Livio з Xinhuo Technology: цінність оновлення Ethereum Fusaka недооцінена

Автор статті: Виконавчий директор та CEO Xinh火科技 Вень Сяоці
Джерело: FT Chinese

Пізньої осені 2025 року світовий ринок криптоактивів пережив різке коригування, а паніка цін і занепокоєння щодо ліквідності досягли най“екстремальнішого” рівня з 2022 року. Однак, коли загальний песимізм охопив ринок, більшість також колективно проігнорувала іншу, більш стратегічну подію — оновлення Fusaka в Ethereum, яке відбулося 3 грудня.

У минулі роки оновлення Ethereum завжди починали розігрівати за пів року наперед; цього року, через контроль настроїв на спад, оновлення майже не потрапило в поле зору громадськості. Але, згідно з нашим аналізом, Fusaka — це не просто технічний патч, а коригування економічної моделі та екосистемної продуктивності Ethereum, що системно вирішує дві основні вузькі місця, які турбували роками: “захоплення цінності” та “користувацький досвід”.

Що саме оновлено — “розширення та здешевлення дороги” для L2, плюс “обмеження швидкості” та “бар’єри”.

Стратегічне значення Fusaka полягає в тому, що воно повністю усунуло дві основні перешкоди для виходу Ethereum на глобальний мейнстрім і ринок застосувань: надто високу вартість і складність використання.

По-перше, це принесло справжню революцію у вартості. Основний механізм цього оновлення можна образно зрозуміти як “розширення автобану” для L2 без значного збільшення навантаження на L1, а також значне зниження “плати за проїзд”.

Такий дизайн дозволяє комісіям за транзакції в L2 залишатися на надзвичайно низькому рівні протягом тривалого часу, теоретично вартість однієї транзакції може бути лише близько 0,001 долара США. Така екстремальна перевага у вартості є проривом для високочастотних бізнесів. Чи то ігри на блокчейні, децентралізовані соціальні мережі, AI-агенти для розрахунків, чи часті розрахунки RWA (реальних активів), які цікавлять фінансові установи, — усі вони дійсно отримують економічну основу для “роботи на ланцюгу”. Водночас Fusaka також майстерно збалансував L1: за рахунок “прискорення” та “обмеження ваги” (встановлення ліміту на транзакції), підвищуючи ефективність, оптимізує вимоги до зберігання вузлів, знижує апаратні бар’єри та забезпечує баланс між підвищенням ефективності та децентралізацією.

По-друге, це призвело до стрибка у користувацькому досвіді, що є ключем до масштабного застосування. Fusaka вирішила одну з найгостріших проблем блокчейн-технологій: складне управління приватними ключами. Оновлення завдяки нативній підтримці Passkey дозволяє перейти від “запам’ятовування мнемонічних фраз” до “розблокування відбитком пальця”. Користувачам більше не потрібно записувати та зберігати складні мнемонічні фрази, вони можуть безпосередньо використовувати такі модулі безпеки, як відбиток пальця чи FaceID на телефоні для підпису. Це нововведення робить використання гаманця схожим на звичайний додаток, а разом із механізмом попереднього підтвердження ще більше наближає мету “переказу так само просто, як користування додатком”. Вся екосистема Ethereum починає рухатися від “технологічної зручності” до “справжньої зручності”, що є ключовою основою для залучення більшої кількості користувачів Web2 і запуску масових застосувань.

Економічна модель Ethereum переходить від “надмірної інфляції” до “дефляції”

Звісно, Fusaka має ще одну, найбільш недооцінену ринком сторону — це революційне вдосконалення економічної моделі токена ETH, що переводить Ethereum від “надмірної інфляції” до “легкої інфляції” або навіть “дефляції”.

Наведемо цікавий приклад: якщо раніше Ethereum був у “часи феодалів”, то тепер він переходить у “ринкову економіку”. Економічні відносини між L1 та різними L2 раніше нагадували “імператора та феодалів” епохи Чуньцю: формально визнавали владу, але насправді кожен діяв самостійно, і економічна активність, що виникала на L2, не приносила ефективної вигоди активу ETH через комісії та спалювання на головній мережі. Після оновлення Fusaka ці відносини стали лінійними та інституціоналізованими, економічна модель була перебудована на нормальну ринкову логіку — L2 стали “орендарями”, які повинні регулярно та стабільно “платити податки центру”, тобто платити стабільну комісію L1 за безпеку та пропускну здатність даних. Як тільки обсяги транзакцій і активність L2 зростають, це безпосередньо через цю комісійну модель перетворюється на захоплення економічної цінності L1 (ETH).

Така інституціоналізована “сплата податків” приносить ETH недооцінений ринком прихований механізм викупу. Комісії, сплачені L2, будуть спалюватися, що по суті створює для токена ETH стабільний, внутрішній “механізм викупу”. Хоча раніше частка спаленого L2 була дуже низькою, після Fusaka, завдяки екстремальному зниженню комісій і стимулюванню активності L2, обсяги транзакцій L2 зростуть експоненціально, що значно підвищить обсяги спалювання на L1. За нашими оцінками, лише відповідні комісії можуть щорічно додатково призвести до спалювання близько 3 000–10 000 ETH, що еквівалентно довгостроковому механізму викупу, прив’язаному до обсягів бізнесу. Дизайн Fusaka дозволяє пропозиції ETH регулюватися відповідно до використання, що є більш здоровою та стійкою основою для оцінки, ніж проста дефляційна нарація.

Поточна стратегія масштабування ETH правильна та впевнена. У поєднанні з подальшими оновленнями, загальна TPS екосистеми Ethereum L2 може досягти рівня 10 000, а в довгостроковій перспективі — навіть понад 100 000, причому комісії за Gas у мережі будуть дуже дружніми до користувачів. Це означає, що ETH більше не буде лише “платою за використання мережі DeFi” чи “дефляційним активом у наративі”, а поступово стане центром ризику та розрахунковим рівнем для всієї економіки L2. Це стратегічне підвищення статусу є найсильнішою довгостроковою ціннісною підтримкою, яку приносить Fusaka.

Висновок: Якір на основній цінності, зустрічайте епохальні зміни

Ми вважаємо, що стратегічна цінність Fusaka значно перевищує поточну ринкову оцінку, і всі інституції повинні переосмислити довгострокову інвестиційну цінність екосистеми Ethereum. Оновлення Fusaka — це важлива зміна базової економічної моделі в індустрії криптоактивів, а екстремальне зниження комісій і стрибок у користувацькому досвіді — це “останній крок” до масштабної комерціалізації Web3. Інституції, які зосереджені на довгостроковій цінності та фундаментальних інноваціях, зрештою займуть лідируючі позиції в наступній хвилі змін у галузі.