Безпека bitcoin досягла історичного максимуму, але доходи майнерів впали до історичного мінімуму — де нові точки зростання прибутків для майнінгових компаній?

Парадокс поточної мережі Bitcoin особливо яскравий: на рівні протоколу завдяки високій обчислювальній потужності вона ніколи не була такою безпечною, але базова майнінгова галузь стикається з тиском капітального очищення та консолідації.

Автор: Blockchain Knight

Мережа Bitcoin перебуває на етапі «високої безпеки, низької прибутковості»: хешрейт стабільно перевищує 1 zettahash, що є історичним максимумом, тоді як дохід майнерів на одиницю обчислень впав до мінімуму, що спричинило структурну перебудову галузі.

27 листопада складність майнінгу Bitcoin знизилася ще на 2% на висоті блоку 925344, досягнувши 149,30 трильйонів, що стало другим зниженням за місяць, але інтервал між блоками залишився близьким до цільових 10 хвилин. Ключовий показник доходу майнерів — «ціна хешрейту» — за останні тижні впав на 50%, досягнувши історичного мінімуму в 34,20 долара за PB на секунду.

Контраст між високим хешрейтом і низьким доходом пояснюється поляризацією серед майнерів. Дрібні майнінгові компанії, які не можуть забезпечити дешеву електроенергію, прискорено виходять з ринку, тоді як великі оператори з довгостроковими контрактами на електроенергію та власними автономними електростанціями стабільно розширюються.

Навіть стейблкоїн-гігант Tether через невизначеність щодо енергетичних витрат і тарифів призупинив майнінговий проєкт в Уругваї, що відображає тиск на виживання малих і середніх майнерів. Зовні хешрейт не зменшився, але це результат консолідації галузі, і кількість суб'єктів, які підтримують безпеку мережі, суттєво скорочується.

Тенденція до централізації приховує ризики: екстремальні погодні умови, обмеження електромережі та інші окремі фактори можуть спричинити ланцюгову реакцію. Фінансові ринки вже відреагували: у листопаді ринкова капіталізація публічних майнінгових компаній знизилася майже на 30 мільярдів доларів, впавши з піку в 87 мільярдів доларів до 55 мільярдів доларів, а потім трохи відновившись до 65 мільярдів доларів.

Інвестори також змінюють своє сприйняття майнінгових компаній, більше не розглядаючи їх як «замінник Bitcoin», а як бізнес дата-центрів з додатковими криптоактивами.

Західним майнерам потрібно укладати довгострокові контракти на електроенергію, переїжджати до регіонів з гнучкими електромережами або брати замовлення на штучний інтелект і високопродуктивні обчислення (HPC), щоб відкрити нові джерела доходу.

Щоб визначити напрямок розвитку галузі, слід уважно стежити за трьома основними показниками: суттєве зниження складності майнінгу підтвердить вихід дорогих майнерів, а відновлення — перезапуск простоюючих потужностей; якщо комісії за транзакції зростуть через перевантаження mempool, це може тимчасово покращити прибутковість; на політичному рівні експортний контроль і зміни правил електромережі можуть миттєво змінити структуру витрат.

Парадокс поточної мережі Bitcoin особливо яскравий: на рівні протоколу завдяки високій обчислювальній потужності вона ніколи не була такою безпечною, але базова майнінгова галузь стикається з тиском капітального очищення та консолідації.