Чи зробила MicroStrategy найгіршу покупку bitcoin у 2025 році?

Остання угода MicroStrategy з bitcoin швидко привернула увагу. Вже на наступний день після розкриття цієї великої угоди ціна bitcoin різко впала.

14 грудня MicroStrategy оголосила про придбання 10,645 bitcoin за приблизно 980.3 мільйонів доларів США, із середньою ціною придбання 92,098 доларів за монету. На той момент ціна bitcoin була близькою до локального максимуму.

Принаймні в короткостроковій перспективі це була невдала покупка.

Час справді невдалий. Вже наступного дня за повідомленнями, Strategy придбала ціна bitcoin впала до близько 85,000 доларів, навіть короткочасно пробивши цей рівень. На момент написання статті ціна bitcoin все ще нижча за 80,000 доларів.

Падіння bitcoin цього разу відбулося на тлі ширшої хвилі макроекономічного розпродажу, спричиненої... побоюваннями щодо підвищення ставок Банком Японії, ліквідаціями з використанням кредитного плеча та зниженням ризиків маркет-мейкерами. Придбання MicroStrategy відбулося саме перед цим ланцюгом подій.

Зі зниженням ціни bitcoin акції MicroStrategy також різко впали. За останні п’ять торгових днів акції впали більш ніж на 25%, що значно гірше за сам bitcoin.

Хоча сьогодні акції трохи відновилися, вони все ще значно нижчі за рівень до оголошення про придбання.

Дані, що стоять за занепокоєннями

Станом на зараз MicroStrategy володіє 671,268 BTC на суму близько 5.033 мільярдів доларів із середньою ціною 74,972 долари за монету.

У довгостроковій перспективі компанія все ще залишається прибутковою.

Однак короткострокова динаміка ринку має вирішальне значення. При ціні bitcoin близько 85,000 доларів, остання партія bitcoin вже має балансову вартість нижчу за ціну придбання.

mNAV MicroStrategy наразі становить близько 1.11, що означає, що акції торгуються лише приблизно на 11% вище вартості bitcoin, якими володіє компанія. Зі зниженням ціни bitcoin і переоцінкою ризиків інвесторами акцій ця премія швидко скоротилася.

Чому ринок так гостро відреагував

Інвестори не ставлять під сумнів ідею інвестування MicroStrategy у bitcoin, а сумніваються у виборі часу та управлінні ризиками.

Макроекономічні ризики, які призвели до падіння bitcoin, вже давно були очевидні. Ринок раніше попереджав, що Банк Японії може підвищити ставки, і це створювало загрозу для арбітражних угод з ієною протягом кількох тижнів.

Bitcoin традиційно зазнає значних розпродажів під час циклів жорсткішої монетарної політики Банку Японії. Цей раз не став винятком.

Критики вважають, що MicroStrategy не дочекалася прояснення макроекономічної ситуації. Компанія, здається, активно купувала біля рівнів опору на тлі глобального скорочення ліквідності.

Чи дійсно це була помилка?

Це залежить від часових рамок.

З точки зору трейдингу, час для покупки був невдалим. Bitcoin одразу впав, а через кредитне плече, ринкові настрої та скорочення премії до чистої вартості активів акції зазнали ще більших втрат.

З точки зору стратегії, MicroStrategy ніколи не намагалася вгадати дно ціни. Компанія завжди дотримувалася стратегії довгострокового накопичення, а не оптимізації короткострокових цін.

Генеральний директор Майкл Сейлор неодноразово стверджував: володіти більшою кількістю bitcoin важливіше, ніж точність входу на ринок..

Справжній ризик полягає не у самій покупці, а в тому, що станеться після неї.

Якщо ціна bitcoin стабілізується, а макроекономічний тиск зменшиться, остання покупка MicroStrategy поступово інтегрується у її довгострокову собівартість. Однак якщо ціна bitcoin впаде ще більше, це рішення залишиться у центрі уваги критиків.

Можливо, MicroStrategy не зробила найгіршу покупку bitcoin у 2025 році, але цілком можливо, що це була... найбільш незручна.