Чи збанкрутувала стратегія «ходлінгу»? MSTR «призупинила купівлю монет», а ETHZilla, що належить Thiel, вже «продає монети для погашення боргів»

Зі збереженням криптозими, життєздатність бізнес-моделі «накопичення монет» публічними компаніями стикається з серйозними випробуваннями.

Автор: Бао Їлун

Джерело: Wallstreetcn

Стратегія накопичення криптовалюти, яка була популярною на ринку в першій половині цього року, зараз переживає переломний момент.

Згідно з документами, поданими в п’ятницю до Комісії з цінних паперів і бірж США, компанія ETHZilla, яку підтримує мільярдер Peter Thiel, продала токени Ethereum на суму 74,5 мільйона доларів для погашення боргу, а піонер цієї моделі Strategy цього тижня призупинив купівлю Bitcoin, натомість збільшуючи грошові резерви.

Згідно з документами, ETHZilla продовжить оцінювати різні стратегії фінансування, включаючи продаж Ethereum і залучення капіталу через випуск акцій. Це вже другий продаж Ethereum компанією за чотири місяці: наприкінці жовтня вона вже продала Ethereum приблизно на 40 мільйонів доларів для викупу акцій.

Тим часом засновник Strategy Michael Saylor за минулий тиждень збільшив грошові резерви компанії до 2,19 мільярда доларів і призупинив купівлю Bitcoin.

Компанія раніше заявляла, що створила грошові резерви для погашення високих відсотків, які виникли внаслідок попередніх випусків цінних паперів. За підрахунками аналітика TD Cowen Lance Vitanza, Strategy щорічно має сплачувати близько 824 мільйонів доларів у вигляді відсотків і дивідендів.

Ці події свідчать про те, що бізнес-модель накопичення криптовалюти публічними компаніями проходить випробування. З початку жовтня Bitcoin впав приблизно на 30% після досягнення історичного максимуму, а акції Strategy за цей же період обвалилися більш ніж на 50%.

Акції Strategy за останні три місяці впали на 50%

ETHZilla змінює курс: від накопичення до продажу монет

Ще чотири місяці тому ETHZilla була послідовником стратегії цифрового казначейства.

Ця компанія, що базується у Палм-Біч, Флорида, раніше називалася 180 Life Sciences Corp. і 18 серпня оголосила про перехід від біотехнологічної компанії до компанії з управління цифровими активами з фокусом на накопиченні Ethereum. Її акції зросли з 30 доларів до понад 100 доларів після оголошення про зміну стратегії.

Але це тривало недовго. Згідно з документами, поданими в SEC у понеділок, ETHZilla вже продала Ethereum на 74,5 мільйона доларів для погашення старших забезпечених конвертованих облігацій.

Станом на 19 грудня компанія володіла приблизно 69 800 токенами Ethereum, що за поточними цінами оцінюється приблизно у 210 мільйонів доларів. У понеділок о 15:14 за нью-йоркським часом акції ETHZilla впали приблизно на 7,5% до 6,38 долара.

Акції ETHZilla протягом дня падали на 9%

Компанія заявила, що продовжить оцінювати різні стратегії фінансування, включаючи продаж Ethereum і випуск акцій, для реалізації свого бізнес-плану, зокрема «токенізації реальних активів». За повідомленнями ЗМІ, представник ETHZilla у понеділок відмовився від подальших коментарів поза межами поданих документів.

Strategy призупиняє купівлю, збільшує грошові резерви

Піонер цієї бізнес-моделі Strategy також натиснув на паузу.

Згідно з документами, поданими в SEC у понеділок, компанія за тиждень до 21 грудня залучила 748 мільйонів доларів шляхом продажу звичайних акцій, збільшивши грошові резерви до 2,19 мільярда доларів, але призупинила купівлю Bitcoin.

За попередні два тижні компанія придбала Bitcoin приблизно на 2 мільярди доларів, довівши загальний обсяг володіння до близько 6 мільярдів доларів.

На початку цього місяця Strategy створила резерв у розмірі 1,4 мільярда доларів для виплати майбутніх дивідендів і відсотків, намагаючись зняти занепокоєння ринку щодо можливого вимушеного продажу Bitcoin у разі подальшого падіння ціни токена.

За підрахунками аналітика TD Cowen Lance Vitanza, Strategy щорічно має сплачувати близько 824 мільйонів доларів у вигляді відсотків і дивідендів, а програмне забезпечення компанії не генерує достатньо вільного грошового потоку для покриття цих витрат. Сам Bitcoin також не приносить дивідендів.

У понеділок mNAV компанії становив близько 1,1 — це ключовий показник оцінки, який порівнює вартість підприємства з вартістю володіння Bitcoin, і який раніше мав значну премію.

Бізнес-логіка під питанням

Стратегія накопичення Bitcoin публічною компанією Strategy у першій половині цього року надихнула сотні компаній на наслідування.

ETHZilla саме й наслідувала сценарій Strategy, намагаючись стати казначейською компанією Ethereum.

Однак цю модель завжди було важко пояснити: чому токен повинен ставати ціннішим лише тому, що ним володіє публічна компанія? Особливо після різкого падіння цін на криптовалюти на початку жовтня ця логіка стала ще менш переконливою.

Зі збереженням криптозими, життєздатність цієї бізнес-моделі стикається з серйозними випробуваннями.

Мільярдер Peter Thiel має кілька інвестицій у сфері криптовалют. Окрім ETHZilla, він також є раннім інвестором криптовалютної біржі Bullish. За повідомленнями, підтримуваний Thiel крипто-дружній стартап Erebor планує залучити 350 мільйонів доларів при оцінці у 4,35 мільярда доларів.