Прихований ризик Bitcoin — обвал акцій DAT може спричинити примусовий продаж

Ціни акцій компаній Digital Asset Treasury (DAT), які придбали Bitcoin як стратегічний актив, суттєво знижуються, що підвищує ймовірність появи нового зустрічного вітру для ціни Bitcoin.

Згідно з новим звітом ончейн-платформи CryptoQuant, подальша слабка динаміка ціни Bitcoin може створити негативний зворотний зв'язок.

Що таке PIPE?

Звіт CryptoQuant зосереджений на компаніях, що володіють Bitcoin, які залучили капітал через програми Private Investment in Public Equity (PIPE). Аналіз динаміки акцій цих компаній показав значний спад.

PIPE — це приватна пропозиція, коли публічна компанія продає нові випущені акції (або конвертовані цінні папери) обраній групі акредитованих чи інституційних інвесторів. Цей метод дозволяє компанії швидко залучити капітал, продаючи акції зі знижкою до ринкової ціни.

Багато Bitcoin DAT-компаній залучили капітал цього року. Основний недолік методу — розмивання частки існуючих акціонерів і тиск на ціну акцій — здебільшого ігнорувався через сильний висхідний тренд Bitcoin на той час. CryptoQuant зазначає, що компанії, які використовували програми PIPE, з того часу зазнали значного падіння цін на свої акції.

Порочне коло падіння

Наприклад, Kindly MD (NAKA), компанія Bitcoin DAT, спостерігала зростання ціни акцій з $1.88 наприкінці квітня до максимуму $34.77 менш ніж за місяць — зростання у 18,5 разів. Однак з того часу акції впали на 97% до мінімуму $1.16 і наразі торгуються поблизу ціни PIPE у $1.12.

CryptoQuant пояснив, що інші Bitcoin trust-компанії, включаючи Strive (ASST), Cantor Equity Partners (CEP) та Empery Digital (EMPD), спостерігали падіння цін на свої акції від 42% до 97%. Деякі акції, які все ще торгуються вище своїх цін випуску PIPE, мають потенціал для подальшого падіння ще на 50%.

Хоча ці DAT-компанії могли накопичити значну кількість криптовалюти, їхня ринкова оцінка падає ще швидше. Ця тенденція проявляється у стрімкому зниженні співвідношення Market Value to Net Asset Value (mNAV).

Ефект доміно

Оскільки ціна Bitcoin залишається слабкою, ціни акцій DAT-компаній падають. Це падіння призводить до продажу з боку інвесторів PIPE. Якщо це триватиме, компанії можуть втратити основний спосіб залучення додаткового операційного капіталу, залишивши єдиний варіант — продавати свої Bitcoin-активи за готівку.

Це створить додатковий тиск на зниження ціни Bitcoin, формуючи порочне коло, у якому ціна Bitcoin і акції DAT-компаній падають одночасно. CryptoQuant стверджує, що лише стійке зростання Bitcoin може стати каталізатором для запобігання подальшому падінню цих акцій. Без такого руху аналітики компанії вважають, що багато крипто-акцій продовжать падати до або нижче своїх цін PIPE.