковий ETH як винагороду за стейкінг.

Якщо компанія зможе поєднати дохід від стейкінгу з основним бізнесом, ETH-скарбниця стане стійким бізнес-напрямом.

Саме з цього моменту ринок почав по-справжньому цінувати Ethereum.

«Скромний» Ethereum нарешті привернув увагу

Ті, хто давно стежить за розвитком Ethereum, знають, що цей проєкт ніколи не був сильним у саморекламі. Без зовнішніх подій (наприклад, запуску інструментів обгортання, зміни ринкового циклу чи появи нової наративи) Ethereum часто залишається в тіні, поки ці зовнішні фактори не нагадають про його потенціал.

Цього року саме бум корпоративних ETH-скарбниць і різке зростання припливу коштів в ETF нарешті привернули увагу до Ethereum. Я вимірював цю зміну дуже просто: спостерігав, чи почали обговорювати Ethereum ті роздрібні інвестори, які зазвичай не цікавляться дорожньою картою блокчейн-технологій.

З липня по вересень цього року дані Google Trends показують різке зростання пошукової популярності Ethereum, що чітко корелює з розвитком корпоративних ETH-скарбниць і ETF. Саме ці традиційні канали розміщення активів розпалили цікавість роздрібних інвесторів до Ethereum, а цікавість переросла у ринкову увагу.

Але одного інтересу недостатньо. Ринкова увага завжди мінлива, приходить і йде швидко. Це підводить до ще однієї важливої причини, чому прихильники Ethereum вважають 2025 рік «роком великої перемоги»: фактор, який часто ігнорується ззовні.

Ончейн-долар, що підтримує інтернет

Якщо відійти від короткострокових графіків цін і подивитися на довший горизонт, коливання цін криптовалют — це лише відображення настроїв ринку. Але стейблкоїни та токенізація реальних активів (RWA) — це зовсім інше: вони мають міцну фундаментальну основу і є мостом між традиційною фінансовою системою та децентралізованими фінансами (DeFi).

У 2025 році Ethereum залишається основною платформою для ончейн-долара, підтримуючи обіг стейблкоїнів.

У сфері токенізації реальних активів Ethereum також має абсолютне домінування.

На момент написання токенізовані активи, випущені в мережі Ethereum, складають половину від загальної вартості токенізованих активів у світі. Це означає, що понад половина всіх токенізованих реальних активів, доступних для купівлі, продажу та управління, випущені саме на Ethereum.

Отже, ETF знизили поріг входу для звичайних інвесторів у ETH, а корпоративні скарбниці надали їм можливість володіти ETH через легальні канали Уолл-стріт, отримуючи кредитне плече на ETH.

Усі ці досягнення ще більше сприяють інтеграції Ethereum із традиційними ринками капіталу, дозволяючи інвесторам комфортно розміщувати ETH у знайомому регуляторному середовищі.

Два масштабні апгрейди

У 2025 році Ethereum здійснив два масштабні технічні оновлення. Вони значно знизили навантаження на мережу, підвищили стабільність системи і зробили Ethereum ще більш корисним як надійний шар розрахунків транзакцій.

Апгрейд Pectra, запущений у травні цього року, розширив шардінг даних (Blob), підвищив масштабованість Ethereum і надав другому рівню мережі більше місця для стиснення даних, знижуючи транзакційні витрати. Оновлення також збільшило пропускну здатність мережі та пришвидшило підтвердження транзакцій, оптимізувавши ефективність застосунків, що використовують Rollup як основну стратегію масштабування.

Після Pectra відбулося оновлення Fusaka, яке ще більше підвищило масштабованість мережі та покращило користувацький досвід.

Загалом, у 2025 році основна мета Ethereum — оптимізація в напрямку надійної фінансової інфраструктури. Обидва апгрейди зробили пріоритетом стабільність мережі, пропускну здатність і передбачуваність витрат. Ці характеристики критично важливі для рішень Rollup, емітентів стейблкоїнів і інституційних користувачів, які здійснюють розрахунки на блокчейні. Хоча ці оновлення не призвели до короткострокового зростання активності мережі чи ціни ETH, вони реально підвищили надійність Ethereum у масштабних сценаріях використання.

Майбутні перспективи

Якщо спробувати дати просту відповідь на питання про розвиток Ethereum у 2025 році — «Ethereum переміг» чи «Ethereum програв» — навряд чи можна знайти однозначну відповідь.

Навпаки, ринок 2025 року дав більш складний, хоча й дещо розчаровуючий висновок:

У 2025 році Ethereum увійшов до портфелів фондів і на баланси публічних компаній, і завдяки постійному припливу інституційного капіталу залишався у фокусі ринку.

Однак для власників ETH рік був розчаруванням: динаміка ціни токена різко розійшлася з бурхливим розвитком мережі Ethereum.

Інвестори, які купили ETH на початку року, досі мають мінімум 15% збитків. Хоча у серпні ETH досяг історичного максимуму в 4953 долари, це тривало недовго — зараз ціна впала до мінімуму за останні п’ять місяців.

Дивлячись у 2026 рік, Ethereum завдяки масштабним технічним оновленням і великому обсягу стейблкоїнів та токенізованих реальних активів продовжить лідирувати в галузі. Якщо мережа Ethereum зможе скористатися цими перевагами, це може перетворити динаміку розвитку екосистеми на довгостроковий драйвер зростання ціни ETH.