Лондонська фондова біржа запускає приватний фондовий ринок на блокчейні вартістю £1,2 трильйона за підтримки Microsoft

London Stock Exchange Group запустила платформу на основі блокчейну для приватних фондів та здійснила першу транзакцію.

Інфраструктура цифрових ринків, розроблена спільно з Microsoft, призначена для обробки випуску, підписок, ведення реєстрів та післятрейдингового обслуговування в одній системі.

Перша угода була укладена з MembersCap, керуючим активами перестрахування, і біржа планує з часом розширити платформу на інші типи активів. За даними Reuters, LSEG позиціонує запуск як ринкову інфраструктуру, а не криптопродукт, при цьому стратегічне партнерство з Microsoft у 2022 році забезпечує хмарну основу.

Запуск відбувається паралельно з політичними кроками Великої Британії щодо відкриття приватних ринків

У серпні Financial Conduct Authority визначила рамки та початкові дозволи для PISCES — періодичного торгового майданчика для акцій приватних компаній, який працює у Digital Securities Sandbox.

Окремо, HM Treasury впровадило повне звільнення від Stamp Duty та Stamp Duty Reserve Tax для угод PISCES з 3 липня, усунувши фінансовий бар'єр для періодичної вторинної ліквідності. Хоча нова платформа LSEG зосереджена на приватних фондах, а не на акціях приватних компаній, обидва напрямки спрямовані на ті самі проблеми — повільний випуск та фрагментовані післятрейдингові процеси.

Обсяг потенційного ринку великий. У липневій промові FCA оцінила активи приватного ринку Великої Британії приблизно у £1.2 трильйона, що становить понад половину AUM приватного ринку Європи. UK Finance також оцінює, що приватний капітал забезпечує приблизно £1.2 трильйона фінансування, а венчурний капітал, private equity та private credit зростають двозначними темпами з 2013 року.

Якщо навіть невелика частка цього обсягу перейде на спеціалізовані рейки, навіть незначне підвищення ефективності у масштабі змінить економіку адміністрування фондів.

Перші приклади з суміжних ринків починають стандартизувати робочі процеси. Минулого місяця BNY Mellon та Goldman Sachs підключили LiquidityDirect до GS DAP-реєстру Goldman, щоб відобразити частки фондів грошового ринку на блокчейні — модель, спрямована на пришвидшення мобільності застави для інституцій без зміни офіційних книг та записів.

Тим часом токенізовані продукти, еквівалентні готівці, та Treasury-продукти на публічних блокчейнах досягли близько $7.4 мільярда, створюючи пул готівки на блокчейні, який може взаємодіяти з інституційними платформами у міру покращення підключення.

Практичний аспект для рейок приватних фондів LSEG — це операційні витрати

Згідно з опитуванням Calastone у березні 2025 року серед 26 керуючих активами, витрати на обробку фондів становлять 0.74% від AUM, при цьому більшість витрат припадає на бек-офісні функції, і оцінюється зниження цих операційних витрат на 23%, приблизно 0.13% від AUM, коли фонди токенізовані з автоматизованим веденням записів і потоками смарт-контрактів.

Якщо застосувати це до приватних фондів Великої Британії, міграція 5% AUM на систему LSEG до 2028 року означатиме близько £60 мільярдів активів на блокчейні та близько £78 мільйонів щорічної економії операційних витрат; у випадку 15% ця сума зросте до приблизно £234 мільйонів, до врахування ефектів передачі комісій чи розподілу.

Це приблизні оцінки, а не прогнози, але вони окреслюють короткострокову економіку, яку клієнти LSEG перевірятимуть у міру масштабування випусків.

Довгострокові прогнози відрізняються залежно від підходу. Дослідження Citi GPS прогнозує до $4 трильйонів токенізованих реальних і фінансових активів до 2030 року, спочатку зосереджуючись на приватних ринках і потоках застави.

Нове дослідження Ripple-BCG передбачає ще крутішу криву впровадження: токенізовані активи досягнуть $9.4 трильйона у 2030 році та $18.9 трильйона у 2033 році у сценаріях, що включають токенізовані депозити та stablecoins.

Для операторів ринкової інфраструктури важливим є не загальна сума, а її структура, оскільки приватні фонди, private credit та інструменти грошового ринку підходять для автоматизації реєстрів та програмованих розрахунків, які існуючі системи не можуть забезпечити у масштабі.

Політична архітектура залишається ключовим фактором для того, як ці рейки здійснюють розрахунки у готівці

Консультація Bank of England цього літа окреслила обмеження для роздрібних користувачів та запобіжники для sterling stablecoins при використанні для платежів, що передбачає обмеження для розрахунків у stablecoin на регульованих ринках до уточнення оптової або синтетичної моделі.

BIS та Financial Stability Board у звітах для G20 підкреслюють, що токенізація може покращити кліринг, розрахунки та використання застави через атомарну доставку та спільні реєстри, але переваги залежать від надійного регулювання та стійких розрахункових активів. Вибір LSEG працювати в межах чинних регуляторних рамок із Microsoft Cloud для масштабування відповідає цьому напрямку.

Післятрейдингові експерименти Європи дають додаткові орієнтири щодо того, як виглядає «якісний» підхід. Платформа D7 від Clearstream перевищила €10 мільярдів у цифрових випусках і використовувалася для великих бенчмарк-облігацій, а також для структурованих нот з великим обсягом, включаючи кілька цифрових облігацій KfW цього року за німецьким режимом eWpG.

Ці впровадження вказують на корпоративні моделі, які LSEG тепер приносить у приватні фонди Великої Британії, а саме цифровий випуск із традиційною юридичною остаточністю, синхронізовані книги між реєстрами та розподіл через існуючі канали дилерів і трансфер-агентів.

Відстеження впровадження звідси: перші сигнали будуть конкретними.

Слідкуйте, чи великі керуючі приватними ринками виводять флагманські стратегії на платформу, чи трансфер-агенти та адміністратори відкривають прямі API для підписок і викупу, і чи приймають кастодіани токенізовані інтереси у фондах як прийнятну заставу.

Також зверніть увагу, як новий режим PISCES взаємодіє з рейками фондів LSEG, коли вікна вторинної ліквідності для приватних акцій нормалізують податковий режим.

Кожен із цих важелів дозволяє виміряти зміни у часі запуску, днях дебіторської заборгованості за капітальними запитами та швидкості обігу застави через repo або prime brokerage.

За даними Reuters, LSEG заявила, що розширить платформу на додаткові класи активів після приватних фондів.

Публікація London Stock Exchange launches £1.2 trillion Microsoft-backed private fund market on blockchain вперше з’явилася на CryptoSlate.