Зростання чи досягнення піку? Bitcoin впав нижче 110,000 доларів, трейдери Goldman Sachs розкривають протистояння між макроекономічними та технічними факторами

Трейдер Goldman Sachs Паоло Скіавоне попередив, що флеш-крах біткоїна в понеділок є першим сигналом майбутнього розвороту ринку, що може свідчити про охолодження тритижневого ралі ризикових активів.

26 вересня трейдер і стратег Goldman Sachs Паоло Скіавоне написав, що за останні три тижні ризикові активи пережили справжній спринт, а торгівля за імпульсом принесла очевидні прибутки, але темп починає змінюватися.

У понеділок відбувся раптовий флеш-крах біткоїна, який, на думку трейдерів, є «першим справжнім сигналом» — ринок сповільнюється, і в короткостроковій перспективі потрібно «знизити швидкість».

Криптовалютний ринок у понеділок зазнав різкого падіння, коли довгі позиції на суму 1.7 мільярда доларів були примусово ліквідовані, і майже всі основні криптовалюти, включаючи біткоїн та ефір, зазнали удару. У четвер біткоїн продовжив падіння, пробивши позначку 110 тисяч доларів, і наразі торгується біля 109 тисяч доларів.

Він вважає, що хоча це в основному прояв «ефекту кінця місяця», деякі ключові тенденції на ринку починають виглядати надмірно розширеними. Наприклад: макроекономічне середовище залишається дуже волатильним; консенсусні угоди (шорт долара, стіпенінг кривої ставок) зазнають значного тиску.

Попри ризик короткострокової корекції, базова оцінка цього трейдера полягає в тому, що ринок рухається до «мelt-up» (стрімкого зростання). Він вважає, що відкат ризикових активів буде викуплений, зокрема через те, що вплив тарифів досяг піку, фіскальні стимули будуть значно прискорені, фінансові умови пом’якшуються, зниження ставок наближається, а реальний вплив AI стає очевидним.

Технічні сигнали біткоїна привертають увагу

Паоло Скіавоне детально описав зміни поточної ринкової ситуації.

Він зазначив, що за останні три тижні ринок пережив «абсолютний спринт», і торгівля за імпульсом принесла очевидні прибутки. Однак зараз ситуація змінюється.

Флеш-крах біткоїна в понеділок став першим знаком розвороту ринку, і це сталося в умовах, коли біткоїн виступає лідером, а не відстає від інших активів, тобто він задає тон, а не слідує за іншими.

Скіавоне особливо відзначив, що район біля 110 тисяч доларів став важливою технічною підтримкою для біткоїна: «Нічого хорошого не станеться нижче 200-денної ковзної середньої».

Він вважає, що цей рівень швидше є підтримкою, ніж опором, що свідчить про те, що структурне значення біткоїна вже виходить за межі криптоактивів і стає символом загальної схильності до ризику.

Макроситуація «волатильна», консенсусні угоди під тиском

Хоча він розглядає поточну слабкість ринку як прояв «ефекту кінця місяця», він також визнає, що деякі тенденції на ринку вже «очевидно надмірно розтягнуті».

Наприклад, основні консенсусні угоди, такі як «шорт долара» та «лонг стіпенінг кривої прибутковості», зазнають постійних стоп-лоссів, а макроситуація залишається «дуже волатильною».

Паоло Скіавоне зазначає, що в ринковому середовищі, де домінують технічні рівні та поведінка стоп-лоссів, різка волатильність біткоїна може бути прелюдією до макроризиків.

У статті йдеться, що під час опитування клієнтів він виявив, що щодо більшого ризику — зростання чи інфляції — відповіді розподілилися рівномірно 50/50. Це відображає глибокі розбіжності на ринку щодо економічних перспектив.

Він особливо підкреслив, що ринок залишається дуже розділеним у своїх оцінках ризиків майбутнього зростання та інфляції: «50% клієнтів турбуються про інфляцію, 50% — про зростання». Це саме по собі є сигналом відсутності чіткого напряму на ринку.

Щодо економіки США до кінця року цей трейдер прогнозує зростання ВВП на 2%, базовий PCE на рівні 3% і рівень безробіття 4.5%. Ключове питання — чи потрібна обмежувальна політика ставок, чи рівень нижчий за нейтральний. Він вважає, що кінцева ставка може бути близько 2.5%.

Щодо ринку облігацій він зазначив: «Я завжди скептично ставився до фіскальної ситуації, але зараз важко погодитися з так званою історією “фіскального домінування”». Він додав, що до 2025 року дохідність 30-річних казначейських облігацій США може скласти 4.25–4.5%.

Формується логічний ланцюг «мelt-up», технічний аналіз подає попереджувальні сигнали

Трейдер побудував повний логічний ланцюг, що підтримує рух ринку до «мelt-up» (стрімкого зростання).

По-перше, вплив тарифів вже досяг піку, що забезпечує відносно стабільне політичне середовище для ризикових активів.

По-друге, фіскальні стимули будуть значно прискорені, що підтримає економічне зростання.

Водночас фінансові умови пом’якшуються, що сприяє ліквідності на ринку.

Цикл зниження ставок Федеральної резервної системи ось-ось розпочнеться, і трейдер зберігає прогноз «трьох страховочних знижень ставок», а якщо дані по зайнятості поза сільським господарством і далі знижуватимуться, у жовтні навіть можливе зниження на 50 базисних пунктів.

Реальний вплив AI також підтримує довгострокові перспективи зростання.

Він вважає, що поєднання цих факторів означає, що будь-який відкат ризикових активів буде викуплений.

Попри фундаментальну підтримку логіки «мelt-up», як технічний трейдер, Паоло Скіавоне все ж звертає увагу на деякі попереджувальні сигнали. Nvidia не змогла ефективно пробити максимум, Nasdaq сформував невдалу фігуру «голова і плечі» і готується до «розширювальної вершини».

Трейдер підкреслив: «Вершина не супроводжується дзвоном — це лише накопичення сигналів. Дно — це подія, вершина — це процес».