Криза віри в Solana: фундаментальні показники неперевершені, чому ж ціна залишається «на місці»?

Оригінальна назва: «Криза віри у солдатів SOL: фундаментальні показники непереможні, чому ж ціна "лежить"?»
Оригінальний автор: CryptoLeo, Odaily
Джерело: Звіт Grayscale

Як відданий солдат SOL, зараз я трохи втратив віру в SOL.

З точки зору ціни токена, цей цикл, можливо, ще не завершився. Але серед токенів з найбільшою ринковою капіталізацією BTC, ETH, BNB і навіть XRP вже досягали історичних максимумів у другій половині 2025 року, лише SOL після січневого піку в 295 доларів так і не зміг пробити попередній максимум (хоча в цей період на Solana тривала багатомісячна хвиля Meme-токенів).

Чому SOL так довго не зростає? Можливо, через інфляційний механізм токена, можливо, через те, що хвиля Meme перейшла на інші мережі, а може, через проблеми з ліквідністю та відсутність інтересу з боку китів. Ще один момент, на який варто звернути увагу — Solana завжди здається на крок позаду у погоні за трендами.

(Скріншот чату)

Нещодавно Grayscale опублікувала звіт під назвою «Solana: Crypto's Financial Bazaar», у якому проаналізовано технічні аспекти Solana, екосистему мережі, загальну кількість токенів і показники вартості. Це певною мірою додало впевненості «солдатам SOL». Odaily підготувала основні тези звіту:

Фундаментальні показники Solana: технології, ончейн-активність, обсяги торгів

Згідно зі звітом, у порівнянні з іншими мережами, такими як Ethereum, BNB Chain, Tron, Cardano і Sui, Solana має значну перевагу в глибині та різноманітності ончейн-активності. За кількістю користувачів, обсягом торгів і комісіями Solana лідирує, мережа Solana має більше користувачів та економічної активності, що дорівнює вищій мережевій цінності.

Ончейн-дані та обсяги торгів

Як показано на графіку нижче, ринкова капіталізація SOL займає третє місце, але за кількістю щоденних активних користувачів, щоденним обсягом торгів, щоденними комісіями та кількістю транзакцій на секунду вона посідає перше місце серед блокчейнів свого класу.

Екосистемні застосунки та доходи мережі

Мережа Solana також підтримує багато провідних у галузі застосунків, наприклад:

1. Raydium DEX — ключовий компонент DeFi-інфраструктури Solana. З початку року обсяг торгів на Solana DEX перевищив 1.2 трильйона доларів, що більше, ніж у будь-якої іншої блокчейн-екосистеми. Крім того, провідний агрегатор DEX Jupiter також є найбільшим агрегатором за обсягом торгів у криптоіндустрії;

2. pump.fun — платформа для запуску токенів, яка довгий час лідирує за популярністю. pump.fun має близько 2 мільйонів активних користувачів на місяць і щоденний дохід близько 1.2 мільйона доларів;

3. Helium — DePIN-проєкт, орієнтований на мобільні хотспоти. Helium дозволяє користувачам надавати мережеву потужність, створюючи мережу мобільних точок доступу по всій країні. Ці послуги зазвичай дешевші за централізовані альтернативи, Helium наразі має 1.5 мільйона щоденних активних користувачів, 112 тисяч хотспотів і співпрацює з такими великими телекомунікаційними компаніями, як AT&T і Telefónica.

Вищезгадані застосунки — лише невелика частина з понад 500 застосунків Solana. Крім того, як блокчейн, що майже має всі функції інших провідних мереж, Solana займає третє місце за обсягом торгів NFT, п’яте — за обсягом торгів стейблкоїнами, сьоме — за токенізованими активами, а серед нових кейсів використання — торгівля колекційними картками Pokémon і ончейн-емісія токенізованих акцій.

Оцінюючи екосистему Solana, слід враховувати як сам блокчейн, так і економічну активність його застосунків. Ці дані змінюються з часом, але щомісячні комісії в екосистемі Solana становлять близько 425 мільйонів доларів, а річний дохід перевищує 5 мільярдів доларів. Grayscale вважає, що комісії — це найпряміший показник загального попиту на блокчейн і його застосунки, і ці дані свідчать про величезний попит на Solana.

Переваги Solana: друга за розміром спільнота розробників після Ethereum, підходить для всіх користувачів

Універсальні технологічні переваги

Окрім фундаментального аналізу, Grayscale також зазначає, що хороші показники SOL зумовлені швидкими, дешевими транзакціями та безшовним користувацьким досвідом: мережа генерує новий блок кожні 400 мілісекунд, а транзакції отримують фінальне підтвердження приблизно за 12-13 секунд, при цьому комісії залишаються відносно низькими:

Solana використовує технологію «local fee markets», яка обмежує конкуренцію за комісії в межах конкретних застосунків. З початку року середня комісія за транзакцію для користувачів становила лише 0.02 долара, а завдяки цій особливості медіанна щоденна комісія цього року — лише 0.001 долара. Швидкість і ефективність транзакцій Solana перевищує інші блокчейни свого класу. Очікується, що майбутнє оновлення Solana під назвою Alpenglow скоротить час фінального підтвердження до 100-150 мілісекунд.

Користувацький досвід Solana переважно забезпечується її монолітною (єдиною) архітектурою, а не багаторівневою (що дозволяє уникнути необхідності мостити активи між компонентами мережі), а також інфраструктурою гаманців під керівництвом Phantom. Крім того, кількість збоїв у мережі Solana за останні роки значно нижча за середньоринковий рівень, що також сприяє її популярності.

Крім того, смарт-контракти Solana не залежать від Ethereum Virtual Machine (яку використовують Ethereum, BNB Chain, Polygon, Avalanche та інші платформи смарт-контрактів), а працюють на унікальній архітектурі Solana Virtual Machine (SVM). Застосунки на SVM не можуть легко мігрувати на блокчейни без SVM, що забезпечує стабільну користувацьку лояльність.

Друга за розміром спільнота розробників після Ethereum

Наразі понад 1 000 фултайм-розробників працюють над застосунками для Solana та SVM, і за останні два роки темпи зростання кількості розробників, що спеціалізуються на Solana, перевищили будь-яку іншу платформу смарт-контрактів (див. графік нижче), поступаючись лише Ethereum. З часом цей людський капітал може забезпечити постійні інновації для Solana.

Довгострокова цінність зберігання токена SOL (інфляція, динаміка токена та конкуренція)

Відомо, що через крах FTX ціна токена SOL впала з піку майже 260 доларів у листопаді 2021 року до лише 2 доларів у грудні 2022 року. Після банкрутства FTX багато роздрібних інвесторів сумнівалися у майбутньому Solana, хоча тоді ще залишалося багато розробників SVM.

Але з кінця 2023 року токен SOL почав відновлюватися, показавши значно кращу динаміку, ніж індекс криптовалютних платформ смарт-контрактів FTSE/Grayscale.

Наразі пропозиція токенів SOL зростає на 4-4.5% на рік, що за інших рівних умов може розглядатися як причина розмивання вартості для власників токенів. Залежно від стану мережі, стейкери SOL можуть отримувати близько 7% номінальної дохідності, але «реальна» дохідність з урахуванням інфляції становить близько 2.5-3%. Наразі близько двох третин невипущених токенів SOL вже застейкано.

Grayscale зазначає, що SOL має утилітарну цінність у мережі Solana і може приносити додаткову фінансову віддачу, але її вартість пов’язана з масштабом мережі. Як і інші токени платформ смарт-контрактів, інвестиційна теорія SOL зосереджена на потенційному зростанні масштабу мережі Solana. Як і з іншими активами, ціна SOL не завжди змінюється разом із фундаментальними показниками мережі. Але якщо мережа Solana з часом зростатиме — матиме більше користувачів, оброблятиме більше транзакцій і зароблятиме більше комісій — інвестори можуть очікувати зростання ціни SOL.

Grayscale вважає: Solana у своїй візії позиціонує себе як «швидкий, дешевий блокчейн, відкритий для всіх». Але її специфічний дизайн залишає простір для конкурентів, які можуть захопити або зберегти частку ринку в окремих кейсах.

Наприклад, інші блокчейни іноді забезпечують швидші та/або дешевші транзакції, працюючи більш централізовано (наприклад, використовуючи лише невелику кількість активних вузлів). Навіть якщо централізація несе ризики, користувачі можуть віддавати перевагу такій зручності. Інші блокчейни можуть конкурувати із Solana, зберігаючи дозвільний характер мережі (дозволяючи лише затвердженим користувачам або активностям).

З іншого боку, порівняно з bitcoin чи ethereum, токен SOL менш придатний як довгостроковий «засіб збереження вартості». Це частково пов’язано з вищою номінальною інфляцією пропозиції SOL: дефіцит — ключова риса будь-якого довгострокового засобу збереження вартості. Але ще важливішим фактором є здатність мережі протистояти втручанню третіх сторін. Для цифрових активів як довгострокового засобу збереження вартості користувачі мають бути впевнені, що зможуть здійснювати транзакції майже за будь-яких обставин у майбутньому. Одним зі способів досягти цього є збереження низьких вимог до вузлів, щоб мережа залишалася максимально децентралізованою та легкою для відтворення. Ефективність Solana досягається ціною відносно високих вимог до обладнання та пропускної здатності, тому багато вузлів працюють у дата-центрах. Теоретично, з часом це може стати джерелом централізації та потенційним каналом для втручання третіх сторін у мережу.

Звісно, це складні й досі не вирішені питання, і погляди інвесторів на криптоактиви як довгостроковий засіб збереження вартості можуть змінюватися з часом.

Висновок

Наостанок Grayscale вважає, що трьома найважливішими показниками ончейн-активності є користувачі, обсяг торгів і комісії, і за цими показниками Solana наразі є провідною мережею. Хоча мережа Solana має багато сильних конкурентів, глибина та різноманіття ончейн-економіки Solana створюють міцну основу для оцінки SOL, що є необхідною умовою для подальшого зростання.

Мережа має потужну продуктивність, величезну кількість користувачів, лідирує за обсягом торгів і комісіями, пережила відродження, домінувала у хвилі Meme. Крім того, Solana має величезний SOL-казначейський резерв; окрім інфляційного механізму, у SOL немає серйозних «чорних плям», що впливають на цінність токена. Здавалося б, у неї «сценарій головного героя», але нові максимуми так і не досягаються. На момент завершення цієї статті ціна токена SOL знову впала до 185 доларів, і солдати SOL справді не знають, що робити.

Оригінальне посилання