Лист, трильйони доларів: Конгрес США офіційно закликає SEC дати зелене світло для інвестування 401(k) у bitcoin

Звичайний на вигляд конверт може стати важелем, що зрушить з місця пенсійний ринок обсягом 9.3 трильйона доларів США.

22 вересня 2025 року лист, надісланий Комітетом з фінансових послуг Палати представників США, порушив крихкий спокій між Вашингтоном і криптосвітом. Лист підписали спільно голова комітету, республіканець French Hill, та старший член, демократ Maxine Waters — це вже саме по собі є показовим сигналом. Один є переконаним прихильником криптовалют, інша — давно займає обережну, а подекуди й критичну позицію як регуляторний яструб. Їхня спільна мета лише одна: закликати голову SEC Paul Atkins якнайшвидше виконати Наказ №14330, підписаний президентом Trump 7 серпня.

Формулювання цього указу досить багатозначне, його назва — «Забезпечення доступу до альтернативних інвестиційних каналів для інвесторів 401(k)». За межами криптоіндустрії це звучить як ще один нудний політичний документ. Але в нашій сфері словосполучення «альтернативні активи» містить у собі такий потенціал, що навіть найспокійніші трейдери відчують прискорене серцебиття. Адже, згідно з пояснювальною запискою Білого дому, до «альтернативних активів» за цим указом чітко віднесено «активно керовані інвестиційні інструменти, що інвестують у цифрові активи».

Говорячи простіше: найвищі ешелони влади США вже подали чіткий сигнал — настав час, щоб пенсійні накопичення звичайних американців офіційно увійшли у світ криптовалют.

Це не просто незначне коригування політики, це може стати початком «фінальної битви» за остаточний ринковий статус криптоактивів. Головне поле бою — пенсійна програма 401(k) із загальним обсягом 9.3 трильйона доларів США. Якщо навіть невеликий відсоток цих коштів потрапить на крипторинок, це спричинить безпрецедентну «хвилю купівлі». Зараз обидві партії Конгресу активно просувають це питання.

Кайдани «обережної особи» та «поворот» BlackRock

Довгий час законодавча стіна під назвою ERISA (Закон про забезпечення пенсійних доходів працівників) відгороджувала криптоактиви від трильйонного пенсійного ринку. Основою цієї стіни є сувора вимога «фідуціарної відповідальності» (Fiduciary Duty).

Простіше кажучи, цей закон, ухвалений майже півстоліття тому, накладає на всіх адміністраторів програм 401(k) (зазвичай це роботодавці) «кайдани обережної особи» (Prudent Man). Вони зобов’язані приймати інвестиційні рішення для пенсій своїх працівників із максимальною обережністю, забезпечуючи безпеку та стабільне зростання коштів. У разі помилки, що призведе до збитків, їм загрожують масштабні колективні позови.

За таких суворих вимог інвестування у такі волатильні, відносно молоді активи, як bitcoin, які неодноразово зображувалися мейнстрім-медіа як «спекулятивна бульбашка», виглядає як юридична авантюра. Саме тому навіть коли фінансовий гігант Fidelity у 2022 році сміливо запустив продукт, що дозволяє інвестувати 401(k) у bitcoin, відгукнулися одиниці. Тодішній Департамент праці адміністрації Biden навіть випустив суворі рекомендації, попереджаючи адміністраторів про «надзвичайну обережність», інакше їм загрожує розслідування регуляторів. Це фактично охолодило ентузіазм усіх потенційних інституційних гравців.

Однак у 2025 році вітер змінився драматично. Спочатку у травні новопризначений Департамент праці адміністрації Trump тихо скасував суворі рекомендації, зайнявши «нейтральну» позицію без упередженості до певних класів активів. Далі, у серпні, президентський указ прямо «назвав» цифрові активи. А тепер лідери обох партій Конгресу пишуть листа до SEC, підганяючи процес. Мета цього комплексу дій очевидна: послабити кайдани для «обережних осіб», знизити ризики судових позовів через додавання криптоактивів у портфелі.

Цей рух згори вниз дивовижно резонує зі зміною позиції фінансових гігантів Wall Street. Найяскравіше це проявилося у зміні позиції CEO BlackRock Larry Fink. Ще кілька років тому він вважав, що попит клієнтів на довгострокові криптоінвестиції «мінімальний». Але у 2025 році він не лише публічно назвав bitcoin «цифровим золотом», а й розглядає його як «міжнародний актив» для захисту від інфляції. У цьогорічному щорічному листі він особливо підкреслив важливість «демократизації інвестицій», що повністю співзвучно гаслам президентського указу.

Коли політики та керівники капіталу починають говорити однією мовою, старі ринкові правила починають змінюватися.

Уява на сотні мільярдів: битва цифр і психології

Відкиньмо на мить складні нормативи й подивімося на потенційний вплив цієї трансформації через призму простих цифр. За останніми даними Investment Company Institute (ICI) за другий квартал 2025 року, загальний обсяг активів ринку 401(k) у США становить 9.3 трильйона доларів США.

Що це означає? Це більше, ніж річний ВВП будь-якої країни, окрім США та Китаю.

Тепер проведемо простий розрахунок:

Де глухий кут? «Останні три кілометри» до трильйонного ринку

Хоча президентський указ уже видано, а Конгрес активно просуває зміни, це не означає, що вже завтра трильйони доларів ринуться на крипторинок. Увесь процес більше схожий на ланцюг доміно, де кожна фішка має впасти у свій час. Наразі все впирається у кілька ключових вузлів, які можна назвати «останніми трьома кілометрами»:

Перший кілометр: «Останній удар» регуляторних правил

Це найактуальніший і найважливіший вузол. Лист Конгресу — це «заклик», а не «наказ». Тепер м’яч на полі голови SEC Paul Atkins. SEC має співпрацювати з Департаментом праці (DOL), щоб перетворити загальні положення президентського указу на конкретні, виконувані регуляторні правила або положення про «безпечну гавань».

Ці правила мають чітко відповісти на питання, які найбільше турбують ініціаторів планів (роботодавців): яка частка криптоактивів у портфелі вважається «обережною»? Які специфічні ризики слід розкривати працівникам? За яких умов вони можуть уникнути юридичної відповідальності за різкі ринкові коливання? Поки ці «правила гри» не будуть оприлюднені, більшість компаній не ризикнуть додавати криптоактиви до пенсійних планів через страх судових позовів.

Другий кілометр: «Прірва довіри» серед ініціаторів планів

Навіть якщо SEC видасть чіткі рекомендації, остаточне рішення залишиться за тисячами роботодавців. Вони — безпосередні адміністратори 401(k) і головні носії «фідуціарної відповідальності». Це надзвичайно консервативна й ризиконенависна група.

Для них додавання волатильного активу — це потенційно більше юридичних проблем, ніж користі для працівників. Тому вони мають побачити, що провідні фінансові інститути (BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs тощо) не лише на словах підтримують ідею, а й запускають зрілі, відповідні вимогам і захищені від ризиків продукти, які отримують схвалення від професійних консультантів (Mercer, Aon тощо). Подолання цієї «прірви довіри» потребує часу й перевірки ринком.

Третій кілометр: «Дефіцит продуктів» у ринковій інфраструктурі

Наразі спеціалізованих криптоінвестиційних продуктів для 401(k) на ринку дуже мало, а спроба Fidelity — лише початок. Майбутні продукти мають бути глибоко інтегровані у чинні пенсійні системи й мати різноманітні форми, наприклад: «криптоіндексні фонди», що включають bitcoin, ethereum та інші основні активи, або «змішані фонди альтернативних активів» із невеликою часткою криптоактивів. Через відсутність таких продуктів навіть за бажання роботодавці не мають чим скористатися.

Майбутня дорожня карта: від Вашингтона до вашого пенсійного рахунку

Виходячи з вищезазначених вузлів, можна окреслити ймовірний маршрут потрапляння bitcoin та криптоактивів у пенсійні накопичення звичайних людей:

Перший етап: визначення регуляторної позиції (очікується 6-18 місяців)

• SEC і DOL публікують спільні рекомендації: Це стане «стартовим пострілом» для всіх наступних кроків. Документ надасть чітку регуляторну рамку й «безпечну гавань» для додавання криптоактивів у 401(k).
• Послаблення визначення кваліфікованого інвестора: Законопроекти H.R. 3394 і H.R. 3339 проходять Сенат і підписуються як закон, відкриваючи інвестиційні можливості для більшої кількості обізнаних громадян.

Другий етап: вибух продуктів і вхід інституцій (протягом 1-2 років після публікації рекомендацій)

• Гіганти Wall Street заходять на ринок: BlackRock, Fidelity, Morgan Stanley та інші топові керуючі активами швидко розробляють і запускають серію відповідних пенсійному ринку криптофондів.
• Підтримка консультантів і рейтингових агентств: Професійні пенсійні консультанти починають включати нові продукти у свої рекомендовані списки, надають рейтинги ризику й поради щодо розподілу, розвіюючи сумніви роботодавців.

Третій етап: впровадження компаніями та проникнення на ринок (наступні 3-5 років або довше)

• Від технологічних компаній до традиційних підприємств: Процес буде поступовим. Ймовірно, першими спробують прогресивні технологічні та фінансові компанії, а після позитивного досвіду — інші галузі.
• Опція «Opt-in» (активний вибір): На початковому етапі криптоактиви навряд чи стануть інвестицією за замовчуванням — працівники мають самостійно обирати їх після ознайомлення з ризиками. Частка інвестицій, ймовірно, буде обмежена 5% або 10% від загального рахунку.

Четвертий етап: довгостроковий вплив і глибока інтеграція

• Постійний приплив коштів: Завдяки регулярним щомісячним внескам десятків мільйонів працівників крипторинок отримає безпрецедентний довгостроковий стабільний попит, що допоможе знизити екстремальну волатильність.
• Зміна ринкової парадигми: Bitcoin перестане бути лише кодом на екранах трейдерів і стане реальною частиною довгострокового фінансового планування мільйонів людей, остаточно закріпивши статус «цифрового золота».

Цей шлях буде довгим і сповненим боротьби, але чітка дорожня карта вже вимальовується. Кожен крок заслуговує на нашу пильну увагу.

Висновок: коли краплі зливаються в океан

Від цифрового експерименту у вузькому колі ентузіастів до торгового інструменту Wall Street і тепер — потенційної частини пенсійних планів мільйонів людей, bitcoin і весь криптосвіт переживають глибоку трансформацію ідентичності.

Лист Палати представників — це як стартовий постріл. Він означає, що політики, регулятори й ринкові гіганти офіційно винесли питання «інтеграції криптоактивів у мейнстрім-активи» на порядок денний. Позитивне ставлення голови SEC Paul Atkins майже гарантує, що зелена регуляторна хвиля — це лише питання часу.

Звісно, шлюзи не відкриються миттєво. На початку, ймовірно, діятимуть суворі обмеження на частку інвестицій (наприклад, не більше 5% від загального рахунку), а способи інвестування обмежаться «активно керованими фондами», а не прямою купівлею активів. Обережність роботодавців також не зникне одразу — їм потрібен час для спостереження й оцінки ризиків.

Але ця тенденція вже незворотна. Коли десятки мільйонів людей щомісяця відраховуватимуть частину зарплати через 401(k), як тонкі струмки, що постійно вливаються у крипторинок, ця сила зможе змінити всю екосистему. Вона забезпечить ринку безпрецедентний довгостроковий стабільний попит, згладить частину волатильності й прискорить розвиток інфраструктури — комплаєнсу, кастодіану, страхування тощо.

Це вже не питання «чи станеться це», а питання «коли і як це станеться». 9.3 трильйона доларів «живої води» вже стоять за воротами, а вашингтонські воротарі, схоже, готові повернути ключ. Для кожного, хто працює у криптоіндустрії, це і величезна можливість, і виклик суворішого контролю та уваги. Колесо історії повільно обертається, і ми — його частина.